报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 短期南美丰产压力待释放，美豆播种开始，豆粕以震荡为主，关注种植天气；中长期豆粕预期底部抬升，震荡偏强，因种植和物流成本抬升、美豆压榨需求向好、关注厄尔尼诺天气炒作；5月后国内高到港、高压榨、库存增，基差预期走弱，M05 - M09价差承压 [5] - 交易策略上，单边震荡，套利观望，需关注政策和天气风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，豆粕的USDA四月供需报告略中性，美豆2025/26年度压榨上调、出口下调、结转库存不变，全球大豆期末库存下调，美豆开始播种且天气多雨利于墒情，南美四国产量创新高，巴西收割超八成、销售进度约五成，阿根廷开始收割上市，国内4 - 6月大豆到港量分别约935万吨、1256万吨、1180万吨；菜粕短期进口菜籽到港有限、库存偏低，中期澳大利亚菜籽到港压榨且中国暂停对加拿大菜粕加征关税，供应预期边际宽松 [5] - 需求方面，豆粕短期养殖存栏基数大但终端养殖利润亏损，下游补库意愿降低，远期需求缩量预期仍存，4 - 6月菜粕水产需求有季节性回升预期，豆菜粕价差走扩使菜粕替代价值显现，可能分流部分豆粕需求 [5] - 库存方面，4月国内豆粕预期去库，但整体大豆、豆粕库存同比去年宽松，5月预期库存回升；菜粕菜籽增库，菜粕库存持续去化 [5] - 基差/价差方面，在供需宽松预期下，豆粕现货基差预期走弱，M05 - M09价差承压 [5] - 利润方面，豆粕雷亚尔升值支撑巴西CNF升贴水上涨，榨利仍处高位；菜粕加菜籽报价下跌，榨利本周偏震荡 [5] - 估值方面，从长期绝对价格区间看，仍处于历史估值中偏低位置，对利多敏感 [5] - 宏观及政策方面，关注中东冲突及中美5月贸易会谈结果对大豆贸易的影响 [5] 粕类供需基本面数据 - 4月美豆库消比维持不变，全球大豆库消比下调；加拿大菜籽库消比和全球菜籽库消比均下调 [31][40] - 美豆国内榨利处于高位，出口销售进度偏慢 [48][56] - 巴西大豆收割率数据呈现一定变化趋势 [63] - 大豆CNF升贴水和进口大豆盘面毛利有相应走势 [65] - 加拿大油菜籽CFR价格和加菜籽进口榨利有相关表现 [68] - 美元兑雷亚尔汇率有波动 [70] - 国内大豆、菜籽、菜粕分月进口量有不同情况 [72][74] - 国内豆粕季节性去库，下游库存高位，现货成交情绪降温，提货下滑 [78][84] - 国内进口菜籽库存和主要地区菜粕库存有相应变化 [89] - 全国主要油厂开机率和压榨量有相关数据 [81][91] - 油厂菜粕成交量和提货量有表现 [96] - 豆菜粕价差下降 [99] - 饲料月度产量有数据呈现 [101] - 生猪养殖利润不佳，猪价跌至低位，关注产能去化进程；白羽肉鸡、蛋鸡养殖利润有相应情况 [103][107][110]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格走低使三大油脂承压，昨日三大油脂价格震荡下跌，近日原油价格大幅波动致三大植物油承压震荡，但未来东南亚生物柴油进一步落实，叠加后期厄尔尼诺天气转变，会对棕榈油价格形成较强支撑 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9866.00元/吨，环比变化 -64元，幅度 -0.64%；豆油2605合约8668.00元/吨，环比变化 -46.00元，幅度 -0.53%；菜油2605合约9884.00元/吨，环比变化 -7.00元，幅度 -0.07% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9830.00元/吨，环比变化 +160.00元，幅度 +1.65%，现货基差P05 -36.00，环比变化 +224.00元；天津地区一级豆油现货价格8860.00元/吨，环比变化 +50.00元/吨，幅度 +0.57%，现货基差Y05 +192.00，环比变化 +96.00元；江苏地区四级菜油现货价格10400.00元/吨，环比变化 -20.00元，幅度 -0.19%，现货基差OI05 +516.00，环比变化 -13.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 美湾大豆（4月船期）C&F价格511美元/吨持平，美西大豆（4月船期）C&F价格505美元/吨持平，巴西大豆（5月船期）C&F价格476美元/吨，下调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾（4月船期）232美分/蒲式耳，上调2美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）216美分/蒲式耳，上调2美分/蒲式耳；巴西港口（5月船期）139美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1299美元/吨，上调10美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1216美元/吨，下调5美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价中，加拿大菜油（4月船期）1120美元/吨持平，加拿大菜油（6月船期）1100美元/吨持平 [2] - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格591美元/吨，上调4美元/吨；加拿大菜籽（7月船期）C&F价格600美元/吨，上调4美元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 粕类投资观点为震荡偏弱，建议单边操作保持震荡偏弱思路，套利关注M05 - M09反套 [5] 报告的核心观点 - 粕类市场呈现震荡回调态势，需关注美豆种植情况。巴西大豆装运恢复，缓解国内供应担忧，但国际贸易政策和美豆种植面积调整存在不确定性 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，豆粕中性偏空，巴西大豆装运恢复，3月装运预期达1000万吨，全球大豆预期丰产，美豆新作面积预期增加；菜粕短期偏多、中期偏空，短期进口菜籽到港有限，库存偏低，3月后澳大利亚菜籽到港压榨，中国暂停对加拿大菜粕加征关税至2026年底 [5] - 需求方面，豆粕短期中性、远期偏空，短期养殖存栏基数大，刚需支撑仍在，但市场对4月缺货担忧缓和，远期产能去化缓慢，终端养殖利润亏损，需求缩量预期仍存；菜粕短期偏空，当前处于水产养殖淡季，4 - 6月水产需求有季节性回升预期，豆菜粕价差走扩使菜粕替代价值显现 [5] - 库存方面，豆粕中性偏空，国内油厂大豆、豆粕库存目前处于高位，4月预期进一步去库；菜粕偏多，全国主要地区菜粕库存周度上升，库存偏低 [5] - 基差/价差方面，豆菜粕价差走扩，M05 - M09价差走弱，M05 - M09反套核心驱动是巴西装运恢复缓解近月供应紧缺预期，成本抬升预期更多体现在远月 [5] - 利润方面，豆粕短期偏多，巴西CNF升贴水上涨，豆粕价格震荡回调，带来盘面压榨利润下跌；菜粕中性，加菜籽报价下跌，榨利本周有所上涨 [5] - 估值方面，豆粕中性偏低，长期绝对价格处于历史估值中偏低位置，对利多敏感；菜粕相对低位，价格受豆粕带动及自身低库存支撑，估值有修复空间 [5] - 宏观及政策方面偏多，中东冲突推高原油及全球物流成本，为农产品带来风险溢价，美国生物柴油政策预期支撑美豆长期需求，中加贸易关系缓和，需关注巴西农业部长访华及中美4月贸易会谈结果 [5] 粕类供需基本面数据 - 3月25/26年度全球大豆库消比上调，同时给出美国、巴西、阿根廷大豆库消比数据 [30][31] - 3月报告显示加拿大菜籽库消比下调，还给出全球菜籽库消比、产量及产量分布数据 [37][42] - 美豆国内榨利情况为压榨利润高位，给出伊利诺伊中部大豆现货压榨毛利、毛油车板价、48%豆粕批发价、1号大豆价格数据 [43] - NOPA大豆压榨量和USDA美豆月度压榨量数据展示 [49] - 美豆出口销售进度偏慢，给出美豆出口净销售量、累计出口销售量、出口到中国销售量、出口至中国累计销售量数据 [51][53] - 展示巴西大豆收割率数据 [58] - 给出大豆CNF升贴水走势图、进口大豆盘面毛利数据 [60] - 展示加拿大油菜籽CFR价格、加菜籽进口榨利数据 [62] - 给出美元兑雷亚尔汇率数据 [64] - 展示大豆分月进口量、国内菜籽分月进口量、国内菜粕分月进口量数据 [66][68] - 给出港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数数据 [73] - 展示全国主要油厂开机率、压榨量、豆粕现货成交量、远月成交量、昨日提货量、表观消费量数据 [76][78][79] - 给出国内进口菜籽库存、国内主要地区菜粕库存数据 [83] - 展示全国主要油厂开机率、压榨量、菜粕成交量、提货量数据 [86][90] - 给出豆菜粕价差 - 广东地区、单蛋白比价数据 [95] - 展示饲料月度产量数据 [97] - 给出生猪自繁自养养殖利润、外购育肥养殖利润数据 [99] - 猪价跌至低位，关注产能去化进程，给出商品猪出栏均价、出栏均重、肥标价差、日屠宰量数据 [104][105][106] - 展示白羽肉鸡养殖利润、父母代在产存栏数数据 [107] - 给出蛋鸡养殖利润、淘汰鸡日龄数据 [113]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 现货市场表现清淡油脂震荡调整，三大油脂价格震荡后受原油价格带动大幅上涨，现货需求清淡价格震荡调整，全球经济增长疲软和中东地缘政治不确定性可能延迟关键买家采购限制上涨空间 [1][2] 市场分析（期货） - 昨日收盘棕榈油2605合约9796元/吨环比变化+104元幅度+1.07% [1] - 昨日收盘豆油2605合约8616元/吨环比变化+76元幅度+0.89% [1] - 昨日收盘菜油2605合约9854元/吨环比变化+74元幅度+0.76% [1] 市场分析（现货） - 广东地区棕榈油现货价9720元/吨环比变化+30元幅度+0.31%，现货基差P05 - 76元，环比变化 - 74元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8800元/吨环比变化+60元/吨幅度+0.69%，现货基差Y05 + 184元，环比变化 - 16元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10380元/吨环比变化+70元幅度+0.68%，现货基差OI05 + 526元，环比变化 - 4元 [1] 近期市场资讯汇总（价格变化） - 加拿大菜籽5月船期C&F价格598美元/吨较上个交易日下调4美元/吨，7月船期C&F价格607美元/吨较上个交易日下调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油4月船期C&F价格1248美元/吨较上个交易日上调56美元/吨，6月船期C&F价格1216美元/吨较上个交易日上调29美元/吨 [2] - 加拿大菜油4月船期C&F报价1150美元/吨与上个交易日持平，6月船期C&F报价1130美元/吨与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆4月船期C&F价格509美元/吨与上个交易日持平，美西大豆4月船期C&F价格503美元/吨与上个交易日持平 [2] - 巴西大豆4月船期C&F价格480美元/吨较上个交易日上调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾4月船期222美分/蒲式耳较上个交易日下调7美分/蒲式耳，美国西岸4月船期206美分/蒲式耳较上个交易日下调7美分/蒲式耳，巴西港口4月船期145美分/蒲式耳较上个交易日上调5美分/蒲式耳 [2] 近期市场资讯汇总（棕榈油情况） - 2026年3月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.96%，出油率环比上月同期减少0.44%，产量环比上月同期减少5.28% [2] - 马来西亚棕榈油委员会表示近期棕榈油价格预计保持在每吨4450林吉特以上，植物油价格呈上升趋势，棕榈油在中东原油供应中断期间上涨，更高原油价格可能提升其作为生物燃料替代品的吸引力，但全球经济增长疲软和中东地缘政治不确定性可能延迟关键买家采购限制上涨空间 [2] - 本周国际棕榈油CNF报价继续上涨，我国棕榈油进口成本增加，3月18日4、5月船期24度棕榈油进口CNF报价分别为1200美元/吨、1228美元/吨，较上周同期上涨22 - 50美元/吨；折合华南地区到港完税成本9870元/吨、10080元/吨，较上周同期上涨160 - 390元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 多空驱动交织油脂震荡调整，昨日三大油脂价格震荡，受原油上涨、地缘冲突及生物燃料政策预期推动市场短期偏强但基本面需求疲软，能源属性强化带动棕榈油、豆油与原油联动走高，中东局势紧张提升生物柴油经济性支撑油脂价格，但高库存与节后消费淡季致下游采购谨慎，整体油脂震荡运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2605合约9954.00元/吨，环比变化 - 56元，幅度 - 0.56%；豆油2605合约8644.00元/吨，环比变化 - 72.00元，幅度 - 0.83%；菜油2605合约9833.00元/吨，环比变化 - 115.00元，幅度 - 1.16% [1] - 广东地区棕榈油现货价9850.00元/吨，环比变化 - 110.00元，幅度 - 1.10%，现货基差P05 - 104.00，环比变化 - 54.00元；天津地区一级豆油现货价格8770.00元/吨，环比变化 - 120.00元/吨，幅度 - 1.35%，现货基差Y05 + 126.00，环比变化 - 48.00元；江苏地区四级菜油现货价格10360.00元/吨，环比变化 - 170.00元，幅度 - 1.61%，现货基差OI05 + 527.00，环比变化 - 55.00元 [1] 市场资讯情况 - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格594美元/吨，较上个交易日下调26美元/吨；加拿大菜籽（7月船期）C&F价格600美元/吨，较上个交易日下调27美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1238美元/吨，较上个交易日上调16美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1220美元/吨，较上个交易日上调15美元/吨 [2] - 加拿大菜油（4月船期）C&F报价1150美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（6月船期）1130美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格534美元/吨，与上个交易日持平；美西大豆（4月船期）C&F价格528美元/吨，与上个交易日持平；巴西大豆（4月船期）C&F价格472美元/吨，较上个交易日下调21美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾（4月船期）299美分/蒲式耳，较上个交易日上调69美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）283美分/蒲式耳，较上个交易日上调69美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）130美分/蒲式耳，较上个交易日上调10美分/蒲式耳 [2] - 中东地缘冲突暂无缓和迹象，国际原油价格保持高位，我国进口大豆海运运费持续上涨，3月16日，美湾至我国大豆海运运费报价59美元/吨，较上周同期上涨2美元/吨，美西至我国运费报价33美元/吨，上涨2美元/吨；巴西至我国运费报价52美元/吨，上涨5美元/吨 [2]

国家层面海外综合服务平台升级上线 - 平台于2026年2月11日正式上线运行，旨在为企业出海提供全流程、全链条“一站式”公共服务 [4] - 平台总栏目数量大幅增加，设置七大主栏目，多级分栏目总数超过260个，是原“走出去”公共服务平台栏目数量的4倍 [4] - 平台新增“各方平台”主栏目，已接入包括地方、部门、机构、行业商协会的数十家分平台，并联通税路通、贸法通、国家知识产权公共服务平台、人民币跨境支付系统等 [5] - 平台强化了页面布局、交互设计、服务导航等功能，用户操作的便捷性、界面友好度和响应速度大幅提升 [5] - 商务部下一步将以“国家层面海外综合服务大平台+地方出海综合服务港+海外综合服务站+专业机构国际化服务能力提升”为重点，打造海外综合服务生态 [5] 茧丝绸产业“东绸西固”区域布局优化 - 商务部将贯彻落实2026年中央一号文件，持续推进“东绸西固”工作，统筹不同地区的资源禀赋和产业基础，推动产业国内梯度有序转移 [6][7] - 力争到2028年全国茧丝绸总产值突破3000亿元 [7] - 2025年11月，商务部等7部门印发《关于开展茧丝绸产业“东绸西固”工作的通知》，提出三方面九项重点任务 [7] - 将聚焦工厂化养蚕、数控织造、绿色印染等领域，强化科技引领和提质升级，带动中西部地区茧丝绸产业延链补链 [7] - 将打造综合信息库，汇聚东部龙头企业投资意向和中西部重点市县招商政策，并办好丝绸博览会、“国际丝绸消费季”等活动推动合作 [7] 中美经贸关系沟通 - 中美经贸团队通过经贸磋商机制在各层级保持密切沟通，就落实两国元首共识和解决彼此经贸领域关切交换意见 [8] - 中方愿与美方一道，加强对话沟通，妥善管控分歧，拓展务实合作，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展 [8] 中欧电动汽车贸易磋商 - 中欧双方经多轮磋商，在世贸组织规则框架下，实现了电动汽车案“软着陆” [9] - 欧方发布了双方磋商后形成的指导文件，并承诺秉持非歧视原则，客观公正地进行评估 [9] - 中方希望欧方切实落实案件磋商成果，期待越来越多的中国企业与欧方就价格承诺达成一致 [9] 中加经贸问题进展 - 加拿大总理2026年1月访华期间，双方就妥善解决电动汽车、钢铝产品、油菜籽、农水产品等领域的经贸问题做出具体安排 [10] - 加方将就针对中国电动汽车、钢铝产品等采取的单边措施做出积极调整，中方也将相应地调整对加反歧视措施 [10] - 关于对加油菜籽反倾销措施，案件调查期限已延长至2026年3月9日，商务部将在该日期前发布终裁公告 [10]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格支撑油脂盘面坚挺，昨日三大油脂价格震荡，船运调查机构数据显示近期马来棕榈油出口环比增长，叠加国际原油上涨约3%，油脂价格支撑较强 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9270.00元/吨，环比变化+32元，幅度+0.35%；豆油2605合约8326.00元/吨，环比变化+68.00元，幅度+0.82%；菜油2605合约9330.00元/吨，环比变化+4.00元，幅度+0.04% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.11%，现货基差P05 - 80.00，环比变化 - 22.00元；天津地区一级豆油现货价格8620.00元/吨，环比变化+80.00元/吨，幅度+0.94%，现货基差Y05 + 294.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差OI05 + 830.00，环比变化 - 4.00元 [1] 市场咨询 - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格545美元/吨，上调4美元/吨；（5月船期）C&F价格553美元/吨，上调5美元/吨 [2] - 美湾大豆（2月船期）C&F价格482美元/吨，上调5美元/吨；美西大豆（2月船期）C&F价格476美元/吨，上调5美元/吨；巴西大豆（2月船期）C&F价格451美元/吨，上调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）243美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；美国西岸（2月船期）228美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；巴西港口（2月船期）160美分/蒲式耳，持平 [2] - 阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1202美元/吨，下调29美元/吨；（5月船期）C&F价格1137美元/吨，下调14美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（2月船期）1040美元/吨，持平；（4月船期）1020美元/吨，持平 [2]

市场行情表现 - 1月26日盘中，菜籽油期货主力合约最高上探至9356.00元，截至发稿报9345.00元，涨幅4.08% [1] 机构核心观点 - 南华期货认为菜油仍处于去库阶段，基差维持强势 [2] - 瑞达期货认为菜油近期走势弱于豆油和棕榈油，短期波动加剧 [2] 供应基本面分析 - 加拿大新作菜籽产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松 [2] - 市场传言已出现加拿大菜籽买船，路透社消息称中国已采购6万吨加拿大菜籽 [2] - 后期澳洲菜籽进口量预计增加，增强远期供应压力 [2] - 印尼撤销28家公司棕榈油种植园许可证，引发对印尼棕榈油供应的担忧 [2] - 马来西亚棕榈油本月供应端延续减产，且本月前二十日出口明显增加 [2] 需求与政策因素 - 美国生物燃料政策利好，提振加拿大菜籽需求 [2] - 加拿大总理访华期间与中国签署《中国-加拿大经贸合作路线图》，提振加拿大菜籽出口预期 [2] - 市场对最终开放加拿大菜籽进口持乐观态度 [2] 国内市场现状 - 国内油厂继续处于停机状态，菜油维持去库模式，对价格形成支撑 [2] - 菜油基差维持高位 [2] - 现货层面，前期澳大利亚菜籽并未开始压榨 [2] - 中加贸易缓和预期升温，对菜油价格形成拖累 [2]

核心观点 - 中加经贸关系回暖及加拿大菜籽进口关税下调预期是近期豆粕期货价格下跌的直接原因 市场预期菜籽及菜粕进口将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] - 国内豆粕市场基本面呈现供需双强但库存去化与供应压力并存的复杂局面 短期受春节备货支撑 但中长期受南美丰产及菜粕进口增加压制 [2][3][4] 市场近期驱动因素 - 中加达成经贸合作共识 预计中国将在3月1日前将加拿大菜籽进口关税税率降至15% 并取消对加拿大菜粕的反制关税 [1] - 此消息导致国内菜粕价格大幅下跌 影响外溢至豆粕市场 豆粕期货2605合约大幅回调 [1] - 此前加拿大菜籽对华出口基本停滞 菜粕供应偏紧 新政策下市场预期3月后加拿大菜籽及菜粕进口量将激增 对豆粕需求形成短期冲击 [1] 国内市场供需状况 - 供应端：截至1月16日当周 国内油厂豆粕商业库存为95万吨 已连续第二周去库 [2] - 供应端：元旦后油厂开机尚未完全恢复 周度压榨量持续低于200万吨 供应放缓 1月进口大豆到港量减少 全月压榨量预计降至800万吨 豆粕产出受限 [2] - 需求端：全国大部分地区启动春节备货 下游用户加快提货节奏 饲料企业库存可用天数增至12.84天 环比增加14% 畜禽存栏高位支撑饲料刚性需求 提货积极性显著提升 [2] - 供应压力：本周油厂压榨量已重回200万吨以上 春节前或保持该水平 而备货增量相对有限 市场整体供应充裕 限制了现货价格与基差走势 [2] 国际市场与成本压力 - 南美地区整体丰产特征明显 巴西大豆产量大幅增加 在国际需求增量有限的背景下 后续巴西货源报价面临回落压力 给豆粕成本端带来潜在压力 [3] - 国际大豆市场供需依然偏宽松 南美产区丰产压力仍将压制豆粕价格 [3] 价格与价差表现 - 1月21日收盘 油粕比(豆油价格/豆粕价格)上涨至2.95 处于历史高位 其中豆油期货价格为8044元/吨 豆粕期货价格为2725元/吨 [1] - 自2013年以来 油粕比均值为2.26 比值处于2.5以上的概率为21.26% 处于1.9以下的概率为8.99% [1] 后市展望 - 短期价格受加拿大菜籽进口政策落地节奏与国内春节备货进度双重影响 春节前高压榨水平与备货需求的博弈将主导价格走势 [3] - 长期看 春节后油厂开机率恢复及南美大豆集中到港 供应可能明显增长 国内畜禽存栏量与菜籽进口政策落地情况成为影响价格的关键变量 [3] - 市场普遍认为后续大豆到港量下降可能导致供应逐步收紧 但当前盘面价格已对此充分计价 后续价格进一步上涨难度较大 [3] - 后市豆粕市场将呈现“近强远弱”格局 春节前去库态势延续叠加南美大豆收割延迟 豆粕价格短期或震荡回升 春节后巴西大豆集中上市及菜籽菜粕进口激增可能冲击豆粕价格 [4] - 短期需关注春节前备货需求的持续性与南美大豆收割、运输进度 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡下跌，受印尼生物柴油政策调整，抑制全球油脂部分消费，油脂供需格局转为宽松，油脂价格承压下降 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8578.00元/吨，环比变化-170元，幅度-1.94%；豆油2605合约7938.00元/吨，环比变化-62.00元，幅度-0.78%；菜油2605合约8828.00元/吨，环比变化-121.00元，幅度-1.35% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8580.00元/吨，环比变化-150.00元，幅度-1.72%，现货基差P05 + 2.00，环比变化+20.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.83%，现货基差Y05 + 392.00，环比变化-8.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化-70.00元，幅度-0.72%，现货基差OI05 + 852.00，环比变化+51.00元 [1] 市场咨询 - 加拿大菜籽(3月船期)C&F价格521美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；(5月船期)C&F价格527美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1193美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；(4月船期)C&F价格1126美元/吨，与上个交易日相比上调11美元/吨 [2] - 加拿大菜油(2月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；(4月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(2月船期)C&F价格469美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(2月船期)C&F价格463美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格446美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨 [2] - 墨西哥湾(2月船期)进口大豆升贴水报价235美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(2月船期)172美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳 [2] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量为690642吨，较上月同期出口的587657吨增加17.53% [2]