报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期旺季不旺，但旺季结束后需求未太差，下游开机率维持中等水平，此前盘面价格下跌已消化国内丰产利空 随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内看不到太强驱动，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情的概率不高 [9] - 从基本面评估数据来看基差走弱、月差等指标变化不大，进一步支持郑棉走出单边趋势行情概率不高的观点 [10] - 交易策略建议为观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格窄幅震荡，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报63.83美分/磅，较之前一周下跌0.12美分/磅，跌幅0.19%；美棉3 - 5月差报 - 1.1美分/磅，较之前一周下跌0.04美分/磅 国内郑棉价格小幅上涨，截至周五郑棉5月合约收盘价报13850元/吨，较之前一周上涨130元/吨，涨幅0.95%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15062元/吨，较之前一周上涨40元/吨；基差报1215元/吨，较之前一周下跌90元/吨；郑棉1 - 5月差报 - 15元/吨，较之前一周下跌45元/吨 [9] - 行业信息：截至12月12日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比前一周持平，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73.07%同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 据USDA12月月度供需报告，2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [9] 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等相关数据图表，用于分析价差走势 [26][28][30] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量相关图表 [46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率相关图表 [49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量相关图表 [51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存相关图表 [54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存相关图表 [56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量和累计加工量相关图表 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积相关图表 [64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [67] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量相关图表 [69] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量相关图表 [72] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [75] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [77] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量相关图表 [80] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [83][85]

棉花市场行情分析 价格表现 - 棉花主力合约上涨0.96% 报收13610元/吨 今日收出大阳线 [1] - 棉花09合约触及13620压力区间 该价位因跳空缺口形成且多次被试探 [3] - ICE美棉因产区高温影响生长 昨日止跌反弹 [4] 供需基本面 供应端 - 新疆疆内库存持续下降 出疆运费下调 贸易商上调基差报价 [1] - 进口棉窗口保持打开 内外价差小幅扩大 市场传言将增发进口棉配额 [1] - 新季棉花丰产预期较强 中下游采购囤货积极性较低 [2] - 新疆遭遇高温天气 需关注棉花生长情况 [4] 需求端 - 纺织企业未点价棉花估计超40万吨 或在期棉回调时集中点价 [1] - 织厂开机率降至低位 成品持续累库 纱厂成品加速累库 [2] - 纺纱企业开工积极性处于同期低位 棉花刚性需求偏弱 [2] - 内地纺企开机率逐步下滑 疆内维持正常 补货积极性减退 [4] 机构观点 - 光大期货认为棉花缺乏持续走强因素 弱需求将持续施压价格 [1][3] - 三立期货指出基本面依旧偏弱 短期上方空间有限 关注天气及宏观动态 [4] - 大地期货认为未点价采购短期支撑价格 但需警惕开机率下降及配额增发风险 [5]