报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PX供应压力不大，PTA供应有收紧预期，盘面表现相对坚挺，但需求端驱动不足，反弹空间受限；供应预期小幅增加，需求刚性为主，乙二醇反弹动能不足，短线低位震荡思路对待 [28] - 中长期需求驱动不足，供应变化主导市场节奏，四季度聚酯板块走势分化，PX及PTA相对坚挺，乙二醇整体承压 [28] - 甲醇短期基本面偏弱，缺乏利好驱动，或于底部区间震荡；中长期若港口库存拐点及MTO新产能释放等信号向好，将具备企稳反弹的基础 [47] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 沙特阿美下调12月面向亚洲客户的官方售价，显示对原油需求前景态度偏谨慎 [5] - OPEC+决定12月保持增产节奏，2026年前三个月暂停增产计划；美国制裁俄罗斯石油公司致俄对印原油出口量下降，但11月出口规模仍处高位 [6] - 截至10月31日当周，美国商业原油库存增加，汽油库存降至近三年低位 [6] 期货与现货价格 - 部分期货品种收盘价有变动，如WTI原油连续下跌1.34%，PX601上涨6.96%等；部分现货价格也有变动，如石脑油上涨0.54%，PX CFR台湾省上涨1.19%等 [9] 各品种供应情况 - PX周内大连福佳一套装置重启，下周另一套计划重启，供应将增加；国内PX周均产能利用率89.03%，亚洲PX周度平均产能利用率78.9% [13] - PTA周内部分装置有降负、提负、检修、重启情况，负荷小幅回落但供应增加；社会库存小幅累库，低加工费下大厂有检修预期 [14] - 乙二醇周内部分装置重启、提负、检修，国内供应窄幅变化；煤制装置有重启计划，供应预期小幅增加；港口库存累库，累库节奏或放缓 [15][16] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.8%，环比增加0.26个百分点 [17] 聚酯库存情况 - 短纤及长丝均小幅去库 [20] 终端情况 - 订单下滑，江浙织机负荷窄幅回升；截止11月7日，开工率69.45%，订单天数16.10天，坯布库存天数21.83天 [24][26] 策略推荐 - 短期PX供应压力不大，PTA供应有收紧预期，盘面相对坚挺但需求驱动不足，反弹空间受限；乙二醇供应预期增加，需求刚性，反弹动能不足，短线低位震荡 [28] - 中长期需求驱动不足，供应主导市场，四季度聚酯板块走势分化，PX及PTA相对坚挺，乙二醇承压 [28] 甲醇板块 期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601下跌3.12%，基差上涨4.35%；部分现货及下游产品价格有涨跌，如甲醇（太仓）下跌5.11%，MTBE（山东）上涨1.71% [31] 成本利润情况 - 各工艺利润持续走低，成本端压力增加，下游毛利重心上移但整体仍亏损，较多企业停车检修或延迟重启 [36][37] 供应端情况 - 截止11月6日，开工率87.79%，环比增1.18个百分点；国内产量199.2万吨，环比增1.37%；本周装置回归量大于检修量 [39] - 下周部分装置计划恢复，暂无新增检修计划 [40] 需求端情况 - MTO开工率延续下降趋势，预计下期进一步下降；传统下游进入淡季，整体开工率下滑，需求支撑较弱 [43] 港口及内地库存情况 - 截止11月5日，港口库存151.71万吨，环比增0.71%，内地库存38.64万吨，环比增2.75%；港口小幅累库，内地延续累库 [46] 策略推荐 - 短期高供应高库存态势延续，MTO持续亏损，主力需求支撑减弱，基本面偏弱，甲醇或底部区间震荡 [47] - 中长期关注港口库存拐点及伊朗限气进口缩量，若信号向好，甲醇有企稳反弹基础 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏；燃料油短期绝对价格跟随成本端震荡；沥青 11 月初供应压力减轻，短期绝对价格跟随成本端震荡；聚酯 TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存；橡胶价格偏强震荡；甲醇表现趋于震荡；聚烯烃价格有反弹但基本面驱动边际走弱；聚氯乙烯价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心反弹，EIA 库存数据全面降库，墨西哥国家石油公司 9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，美联储再次降息，当前原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油 周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率下降，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定，短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青 周三主力合约收跌，11 月国内炼厂沥青排产计划环比和同比均减少，本周装置开工率、社会库存率和炼厂总库存水平均下降，11 月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期，短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯 TA601 收涨，EG2601 收涨，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销整体偏弱，部分 MEG 装置重启，TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存，关注原油价格走势 [4] - 橡胶 周三主力合约涨跌不一，中国天然橡胶社会库存环比下降，橡胶尾盘拉升，宏观氛围转好，现货价格坚挺，需求尚可，胶价偏强震荡 [4][6] - 甲醇 周三太仓现货等价格有相应数据，国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落，短期港口供应偏多，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃 周三华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹对估值形成支撑，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯 周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，基本面驱动较弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和基差率在历史数据中的分位数 [9] 市场消息 - 美国能源信息署数据显示美国原油、汽油和馏分燃料库存上周降幅超出分析师预期，迫使市场重新评估石油市场过剩预期 [11] - 特朗普预测与中方领导人会谈将取得良好成果，美韩确定贸易协定细节，乐观讯息缓解投资者对关税和贸易战导致经济衰退的担忧 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [55][59][61] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员 [67] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究，获多项分析师奖，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周港口甲醇市场均价走强，内地甲醇弱势下滑；近期国内甲醇整体产量小幅下降，企业库存增加，港口库存去库但10月仍有上升可能；烯烃行业开工率基本稳定且预计持续高位；MA2601合约短线预计在2250 - 2340区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周港口甲醇市场均价走强，江苏价格2200 - 2340元/吨，广东价格2210 - 2310元/吨；内地甲醇弱势下滑，鄂尔多斯北线价格2083 - 2078元/吨，东营接货价格2290 - 2300元/吨 [7] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降；传统下游需求跟进一般、产区烯烃外采暂缓，物流拉运积极性偏弱，企业库存增加；港口外轮卸货不及预期，整体去库，华东提货好库存下降，华南因进口及内贸卸货库存增加；10月甲醇进口预期充足，港口库存仍有上升可能 [7] - 本周烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行，短期暂无计划内调整变动，预计开工率持续高位 [7] - MA2601合约短线预计在2250 - 2340区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价-1.52% [10] - 截止10月17日，MA 1 - 5价差在-18 [15] - 截至10月16日，郑州甲醇仓单11282张，较上周-100张 [24] 现货市场情况 - 截至10月17日，华东太仓地区主流价2280元/吨，较上周+52.5元/吨；西北内蒙古地区主流2052.5元/吨，较上周-15元/吨；华东与西北价差在227.5元/吨，较上周+67.5元/吨 [28] - 截至10月16日，甲醇CFR中国主港264元/吨，较上周+12元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在61美元/吨，较上周-9美元/吨 [33] - 截至10月17日，郑州甲醇基差8元/吨，较上周+50元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至10月15日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周+0元/吨 [41] - 截至10月16日，NYMEX天然气收盘2.93美元/百万英热单位，较上周-0.32美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 据隆众资讯统计，截至10月16日，中国甲醇产量为1983655吨，较上周减少47850吨，装置产能利用率为87.42%，环比跌2.36%；本周国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，导致产能利用率下跌 [46] - 据隆众资讯统计，截至10月15日，中国甲醇样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%；传统下游需求跟进一般、产区烯烃外采暂缓，样本企业库存有所增加 [50] - 据隆众资讯统计，截至10月15日，中国甲醇港口库存总量在149.14万吨，较上一期数据减少5.18万吨；其中，华东地区去库，库存减少8.35万吨；华南地区累库，库存增加3.17万吨；周期内外轮卸货在多重因素影响下不及预期，甲醇港口库存去库 [50] - 海关数据显示，2025年8月份我国甲醇进口量在175.98万吨，环比增加59.59%；2025年1 - 8月中国甲醇累计进口量为823.98万吨，同比减少6.52% [55] - 截至10月16日，甲醇进口利润21.44元/吨，较上周+12.5元/吨 [55] 下游情况 - 据隆众资讯统计，截至10月16日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率94.21%，环比-0.01%；本周烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行 [58] - 截至10月17日，国内甲醇制烯烃盘面利润-1065元/吨，较上周-66元/吨 [61] 期权市场分析 - 未提及相关内容

宏观环境 - 美欧计划加强对俄罗斯制裁 俄乌地缘冲突尚未缓解 [1] - 美联储9月降息25个基点的概率较高 [1] 价格表现 - 甲醇期货主力合约报收2375元/吨 微跌0.46% [1] 供应状况 - 国内甲醇恢复产能产出量多于检修减产损失量 整体产量小幅增加 [1] - 国内甲醇开工维持高位 [1] - 9月预期进口量维持高位 [1] 库存变化 - 上周内地企业库存水平有所下降 [1] - 甲醇港口库存继续积累 [1] 需求表现 - 西北甲醇企业签单量8.98万吨 环比增加1.44万吨 [1] - 样本企业订单待发25.07万吨 较上期增加0.94万吨 环比上涨3.91% [1] - 十一长假前中下游备货陆续展开 [1] - 内蒙古部分烯烃企业继续增量外采提振需求 [1] 装置开工率 - 烯烃开工率82.6% 环比下降3.1% [1] - 二甲醚开工率4.8% 环比持平 [1] - 甲烷氯化物开工率85.6% 环比下降0.2% [1] - 醋酸开工率83.1% 环比下降1.1% [1] - 甲醛开工率43.1% 环比上升5.4% [1] - MTBE开工率61.6% 环比下降0.5% [1] 市场交易 - 内地甲醇市场窄幅震荡 企业竞拍成交尚可 [1] - 港口甲醇市场现货基差维稳 商谈成交尚可 [1] 后市展望 - 甲醇01合约预计短期震荡运行 下方支撑2395一线 [1] - 建议对甲醇期货采取观望态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2509合约短线预计在2350 - 2420区间波动 [7] - 本周国内港口市场均价下跌，内地甲醇市场上涨为主，近期国内甲醇整体产量小幅减少，内地企业库存减少，港口库存大幅累库，烯烃行业开工本周小幅提升，下周预计下降 [8] 周度要点小结 - 策略建议MA2509合约短线预计在2350 - 2420区间波动 [7] - 行情回顾本周国内港口市场均价下跌，呈震荡偏弱走势，内地甲醇市场上涨为主，主产区鄂尔多斯北线价格在2065 - 2110元/吨，下游东营接货价格在2320 - 2345元/吨 [8] - 行情展望国内甲醇整体产量小幅减少，内地企业库存减少，港口库存大幅累库，烯烃行业开工本周小幅提升，下周预计下降 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价 - 0.42% [13] - 截止8月8日，MA 9 - 1价差在 - 92 [17] - 截至8月7日，郑州甲醇仓单8688张，较上周 + 142张 [25] 现货市场情况 - 截至8月8日，华东太仓地区主流价2382.5元/吨，较上周 - 15元/吨；西北内蒙古地区主流2105元/吨，较上周 + 40元/吨；华东与西北价差在277.5元/吨，较上周 - 55元/吨 [31] - 截至8月7日，甲醇CFR中国主港270元/吨，较上周 - 2元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在63美元/吨，较上周 + 2美元/吨 [37] - 截至8月8日，郑州甲醇基差 - 0.5元/吨，较上周 - 5元/吨 [41] 产业链分析 上游情况 - 截至8月6日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价670元/吨，较上周 + 5元/吨；截至8月7日，NYMEX天然气收盘3.08美元/百万英热单位，较上周 - 0.02美元/百万英热单位 [44] 产业情况 - 截至8月7日，中国甲醇产量为1845225吨，较上周减少67900吨，装置产能利用率为81.61%，环比跌3.55% [50] - 截至8月6日，中国甲醇港口库存总量在92.55万吨，较上一期数据增加11.71万吨；中国甲醇样本生产企业库存29.37万吨，较上期减少3.08万吨，环比跌9.50%；样本企业订单待发24.08万吨，较上期增加1.01万吨，环比涨4.37% [53] - 2025年6月份我国甲醇进口量在122.02万吨，环比上周跌5.58%；2025年1 - 6月中国甲醇累计进口量为537.73万吨，同比下跌14.68%；截至8月7日，甲醇进口利润41.04元/吨，较上周 + 20.4元/吨 [56] 下游情况 - 截至8月7日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.11%，环比 + 1.5% [59] - 截至8月8日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 887元/吨，较上周 - 6元/吨 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2509合约短线预计在2460 - 2550区间波动 [7] - 近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增加 [8] - 受宏观政策利好提振，市场交投氛围较好，内地企业出货顺畅，待发订单增加，库存明显下降 [8] - 本周港口卸货速度不及预期，提货及消费淡稳，库存计划外去库，下周外轮抵港量或回升，库存或累库，需关注天气影响 [8] - 本周华东烯烃企业负荷稍降，国内烯烃行业整体开工稍有降低，下周中煤蒙大装置预期恢复，开工将提高 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内港口甲醇市场略偏强，内地甲醇市场上涨，因宏观利好、产区库存低位、部分装置检修和烯烃外采需求 [8] - 近期国内甲醇产量小幅增加，内地企业库存下降，港口库存计划外去库，下周或累库 [8] - 本周国内烯烃行业整体开工稍有降低，下周中煤蒙大装置预期恢复，开工将提高 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，涨幅6.51% [11] - 截止7月25日，MA 9 - 1价差为 - 68 [16] - 截至7月25日，郑州甲醇仓单10134张，较上周增加1590张 [23] 现货市场情况 - 截至7月25日，华东太仓地区主流价2487.5元/吨，较上周增加102.5元/吨；西北内蒙古地区主流2050元/吨，较上周增加67.5元/吨 [29] - 截至7月25日，华东与西北价差为437.5元/吨，较上周增加35元/吨 [29] - 截至7月24日，甲醇CFR中国主港282元/吨，较上周增加7元/吨 [34] - 截至7月24日，甲醇东南亚与中国主港价差为51美元/吨，较上周减少7美元/吨 [34] - 截至7月25日，郑州甲醇基差 - 31.5元/吨，较上周减少51.5元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至7月23日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价665元/吨，较上周持平 [41] - 截至7月24日，NYMEX天然气收盘3.12美元/百万英热单位，较上周减少0.39美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 截至7月24日，中国甲醇产量为1898825吨，较上周增加29100吨，装置产能利用率为83.98%，环比涨1.56% [44] - 截至7月23日，中国甲醇港口库存总量72.58万吨，较上一期减少6.44万吨，华东去库，华南累库 [48] - 截至7月23日，中国甲醇样本生产企业库存33.98万吨，较上期减少1.25万吨，环比跌3.55%；样本企业订单待发24.48万吨，较上期增加0.17万吨，环比涨0.70% [48] - 2025年6月份我国甲醇进口量122.02万吨，环比上周跌5.58%；2025年1 - 6月中国甲醇累计进口量为537.73万吨，同比下跌14.68% [51] - 截至7月24日，甲醇进口利润17.63元/吨，较上周增加19.2元/吨 [51] 下游情况 - 截至7月24日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.08%，环比降0.15% [54] - 截至7月25日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 1136元/吨，较上周减少356元/吨 [57] 期权市场分析 未提及