核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [1] - 归母净利润4597.32万元，同比增长32.48% [1] - 扣非归母净利润4348.46万元，同比增长53.52% [1] 新能源功率预测业务 - 新能源功率预测业务营收2.05亿元，同比增长55.14%，占总营收63.94% [2] - 毛利率61.58%，同比下降11.91个百分点，因低毛利硬件收入占比提升 [2] - 净增客户1116家，服务新能源电站数量达5461家，保持行业领先 [2] - 自研"旷冥"大模型使风电、光伏功率预测精准率提升1-1.5个百分点 [2] 行业背景与政策驱动 - 上半年国内光伏发电新增并网2.12亿千瓦，同比增长107% [2] - 分布式光伏"四可"政策（可观、可控、可测、可调）推动增量及存量改造需求 [2] - 电力交易市场化改革提升公司长期产品需求 [2] 并网智能控制业务 - 新能源并网智能控制产品收入5102.29万元，同比下降4.56% [2] - 分布式并网融合终端产品已拓展至十余个省份 [2] 创新业务与虚拟电厂 - 创新产品（含虚拟电厂业务）收入1616.44万元，同比增长1.53%，占营收5.04% [3] - 子公司运营的新能源资产规模达3263.38万元，同比增长665.96% [3] - 已在陕西、甘肃等9个省份获得负荷聚合商准入资格 [3] - 创新业务有望成为第二增长曲线，覆盖电网端、储能端及负荷端 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.21亿元，同比增长43.15% [2] - 归母净利润4597.32万元，同比增长32.48% [2] - 扣非归母净利润4348.46万元，同比增长53.52% [2] 功率预测业务 - 新能源功率预测业务营收2.05亿元，同比增长55.14%，占总营收63.94% [3] - 毛利率61.58%，同比下降11.91个百分点，因低毛利硬件收入占比提升 [3] - 净增客户1116家，服务新能源电站总数达5461家，保持行业领先 [3] - 自研"旷冥"大模型使风光功率预测精准率提升1-1.5个百分点 [3] 行业背景与政策驱动 - 上半年国内光伏新增并网2.12亿千瓦，同比增长107%，行业迎"抢装潮" [3] - 分布式光伏"四可"政策（可观、可控、可测、可调）推动短期需求 [4] - 电力市场化改革提升电力交易相关产品需求，驱动长期增长 [4] 创新业务布局 - 创新产品（电力交易、储能管理、虚拟电厂）收入1616.44万元，同比增长1.53%，占营收5.04% [5] - 子公司日新鸿晟运营的新能源资产规模3263.38万元，同比增长665.96% [5] - 已获9个省份电网负荷聚合商准入资格，虚拟电厂业务打开第二增长曲线 [5] 机构盈利预测 - 机构预测2025年归母净利润中位值约1.24-1.43亿元，2026年1.54-1.85亿元 [6][8] - 90天内12家机构给出评级，10家买入、2家增持，目标均价68.09元 [8]

用电需求分析 - 5月用电量同比上升4.4%，增速较4月的4.7%下滑0.3个百分点 [1] - 二产用电增速环比回落至2.1%，其中高耗能行业用电增长仅为1.1% [1] - 沿海地区用电增速回升至5.4%，主要因中美关税博弈暂缓拉动出口需求 [1] 新能源装机与投资 - 5月光伏新增装机9,240万千瓦，创历史单月新高 [2] - 1~5月累计新增风电/光伏分别为4,628/19,785万千瓦，同比增长134.2%/150.0% [2] - 全国发电装机容量达36.1亿千瓦，同比增长18.8%，增速较4月增长2.9个百分点 [2] - 1~5月电源投资2,578亿元，同比持平，增速较前4月下降1.2个百分点 [2] - 电网投资为2,040亿元，同比增长19.8% [2] 发电设备利用情况 - 5月发电设备平均利用小时241小时，同比下滑10.7% [3] - 水电利用小时同比下降17.5%至254小时，火电同比下滑1.9%至308小时 [3] - 风电利用小时同比下降5.9%至176小时，太阳能同比下降22.0%至96小时 [3] - 风电利用率为93.2%，同比下滑1.6个百分点，光伏利用率为94.2%，同比下滑3.3个百分点 [3] 投资建议 - 推荐配置水电核电等长久期资产，经营具备稳定性且估值仍具备扩张潜力 [1] - 关注兼具业绩弹性及低估值的H股龙头火电 [1] - 估值已计入消纳压力的深度破净绿电 [1] - 受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等 [1]

业绩表现 - 2024年一季度营业收入190.36亿元，同比增长50.92%，归属于上市公司股东的净利润38.26亿元，同比增长82.52%，为2023年四季度以来净利同比增幅最高季度 [1] - 一季度经营性现金流同比大幅增长467.1%至17.9亿元，净利润率19.9%，同比增长3.2% [2] - 2024年全年营收778.57亿元，同比增长7.76%，归属于上市公司股东的净利润110.36亿元，同比增长16.92%，增速较2023年净利润同比上涨162.69%大幅放缓 [2][3] - 2024年四季度净利润达34.37亿元，为全年最高，前三季度净利润分别为20.96亿元、28.63亿元、26.4亿元 [4] 业务发展 - 光伏逆变器2024年全球发货量147 GW，储能系统全球发货28 GWh，光伏逆变器出货量蝉联全球第一，储能系统累计装机量全球第一 [4] - 风电变流器全球发货超44 GW，同比增长37.5%，公司加大风能业务战略投入 [4] - 储能业务营收占比从2023年的24.64%升至32.06%，光伏业务占比降至61.53% [4] - 光伏逆变器营收291.27亿元，占比近四成，新能源投资开发营收占比下滑15.08个百分点至26.98% [5] - 储能系统营收249.59亿元，同比增长40.21%，占总营收比重32.06%，光伏电站发电营收同比增长100.82% [5] 财务指标 - 2024年整体毛利率29.94%，同比增加2.76%，主要系品牌溢价、产品创新、规模效应等影响 [5] - 光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率下滑1.94个百分点至30.9%，储能系统毛利率同比上涨4.07个百分点至36.69% [5] - 中国大陆地区营收占比53%，海外地区营收占比46.62%，海外毛利率40.29%，中国大陆地区毛利率20.91% [6] - 2024年财务费用大幅增长1310.09%至2.9亿元，主要受外汇汇率波动影响 [7] - 截至2024年一季度末，资产总额1227.73亿元，负债787.66亿元，资产负债率64.16% [8] 研发与全球化 - 2024年研发投入31.64亿元，同比增长29.26% [7] - 海外印度和泰国工厂产能达25 GW，已在海外建设超20家分支机构，超520家服务网点，产品销往全球180多个国家和地区 [7] - 启动境外发行GDR，拟募集资金用于储能装备制造、海外逆变设备及储能产品扩建等项目 [7] 其他业务 - 氢能业务签约市占率位居行业第一，签约多个大型绿氢示范项目 [8] - 拟向全体股东每10股派发现金红利10.8元（含税），合计派发22.1亿元 [4]