文章核心观点 - 当前美股AI行情呈现“期权盛宴”特征，科技公司通过宣布巨额但存在不确定性的未来订单来刺激股价大幅上涨 [1][11][12] - 英伟达、OpenAI、甲骨文等公司之间的资本流动形成闭环，资金在财报中循环体现，共同推高市值，但并未创造实质新价值 [3][13][14] - 这种操作本质上是将未来的潜在收益提前资本化，资本市场对此反应热烈，忽略了项目的长期执行风险 [11][12][17] AI相关公司股价表现 - 甲骨文宣布获得OpenAI价值3000亿美元算力大单后，股价单日飙升36%，市值增加2240亿美元，创1992年以来最大单日涨幅 [1][10] - 博通因获得OpenAI约100亿美元AI芯片订单，股价一度上涨14%，收盘市值增加160亿美元 [1][10] - 英伟达宣布计划向OpenAI投资最多1000亿美元后，股价立即上涨3.93%，市值增加1700亿美元 [9] 英伟达与OpenAI的“世纪大单”细节 - 英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于建设至少10GW的数据中心 [5] - 首期1GW目标于2026年下半年上线，首笔投资额为100亿美元，并附带条件，其余投资标注为“up to”（最多）[6] - 每1GW数据中心建设成本约为500-600亿美元，英伟达可从中获得约350亿美元收入，10GW全部落地将为英伟达带来3500-4000亿美元增量收入 [5] OpenAI的财务状况与融资压力 - OpenAI历史上总融资额仅为720亿美元，远不足以支撑其庞大的资本开支计划 [2][8] - 建设10GW数据中心总成本估计为5000-6000亿美元，即使英伟达投资1000亿美元，OpenAI仍需自行解决4000多亿美元资金缺口 [7][8] - OpenAI预计最快到2028年才可能通过业务实现自负盈亏 [2] 资本市场操作模式分析 - 科技公司宣布的“超级大单”多为期权性质合约，存在流片、验证、量产等多重环节风险，实际执行需多年时间 [6][11] - 英伟达通过投资下游客户（如CoreWeave、OpenAI）形成产业闭环，投资记入资产负债表，销售显卡收入计入利润表，实现“左手投钱，右手赚钱” [16] - 将OpenAI的资本开支（如一次性购买设备）转化为甲骨文的算力租赁收入，分散了各公司的财报压力，共同推高股价 [16][17]

报告行业投资评级 - 铂：震荡；钯：震荡 [6] 报告的核心观点 - 2025年7月31日广期所发布铂/钯期货合约征求意见稿及相关文件，预示期货上市临近，填补新能源金属风险管理工具空白，报告对文件内容进行解读 [10] 根据相关目录分别进行总结 铂钯产业链概况 - 铂和钯属铂族金属，物化性质稳定，产业链分上游采矿、中游加工、下游应用三个环节，全球资源禀赋不均衡，中国探明储量不足全球1%且品位低，供应以原生为主、回收为辅，下游需求集中在汽车尾气催化剂领域，铂占比37%，钯占比82% [11] 铂钯期货合约关键参数解读 - 铂期货交易代码PT，钯期货为PD，交易单位均为1000克/手，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度上一交易日结算价±4%（交割月±6%），最低交易保证金5%，交割单位1kg，合约月份采用偶数月连续双月模式，交易时间上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00，暂未设夜盘，最后交易日为合约月份第10个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日 [15][16] - 保证金方面，1手铂/钯期货最低保证金1.5 - 1.6万元，预计交易所和期货公司合计保证金率约15%，1手铂期货交易保证金约4.75万元，1手钯期货约4.5万元，交易保证金实行三段阶梯式管理 [22] - 持仓限额制度采用三段式动态持仓限额制度，一般月份，铂合约单边持仓≤6000手时客户持仓限额600手，＞6000手时限额放宽至10%；钯合约单边持仓≤3000手时客户持仓限额300手，＞3000手时限额放宽至10%，交割前月第10个交易日后和交割月持仓限额逐步降低，交割月份个人客户持仓限额为0手 [24] - 交割事宜方面，采用实物交割，交割单位1000g，基准交割品为元素含量不低于99.95%的铂/钯锭、海绵铂/钯和铂/钯粉，严格限定单一质量标准，无替代交割品，暂无明确区域升贴水，将海绵形态金属纳入交割体系；交割方式为期转现、滚动交割、一次性交割，仓库和厂库交割并行，仅国产铂/钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，仓单有效期均为12个月，每年8月最后一个交易日闭市后统一注销 [26][28][30] - 交割区域推测，主要候选地区包括上海、天津、广东，以及云南、新疆、甘肃、四川等资源相对富集和产业密集地区 [3][31] 铂钯期权合约设计 - 广期所同步推出铂钯期权合约，采用美式行权方式，交易单位为1手铂、钯期货合约，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度与标的期货合约相同，合约月份与标的期货合约一致，行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，采用分段行权间距设计 [38] 铂钯期货合约特点解读 - 合约价值与门槛方面，合约价值较高，投资者入场有一定门槛，若上市初期流动性不足，可能影响价格连续性 [4][41] - 合约月份与流动性分布方面，缺乏连续月份合约平滑过渡，远期曲线更易出现相对陡峭B/C结构，企业可能承担更高基差风险 [4] - 交易时间与内外盘联动方面，暂未设夜盘，内盘价格连续性有待观察，可能间接影响内外套利和品种间套利效率，需警惕时差套利空间 [4][41] - 交割规则创新与限制方面，创新性地将海绵形态金属纳入交割体系，但仅国产铂锭、钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，凸显扶持国内冶炼产业和保障供应链安全的政策导向 [42]

上期所胶版印刷纸期货及期权合约征求意见 - 上期所就胶版印刷纸期货合约及相关业务细则公开征求意见 [1] - 上期所同时就胶版印刷纸期权合约公开征求意见 [1]

期货市场动态 - 上期所就胶版印刷纸期货合约及相关业务细则公开征求意见 [1] - 上期所同时就胶版印刷纸期权合约公开征求意见 [1]

标的资产 - 50ETF期权的标的资产是50ETF基金 该基金跟踪上证50指数 [1] - 上证50指数由上海证券交易所50只最大最具代表性的蓝筹股组成 [1] 期权合约机制 - 每份50ETF期权合约包含行权价和行权日 行权价是未来买卖50ETF的约定价格 行权日是合约到期执行选择权的日期 [2] - 期权买方拥有两种操作选择：卖出平仓（赚取差价获利）或申请行权（按约定价格交割50ETF基金） [3] 期权价格特性 - 50ETF期权合约价格随标的资产50ETF价格波动而剧烈变化 自带杠杆效应 杠杆倍数可达几倍至几千倍 [5] - 标的资产价格微小变动可能导致期权合约价格大幅波动 方向判断正确可盈利 错误则亏损 [5] - 期权交易本质是买卖合约价格对标的资产波动的预期 [5]