核心观点 - 但斌的投资风格可概括为"时代投资法"，即押注每个时代最具代表性的龙头公司，如金融地产时代的招行、万科，消费升级时代的茅台，AI时代的英伟达等 [7][8][9] - 但斌通过"押注时代股-社交媒体营销-业绩回撤道歉-押注新时代股回血"的商业模式维持长期曝光和负债端稳定 [9][14][15] - 尽管投资业绩波动大（如2024年代表产品亏损22.50%），但斌凭借出色的负债端管理能力（如净值低于1时免管理费、及时公开反思）维持百亿规模超5年 [4][14][15] - 但斌擅长利用锚定效应营销，如将招行对标汇丰、茅台对标价值投资，并通过高频微博（日均53条）强化个人IP [16][17] 中美巴菲特操作对比 - 巴菲特2024年减持苹果使伯克希尔现金储备达3477亿美元创历史新高，而但斌加仓美股科技股导致产品亏损22.50% [3] - 伯克希尔市值在股东会前创历史新高，但斌代表产品马拉松17号年内亏损主要源于对Mag7（美股七大科技股）和三倍杠杆ETF（TQQQ/FNGU）的押注 [3][10] 时代投资法具体表现 - 2007年首只产品持仓均为金融地产龙头（茅台、招行、万科等），精准捕捉当时金融地产牛市 [7][8] - 2019-2021年重仓茅台、腾讯、宁德时代、特斯拉，2023年转向英伟达等AI概念股，2024年关注泡泡玛特等消费股 [9][12] - 当前持仓集中度高：英伟达占组合18.98%，三倍杠杆ETF（TQQQ/FNGU）合计占19.47%，Mag7合计占63.21% [11] 负债端管理策略 - 近一年全市场仅21.9%私募基金年化收益超20%且回撤小于15%，5年期符合该标准的基金仅1.3%，显示但斌维持规模的难度 [14] - 采取"业绩差时立即道歉+跟投产品+免管理费"组合拳，如2021年新产品回撤20%时宣布加仓跟投，2022年净值低于1免收管理费 [15] - 通过高频社交媒体互动（累计29万条微博）维持个人IP热度，形成"中国巴菲特"的市场认知 [3][16] 行业竞争环境 - 主观私募生存空间受挤压：近半年百亿私募业绩前十均为量化机构，广深地区年度冠军轮换频繁 [21] - 私募行业呈现"IP化"趋势，但多数基金经理不愿参与社交媒体营销竞争，但斌通过"短平快"内容输出形成差异化 [17][18]

核心观点 - 但斌的投资风格可概括为"时代投资法"，即押注每个时代最具代表性的龙头公司，如金融地产时代的招行万科、消费升级时代的茅台、AI时代的英伟达等 [6][7] - 但斌通过"押注时代股-社交媒体营销-业绩回撤道歉-押注新时代股"的商业飞轮维持长期曝光度，但实际收益波动大且存在净值清零风险 [7][8][9] - 但斌负债端管理能力突出，通过频繁反思道歉、锚定知名标的（如茅台、巴菲特）等营销手段维持客户粘性，在业绩波动中保持百亿规模超20年 [12][13][15] 投资业绩表现 - 2023年但斌旗下东方港湾夺得国内百亿私募业绩第一，但2024年代表产品马拉松17号亏损22.50%，主因加仓美股科技股与巴菲特减持苹果操作相反 [3] - 但斌当前重仓美股科技股组合：英伟达（持股市值1.89亿美元占比18.98%）、三倍杠杆科技指数（1.12亿美元占比11.29%）、Meta（9759万美元占比9.81%）等，并采用TQQQ和FNGU三倍杠杆 [9] - 历史业绩呈现大起大落特征：2019-2021年核心资产退潮致回撤20%触及预警线，2022年净值1以下产品停收管理费，2023年靠AI行情反弹后2024年再度回撤 [13] 投资方法论 - 自称投资"改变世界的公司"和"不被世界改变的公司"，实际更接近"押注时代龙头"策略，2007年即重仓招行（信用卡市占率20%）、万科等金融地产龙头 [6] - 组合构建极致集中：当前美股Mag7（微软苹果等）占比超60%，历史上白酒行情时茅台单一个股占比曾达70% [7][8] - 杠杆运用激进：在TQQQ（三倍做多纳斯达克ETF）和FNGU（三倍做多科技股ETF）上配置超19%仓位 [9] 行业运营策略 - 社交媒体营销高频：2009-2023年发布29万条微博（日均53条），通过转发赞美、表情回复维持曝光 [3] - 危机公关迅速：针对"不爱国"舆论立即回应"两年为国家赚十几亿美元外汇"，对任泽平等批评者猛烈回击 [14][15] - 负债端管理创新：净值低于1时主动停收管理费，业绩回撤后立即跟投产品并公开反思，维持客户信任 [13] 行业地位对比 - 伯克希尔2024年一季度现金储备达3477亿美元创纪录，但斌同期加杠杆押注科技股形成鲜明反差 [3] - 全市场12536只私募基金中仅41只能实现5年年化收益20%+且回撤<15%，但斌通过负债端管理维持规模稳定性 [12] - 当前百亿私募业绩前十均为量化机构，主观私募生存环境恶化背景下东方港湾仍保持超20年运营 [19]

巴菲特与但斌的投资对比 - 巴菲特在2024年一季度大幅减持苹果股票，使伯克希尔账上现金和短期国债总额突破3477亿美元创历史新高[1] - 但斌旗下东方港湾代表产品马拉松17号今年以来亏损22.50%，主要因加仓美股科技股的操作与巴菲特相反[1] - 伯克希尔市值在股东会前创历史新高，巴菲特称赞库克为伯克希尔赚的钱比自己还多[1] 但斌的投资风格与业绩 - 但斌采用"时代投资法"，押注代表时代的大市值公司，如2007年重仓金融地产龙头，2019-2021年布局茅台、腾讯、宁德时代等[4][5] - 但斌投资组合波动大，2023年抓住AI行情快速回血，但2024年又在美股下跌中回撤[5][6] - 但斌当前重仓美股科技股，包括英伟达(18.98%)、Meta(9.81%)、微软(9.57%)等，并使用了三倍杠杆ETF[7] 但斌的负债端管理 - 但斌在业绩回撤时频繁反思道歉，如2021年新产品回撤20%时第一时间加仓跟投，2022年净值1以下产品不收管理费[11] - 但斌擅长营销和公关，通过高频微博传播投资理念，锚定知名公司和投资人如巴菲特、茅台等[13] - 东方港湾成立20年保持百亿规模，在主观私募生存环境趋紧的情况下展现出优秀的运营能力[17] 行业趋势观察 - 资管行业呈现"公募赛道化，私募IP化"趋势，但斌是少数成功打造个人IP的私募经理[14] - 但斌近期关注港股消费板块，连发三条关于泡泡玛特的动态，可能布局下一个"时代股"[8] - 全市场私募基金中，近一年20%年化收益且回撤小于15%的产品占比21.9%，5年符合标准的产品仅1.3%[10]