高端市场品牌护城河 - 2024年25万元以上市场空间380.7万辆，同比-5.9%，公司在25万元以上价格带中份额为自主品牌第一，约为10% [1] - 品牌护城河核心原因：1）品牌为核心壁垒，难以通过模仿产品超越 2）销量和智能化技术奠定品牌基础，高端家庭形象塑造社会属性 [1] - 油车时代BBA长期占据25万元以上市场超60%份额，新能源时代头部集中度更高，公司远期有望获25%份额（约100万辆销量） [1] 纯电产品与基建能力 - 纯电产品解决里程焦虑和补能焦虑：1）超低风阻系数+高压纯电平台实现低能耗高续航 2）截至2025年6月15日已投入2,451座超充站 [1] - 超充站密度和补能便利性直接影响纯电销量，基建投入形成长期壁垒，配合i8和i6纯电产品发布推动后续发展 [1] 智能化技术优势 - MindVLA技术融合空间智能、语言智能与行为智能，赋予车辆类人化多维认知能力，实现"AI司机"功能 [2] - AI赋能的智能座舱和驾驶提供跨时代体验，在高端市场同质化背景下成为差异化竞争优势，强化品牌形象 [2] 财务与市场预期 - 预计2025-2027年收入分别为1,583.0/1,930.2/2,269.8亿元，归母净利润101.2/145.7/184.1亿元 [2] - 按2025年6月19日收盘价101.9港元/股（汇率1:0.92），对应PE分别为20/14/11倍 [2]

市场表现 - 工业互联ETF(159778)上涨0 98%，其标的指数中证工业互联网主题指数(931495)上涨0 89% [1] - 成分股宁德时代(300750)上涨3 08%，欣旺达(300207)上涨2 80%，工业富联(601138)上涨2 38%，水晶光电(002273)上涨2 17%，比亚迪(002594)上涨2 14% [1] 行业动态 - 比亚迪宣布将供应商支付账期统一至60天内，以保障产业链供应链稳定 [1] - 分析指出内卷式价格战等恶性竞争会削弱企业利润和品牌力，反内卷策略有助于企业专注产品和品牌提升 [1] - 开源证券认为车企需通过差异化竞争力或规模效应构建长期壁垒，智能化能力是形成显著差异的关键因素 [1] - 智驾商业化落地有望使主机厂和零部件公司持续受益，尤其是智驾强势主机厂及布局机器人的零部件公司 [1] 指数构成 - 中证工业互联网主题指数选取50只涉及工业互联网硬件制造、软件开发和应用服务等业务的上市公司证券 [2] - 截至2025年5月30日，前十大权重股合计占比47 11%，包括比亚迪、北方华创、汇川技术、韦尔股份、宁德时代、海康威视、国电南瑞、科大讯飞、工业富联、兆易创新 [2] 产品信息 - 工业互联ETF(159778)场外联接基金包括A类(021082)、C类(021083)、I类(022883) [3]

销量与生产表现 - 2025年4月销量达22,155辆，同比增长11.8%，1-4月累计销量达78,707辆，同比增长12.7% [1] - 4月整车生产22,200辆，同比增长6.9%，1-4月累计生产77,900辆，同比增长17.2% [1] - 4月出口发动机12,791台，1-4月累计出口43,129台，呈现强劲增长势头 [1] 产品更新与战略 - 狮铂拓界焕新上市，起售价11.58万元起，升级全景天窗、驾驶席电动座椅等配置，全系标配10项智能驾驶辅助功能 [2][4] - EV5新增蓝灰内饰、皮革包裹方向盘等配置，推出720 Light入门版车型降低购车门槛 [6] - 2026年将推出3款高品质新品，未来计划推出轿车、中大型SUV等全新纯电车型 [13] 出口与全球化布局 - 出口产品矩阵涵盖6款车型，包括燃油和纯电技术路线，出口至全球85个国家 [8][9] - 累计出口整车41.8万辆，出口销售额突破43.9亿美元，发动机出口超40万台，销售额超9.6亿美元 [11] 研发与渠道升级 - 计划投资1.88亿元升级盐城4.0智能工厂，推行出库双重检查等举措确保产品品质 [11] - 推进渠道深度改革，2024年新入网经销商达57家，与京东养车、天猫养车达成战略合作 [13] 品牌与市场定位 - 公司坚持"在中国、为中国"战略，结合全球资源与中国市场需求，提供高价值产品和服务 [1][15] - 中国汽车行业竞争重心从电动化向智能化迁移，市场进入"淘汰赛"下半场 [1]