报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格支撑油脂盘面坚挺，昨日三大油脂价格震荡，船运调查机构数据显示近期马来棕榈油出口环比增长，叠加国际原油上涨约3%，油脂价格支撑较强 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9270.00元/吨，环比变化+32元，幅度+0.35%；豆油2605合约8326.00元/吨，环比变化+68.00元，幅度+0.82%；菜油2605合约9330.00元/吨，环比变化+4.00元，幅度+0.04% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.11%，现货基差P05 - 80.00，环比变化 - 22.00元；天津地区一级豆油现货价格8620.00元/吨，环比变化+80.00元/吨，幅度+0.94%，现货基差Y05 + 294.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差OI05 + 830.00，环比变化 - 4.00元 [1] 市场咨询 - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格545美元/吨，上调4美元/吨；（5月船期）C&F价格553美元/吨，上调5美元/吨 [2] - 美湾大豆（2月船期）C&F价格482美元/吨，上调5美元/吨；美西大豆（2月船期）C&F价格476美元/吨，上调5美元/吨；巴西大豆（2月船期）C&F价格451美元/吨，上调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）243美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；美国西岸（2月船期）228美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；巴西港口（2月船期）160美分/蒲式耳，持平 [2] - 阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1202美元/吨，下调29美元/吨；（5月船期）C&F价格1137美元/吨，下调14美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（2月船期）1040美元/吨，持平；（4月船期）1020美元/吨，持平 [2]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 中加关系缓和使菜系波动增大，三大油脂价格震荡，菜油受贸易关系影响或回调，但现货紧张缓解前基差预计维持高位 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8648.00元/吨，环比变化 - 26元，幅度 - 0.30%；豆油2605合约7996.00元/吨，环比变化 - 20.00元，幅度 - 0.25%；菜油2605合约8902.00元/吨，环比变化 - 161.00元，幅度 - 1.78% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8620.00元/吨，环比变化 - 30.00元，幅度 - 0.35%，现货基差P05 + - 28.00，环比变化 - 4.00元；天津地区一级豆油现货价格8380.00元/吨，环比变化 - 10.00元/吨，幅度 - 0.12%，现货基差Y05 + 384.00，环比变化 + 10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9750.00元/吨，环比变化 - 160.00元，幅度 - 1.61%，现货基差OI05 + 848.00，环比变化 + 1.00元 [1] 市场资讯 - 加拿大曼尼托巴省油菜种植者协会表示中加经贸协议对油菜种植者是积极发展，但关键细节待厘清，增加改善市场准入希望，有人对降低油菜籽关税和取消菜粕关税表示欢迎 [2] - 阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1209美元/吨，上调9美元/吨；（4月船期）1139美元/吨，上调31美元/吨；加拿大菜油（2月船期）1030美元/吨，下调20美元/吨；（4月船期）1010美元/吨，下调20美元/吨；美湾大豆（2月船期）C&F价格474美元/吨，上调1美元/吨；美西大豆（2月船期）468美元/吨，上调1美元/吨；巴西大豆（2月船期）447美元/吨，下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）235美分/蒲式耳，持平；美国西岸（2月船期）220美分/蒲式耳，持平；巴西港口（2月船期）161美分/蒲式耳，下调7美分/蒲式耳 [2] 市场情况 - 国内加籽库存清零，澳籽未开机压榨，菜油产量停滞，外商报价高，进口利润倒挂，贸易商买船欠积极 [3] - 菜油现货持续去库，市场流通少，前期买船成本高，市场挺价，基差居高不下且走高 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂供应充足，盘面持续震荡，短期预计豆油维持震荡 [1][3] 市场分析 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8512元/吨，环比变化 -56元，幅度 -0.65%；豆油2605合约7818元/吨，环比变化 -18元，幅度 -0.23%；菜油2605合约9040元/吨，环比变化 -6元，幅度 -0.07% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8490元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.59%，现货基差P05 - 22元，环比变化 +6元；天津地区一级豆油现货价格8230元/吨，环比变化 -10元/吨，幅度 -0.12%，现货基差Y05 + 412元，环比变化 +8元；江苏地区四级菜油现货价格9740元/吨，环比变化 +40元，幅度 +0.41%，现货基差OI05 + 700元，环比变化 +46元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油、菜油、菜籽部分船期C&F价格持平，美湾、美西、巴西大豆1月船期C&F价格下调2美元/吨，进口大豆升贴水报价部分船期持平 [2] - 阿根廷11月豆油出口量将至52.4万吨，低于前月及去年11月，今年前11个月出口648万吨，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存为450万吨 [2] - 阿根廷宣布再次降低整个大豆行业的出口关税，大豆关税从26.5%降至24%，大豆产品关税从24.5%降至22.5% [2] 豆油市场情况 - 昨日三大油脂价格震荡，大豆到港量充足，油厂大豆压榨开工率较高，豆油供应宽松且库存处于高位，截至12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，处于近6年高位 [1][3] - 上周四市场交易大豆通关延时，提振豆系行情，空头补货拉动现货基差上涨，2 - 5月基差成交增量 [3] 策略 - 中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计油脂上涨乏力出现回调，但回调幅度预计有限；YP01短期或将有所反弹；P15可考虑回调后继续做扩；期权建议观望 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年8月21日，豆油2601收盘价8394元，跌20元；棕榈油2601收盘价9500元，跌54元；菜油2601收盘价9791元，跌37元；各品种不同地区现货价和基差有差异，且部分基差涨跌幅为0 [3] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差294元，涨4元；棕油1 - 5月差296元，跌10元；菜油1 - 5月差161元，涨16元 [3] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 1106元，涨34元；OI - Y价差1397元，跌17元；OI - P价差291元，涨17元；油粕比2.70，涨0.03 [3] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼9月船期）CNF价1129美元，盘面利润 - 216元；毛菜油（鹿特丹9月船期）FOB价1040美元，盘面利润 - 485元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第33周，豆油库存114.3万吨，上周113.8万吨，去年同期109.6万吨；棕榈油库存61.7万吨，上周60.0万吨，去年同期59.8万吨；菜油库存66.0万吨，上周67.2万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025年8月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3% [5] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，截至8月15日库存环比增2.92%，产地报价增加，进口利润倒挂扩大，传有1船买船，7月进口18万吨，现货基差持稳，棕榈油或回调 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量233.9万吨，开机率65.75%，截至8月15日库存环比增0.44%，基差偏稳，豆油表现更抗跌 [6] - 国内市场（P/Y/OI）：菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，截至8月15日库存环比减1.2万吨，欧洲菜油报价增加，进口利润倒挂扩大，传近月菜籽洗船，现货购销清淡，基差稳中有降，单边大区间震荡 [10] 第三部分 交易策略 - 单边：多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或等回调后逢低试多 [12] - 套利：YP01短期反弹，YP缩的持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等图表 [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国7月大豆压榨量增至六个月高位且超预期，本周七个州开展作物巡查，CBOT大豆价格窄幅震荡；8月1 - 15日马来西亚棕榈油出口强劲产量仅小幅增长，马棕油期货价格维持强势。国内豆油库存回升，出口增加和中美贸易风险溢价支撑价格，月底中秋备货将开启；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货价格跟随外盘成本；菜油库存下降，虽澳大利亚菜籽远月成交积极，但中加关税问题使后续进口菜籽预期偏紧 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货数据 - 8月18日DCE豆油主力8516元/吨，较昨日跌18元/吨，跌幅0.21%；DCE棕榈油主力9584元/吨，涨124元/吨，涨幅1.31%；CZCE菜籽油主力9826元/吨，涨69元/吨，涨幅0.71% [1] - 8月15日CBOT大豆主力1042.75美分/蒲式耳，涨11.75美分/蒲式耳，涨幅1.14%；CBOT豆油主力53.22美分/磅，涨1.11美分/磅，涨幅2.13%；MDE棕榈油主力4472令吉/吨，涨69令吉/吨，涨幅1.57% [1] - 8月18日一级豆油（张家港）8730元/吨，涨40元/吨，涨幅0.46%；棕榈油（张家港）9570元/吨，涨160元/吨，涨幅1.70%；菜籽油（南通）9990元/吨，涨120元/吨，涨幅1.22% [1] 基差、注册仓单及压榨利润数据 - 8月18日豆油基差214元/吨，较昨日增加58元/吨；棕榈油基差 - 14元/吨，增加36元/吨；菜籽油基差164元/吨，增加51元/吨 [1] - 8月18日DCE豆油注册仓单15310，较昨日增加470；DCE棕榈油和CZCE菜籽油注册仓单与昨日持平 [1] - 8月18日进口大豆压榨利润243.20元/吨，较昨日增加9.50元/吨；进口油菜籽压榨利润883元/吨，与昨日持平；进口棕榈油压榨利润 - 157.88元/吨，较昨日增加81.89元/吨 [1] 宏观及行业要闻 - 南美作物专家维持2025年美国大豆单产预测，仍为每英亩52.5蒲 [2] - 2025年7月31日NOPA成员豆油库存13.79亿磅，较6月底微降0.4%，较去年同期下降8% [2] - 8月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量环比增长16.5% - 21.3% [2] - 截至2025年8月15日，全国重点地区豆油商业库存114.27万吨，环比上周增加0.50万吨，增幅0.44% [2] - 截至8月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加864.4%至25.46万吨，商业库存为94.02万吨 [3] - 截至8月15日当周，国内主要油厂大豆压榨量234万吨，周环比上升16万吨，月环比上升3万吨，同比上升31万吨，较过去三年同期均值上升52万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美农业部 8 月供需报告下调美豆预期产量和结转库存致 CBOT 大豆价格大幅拉升，MPOB 月报显示 7 月底马棕油累库不及预期且 8 月 1 - 10 日出口强劲，印尼重申 B50 计划 2026 年实施，马棕油期货延续上涨；国内豆油库存回升、出口增加及中美贸易风险溢价为价格提供支撑，棕榈油库存小幅回升呈供需双弱格局，期货价格跟随外盘成本运行，菜油上周库存持稳但下降趋势未改，中国对加拿大菜籽临时反倾销措施制约进口，菜油远月突破前期盘区后跳涨 [5][6] 各目录总结 宏观及行业要闻 - 巴西 8 月大豆出口量预计达 880 万吨，高于前一周预估的 815 万吨 [2] - 美国农业部 8 月供需报告显示，2025/2026 年度美豆种植面积预期环比减少 250 万英亩，产量预期环比减少 0.43 亿蒲式耳 [2] - 截至 8 月 8 日，印度油籽播种面积同比降 4%，玉米面积增 10.5%，业内预计未来六至七年食用油进口或超 2000 万吨 [2] - 8 月 12 日，11 月船期加拿大油菜籽出口至中国 CNF 报价折合到港完税成本 4818 元/吨，加保证金后进口成本升至 8394 元/吨，难进中国市场 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上，美农业部 8 月供需报告影响下 CBOT 大豆价格拉升，马棕油期货因 MP0B 月报、高频数据及印尼计划延续上涨 [5][6] - 国内豆油库存回升，出口和贸易风险溢价支撑价格；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货随外盘成本运行；菜油库存下降，进口受限，远月跳涨，需警惕政策风险 [6]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，马来出口数据显示7月出口放缓，虽印度采购增多，但预计整体累库趋势不减，美豆产区作物长势良好，丰产预期较强，虽出口数据良好，但对内盘影响有限 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8900.00元/吨，环比变化-82元，幅度-0.91%；豆油2509合约8192.00元/吨，环比变化-48.00元，幅度-0.58%；菜油2509合约9510.00元/吨，环比变化-111.00元，幅度-1.15% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8940.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.67%，现货基差P09+40.00，环比变化+22.00元；天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.48%，现货基差Y09+138.00，环比变化+8.00元；江苏地区四级菜油现货价格9600.00元/吨，环比变化-110.00元，幅度-1.13%，现货基差OI09+90.00，环比变化+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期出口的1382460吨减少6.71% [2] - 印度植物油生产商协会表示，随着全球价格下降，印度植物油进口商正在增加棕榈油采购量，以满足节日期间预期的需求激增 [2] - 印尼将8月份毛棕榈油（CPO）参考价格定为每公吨910.91美元，高于7月份的877.89美元，8月毛棕油出口税将从7月的每吨52美元上调至每吨74美元 [2] - 印尼将7月毛棕榈油（CPO）参考价格上调至每吨877.89美元，较6月的856.38美元有所提高，7月出口税仍维持每吨52美元不变 [2] - 印尼将6月毛棕榈油 (CPO)参考价定为856.38美元/吨，较5月骤降7.4%，6月出口综合税费降至137.63美元/吨，较上月的166.45美元减少7% [2] - 印尼将5月毛棕榈油（CPO）参考价格从4月的961.54美元下调至924.46美元，5月毛棕榈油出口关税将为74美元/吨，上个月为124美元/吨 [2] - 印尼已将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨，印尼目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收 [2] - 印尼将3月毛棕榈油（CPO）参考价格从2月的955.44美元下调至954.50美元，3月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨 [2] - USDA最新干旱报告显示，截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为4%；约7%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为4%；约5%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为11% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆主产区降雨充沛使天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来支撑使CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑且产量环比增长，印尼6月出口大增令马棕油期货再次冲高；国内豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过且中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程，棕榈油库存小幅回升维持供需双弱格局且国内价格跟随外盘，菜油国内现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好使ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01% [2] - 加拿大农业及农业食品部将2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨，旧作油菜籽出口预期也被调高至950万吨 [2] - 印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [2] - 截至2025年7月1日，阿根廷工厂大豆库存为3515877吨，豆油库存为283900吨，豆粕库存为814862吨 [2] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际方面美豆主产区降雨充沛，天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来一定支撑，CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑，产量环比增长，印尼6月出口大增的消息令马棕油期货再次冲高 [5] - 国内方面豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过，中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程 [6] - 国内棕榈油库存小幅回升，整体维持供需双弱格局，国内价格以跟随外盘为主 [6] - 国内菜油现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好，ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [6]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格升至三周以来最高水平，市场关注美国可能对俄罗斯实施的进一步制裁，可能导致全球供应收紧，叠加中国原油进口的增加也推高了油价，原油价格走强带动植物油脂震荡偏强 [3] 市场分析 期货市场 - 昨日收盘棕榈油2509合约8748.00元/吨，环比变化+66元，幅度+0.76%；豆油2509合约7994.00元/吨，环比变化+8.00元，幅度+0.10%；菜油2509合约9424.00元/吨，环比变化-15.00元，幅度-0.16% [1] 现货市场 - 广东地区棕榈油现货价8770.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.23%，现货基差P09+22.00，环比变化-46.00元；天津地区一级豆油现货价格8140.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y09+146.00，环比变化-18.00元；江苏地区四级菜油现货价格9550.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI09+126.00，环比变化-5.00元 [1] 近期市场资讯 - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，豆油进口量下降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨，6月植物油进口总量为1549825吨，较5月的1187068吨增长30.6% [2] - 6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%；2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9% [2] - 截至2025年7月11日（第28周），全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比上周增加2.79万吨，增幅5.21%；同比去年51.57万吨增加4.73万吨，增幅9.18%；全国重点地区豆油商业库存104.94万吨，环比上周增加2.97万吨，增幅2.91% [2] - 加拿大菜籽(10月船期)C&F价格573美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；加拿大菜籽(12月船期)C&F价格563美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(8月船期)C&F价格1137美元/吨，与上个交易日相比上调28美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1087美元/吨，与上个交易日相比上调18美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(8月船期)1040美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(10月船期)1020美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(8月船期)C&F价格449美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆(8月船期)C&F价格444美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆(8月船期)C&F价格463美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(8月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(8月船期)193美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(8月船期)253美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，巴西大豆出口大增，国内大豆供应宽松，叠加MPOB出口数据偏弱，马棕累库，油脂价格承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8638.00元/吨，环比变化-40元，幅度-0.46%；豆油2509合约7944.00元/吨，环比变化+24.00元，幅度+0.30%；菜油2509合约9468.00元/吨，环比变化-42.00元，幅度-0.44% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8720.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.11%，现货基差P09+82.00，环比变化+30.00元；天津地区一级豆油现货价格8120.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.25%，现货基差Y09+176.00，环比变化-4.00元；江苏地区四级菜油现货价格9600.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.41%，现货基差OI09+132.00，环比变化+2.00元 [1] 近期市场资讯 - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西7月大豆出口将达1193万吨，较去年同期增长24.27%；豆粕出口为219万吨，较去年同期增长8.96%；玉米出口为434万吨，较去年同期减少7.66% [2] - USDA最新干旱报告显示，截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周为8%，去年同期为8%；约12%的美国玉米种植区域受干旱影响，此前一周为12%，去年同期为7%；约3%的美国棉花种植区域受干旱影响，此前一周为3%，去年同期为22% [2] - 预计2024/25年度巴西大豆产量达1.694879亿吨，同比增加14.7%，环比减少0.1%；播种面积达4761.49万公顷，同比增加3.2%，环比减少0.49万公顷；单产为3.56吨/公顷，同比增加11.2%，环比减少0.1% [2] - MPOB月报数据显示，马来西亚6月棕榈油出口为1259354吨，环比减少10.52%；产量为1692310吨，环比减少4.48%；进口为70015吨，环比增长1.51%；库存量为2030580吨，环比增长2.41% [2]