报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 德州仪器2Q25业绩亮眼多项指标超预期，但未来指引未达市场乐观预期，3Q工业市场或降温，汽车市场复苏尚需时间 [1] - 公司各核心业务板块表现稳健，多终端市场协同复苏，资本动态良好，资产负债表稳健 [2][3] - 公司未来聚焦长期价值创造，谨慎评估4Q25情况，灵活应对关税和地缘政治不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 德州仪器2Q25收入44.5亿美元，高于市场和HTI预期；EPS为1.46美元，同样优于预期 [1] - 3Q25指引收入45 - 48亿美元，EPS 1.36 - 1.6美元，未达市场乐观预期 [1] - 2Q25业绩超预期源于关税不确定性下客户提前囤货，公司对3Q25持保守态度 [1] 点评 - 2Q25收入环比增长9%、同比增长16%，核心业务板块均表现稳健，模拟芯片、嵌入式处理和其他业务同比分别增长18%、10%、14% [2] - 利润端向好，毛利润25.8亿美元，毛利率58%，环比提升110个基点；营业利润16亿美元，营业利润率35%，同比增长25%；净利润13亿美元，EPS 1.41美元，超出原始指引0.02美元 [2] - 分终端市场看，工业、汽车、消费电子、企业系统、通信设备市场均呈复苏态势，整体呈现多市场协同复苏格局 [2] 资本动态 - 2Q25运营现金流为19亿美元，过去12个月累计达64亿美元；资本开支13亿美元，过去12个月合计49亿美元；过去12个月自由现金流为18亿美元 [3] - 2Q25支付股息12亿美元，回购股票3.02亿美元，过去12个月累计向股东回报67亿美元 [3] - 2Q25现金及短期投资总额54亿美元；本季度发行12亿美元债务，总债务141.5亿美元，平均利率4%；库存48亿美元，环比增加1.25亿美元，库存周转天数231天，环比减少9天 [3] 3Q展望 - 3Q25指引收入区间44.5 - 48亿美元，预计EPS 1.36 - 1.6美元，税率12% - 13%，暂未考虑美国新税改法案影响 [4] - 预计3Q工业市场降温，汽车市场复苏节奏平缓，当前仅为低基数下的个位数同比增长，尚未真正启动复苏 [4] - 公司保持灵活应对关税和地缘政治不确定性，聚焦长期价值创造推动自由现金流增长，4Q25待3Q落地后评估 [4]