前言 谈及九月宏观经济，一个直观现象值得关注，大洋彼岸的美国降息落地，而目的就是调控自己国内的经 济。 那美国降息之后，究竟对宏观经济有着怎样的变化？全球的经济在未来会有怎样的变化？ 美国是全球第一大经济国家，现在却出现了严重的经济危机，这听起来多么讽刺。 而同时西边的欧洲债券风波频发，为全球经济增添多重不确定性。 美联储降息 九月全球经济一大焦点便是美国开启本年度首次降息，但此次降息伴随"路径迷雾"。 美国处于"通胀回升、经济降温"的滞胀环境，持续降息合理性存疑；且美联储内部派系分化加剧，降息 决策渐脱离经济基本面，成政治博弈工具。 特朗普与鲍威尔的矛盾尤为突出：特朗普关注经济避衰退、财政控压，当前美国37万亿美元国债年息超 1万亿美元。 若要2026年财政付息后维持2025年水平，赤字率需从5.9%升至6.8%，国会难通过，故其施压美联储降 息，且需降100个基点（1%）以上才能平衡。 鲍威尔则需兼顾经济平稳，滞胀下贸然降息或加剧通胀，且缩表未停，长端利率下行空间受限。 从美联储点阵图看，年内11月、12月再各降一次息（合计75个基点）概率最高，但路径存不确定性，若 就业数据反弹，降息预期或终结。 更值得 ...

美联储政策分歧 - 财长贝森特主张9月降息50个基点[1] - 旧金山联储主席戴利反对紧急降息 主张未来一年左右逐步转向中性利率 每次调整25个基点[3] - 特朗普政府施压降息150-175个基点 与美联储官员就政策独立性产生分歧[4] 经济数据表现 - 7月非农就业新增仅7.3万人 前两个月数据下修25.8万人[3] - 7月PPI生产者价格意外创三年最大涨幅[3] - 企业正将特朗普关税成本转嫁给消费者[3] 市场预期与影响 - 交易员押注9月降息概率达98% 已将50基点降息视为基准预期[5] - 美元指数跌破50日均线 若美联储降息态度犹豫可能推动欧元英镑及商品货币继续反扑[6] - 热钱可能涌向新兴市场[6] 投资策略建议 - 受益中性利率的银行股如摩根大通更具抗风险能力[7] - 估值合理的消费龙头如宝洁公司表现相对稳健[7] - 若经济意外走弱 黄金和公用事业等防御板块将受到青睐[7] - 8月非农数据将于9月5日公布 CPI数据将于9月10日公布 这些数据将成为降息决策最终依据[7]

美联储9月降息前景的辩论 - 关于美联储是否会在9月降息的辩论正变得日益激烈 [1] - 中金公司的研报为理解美联储决策逻辑提供了两种关键视角 [1] 支持9月降息的可能性 - 市场误解了美联储的决策前提，降息并非必须等到通胀数据明确回落 [2][4] - 美联储存在降息的内在需求，当前1.63%的实际利率显著高于约1%的自然利率，货币政策对经济构成限制 [2][4] - 美国经济增长和就业市场出现温和走弱迹象，剔除关税导致的波动后，过去两个季度的平均增速仅为1.5%左右 [2] - 关税对通胀的冲击路径已逐渐明朗，美国与多国达成关税协定，有效税率大概率维持在15%-16%的水平 [4] - 关税对通胀的影响是“一次性”的，主要体现在三、四季度，预计年底CPI同比达3.3%，核心CPI同比达3.4% [4] - 基准情形下，预计美联储年内可能降息1至2次，将政策利率降至3.75%至4%的区间 [4] 倾向于维持利率不变的观点 - 美联储在7月会议上决定按兵不动，主席鲍威尔与多数官员倾向于维持紧缩立场 [6] - 美联储认为关税带来的通胀风险仍未完全解除，且劳动力市场依然稳固，因此不具备降息条件 [6][7] - 美联储强调其政策独立性，不会因政治压力而调整利率路径，其目标是充分就业和稳定通胀 [6][7] - 未来几个月关税的通胀效应将进一步显现，美联储9月或难以降息，若关税继续加码，降息时点可能延后 [7] - 利率决议由12名票委共同决定，即便更换美联储主席也难以改变货币政策走向 [8]

特朗普与美联储的政策分歧 - 美国总统特朗普持续批评美联储主席鲍威尔，称其为"太迟先生"，并认为"我当美联储主席能做得更好" [1] - 特朗普多次在公开场合强调欧洲已降息10次而美国未动，提出"应降息1个百分点"以降低美国债务利率 [1] - 特朗普暗示可能亲自参与美联储事务，自夸能比现任官员表现更佳 [1] 美联储的立场与独立性 - 美联储主席鲍威尔坚持独立制定货币政策，明确表示不会屈从政治压力 [2] - 鲍威尔强调需综合评估经济走势和通胀风险，采取"先观望更多信息再调整政策"的审慎态度 [2] - 美国法律规定总统无权解除现任美联储主席职务，鲍威尔任期将持续至2026年5月 [2] 市场反应与专家观点 - 特朗普的言论引发市场波动，5月出现"股债汇三杀"及黄金价格飙升现象 [3] - 专家指出政客追求短期经济繁荣与央行长期稳定目标存在冲突，美联储独立性受挑战可能加剧市场不安 [3] - 美联储陷入政策两难：降息可能推高通胀，不降息则经济增速或放缓，但保持独立决策被视为稳定市场信心的关键 [3] 事件本质与后续影响 - 当前争议本质是短期政治诉求与长期经济稳定的碰撞 [3] - 特朗普透露"下一任联储主席人选将很快公布"，预示风波可能持续发酵 [3]

美联储政策立场 - 美联储维持政策利率不变的决定符合市场预期 [1] - 美联储需要证明其政策独立性不受政治挑战影响 [1] - 关税不确定性可能导致通胀上升和失业率增加 [1] 政治压力影响 - 特朗普近期持续批评美联储及主席鲍威尔不愿降息 [1] - 政治压力反而降低美联储降息可能性 [1] - 美联储正积极抵御外部政治干预以维护政策独立性 [1]