报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周四有不同表现，市场整体受美伊局势影响，各品种均呈震荡态势[1][2] - 原油市场因美伊核谈判进展缓慢且看法有分歧，油价反复震荡等待消息指引；燃料油供应有变化，短期关注美伊局势扰动；沥青出货量下降，产能利用率有变动，关注美伊局势对原料市场影响；聚酯产业链上游库存抬升，后续随下游复工和原料检修库存消化或加快，乙二醇有累库预期但三月后供需格局或改善；橡胶低产季原料价格坚挺，预计胶价偏强震荡；甲醇后续港口去库，但美伊局势使价格大幅震荡；聚烯烃节后需求恢复慢，后续上行有压力；PVC供给高位震荡，需求支撑有限，价格维持底部震荡[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价振幅大，WTI 4 月合约跌 0.21 美元至 65.21 美元/桶，跌幅 0.32%，布伦特 4 月合约跌 0.1 美元至 70.75 美元/桶，跌幅 0.14%，主力合约 SC2604 涨 3.6 元/桶至 489.8 元/桶，涨幅 0.74%；美伊核谈判进展“积极”但距达成协议期限近，市场关注美伊局势，油价震荡[1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2605 收跌 0.34%，低硫燃料油主力合约 LU2605 收跌 1.18%；新加坡陆上库存环比增 0.5%，富查伊拉库存环比降 6.22%；低硫和高硫供应有不同变化，短期关注美伊局势对市场的扰动，价格震荡[2] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2604 收跌 0.5%；北方供应低、炼厂累库，南方主力炼厂间歇生产；本周出货量环比降 18.7%，2 月改性沥青企业产能利用率环比降 4.4%、同比增 1.5%，关注美伊局势对原料市场影响，价格震荡[2] - 聚酯：TA605 收跌 0.98%，EG2605 收跌 1.25%，PX 期货主力合约收跌 0.67%；江浙涤丝产销清淡；华东一套 250 万吨 PTA 装置预计重启；截至 2 月 26 日，乙二醇开工负荷 79.02%；产业链上游库存抬升，后续随下游复工和原料检修库存消化或加快，预计 PX 和 PTA 偏强震荡，乙二醇有累库预期但三月后供需格局或改善，价格震荡[4] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2605 跌 115 元/吨，NR 主力跌 125 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 345 元/吨；2026 年 1 月越南出口天然橡胶同比增 5%，出口中国同比降 42%；本周山东轮胎企业开工负荷有变化；低产季原料价格坚挺，预计胶价偏强震荡[4][6] - 甲醇：周四太仓现货价格 2197 元/吨等；受伊朗限气影响 2 - 3 月进口量预计下降，江浙地区 MTO 装置负荷节后有恢复预期；后续港口去库，但美伊局势使价格大幅震荡，建议控制仓位，价格震荡[6] - 聚烯烃：周四华东拉丝主流价格等；各生产方式下聚烯烃利润情况；节后需求恢复慢，下游前期提前补库，短期市场活跃度不高，后续上行有压力，价格震荡[6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北 PVC 市场价格暂稳，华南上调；节后供应缓增、需求支撑有限，预计价格维持底部震荡[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种 2026 年 2 月 26 日和 2 月 25 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况[8] 市场消息 - 美国与伊朗结束第三轮核谈判，距达成协议期限近，调解方称会谈有进展，下周继续技术面磋商，美国官员和伊朗外长称谈判进展“积极”，但伊朗拒绝转移浓缩铀并坚持相关权利和要求解除制裁[10] - 欧盟制裁特使表示欧盟需协调计划，与其他 G7 国家对俄罗斯海运原油出口实施全面海上服务禁令[10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多种能化品种主力合约收盘价在 2022 - 2026 年各月的走势图表[12][14][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约基差在不同时间的走势图表[27][28][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、PTA、乙二醇等多种能化品种跨期合约价差在不同时间段的走势图表[33][35][39] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、乙二醇 - PTA 价差等多种跨品种价差在不同时间的走势图表[48][50][51] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润等在不同时间的走势图表[59] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有从业和咨询资格号[62] - 能源化工研究总监杜冰沁，有相关学位和荣誉，深入研究产业链，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号[63] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号[64] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士和中级经济师身份，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，有从业和咨询资格号[65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏；燃料油短期绝对价格跟随成本端震荡；沥青 11 月初供应压力减轻，短期绝对价格跟随成本端震荡；聚酯 TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存；橡胶价格偏强震荡；甲醇表现趋于震荡；聚烯烃价格有反弹但基本面驱动边际走弱；聚氯乙烯价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心反弹，EIA 库存数据全面降库，墨西哥国家石油公司 9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，美联储再次降息，当前原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油 周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率下降，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定，短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青 周三主力合约收跌，11 月国内炼厂沥青排产计划环比和同比均减少，本周装置开工率、社会库存率和炼厂总库存水平均下降，11 月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期，短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯 TA601 收涨，EG2601 收涨，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销整体偏弱，部分 MEG 装置重启，TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存，关注原油价格走势 [4] - 橡胶 周三主力合约涨跌不一，中国天然橡胶社会库存环比下降，橡胶尾盘拉升，宏观氛围转好，现货价格坚挺，需求尚可，胶价偏强震荡 [4][6] - 甲醇 周三太仓现货等价格有相应数据，国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落，短期港口供应偏多，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃 周三华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹对估值形成支撑，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯 周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，基本面驱动较弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和基差率在历史数据中的分位数 [9] 市场消息 - 美国能源信息署数据显示美国原油、汽油和馏分燃料库存上周降幅超出分析师预期，迫使市场重新评估石油市场过剩预期 [11] - 特朗普预测与中方领导人会谈将取得良好成果，美韩确定贸易协定细节，乐观讯息缓解投资者对关税和贸易战导致经济衰退的担忧 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [55][59][61] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员 [67] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究，获多项分析师奖，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

报告行业投资评级 - 原油：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] - 燃料油&低硫燃料油：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] - 沥青：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] 报告的核心观点 - 上周原油市场冲高回落，本周油价回调后暂以震荡偏强看待；燃料油和低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势；沥青走势方向上跟随原油但波动空间有限；LPG现货端进一步走弱空间相对有限 [2][3][4] 各行业总结 原油 - 上周布伦特10合约收涨2.84%，SC09合约涨2.92%，美国7月新增非农就业数据低于预期使市场风险情绪回落，OPEC+增产仅能部分对冲风险，原油月差仍偏强，关注8月12日前中美对等关税延期落地情况 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系走势走低，低硫燃油裂解继续下探，7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱，高低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%，8月排产计划环比下滑但中石化有炼厂超排产计划，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应端增产空间中性，需求待修复，库存低位对价格有支撑，走势跟随原油但波动有限 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，现货贴水收缩，关注欧佩克增产下出口过剩压力，化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升供应宽松，炼厂气或跟跌进口成本，盘面比价低，现货端进一步走弱空间有限 [4]

报告行业投资评级 - 原油偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] - 燃料油短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] - 低硫燃料油短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] - 沥青更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] 报告的核心观点 - 上周原油市场冲高回落，本周油价回调后暂以震荡偏强看待，关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况 [2] - 近期高低硫燃料油市场自身基本面疲软叠加原油旺季需求及地缘支撑仍在，FU、LU裂解价差预计延续偏弱走势 [2] - 沥青供应端增产空间暂维持中性看待，需求处弱现实存待修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，BU走势方向上以跟随原油方向为主，但波动空间有限 [3] - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，盘面维持对油偏低比价，现货端快速下行后进一步走弱空间相对有限 [4] 各行业情况总结 原油 - 上周布伦特10合约收涨2.84%，SC09合约涨2.92%，美国7月新增非农就业数据低于预期且大幅下修5、6月数据，市场风险情绪回落 [2] - 周日OPEC+自愿减产8国9月增产54.7万桶/天以完全退出220万桶/天批次减产，此举仅能部分对冲俄油制裁风险、伊朗油制裁风险以及旺季油品需求，原油月差仍表现偏强 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系走势走低，低硫燃油裂解继续下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加明显，船加注需求旺季过后缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%，后续观察雪佛龙获批在委开展石油业务后流向北亚委油资源面临的分流影响 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但中石化有炼厂接连两月实际产量均超排产计划 [3] - 华南需求恢复较预期有所延缓，北方刚需亦表现平淡，样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅上涨但仍处近些年偏低水平 [3] LPG - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 对三季度原油价格持底部抬升、震荡偏强判断，空头策略需等待旺季影响弱化后再介入；燃料油高硫单边及裂解持续走弱，低硫走势跟随原油，短期裂解震荡看待；沥青单边走势跟随原油，但基本面转弱限制上方空间；LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC08合约涨1.76%，美国EIA库存超预期增加712.8万桶，OPEC+延续快速增产策略强化供需宽松预期 [2] - 三季度石油旺季消费支撑原油实货采购，欧洲柴油供应波动引发炼化利润修复预期，美国对等关税最终博弈结构大概率弱于4月初水平，中东地缘风险未消除 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品期货，LU表现次之，FU表现相对偏弱 [2] - 高硫方面，船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求缺乏提振，高硫资源供应风险解除，FU单边及裂解持续走弱 [2] - 低硫方面，此前焦化利润走强使低硫燃料油短期供应压力有限，6月下旬以来新加坡柴油裂解走强有所提振，但需求缺乏明显驱动，LU走势跟随原油，短期裂解震荡看待 [2] 沥青 - 6月炼厂实际产量超出排产计划10万吨（+4.3%），6月下旬商业库存由去库转为累库，累库幅度2.4万吨，计划外增量打破去库格局 [3] - 7月54家样本炼厂出货量环比小幅下滑，年初以来累计出货量同比增幅由8%降至7%，多地高温降雨天气增多，需求恢复预计延缓 [3] - 1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是沥青需求恢复的关键观测窗口期，当前沥青单边走势跟随原油，但基本面转弱限制上方空间 [3] LPG - 国际市场供应整体宽松，原油近期走强但LPG价格平稳运行，上周新增检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复 [4] - 夏季供应端压力延续，进口成本下行盘面反弹动力有限，维持震荡偏弱 [4]