政策文件发布 - 水利部近日印发《关于加强重大引调水工程受水区落实节水优先的意见》[1] - 政策旨在推动重大引调水工程受水区深入落实节水优先方针，长期做好节水工作，以促进受水区经济社会高质量发展[1] 政策核心原则与要求 - 意见坚持“调水、节水两手都要硬”的原则，强化节水评价在事前、事中、事后的全过程管理[1] - 政策着力提升受水区的用水效率和效益[1] - 具体要求围绕严格执行节水评价、大力推进受水区深度节水控水、建立节水成效评价机制等方面提出[1] 具体发展目标 - 到2030年，目标为节水评价全过程管理逐步完善，受水区万元地区生产总值用水量、万元工业增加值用水量、农田灌溉水有效利用系数等指标优于国内同类地区平均水平[1] - 到2035年，目标为受水区水资源总量管理和全面节约制度更加完善，水资源节约集约利用效率达到国内先进水平[1] - 最终目标是形成与中国式现代化相适应的水资源集约安全利用新格局[1]

政策文件核心内容 - 中国水利部印发《关于加强重大引调水工程受水区落实节水优先的意见》，要求将节水作为受水区的根本出路并长期深入做好节水工作 [1] 政策目标 - 到2030年，节水评价全过程管理逐步完善，受水区万元地区生产总值用水量、万元工业增加值用水量、农田灌溉水有效利用系数等指标需优于国内同类地区平均水平 [1] - 到2035年，受水区水资源总量管理和全面节约制度更加完善，水资源节约集约利用效率达到国内先进水平，形成与中国式现代化相适应的水资源集约安全利用新格局 [1] 节水管理要求 - 严格执行节水评价，包括严格重大引调水工程论证期节水评价，科学确定工程规模和布局 [1] - 全面落实节水评价措施，推动节水设施建设在工程建设期同步推进 [1] - 强化节水评价执行监督，工程投入运行后加强受水区节水措施落实情况跟踪评估 [1] 节水机制与措施 - 大力推进受水区深度节水控水，强化关键节水指标管控，优化多水源配置 [2] - 加快探索实行水预算管理，细化落实节水制度政策体系措施，加快完善受水区落实节水优先长效机制 [2] - 建立节水成效评价机制，加强节水成效评价成果在调水管理中的应用 [2] 市场与产业影响 - 完善水价水资源税政策，积极探索推进区域综合水价，加强节水技术和市场机制创新 [2] - 支持工程建设运营单位、供水企业向节水产业链上下游延伸 [2]

威海市节水工作战略与成效 - 将节水工作置于经济社会发展全局的战略位置 深入贯彻"节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力"治水思路 以"精打细算用好水资源、从严从细管好水资源"为目标[1] - 将精致化理念贯穿节水工作全过程 着力打造"精致城市.精细节水"品牌[1] 节水管理体系与制度建设 - 建立健全覆盖水安全保障、节约用水、供水、排水、非常规水利用及海水淡化的规划体系[1] - 修订《威海市节约用水条例》 进一步明确部门职责、创新管理制度[1] - 建立并严格落实市县两级用水总量和强度控制指标体系 对重点监控用水单位实施动态管理 从严开展规划与建设项目水资源论证[1] 节水经济效益与核心指标 - 全市每立方米用水量支撑GDP产出达到784元 在全省居于前列[1] - 2025年全市用水总量预计控制在5.28亿立方米以内[1] - 万元GDP用水量、万元工业增加值用水量等核心指标连续多年位居全省前列[1] - 农田灌溉水有效利用系数持续保持全省领先水平[1] 节水型社会建设与非常规水利用 - 全市累计建成节水型单位、小区229个 打造省级节水标杆5个[2] - 县域节水型社会达标率达到100%[2] - 成功争取国家典型地区再生水利用配置试点 为工业、生态等领域拓展非常规水利用提供典型经验与模式[2]

会议概况 - 中国—欧盟水政策对话机制第三次会议于当地时间2月2日在比利时布鲁塞尔欧盟总部召开，会议主题为“深化水合作，提升水韧性” [1] - 中国水利部部长李国英与欧盟委员会环境、水资源韧性和竞争力循环经济委员耶西卡·罗斯瓦尔出席会议并发言 [1] - 会议期间，双方围绕三个专题作技术报告，并进行了“一对一”对话及双边会谈 [2] 中方观点与举措 - 水资源节约集约利用是中国实施全面节约战略的重要领域 [1] - 中国水利部聚焦农业节水增效、工业节水减排、城镇节水降损“三大领域”，系统谋划节水制度政策体系 [1] - 中方认为中欧持续、务实、深入的水治理合作是促进全球水治理、推动实现联合国2030年可持续发展议程涉水目标的迫切需要 [1] - 中方建议双方进一步加强政策对话，深化气候适应合作、推进重要国际水治理议程，在全球水治理中发挥中欧合作的示范引领作用 [1] 欧方观点与举措 - 欧盟于2025年发布水韧性战略，旨在恢复和保护水循环，建设智慧用水型经济，为所有人提供清洁和负担得起的水和环境卫生 [1] - 欧盟愿同中国分享落实水韧性战略的技术和经验，共同为推动实现联合国2030年可持续发展议程涉水目标贡献智慧和力量 [1] 会议专题与合作机制 - 会议期间，中欧双方代表围绕水资源保护与高效利用、数字孪生水利、国际水治理三个专题作技术报告 [2] - 中国—欧盟水政策对话机制成立于2017年，旨在落实中欧领导人会晤成果，提升中欧水资源政策沟通与交流合作水平 [2]

文章核心观点 - 贵阳贵安通过实施最严格水资源管理制度与精细化管理，在水资源节约集约利用方面取得显著成效，为区域高质量发展提供了支撑 [1] - 公司通过“双轮驱动”策略，即精细化管理与刚性约束，实现了对水资源从取用到消耗的全过程精准管控 [1] - 未来公司将持续深化水资源节约集约利用改革，推动水资源管理与生态保护、产业发展的深度融合 [2] 水资源管控与监测 - 公司全面实现了5万立方米/年及以上的地表水、地下水取水口在线计量，管控精度较国家既定标准大幅提升 [1] - 目前，1万立方米/年及以上取水口在线计量设施建设正在稳步推进，旨在进一步织密水资源动态监测网络 [1] - 公司已完成1834个取水口计量设施的建档工作，并对66个取水许可电子证照数据进行治理 [1] 用水总量与效率控制 - 公司践行“以水定城、以水定地、以水定人、以水定产”的发展理念，围绕“用水总量”与“用水效率”两个关键开展工作 [1] - 2025年贵阳贵安用水总量预计约为11亿立方米，远低于省级13.3亿立方米的管控指标，为经济社会发展预留了充足的水空间 [1] - 通过开展取用水巩固提升行动，公司排查并完成了348个疑似违法违规取水问题的整改，水资源利用效率得到显著提升 [1] 未来发展规划 - 公司下一步将持续深化水资源节约集约利用改革，并完善精细化管理机制 [2] - 公司将强化科技赋能与执法监管，以推动水资源管理与生态保护、产业发展的深度融合 [2]

政策调整核心内容 - 济宁市发布通知完善城区城镇居民生活用水阶梯价格政策核心调整在于调整居民阶梯基本水价核定比例并明确各阶梯价格[1] - 政策调整后居民阶梯基本水价按照1：2：4的比例核定[1] - 第一阶梯基本水价保持1.35元/立方米不变到户水价为2.8元/立方米[1] - 第二阶梯基本水价为2.7元/立方米到户水价为4.15元/立方米[1] - 第三阶梯基本水价为5.4元/立方米到户水价为6.85元/立方米[1] - 水资源税和污水处理费标准在此次调整中保持不变[1] 政策背景与执行 - 此次价格政策调整旨在落实山东省政府关于推进水资源节约集约利用的相关文件要求[1] - 政策调整涉及的文件包括《山东省人民政府关于落实节水优先方针全面推进水资源节约集约利用的意见》鲁政发〔2025〕12号以及《关于深化水价机制改革促进水资源节约集约利用的实施方案》鲁发改价格〔2021〕1059号[1] - 除已调整事项外其他事宜仍按2016年发布的《关于济宁城区居民生活用水实行阶梯价格的通知》济价格字〔2016〕44号规定执行[1] - 本通知规定的价格调整自2026年1月1日起正式执行[1]

报告行业投资评级 - 水务行业信用风险很低，信用展望为稳定 [54] 报告核心观点 - 水务行业属于弱周期行业，整体发展稳定，但城乡发展仍存在不平衡 [54] - 随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长 [7][54] - 水务行业准入壁垒较高，可替代性很弱，预期整体仍呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势 [24][54] - 在充分发挥市场机制进行水价改革的政策指引下，未来水价尚有上调空间，但水务行业涉及民生，公益性较强，短期内盈利增幅仍有限，政府补助对水务企业利润实现的贡献度仍较高 [10][26][54] - 随着在建项目的持续推进，水务企业债务负担将继续增加，需关注污水处理业务占比较高、PPP项目涉入较深及区域财力较弱的水务企业回款情况 [28][29][54] - 水务企业存续债券到期兑付日主要集中在2026－2030年，未来5年存在一定的集中兑付压力 [6][45][53] 行业基本面 - **宏观经济与投资**：2025年前三季度，全国水利建设完成投资8797.9亿元，同比下降5.30%，规模仍维持较高水平 [6][7] - **政策环境**：国家政策在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响 [8] - **提质增效**：要求到2025年全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内，2024年已降至9%以下 [9] - **扩大产能**：加快城镇污水建设，需求增长将推动污水处理量释放，资金支持促进产能提升 [9] - **提升盈利空间**：水价有望持续增长，污水处理费定价机制考虑合理盈利，但短期内水价涨幅空间有限 [10] - **税费改革**：自2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点，水资源税收入全部归属地方 [11] - **近期政策**：2025年发布了《2025年农村水利水电工作要点》、《关于全面推进江河保护治理的意见》、《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》等政策 [12] 行业运行情况 - **水资源供给**：2024年我国水资源总量31123.0亿立方米，比2023年增长20.7%，但区域分布不均衡，北方水资源仅占总量20%左右 [15] - **水质状况**：2024年我国地表水Ⅰ~Ⅲ类水质占90.4%，较2023年上升1.0个百分点，北方区域水质仍弱于南方区域 [15] - **用水需求**：2024年我国用水总量5928.0亿立方米，其中生活用水占15.6%，城市生活用水是供水行业需求增长的重要来源 [16][17] - **城市供水**：2024年全国城市供水总量704.88亿立方米，较2023年增长2.52%；城市用水普及率达99.57%；城市供水管道长度119.95万公里，较上年底增长4.02% [18] - **乡镇供水**：2024年县城、乡和建制镇用水普及率分别为98.96%、86.52%和90.74%，乡镇供水市场尚有一定开发空间 [18] - **污水处理需求**：2024年全国城市和县城污水排放量813.02亿立方米，较2023年增长4.08%，其中生活污水占比约60% [20] - **污水处理能力**：2024年全国城镇污水处理能力3.16亿立方米/日，较2023年增长4.57%；全国城市污水处理率增至98.93% [20][21] - **乡镇污水处理**：2024年全国建制镇污水处理率为71.57%，明显低于城市水平，预计未来污水处理能力仍将保持增长 [21] - **水价趋势**：在政策驱动下，水价调整有望向全国范围拓展，供水行业回报或将有所改观 [23] 行业竞争格局 - 水务行业竞争格局基本稳定，呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势 [24] - 区域专营的国有地方水务企业最为普遍，是行业主力军 [24] - 部分实力较强的地方国有水务企业和央属水务企业通过异地扩张成为跨区域投资型综合水务龙头企业 [24] - 水务衍生行业（如黑臭水体治理、水环境综合治理）对资金和技术要求高，成为实力较强企业积极参与的领域 [24] 行业财务状况 - **盈利水平**： - 2022－2024年，样本水务企业营业总收入波动增长，利润总额波动下降 [25][26] - 2024年，样本水务企业其他收益对利润总额的贡献度为28.70%，政府补助贡献度仍较高 [26] - 2024年样本水务企业平均总资本收益率为2.43% [26] - 2025年前三季度，水务企业实现营业总收入合计2563.99亿元，同比增长5.06%；实现利润总额合计274.91亿元，同比增长9.38% [26] - **现金流**： - 水务企业经营活动现金流状况较好，整体收入实现能力较强 [28] - 2022－2024年，样本水务企业经营活动现金流入量和经营活动现金流量净额均持续增长 [28][29] - 2025年前三季度，水务企业经营活动现金流入量3020.13亿元，同比下降1.08%；经营活动净现金流量523.11亿元，同比增长24.06% [29] - 样本水务企业平均现金收入比2022－2024年分别为96.87%、94.03%和94.74%，2025年前三季度为88.12% [29] - 需关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱及PPP项目涉入较深的水务企业现金回款情况 [28][29] - 投资活动保持大额净流出，2025年前三季度净流出797.34亿元，同比下降13.49%，未来大额投资需求或仍将持续 [32][36] - **杠杆水平**： - 2022－2024年末，样本水务企业全部债务持续增长，年均复合增长11.27% [34] - 截至2024年底，样本水务企业全部债务合计9988.15亿元，较上年底增长9.74% [34] - 债务结构以长期债务为主，2024年末长期债务占比为73.72% [34] - 融资以银行借款为主，2024年末银行借款占比为69.52% [34][37] - 债务负担小幅上升，截至2024年末，样本水务企业平均资产负债率和全部债务资本化比率分别为57.90%和45.60% [37] - 截至2025年9月底，水务企业平均资产负债率和全部债务资本化比率分别为59.98%和49.11%，较2024年底分别上升2.08个百分点和3.51个百分点 [37] - **偿债水平**： - 水务企业整体偿债指标表现较好 [40] - 2022－2024年，样本水务企业经营性现金流入量/短期债务持续下降，现金短期债务比亦持续下降 [40][42] - 截至2025年9月底，水务企业现金短期债务比为0.82倍，较2024年底有所上升 [40] - 2022－2024年，样本水务企业全部债务/EBITDA持续上升 [41][42] - 应关注因存量债务快速增长或盈利能力下滑导致偿债指标明显弱化的企业，以及水务企业对外资金拆借及回收情况 [40][43] 行业债券市场表现 - **发债企业概况**：截至2025年11月底，存续发债水务企业共84家，主体信用级别主要分布在AA（20.24%）、AA+（41.67%）和AAA（35.71%） [44] - **债券发行**：2025年1－11月，水务行业发行债券182只，发行规模合计1096.49亿元，同比增长2.33% [45] - **发行品种**：以短期融资券、中期票据和公司债券为主，合计占发行总量的99.10% [45] - **贴标债券**：贴标债券共43只，占比23.63%，主要为科技创新债和绿色债券 [46] - **发行期限**：以中长期为主，3年期以上的发行规模占比超80.00% [48] - **发行利率与利差**：在利率下行周期下，各级别水务企业短期和中长期债券平均发行利率均较2024年进一步下降，但发行利差出现分化 [51][52][53] - **存续债券**：截至2025年11月底，水务企业存续债券余额为2646.32亿元，到期兑付日主要集中在2026－2030年 [53]

会议核心精神传达 - 太湖流域管理局召开全体会议传达学习2026年全国水利工作会议精神 [1] - 会议核心是贯彻党的二十大及历次全会精神，践行“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路 [1] - 会议总结了2025年及“十四五”水利工作，并系统部署了“十五五”发展目标及2026年重点工作 [1] “十五五”及2026年流域发展目标与任务 - 需将全国水利工作会议的战略任务分解落实，细化明确太湖流域“十五五”水利发展目标任务 [2] - 2026年重点工作需与“十五五”流域目标任务充分衔接 [2] - 核心任务包括构建流域现代化水旱灾害防御体系，加快建设现代化水网 [2] - 目标全面建设安澜江河、生命江河、幸福江河，高质量建设数字孪生太湖 [2] 重点战略方向与工作部署 - 聚焦服务保障长江经济带和长三角一体化高质量发展两大国家战略 [2] - 推动健全水资源节约集约利用体系，大力推动水利科技创新 [2] - 强化体制机制法治管理，持之以恒推进全面从严治党 [2] - 最终目标是奋力推动太湖流域水利高质量发展走在前列 [2]

水利基础设施建设成就 - “十四五”以来全国水利建设完成投资超5.6万亿元，新开工重大水利工程181项，已形成世界上规模最大、功能最全、惠及人口最多的水利基础设施体系[3] - 五年来成功战胜4136条河流超警以上洪水，洪涝灾害损失占国内生产总值的比例从“十三五”时期的0.28%降至0.18%[6] - 国家水网覆盖率达到80.3%，耕地灌溉面积达10.9亿亩，农村自来水普及率达96%[6] 水利工程对粮食安全与民生的保障 - 五年来全国累计科学调度6894座(次)大中型水库，成功拦洪1202亿立方米，减淹耕地830万亩，挽回粮食损失近40亿斤[9] - 在防御2022年长江流域严重干旱时，通过联合调度专项行动稳住了1.83亿亩秋粮作物的灌溉用水[9] - 全国大中型灌区共6924处，依托灌溉网络生产出全国约80%的粮食和90%以上的经济作物[10] - “十四五”时期累计建成381.6万处农村供水工程，构建起覆盖8.5亿农村人口的供水保障网络，建成了世界上服务人口最多的农村集中供水体系[12] 水资源节约与高效利用 - 2024年万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量较“十三五”末分别下降17.7%和23.6%[13] - 全国农田灌溉水有效利用系数提升至0.583，较“十三五”末提高3.2%，节水灌溉工程面积达到6.38亿亩，耕地灌溉亩均用水量降至342立方米[14] - 京津冀治理区浅层地下水和深层地下水较“十三五”末分别回升3.29米和7.67米，102眼干涸泉眼实现复涌[13] 数字孪生与智慧水利建设 - 我国加快构建具有预报预警预演预案功能的数字孪生水利体系，大江大河洪水预见期从3天延长至10天[17] - “十四五”时期数字孪生三峡、南水北调等11个重点工程投入实战应用，49处数字孪生灌区开展先行先试，230个数字孪生农村供水工程建设取得阶段性成果[20] 河湖生态保护与复苏 - 断流百年的京杭大运河、断流27年的西辽河、断流26年的永定河等一批河流实现全线贯通[6] - 通过实施黄河水量统一调度，黄河实现自1999年以来连续25年不断流，累计36.5亿吨泥沙顺利入海[21] - 黄土高原流入黄河的泥沙量从最高平均每年16亿吨下降到如今的每年不到3亿吨[22] - 全国已有88条(个)母亲河(湖)实现复苏，重点河湖生态流量达标率达98.6%[22] 体制机制与法治保障 - 长江保护法、黄河保护法、地下水管理条例、节约用水条例等相继颁布实施[6] - 全面建立河长制湖长制体系，省市县乡村五级120万名河湖长上岗履职[23] - 黄河流域内13个地表水超载地市、62个地下水超载县的新增取水许可审批已全部暂停[21] 国家水网与重大工程建设 - 引江济淮工程实现通水通航，引汉济渭工程正式向西安供水，引江补汉工程主隧洞掘进不断突破，环北部湾广东水资源配置、珠三角水资源配置等重大工程陆续开工建设[14] - 以自然河湖水系、重大引调水工程和骨干输配水通道为“纲”，区域河湖水系连通工程和供水渠道为“目”，控制性调蓄工程为“结”的国家水网主骨架逐步夯实[15] 水土保持与系统治理 - “十四五”以来全国新增水土流失治理面积超34万平方公里，净减少水土流失面积约11.6万平方公里，全国水土保持率提升至73%以上[23]

政策与方案发布 - 陕西省审定同意并印发实施了《陕西省乱石头川等8条黄河流域跨市河流水量分配方案》[1] - 该方案标志着公司在落实黄河流域生态保护和高质量发展、建立健全跨区域水资源刚性约束机制方面迈出重要一步[1] 方案核心目标与原则 - 方案将水量分配份额作为水资源最大刚性约束的重要指标，旨在全面推进水资源节约集约利用[1] - 方案旨在为流域生态保护与高质量发展提供水资源支撑[1] - 方案明确要严格落实最严格水资源管理制度，明确各相关市、县用水总量控制指标及重要控制断面流量（水量）指标，强化总量管控[1] - 方案要求优先保障生态用水，明确河流生态用水额度及最小下泄流量要求，以维护河流合理生态基流，支撑流域水生态修复与健康稳定[1] 方案实施与管理体系 - 方案完善了流域水资源管理体系，为实施水资源统一调度、动态监测与监管提供明确依据[1] - 方案推动构建权责清晰、调控有效、运行有序的跨区域水资源管理机制[1] - 2024年以来，省江河水库工作中心成立专项工作组，组织技术力量深入关中、陕北8市22区县，开展实地勘查、技术研讨并征求意见[1] - 工作组统筹协调生态保护与经济社会发展用水需求，科学核算各相关市级行政区水量分配份额[1] 未来工作计划 - 下一步将在持续推进黄河流域规模以上跨市河流水量分配工作的同时，积极谋划启动长江流域跨市河流水量分配相关工作[2] - 将进一步加强对地市关于跨县区河流水量分配工作的监督指导[2] - 目标是为构建省、市、县三级协同优化的地表水资源配置体系，促进水资源可持续利用提供有力支撑[2]