报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级内容 报告的核心观点 报告对 2026 年 3 月 26 日棉花市场基本面进行跟踪，分析国内外棉花市场情况，国内棉花现货交投冷清、棉纺织企业市场表现一般，美棉期货上涨 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605 收盘价 15420 元/吨，日涨幅 0.52%，夜盘收盘价 15355 元/吨，夜盘跌幅 0.42%；CY2605 收盘价 21640 元/吨，日跌幅 0.14%，夜盘收盘价 21495 元/吨，夜盘跌幅 0.67%；ICE 美棉 5 收盘价 69.44 美分/磅，日涨幅 1.76% [1] - 现货方面，北疆 3128 机采棉价格 16664 元/吨，较前日涨 80 元，涨幅 0.48%；南疆 3128 机采棉价格 16603 元/吨，较前日涨 80 元，涨幅 0.48%；山东地区棉花价格 16761 元/吨，较前日涨 36 元，涨幅 0.22%；河北地区棉花价格 16786 元/吨，较前日涨 24 元，涨幅 0.14%；3128B 指数 16745 元/吨，较前日涨 34 元，涨幅 0.20%；Cotlook:A 指数 78.20 美分/磅，较前日涨 0.45 美分，涨幅 0.58%；纯棉普梳纱 32 支价格 22280 元/吨，较前日涨 100 元，涨幅 0.45%；纯棉普梳纱 32 支到港价 22564 元/吨，较前日涨 36 元，涨幅 0.16% [1] - 价差方面，CF5 - 9 价差较前日无变动，北疆 3128 机采 - CF605 价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清，基差整体暂稳，局部下调 10 - 20 元/吨，不同地区不同等级棉花有不同基差区间 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投一般，询价和新增订单少，纺企走货顺畅但库存小累，价格基本持稳；全棉坯布市场成交气氛转淡，销售走弱，下游观望，刚需采购，订单询价持续但成交未跟进 [2] - 美棉方面，昨日 ICE 棉花期货继续上涨创年内新高，虽美棉周度出口销售数据一般，但市场因中东局势担忧农产品种植成本上升，关注下周美国农业部种植面积意向报告 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉走势预计区间震荡，国内棉花基本面偏强短期预计震荡偏强，期货交易可考虑郑棉逢低建多 [8][29][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大走势预计区间震荡 [8] - 截至2026年1月16日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量278.96万吨，占年预估值94.6%，同比慢8%；周度可交割比例75.4%，季度82.1%，同比高1.3个百分点 [8] - 截止1月8日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.7万吨，周增247%，较前四周平均增89%；周度装运3.54万吨，周增1%，较前四周平均增8% [8] - 截至2026年1月13日，ICE期棉基金净多头率为 -15.17%，周环比降0.03个百分点 [8] - 截至1月17日，巴西2025/26年度棉花种植完成36.34%，环比增4.4个百分点，同比慢2.8个百分点，较近三年均值慢13.7个百分点 [8] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计85.1万吨，同比基本持平；纺织厂采购75万吨，同比下滑1%；未售7.4万吨，同比下滑5% [8] - USDA 1月全球棉花总产量2600万吨，环比调减8万吨；总消费调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨 [8] 国内市场分析 - 国内棉花基本面偏强，短期预计震荡偏强 [29] - 供应端：截至1月15日当周，全国轧花厂开工降至36.71%，环比降11.59%；截至2026年1月21日累计公检706万吨，新疆棉累计公检量680吨；12月全国棉花商业库存465.98万吨，同比增9.96万吨 [29] - 需求端：截至1月22日，累计销售皮棉440.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加241万吨；截至1月15日，主流地区纺企开机负荷64.6%，较上周下调0.15%；截至1月16日，坯布负荷48.7，较上周提升；截至1月8日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为24.59天 [29] 期货交易策略 - 交易逻辑：棉花销售进度快，基本面受支撑，近期受宏观情绪影响价格回调，预计短期震荡 [41] - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多 [43] - 套利：观望 [43] 期权交易策略 - 观望 [42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势 [46][47] 棉花库存 - 呈现了棉花商业库存、工业库存、储备库存情况 [49] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期旺季不旺，但旺季结束后需求未太差，下游开机率维持中等水平，此前盘面价格下跌已消化国内丰产利空 随着商品反弹，短线有资金入场推高棉价，但短期内看不到太强驱动，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情的概率不高 [9] - 从基本面评估数据来看基差走弱、月差等指标变化不大，进一步支持郑棉走出单边趋势行情概率不高的观点 [10] - 交易策略建议为观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格窄幅震荡，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报63.83美分/磅，较之前一周下跌0.12美分/磅，跌幅0.19%；美棉3 - 5月差报 - 1.1美分/磅，较之前一周下跌0.04美分/磅 国内郑棉价格小幅上涨，截至周五郑棉5月合约收盘价报13850元/吨，较之前一周上涨130元/吨，涨幅0.95%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15062元/吨，较之前一周上涨40元/吨；基差报1215元/吨，较之前一周下跌90元/吨；郑棉1 - 5月差报 - 15元/吨，较之前一周下跌45元/吨 [9] - 行业信息：截至12月12日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比前一周持平，较去年同期减少1.3个百分点，较近五年均值73.07%同比减少7.7个百分点；全国棉花商业库存447万吨，同比增加15万吨 据USDA12月月度供需报告，2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西产量预估维持在408万吨，印度产量预估维持523万吨，中国产量预估维持在729万吨 [9] 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等相关数据图表，用于分析价差走势 [26][28][30] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量相关图表 [46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率相关图表 [49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量相关图表 [51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存相关图表 [54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存相关图表 [56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量和累计加工量相关图表 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积相关图表 [64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [67] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量相关图表 [69] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量相关图表 [72] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [75] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [77] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量相关图表 [80] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [83][85]

棉花市场行情分析 价格表现 - 棉花主力合约上涨0.96% 报收13610元/吨 今日收出大阳线 [1] - 棉花09合约触及13620压力区间 该价位因跳空缺口形成且多次被试探 [3] - ICE美棉因产区高温影响生长 昨日止跌反弹 [4] 供需基本面 供应端 - 新疆疆内库存持续下降 出疆运费下调 贸易商上调基差报价 [1] - 进口棉窗口保持打开 内外价差小幅扩大 市场传言将增发进口棉配额 [1] - 新季棉花丰产预期较强 中下游采购囤货积极性较低 [2] - 新疆遭遇高温天气 需关注棉花生长情况 [4] 需求端 - 纺织企业未点价棉花估计超40万吨 或在期棉回调时集中点价 [1] - 织厂开机率降至低位 成品持续累库 纱厂成品加速累库 [2] - 纺纱企业开工积极性处于同期低位 棉花刚性需求偏弱 [2] - 内地纺企开机率逐步下滑 疆内维持正常 补货积极性减退 [4] 机构观点 - 光大期货认为棉花缺乏持续走强因素 弱需求将持续施压价格 [1][3] - 三立期货指出基本面依旧偏弱 短期上方空间有限 关注天气及宏观动态 [4] - 大地期货认为未点价采购短期支撑价格 但需警惕开机率下降及配额增发风险 [5]