日前，中国汽车流通协会发布2025年9月份"汽车经销商库存"调查结果：9月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比上升3.1%，同比上升4.7%，库存水平 处于警戒线以下，但高于合理区间。 一、9月份库存系数同比、环比上升 高端豪华&进口品牌库存系数为1.42，环比下降4.1%；合资品牌库存系数为1.38，环比上升7.8%；自主品牌库存系数为1.32，环比上升1.5%。 三、谨慎预期2025年10月份市场需求，合理控制库存 尽管9月部分省市的汽车以旧换新补贴政策暂停或门槛收紧，对当地短期需求释放带来一定影响，但在"金九银十"传统旺季驱动，车企及经销商加大促销 冲量力度，配合"中秋+国庆"双节效应、开学季家庭购车及婚庆自驾需求释放、秋季车展与新品投放等多重利好，终端销量在下半月快速走高。 10月汽车市场预计延续旺季态势，得益于传统"金九银十"旺季规律及地方补贴政策的有力支持，叠加国庆假期及车展的举办，同时经销商年末促销加码， 进一步激活消费潜力。国家第四批以旧换新补贴于10月下发，配合年底到期的车辆购置税免征政策，形成强力刺激。多重利好叠加，消费者购车意愿显著 提升，车市有望形成"银九金十"局面。 综合预计，根 ...

文章核心观点 - 2025年9月汽车经销商综合库存系数为1.35，环比上升3.1%，同比上升4.7%，库存水平处于警戒线以下但高于合理区间 [2] - 尽管部分补贴政策调整影响短期需求，但在传统旺季、促销活动及节假日等多重因素驱动下，9月下半月终端销量快速走高，预计全月乘用车终端销量达225万辆，月末库存总量约304万辆 [5] - 10月市场预计将延续旺季态势，形成“银九金十”局面，但建议经销商理性预估需求，防范经营风险 [9] 9月份库存系数分析 - 9月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比上升3.1%，同比上升4.7% [2] - 在“金九银十”传统旺季、车企促销、双节效应及新品投放等多重利好驱动下，终端销量在下半月快速走高 [5] - 根据测算，9月份乘用车终端销量为225万辆，月末汽车经销商库存总量大致在304万辆左右 [5] 不同品牌库存系数变化 - 高端豪华及进口品牌库存系数为1.42，环比下降4.1% [8] - 合资品牌库存系数为1.38，环比上升7.8% [8] - 自主品牌库存系数为1.32，环比上升1.5% [8] 10月份市场展望与建议 - 10月汽车市场预计延续旺季态势，受益于传统规律、地方补贴政策、国庆假期、车展及年末促销加码 [9] - 国家第四批以旧换新补贴于10月下发，配合年底到期的车辆购置税免征政策，形成强力刺激，消费者购车意愿显著提升 [9] - 行业建议经销商根据实际情况理性预估市场需求，加大对以旧换新政策的宣传，强化服务以提振消费信心 [9] 库存系数背景信息 - 库存系数计算公式为期末库存量除以当期销售量 [10] - 根据国际惯例，库存系数在0.8~1.2之间为合理范围，大于1.5达到警戒水平，大于2.5则库存过高且经营风险大 [10] - 本月调查覆盖全国大部分省份千余家4S店，涉及55个汽车品牌 [11]

北京商报讯（记者 刘晓梦）10月11日，中国汽车流通协会发布的数据显示，今年9月汽车经销商综合库 存系数为1.35，环比上升3.1%，同比上升4.7%。 ...

8月汽车经销商库存系数变化 - 8月汽车经销商综合库存系数为1.31 环比下降3.0% 同比上升12.9% 库存水平处于警戒线以下但高于合理区间[2] - 库存系数环比下降主要受益于开学季购车刚需释放、"818"购车节促销、多地车展活动及新车密集上市带动消费 叠加第三批以旧换新补贴资金在7月下旬下发后政策逐步重启优化[5] - 根据乘联分会统计 8月乘用车终端销量达199.5万辆 测算月末经销商库存总量约260万辆[5] 分品牌库存系数表现 - 高端豪华及进口品牌库存系数1.48 环比下降5.1%[8] - 合资品牌库存系数1.28 环比下降0.8%[8] - 自主品牌库存系数1.30 环比下降3.0%[8] 9月市场展望与建议 - 9月市场受"金九银十"旺季效应、以旧换新政策深化及上海/安徽/成都等地补贴加码驱动 叠加开学季家庭购车、国庆自驾和婚庆用车需求集中释放[9] - 8月底成都车展超30款新车上市延续市场热度 经销商开启季度末冲刺并加大终端促销力度[9] - 协会建议经销商理性预估市场需求 强化以旧换新政策宣传 通过服务提升消费信心 注重降本增效[9] 库存调查方法论 - 库存系数计算公式为期末库存量/当期销售量 合理范围为0.8-1.2 警戒水平为>1.5 高风险水平为>2.5[10] - 调查覆盖全国千余家4S店 包含55个汽车品牌 对象主要为年度百强经销商集团[11]

行业库存水平 - 2025年8月汽车经销商综合库存系数为1.31 [1] - 8月库存系数环比下降3.0% [1] - 8月库存系数同比上升12.9% [1] - 库存水平处于警戒线以下但高于合理区间 [1] 市场表现与预期 - 8月车市表现好于预期 [1] - 预计9月乘用车终端零售将实现环比稳步增长 [1] - 预计9月市场表现将优于8月 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年国内流动性延续宽松且处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险逐步缓和，中美关税暂停延长90天，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力，当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化，中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报可能更高，上证50和沪深300偏防御，波动小价格弹性弱 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4270.00、4261.40、4253.00、4234.40，涨跌分别为49.00、46.80、49.60、50.80，沪深300涨跌幅分别为1.16、1.11、1.18、1.21，成交量分别为90137.00、3348.00、28246.00、8937.00，持仓量分别为159194.00、3895.00、80894.00、23035.00，持仓量增减分别为4297.00、186.00、3045.00、1233.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2851.20、2851.20、2853.80、2855.60，涨跌分别为30.40、30.60、29.60、29.00，上证50涨跌幅分别为1.08、1.08、1.05、1.03，成交量分别为45450.00、1406.00、13147.00、3111.00，持仓量分别为72434.00、1553.00、26104.00、6542.00，持仓量增减分别为3148.00、214.00、 -28.00、 -425.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6695.20、6658.20、6569.20、6450.00，涨跌分别为92.40、98.00、94.20、103.20，中证500涨跌幅分别为1.40、1.49、1.45、1.63，成交量分别为77339.00、3437.00、27968.00、10500.00，持仓量分别为127360.00、4095.00、69436.00、27467.00，持仓量增减分别为3902.00、1036.00、2386.00、284.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7276.00、7228.20、7119.60、6965.60，涨跌分别为88.60、93.60、98.40、106.60，中证1000涨跌幅分别为1.23、1.31、1.40、1.55，成交量分别为196109.00、8730.00、66838.00、27045.00，持仓量分别为217300.00、9456.00、119943.00、53926.00，持仓量增减分别为7958.00、2493.00、9366.00、3858.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -8.60、0.00、 -37.00、 -47.80，前值分别为 -4.80、0.20、 -43.40、 -50.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4271.40，前两日值4223.37，涨跌幅1.14，成交量（亿手）前值246.48，前两日值250.82，总成交金额（亿元）前值5388.15，前两日值5535.36 [1] - 上证50指数前值2846.99，前两日值2812.42，涨跌幅1.23，成交量（亿手）前值58.60，前两日值62.84，总成交金额（亿元）前值1397.06，前两日值1531.40 [1] - 中证500指数前值6728.07，前两日值6655.31，涨跌幅1.09，成交量（亿手）前值244.23，前两日值252.84，总成交金额（亿元）前值4096.71，前两日值4446.29 [1] - 中证1000指数前值7305.46，前两日值7242.85，涨跌幅0.86，成交量（亿手）前值324.75，前两日值340.88，总成交金额（亿元）前值5175.21，前两日值5587.81 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2198.55、2939.06、2233.53、6473.14，前2日值分别为2180.69、2899.95、2216.57、6386.01，涨跌幅（%）分别为0.82、1.35、0.77、1.36 [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为22124.80、9019.51、6870.51、2790.75，前2日值分别为21887.23、8926.09、6816.37、2722.51，涨跌幅（%）分别为1.09、1.05、0.79、2.51 [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为4189.12、2517.43，前2日值分别为4162.80、2513.53，涨跌幅（%）分别为0.63、0.16 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -1.40、 -10.00、 -18.40、 -37.00，前2日值分别为 -7.17、 -11.97、 -24.77、 -45.37 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为4.21、4.21、6.81、8.61，前2日值分别为2.98、3.18、6.18、8.58 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -32.87、 -69.87、 -158.87、 -278.07，前2日值分别为 -55.31、 -98.71、 -192.31、 -315.31 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -29.46、 -77.26、 -185.86、 -339.86，前2日值分别为 -65.45、 -116.25、 -227.25、 -391.25 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3766.21、11926.74、7306.92、2607.65，前2日值分别为3727.29、11821.63、7207.60、2601.74，涨跌幅（%）分别为1.04、0.89、1.38、0.23 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25165.94、42888.55、6395.78、24276.97，前2日值分别为25122.90、43546.29、6411.37、24423.07，涨跌幅（%）分别为0.17、 -1.51、 -0.24、 -0.60 [1] 宏观信息 - 财政部、税务总局公告对育儿补贴免征个人所得税，自2025年1月1日起施行 [2] - 中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变 [2] - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，对通胀和就业风险及关税对通胀影响存在分歧，多数认为通胀上升风险比就业下行风险高，稳定币使用可能增加并提升支付系统效率，推高对支撑资产需求 [2] - 国务院总理李强强调推动生物医药产业提质升级 [2] - 国务院办公厅转发财政部文件明确分类分级推进存量PPP项目 [2] 行业信息 - 国家税务总局要求平台企业报送基本信息，对未报送企业开展宣传辅导和约谈提醒 [2] - 市场监管总局拟对公用事业领域反垄断出台新规 [2] - 浙江、贵州、吉林等地村镇银行下调存款利率，多家银行推出年化利率2%以上大额存单产品 [2] - 7月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比下降4.9%，同比下降10%，库存水平处于警戒线以下但高于合理区间 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指午后拉升，美容护理板块领涨，医药生物板块下跌，市场成交额2.45万亿元 [2] - 8月19日融资余额增加294.05亿元至21175.10亿元 [2]

库存系数整体变化 - 7月份汽车经销商综合库存系数为1.35 环比下降4.9% 同比下降10.0% 库存水平处于警戒线以下但高于合理区间 [1] - 库存系数下降主要由于传统淡季市场平稳 以旧换新补贴资金兑付迟滞15-25天 汽车金融返佣比例下调加剧消费者观望情绪 主汛期降雨抑制需求 经销商补库动能减弱 [4] - 根据乘联分会统计初稿 7月份乘用车终端销量182.6万辆 测算月末经销商库存总量约247万辆 [4] 分品牌库存表现 - 高端豪华及进口品牌库存系数1.56 环比上升13.0% [7] - 合资品牌库存系数1.29 环比上升2.4% [7] - 自主品牌库存系数1.34 环比下降10.7% [7] 政策影响与市场预期 - 超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元 但因覆盖车型有限 对进口车销量实际抑制不明显 [4] - 8月市场预计保持平稳 汛期高温多雨压制消费 但开学季购车刚需释放 购车节促销启动 秋季车展新车上市将推动销量环比增长 [8] - 行业建议经销商理性预估市场需求 强化以旧换新政策宣传 通过服务提振消费信心 注重降本增效 [8]

7月库存系数变化 - 7月汽车经销商综合库存系数为1.35 环比下降4.9% 同比下降10.0% 库存水平处于警戒线以下但高于合理区间[2] - 库存系数下降主要因传统淡季市场平稳 地方财政兑付迟滞15-25天 汽车金融返佣比例下调加剧消费者持币观望 主汛期连续降雨抑制需求 经销商补库动能减弱[5] - 7月末汽车经销商库存总量约247万辆 基于乘用车终端销量182.6万辆测算[5] 分品牌库存表现 - 高端豪华及进口品牌库存系数1.56 环比上升13.0%[9] - 合资品牌库存系数1.29 环比上升2.4%[9] - 自主品牌库存系数1.34 环比下降10.7%[9] 8月市场展望与建议 - 8月车市预计保持平稳 汛期高温多雨短暂压制消费 但开学季购车刚需释放 多地购车节促销启动 秋季车展新车密集上市将推动终端销量环比增长[10] - 建议经销商理性预估市场需求 强化以旧换新和报废更新政策宣传 通过服务提振消费信心 注重降本增效和防范经营风险[10] 库存调查方法论 - 库存系数计算公式为期末库存量除以当期销售量 合理范围为0.8-1.2 警戒水平为大于1.5 高风险水平为大于2.5[11] - 调查覆盖全国大部分省份千余家4S店 包含55个汽车品牌 样本来自百强经销商集团[12] 历史库存系数参考 - 2025年1月至6月库存系数分别为1.40、1.61、1.56、1.41、1.38、1.42[13]

汽车经销商库存水平 - 7月汽车经销商综合库存系数为1.35 [1] - 库存系数环比下降4.9% [1] - 库存系数同比下降10% [1]

行业库存水平 - 2025年7月汽车经销商综合库存系数为1.35 [1] - 库存系数环比下降4.9% 同比下降10.0% [1] - 库存水平处于警戒线以下但高于合理区间 [1]