报告行业投资评级 - 铂：震荡；钯：震荡 [6] 报告的核心观点 - 2025年7月31日广期所发布铂/钯期货合约征求意见稿及相关文件，预示期货上市临近，填补新能源金属风险管理工具空白，报告对文件内容进行解读 [10] 根据相关目录分别进行总结 铂钯产业链概况 - 铂和钯属铂族金属，物化性质稳定，产业链分上游采矿、中游加工、下游应用三个环节，全球资源禀赋不均衡，中国探明储量不足全球1%且品位低，供应以原生为主、回收为辅，下游需求集中在汽车尾气催化剂领域，铂占比37%，钯占比82% [11] 铂钯期货合约关键参数解读 - 铂期货交易代码PT，钯期货为PD，交易单位均为1000克/手，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度上一交易日结算价±4%（交割月±6%），最低交易保证金5%，交割单位1kg，合约月份采用偶数月连续双月模式，交易时间上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00，暂未设夜盘，最后交易日为合约月份第10个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日 [15][16] - 保证金方面，1手铂/钯期货最低保证金1.5 - 1.6万元，预计交易所和期货公司合计保证金率约15%，1手铂期货交易保证金约4.75万元，1手钯期货约4.5万元，交易保证金实行三段阶梯式管理 [22] - 持仓限额制度采用三段式动态持仓限额制度，一般月份，铂合约单边持仓≤6000手时客户持仓限额600手，＞6000手时限额放宽至10%；钯合约单边持仓≤3000手时客户持仓限额300手，＞3000手时限额放宽至10%，交割前月第10个交易日后和交割月持仓限额逐步降低，交割月份个人客户持仓限额为0手 [24] - 交割事宜方面，采用实物交割，交割单位1000g，基准交割品为元素含量不低于99.95%的铂/钯锭、海绵铂/钯和铂/钯粉，严格限定单一质量标准，无替代交割品，暂无明确区域升贴水，将海绵形态金属纳入交割体系；交割方式为期转现、滚动交割、一次性交割，仓库和厂库交割并行，仅国产铂/钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，仓单有效期均为12个月，每年8月最后一个交易日闭市后统一注销 [26][28][30] - 交割区域推测，主要候选地区包括上海、天津、广东，以及云南、新疆、甘肃、四川等资源相对富集和产业密集地区 [3][31] 铂钯期权合约设计 - 广期所同步推出铂钯期权合约，采用美式行权方式，交易单位为1手铂、钯期货合约，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度与标的期货合约相同，合约月份与标的期货合约一致，行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，采用分段行权间距设计 [38] 铂钯期货合约特点解读 - 合约价值与门槛方面，合约价值较高，投资者入场有一定门槛，若上市初期流动性不足，可能影响价格连续性 [4][41] - 合约月份与流动性分布方面，缺乏连续月份合约平滑过渡，远期曲线更易出现相对陡峭B/C结构，企业可能承担更高基差风险 [4] - 交易时间与内外盘联动方面，暂未设夜盘，内盘价格连续性有待观察，可能间接影响内外套利和品种间套利效率，需警惕时差套利空间 [4][41] - 交割规则创新与限制方面，创新性地将海绵形态金属纳入交割体系，但仅国产铂锭、钯锭可注册仓库标准仓单，粉末形态金属和进口制成品仅可注册厂库仓单，凸显扶持国内冶炼产业和保障供应链安全的政策导向 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在高运力压制下，随着需求逐渐进入淡季，欧线运价后续承压 [2] 各部分内容总结 EC期货合约价格及月差情况 - EC2508昨日收盘价2212.6，涨跌 -1.44%，成交量2353，持仓量8358，持仓变动 -1326；EC2510昨日收盘价1527.5，涨跌 -3.56%，成交量42756，持仓量49977，持仓变动 -609等 [2] - EC2508 - 2510月差前一日685.1，前两日661.0，前三日702.7，日报24.1，周差 -14.1；EC2510 - 2512月差前一日 -192.7，前两日 -196.0，前三日 -164.8，日报3.3，周差 -43.2等 [2] 指标情况 - ટરદાર指标更新频率为每周，公布日期2025/7/21，本期2400.5，前一期2421.94，前两期2258.04，本期涨跌 -0.89% [2] - SCFI（欧线）更新频率为每周五，公布日期2025/7/25，本期2090美元/TEU，前一期2079，前两期2099，本期涨跌0.53% [2] - CCFI（欧线）更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1803.42，前两期1726.41，上期涨跌4.46% [2] - NCFI更新频率为每周九，公布日期2025/7/25，本期 N/A，前一期1440.25，前两期1435.21，上期涨跌0.35% [2] - TCI更新频率为每日，公布日期2025/7/18，本期1054.56，前一期1062.48，前两期1062.48，本期涨跌 -0.75% [2] 欧线供需情况 - 8月、9月（暂）周均运力分别在32.5、32.4万TEU，week32/33/34/35运力分别在33、30.5、35、31.6万TEU，运力压力大，尤其是8月下半月 [2] - 船司打底货量支撑下，7月下船司烧载率并无太大压力，8月上旬打底货仍有一定支撑，但货量边际转弱，逐渐进入淡季 [2] 欧线报价情况 - 7月整个月以持稳为主，落地约在2400点左右 [3] - 8月PA联盟下跌200 - 300至3100美金，MSK开舱小跌（2900 - 3000美金）之后小涨，OA以沿用3400 - 3500美金为主（正在考虑下跌），Week31落地大约在3300美金（折盘2300点） [13] 相关新闻 - 当地时间7月27日，特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15％的关税，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备及价值7500亿美元的美国能源产品等 [4] - 7月28日，也门胡塞武装表示将针对任何与以色列港口有业务往来的企业所属船只进行袭击 [4] - 当地时间25日，加沙停火谈判陷入僵局，以色列考虑向哈马斯施压，措施涉及军事行动及对海外哈马斯领导人施压 [5] - 哈马斯官员表示已准备好完成停火谈判，认为以色列负面声明是试图逃避谈判结果 [5]

聚氯乙烯期货合约规则 - 交易品种为聚氯乙烯 [1] - 交易单位为吨/手 [1] - 报价单位为元(人民币)/吨 [1] - 最小变动价位为1元/吨 [1] - 涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4% [1] - 合约月份覆盖1-12月 [1] - 交易时间为上午9:00-11:30和下午13:30-15:00 [1] - 最后交易日为合约月份前一个月的最后1个交易日 [1] - 交割日期与最后交易日相同 [1] - 最低交易保证金为合约价值的5% [1] - 交割方式为现金交割 [1] - 交易代码为V合约月份F [1] - 上市交易所为大连商品交易所 [1]

聚丙烯期货合约规则 - 交易品种为聚丙烯 [1] - 交易单位为5吨/手 [1] - 报价单位为人民币元/吨 [1] - 最小价格波动幅度为1元/吨 [1] - 每日涨跌幅限制为前一交易日结算价的4% [1] 合约时间安排 - 覆盖1至12月所有月份合约 [1] - 交易日分为上午9:00-11:30和下午13:30-15:00两个时段 [1] - 最后交易日设定为合约月份前一个月的最后一个交易日 [1] - 交割日期与最后交易日相同 [1] 交易机制 - 最低保证金要求为合约价值的5% [1] - 采用现金交割方式 [1] - 合约代码格式为PP+月份代码+F [1] - 该品种在大连商品交易所上市交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了EC期货合约相关数据、欧线报价情况及近期市场动态 未来半月市场或企稳或部分船司报价阴跌 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2508昨日收盘价2367.3，涨跌33.2，成交量11341，持仓量13245 [1] - EC2510收盘价1644.7，涨跌755.8，成交量72757，持仓量52717 [1] - EC2512收盘价1825.7，涨跌574.8，成交量8710，持仓量8223 [1] - EC2602收盘价1504.5，涨跌896.0，成交量1217，持仓量3809 [1] - EC2604收盘价1349.8，涨跌1050.7，成交量2445，持仓量5144 [1] - EC2606收盘价1454.5，涨跌946.0，成交量171，持仓量717 [1] - 月差方面，EC2508 - 2510前一日722.6，较前一日环比69.7，周环比252.2 [1] - EC2510 - 2512前一日 - 181.0，较前一日环比 - 3.0，周环比 - 0.6 [1] - EC2512 - 2602前一日321.2，较前一日环比25.3，周环比1.6 [1] 现货指标数据 - SCHI2于2025/7/21公布，本期2400.5点，较前一期涨跌 - 0.89% [1] - SCFI于2025/7/18公布，本期2079美元/TEU，较前一期涨跌 - 0.95% [1] - CCFI于2025/7/18公布，本期1803.42点，较前一期涨跌4.46% [1] - NCFI于2025/7/18公布，本期1440.25点，较前一期涨跌0.35% [1] - TCI于2025/7/18公布，本期1054.56点，较前一期涨跌 - 0.75% [1] 运力安排 8月运力较高，周均32万TEU，环比增加8% 8月上打底货有支撑，未来半月或企稳或部分船司报价阴跌 [1] 欧线报价情况 - 下游正预定8月初舱位，7月报价持稳，约2400点左右 7月第五周报价3400美金，折盘面2400点左右 [2] - 7月21日，CMA下调报价，7月底由3645降至3445美金，8月上由4145降至3745，8月下由5245降至4145美金 [2] 相关新闻 - 7/19哈马斯称达成全面停火协议但以方拒绝，其武装派别准备战斗并愿释人质 [3] - 7/21以色列国防军在加沙地带中部开展地面行动 [3] - 7/22美国总统特朗普希望加沙停火并释人质 [3]

肉鸡产业链分析 - 鸡苗价格快速下跌：6月底大型企业鸡苗价格跌至2元/羽（5月底约3元/羽），跌幅达33% [1] - 产业链利润分化：孵化环节微利，屠宰环节小幅亏损，食品深加工利润最高但销量不佳 [1] - 冻品库存压力大：山东地区冻品库存高企，外租仓库已满（正常周转周期7-20天） [1] - 饲料成本变化：玉米价格上涨，豆粕价格下跌，817肉鸡养殖利润不佳 [1] 油厂运营动态 - 胀库现象初现：个别油厂催促客户提货，山东地区开机率预计7月中下旬维持高位 [2] - 压榨利润良好：今年油厂整体压榨利润尚可，部分停产小型压榨厂已恢复生产 [40][47] - 产能扩张趋势：未来几年全国大豆压榨产能预计继续扩张 [47] 豆粕供需格局 - 用量驱动因素：当前豆粕日用量环比增加主要源于配方调整（肉鸡料添加比例从25%升至30%）而非销量增长 [3][7] - 高供应高需求并存：三季度预计豆粕供应充足，8-9月需求环比增长 [24][33] - 库存压力分化：7月中旬山东豆粕库存压力显著增加，区域分布不均 [10][17] 配方调整与替代 - 豆粕添加比例上调：肉鸡料30%（3月底25%），猪料8-10%（5月中下旬上调） [3][7] - 替代品影响有限：小麦替代玉米仅减少豆粕用量约1%，杂粕因质量差基本避免使用 [3] - 巴西大豆品质变化：新季出油率22%（往年19%），蛋白含量下降导致产出45%蛋白豆粕（往年46%） [14][15] 采购与销售策略 - 远期采购谨慎：10-1月合同采购进度仅20%，企业担忧政策不确定性和货权风险 [13][34] - 销售进度分化：7-9月合同销售进度80%，外资油厂套保策略更积极 [23][44] - 现货采购意愿：豆粕现货性价比较好，价格下跌时采购意愿增强 [11] 区域市场特征 - 山东销售压力大：河南本地压榨产能扩张导致山东豆粕难以流入，7月销售压力显著 [19] - 东北供需平衡：6-7月采购完成后供应无虞，华北豆粕难以流入东北市场 [31] - 沿海库存周期：沿海地区豆粕保质期约1个月（水分需控制在11%以下） [25] 价格与基差展望 - 价格波动有限：下游养殖利润承压（禽类亏损、生猪盈利）抑制豆粕价格上涨空间 [16][24] - 基差走势分化：8-9月基差或弱于7月，后续走势需结合期货盘面判断 [5][50] - 远期合约关注点：10-1月合约关注货权风险，5-7月合约关注一口价水平 [24] 巴西大豆供应 - 采购进度超前：8月船期采购进度85%，9月35%，10月20% [29] - 品质问题突出：杂质含量高（玉米粒、沙石、草籽），近2-3年品质不佳 [46] - 供应潜力充足：若不采购美豆，11-12月国内供应仍可维持，但明年一季度需警惕 [35] 饲料需求季节性 - 禽料旺季特征：5-10月为销售旺季（8-10月高峰），10-12月淡季 [8] - 水产饲料高峰：8-10月为水产饲料销售高峰期 [39] - 猪料预期良好：8-9月猪料销售预期增长，10-1月预计继续改善 [45]

上期所胶版印刷纸期货及期权合约征求意见 - 上期所就胶版印刷纸期货合约及相关业务细则公开征求意见 [1] - 上期所同时就胶版印刷纸期权合约公开征求意见 [1]

期货市场动态 - 上期所就胶版印刷纸期货合约及相关业务细则公开征求意见 [1] - 上期所同时就胶版印刷纸期权合约公开征求意见 [1]

大商所端午节休市安排 - 2025年端午节休市期间各品种期货合约涨跌停板幅度保持不变 [1] - 2025年端午节休市期间各品种期货合约交易保证金水平保持不变 [1] - 要求会员单位做好客户风险提示工作 [1] - 要求会员单位加强市场风险防范 [1] - 确保市场平稳运行 [1]