报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月下半月运价进入修正期，需关注马士基11月最后一周开价；12月合约交易关注节奏，总体估值支撑上移；2026年2月合约或有预期差，短期受复航预期压制，需关注交割定义；单边策略12合约震荡，套利暂无 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，不同联盟和船司上海 - 鹿特丹航线11月下半月及12月船期报价不同，马士基发布12月涨价函至2080/3200美元/FEU [1][2] - 地缘端加沙停火第一阶段协议执行波折，第二阶段停火协议遥遥无期；11月剩余4周周均运力24.65万TEU，12月周均运力33.88万TEU，11月有10个空班和1个TBN，12月有3个TBN [3] 合约分析 - 12月合约交易关注节奏，先交易涨价预期，再交易落地情况，总体估值支撑上移，若后期三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或在3000美元/FEU，合约估值顶或在2100点左右，投资者可据此预期交易并修正估值 [4] - 2026年2月合约或存在较大预期差，短期受复航预期压制，需关注交易所对其交割结算价格的定义，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水 [5] 期货与现货价格 - 截至2025年11月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓70044.00手，单日成交29041.00手，各合约有不同收盘价格；11月7日公布不同航线SCFI价格，11月10日公布SCFIS价格 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至11月9日，12000 - 16999TEU船舶交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 策略 - 单边策略12合约震荡，套利暂无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观预期以及涨价函预期推动期货合约走势较强，12月合约震荡偏强，2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制 [1][4][5][8] - 四季度船司会通过供应端调节使运价处于较高位置，12月合约交易关注涨价预期及落地情况，若三轮涨价函均落地300美元/FEU，12月下半月价格或在3000美元/FEU，12月合约估值顶或在2100 - 2200点左右 [4] - 关注船司是否发布11月下半月涨价函及中美谈判情况，若中美关税部分下调，将推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成支撑 [4] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年10月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓65807.00手，单日成交46921.00手，EC2602合约收盘价格1606.00，EC2604合约收盘价格1194.40，EC2606合约收盘价格1422.90，EC2608合约收盘价格1521.30，EC2610合约收盘价格1139.70，EC2512合约收盘价格1871.00 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司不同船期上海 - 鹿特丹报价不同，如Gemini Cooperation马士基45周报价1425/2380，46周报价1320/2200等；10月24日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3032美元/FEU；10月27日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1312.71点，SCFIS（上海 - 美西）1107.32点 [1][2][6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU；截至2025年10月26日，12000 - 16999TEU船舶合计交付66艘，合计99.55万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [7] - 中国 - 欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，11月份月度周均运力28.39万TEU，12月份月度周均运力32.18万TEU；11月份共计8个空班和3个TBN，12月份共计5个TBN [3] 供应链 - 地缘端，以色列国防部长卡茨称自28日以来，以军已打死数十名巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）指挥官，并打击了数十处基础设施目标 [2] 需求及欧洲经济 未提及相关具体分析内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约驱动向下，空配相对安全，EC2510合约逢高布空较为安全，但不可过分追空；12月合约淡旺季规律仍在，需关注此轮运价下行底部，后续可逐步多配，交易船司宣涨预期 [4][5] - 单边策略主力合约震荡偏弱，套利策略逢高空10 [7] 各目录总结 一、期货价格 - 截至2025年9月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓80613.00手，单日成交37244.00手；EC2602合约收盘价格1518.70，EC2604合约收盘价格1247.80，EC2606合约收盘价格1443.00，EC2508合约收盘价格1607.40，EC2510合约收盘价格1300.70，EC2512合约收盘价格1676.00 [6] 二、现货价格 - 8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1481.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1923.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2866.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1773.60点，SCFIS（上海 - 美西）1013.90点 [6] 三、集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付180艘，合计交付运力145.2万TEU；截至2025年8月31日，12000 - 16999TEU船舶交付58艘，合计87.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] - MSC公布中国黄金周假期亚洲 - 北欧航线空班，涉及运力约5.9万TEU；双子星联盟公布亚洲 - 北欧航线41周AE1航线空班；9月有3个空班，10月有10个空班及7个TBN；HPL公布10月两艘加班船，合计约11500TEU [3] 四、供应链 - 地缘端，以色列国防军控制加沙城约40%地区，将扩大和加强对哈马斯打击，计划全面接管加沙城，若战后无其他框架，以色列将在加沙地带建立军政府 [2] 五、需求及欧洲经济 - 正常年份4月和10月是运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，10月价格比8月低20% - 30% [4] - 目前9月运价中枢降至1900美元/FEU左右，揽货压力大，关注马士基运价跌至1700美元/FEU后其他船司价格跟随情况 [4] - 美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续至少两周驱动继续偏空；10月跌幅需关注船司停航行为，估值上已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但其正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [1] 各部分内容总结 期货合约情况 - 各合约昨日收盘价、成交量、持仓量及涨跌情况：如FC2510收盘价25510，成交量51946，持仓量13230，涨跌 - 1.32%；EC2512收盘价1701.2，涨跌 - 1.86%等 [1] - 月差情况：如EC2510 - 2512月差前一日 - 378.2，日环比14.6，周环比 - 92.2；EC2512 - 2602月差前一日167.2，日环比 - 16.2，周环比 - 3.8 [1] 指标数据情况 - SCHIS指标2025/9/1公布，本期1990.20，前一期2180.17，本期涨跌 - 100.00%，上期涨跌 - 8.71% [1] - SCFI（欧线）2025/8/29公布，本期1481美元/TEU，前一期1668，本期涨跌 - 11.21%，上期涨跌 - 8.35% [1] - CCFI 2025/8/29公布，本期1685.8，前一期1757.74，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [1] - NCFI 2025/8/29公布，本期929.56，前一期1083.74，本期涨跌 - 14.25%，上期涨跌 - 8.83% [1] 运力情况 - 国庆假期停航，week40、41运力分别降低至31、23.7万TEU，10月周均28.9万TEU，将TBN全部视为停航后9、10月分别为29.6、26万TEU [2] 欧线报价情况 - Week36船司报价在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点） [3] - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值2000美金（折盘1370点），其中MSK1700美金（后涨至1930），PA&MSC1800 - 2100，OA2000 - 2200；周三，YML线下对9月下 + 10月上报价1800美金 [3] 相关新闻 - 9月2日，以军称在加沙城军事行动推进至新区域，以军总参谋长扎米尔表示将提升行动和打击力度，在“彻底击败敌人”之前不会停止行动 [4] - 9月4日，哈马斯重申愿意达成加沙全面协议并释放所有以色列人质 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 9月PA联盟两个空班被填补 关注马士基9月第二周报价[1] - 10月合约淡季空配为主 运价中枢下移 后续聚焦下行斜率 空配相对安全 不可过分追空[6] - 12月合约淡旺季规律仍在 风险在于此轮运价下行底部 需持续跟踪美线船舶调往欧线对欧线价格的影响[7] - 策略上主力合约震荡偏弱 套利逢高空10 [9] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年8月25日 集运指数欧线期货所有合约持仓80906.00手 单日成交49119.00手 各合约收盘价格分别为EC2602合约1496.90、EC2604合约1284.00、EC2606合约1445.70、EC2508合约2136.00、EC2510合约1358.00、EC2512合约1696.70 [8] 现货价格 - 线上报价方面 不同联盟不同船期有不同报价 如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹36周价格1315/2210等[1] - 8月合约最终交割结算价格为2135.28点 10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值[5][6] - 正常年份10月价格比8月低20%-30% 目前9月初运价中枢降至2200美元/FEU左右 预估马士基37周报价或跌破2000美元/FEU [6] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港8月剩余1周及WEEK35周运力30.84万TEU 9月月度周均运力31.06万TEU 10月月度周均运力28.23万TEU [4] - 9月PA联盟两个空班被填补 WEEK38周FE4航线被HMM AQUAMARINE（13788TEU）填补 WEEK37周FE3航线空班被HMM ALGECIRAS（23964TEU）填补[4] - HPL公布10月两艘加班船信息 Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海 Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海[4] - 2025年至今交付集装箱船舶177艘 合计交付运力143.2万TEU 截至8月22日 12000 - 16999TEU船舶交付57艘 合计85.9万TEU 17000+TEU以上船舶交付8艘 合计176880TEU [9] 供应链 未提及相关内容 需求及欧洲经济 - 美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右[7]

报告行业投资评级 - 铂：震荡；钯：震荡 [6] 报告的核心观点 - 2025年7月31日广期所发布铂/钯期货合约征求意见稿及相关文件，预示期货上市临近，填补新能源金属风险管理工具空白，报告对文件内容进行解读 [10] 根据相关目录分别进行总结 铂钯产业链概况 - 铂和钯属铂族金属，物化性质稳定，产业链分上游采矿、中游加工、下游应用三个环节，全球资源禀赋不均衡，中国探明储量不足全球1%且品位低，供应以原生为主、回收为辅，下游需求集中在汽车尾气催化剂领域，铂占比37%，钯占比82% [11] 铂钯期货合约关键参数解读 - 铂期货交易代码PT，钯期货为PD，交易单位均为1000克/手，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度上一交易日结算价±4%（交割月±6%），最低交易保证金5%，交割单位1kg，合约月份采用偶数月连续双月模式，交易时间上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00，暂未设夜盘，最后交易日为合约月份第10个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日 [15][16] - 保证金方面，1手铂/钯期货最低保证金1.5 - 1.6万元，预计交易所和期货公司合计保证金率约15%，1手铂期货交易保证金约4.75万元，1手钯期货约4.5万元，交易保证金实行三段阶梯式管理 [22] - 持仓限额制度采用三段式动态持仓限额制度，一般月份，铂合约单边持仓≤6000手时客户持仓限额600手，＞6000手时限额放宽至10%；钯合约单边持仓≤3000手时客户持仓限额300手，＞3000手时限额放宽至10%，交割前月第10个交易日后和交割月持仓限额逐步降低，交割月份个人客户持仓限额为0手 [24] - 交割事宜方面，采用实物交割，交割单位1000g，基准交割品为元素含量不低于99.95%的铂/钯锭、海绵铂/钯和铂/钯粉，严格限定单一质量标准，无替代交割品，暂无明确区域升贴水，将海绵形态金属纳入交割体系；交割方式为期转现、滚动交割、一次性交割，仓库和厂库交割并行，仅国产铂/钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，仓单有效期均为12个月，每年8月最后一个交易日闭市后统一注销 [26][28][30] - 交割区域推测，主要候选地区包括上海、天津、广东，以及云南、新疆、甘肃、四川等资源相对富集和产业密集地区 [3][31] 铂钯期权合约设计 - 广期所同步推出铂钯期权合约，采用美式行权方式，交易单位为1手铂、钯期货合约，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度与标的期货合约相同，合约月份与标的期货合约一致，行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，采用分段行权间距设计 [38] 铂钯期货合约特点解读 - 合约价值与门槛方面，合约价值较高，投资者入场有一定门槛，若上市初期流动性不足，可能影响价格连续性 [4][41] - 合约月份与流动性分布方面，缺乏连续月份合约平滑过渡，远期曲线更易出现相对陡峭B/C结构，企业可能承担更高基差风险 [4] - 交易时间与内外盘联动方面，暂未设夜盘，内盘价格连续性有待观察，可能间接影响内外套利和品种间套利效率，需警惕时差套利空间 [4][41] - 交割规则创新与限制方面，创新性地将海绵形态金属纳入交割体系，但仅国产铂锭、钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，凸显扶持国内冶炼产业和保障供应链安全的政策导向 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在高运力压制下，随着需求逐渐进入淡季，欧线运价后续承压 [2] 各部分内容总结 EC期货合约价格及月差情况 - EC2508昨日收盘价2212.6，涨跌 -1.44%，成交量2353，持仓量8358，持仓变动 -1326；EC2510昨日收盘价1527.5，涨跌 -3.56%，成交量42756，持仓量49977，持仓变动 -609等 [2] - EC2508 - 2510月差前一日685.1，前两日661.0，前三日702.7，日报24.1，周差 -14.1；EC2510 - 2512月差前一日 -192.7，前两日 -196.0，前三日 -164.8，日报3.3，周差 -43.2等 [2] 指标情况 - ટરદાર指标更新频率为每周，公布日期2025/7/21，本期2400.5，前一期2421.94，前两期2258.04，本期涨跌 -0.89% [2] - SCFI（欧线）更新频率为每周五，公布日期2025/7/25，本期2090美元/TEU，前一期2079，前两期2099，本期涨跌0.53% [2] - CCFI（欧线）更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1803.42，前两期1726.41，上期涨跌4.46% [2] - NCFI更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1440.25，前两期1435.21，上期涨跌0.35% [2] - TCI更新频率为每日，公布日期2025/7/18，本期1054.56，前一期1062.48，前两期1062.48，本期涨跌 -0.75% [2] 欧线供需情况 - 8月、9月（暂）周均运力分别在32.5、32.4万TEU，week32/33/34/35运力分别在33、30.5、35、31.6万TEU，运力压力大，尤其是8月下半月 [2] - 船司打底货量支撑下，7月下船司烧载率并无太大压力，8月上旬打底货仍有一定支撑，但货量边际转弱，逐渐进入淡季 [2] 欧线报价情况 - 7月整个月以持稳为主，落地约在2400点左右 [3] - 8月PA联盟下跌200 - 300至3100美金，MSK开舱小跌（2900 - 3000美金）之后小涨，OA以沿用3400 - 3500美金为主（正在考虑下跌），Week31落地大约在3300美金（折盘2300点） [13] 相关新闻 - 当地时间7月27日，特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15％的关税，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备及价值7500亿美元的美国能源产品等 [4] - 7月28日，也门胡塞武装表示将针对任何与以色列港口有业务往来的企业所属船只进行袭击 [4] - 当地时间25日，加沙停火谈判陷入僵局，以色列考虑向哈马斯施压，措施涉及军事行动及对海外哈马斯领导人施压 [5] - 哈马斯官员表示已准备好完成停火谈判，认为以色列负面声明是试图逃避谈判结果 [5]

聚氯乙烯期货合约规则 - 交易品种为聚氯乙烯 [1] - 交易单位为吨/手 [1] - 报价单位为元(人民币)/吨 [1] - 最小变动价位为1元/吨 [1] - 涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4% [1] - 合约月份覆盖1-12月 [1] - 交易时间为上午9:00-11:30和下午13:30-15:00 [1] - 最后交易日为合约月份前一个月的最后1个交易日 [1] - 交割日期与最后交易日相同 [1] - 最低交易保证金为合约价值的5% [1] - 交割方式为现金交割 [1] - 交易代码为V合约月份F [1] - 上市交易所为大连商品交易所 [1]

聚丙烯期货合约规则 - 交易品种为聚丙烯 [1] - 交易单位为5吨/手 [1] - 报价单位为人民币元/吨 [1] - 最小价格波动幅度为1元/吨 [1] - 每日涨跌幅限制为前一交易日结算价的4% [1] 合约时间安排 - 覆盖1至12月所有月份合约 [1] - 交易日分为上午9:00-11:30和下午13:30-15:00两个时段 [1] - 最后交易日设定为合约月份前一个月的最后一个交易日 [1] - 交割日期与最后交易日相同 [1] 交易机制 - 最低保证金要求为合约价值的5% [1] - 采用现金交割方式 [1] - 合约代码格式为PP+月份代码+F [1] - 该品种在大连商品交易所上市交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了EC期货合约相关数据、欧线报价情况及近期市场动态 未来半月市场或企稳或部分船司报价阴跌 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2508昨日收盘价2367.3，涨跌33.2，成交量11341，持仓量13245 [1] - EC2510收盘价1644.7，涨跌755.8，成交量72757，持仓量52717 [1] - EC2512收盘价1825.7，涨跌574.8，成交量8710，持仓量8223 [1] - EC2602收盘价1504.5，涨跌896.0，成交量1217，持仓量3809 [1] - EC2604收盘价1349.8，涨跌1050.7，成交量2445，持仓量5144 [1] - EC2606收盘价1454.5，涨跌946.0，成交量171，持仓量717 [1] - 月差方面，EC2508 - 2510前一日722.6，较前一日环比69.7，周环比252.2 [1] - EC2510 - 2512前一日 - 181.0，较前一日环比 - 3.0，周环比 - 0.6 [1] - EC2512 - 2602前一日321.2，较前一日环比25.3，周环比1.6 [1] 现货指标数据 - SCHI2于2025/7/21公布，本期2400.5点，较前一期涨跌 - 0.89% [1] - SCFI于2025/7/18公布，本期2079美元/TEU，较前一期涨跌 - 0.95% [1] - CCFI于2025/7/18公布，本期1803.42点，较前一期涨跌4.46% [1] - NCFI于2025/7/18公布，本期1440.25点，较前一期涨跌0.35% [1] - TCI于2025/7/18公布，本期1054.56点，较前一期涨跌 - 0.75% [1] 运力安排 8月运力较高，周均32万TEU，环比增加8% 8月上打底货有支撑，未来半月或企稳或部分船司报价阴跌 [1] 欧线报价情况 - 下游正预定8月初舱位，7月报价持稳，约2400点左右 7月第五周报价3400美金，折盘面2400点左右 [2] - 7月21日，CMA下调报价，7月底由3645降至3445美金，8月上由4145降至3745，8月下由5245降至4145美金 [2] 相关新闻 - 7/19哈马斯称达成全面停火协议但以方拒绝，其武装派别准备战斗并愿释人质 [3] - 7/21以色列国防军在加沙地带中部开展地面行动 [3] - 7/22美国总统特朗普希望加沙停火并释人质 [3]