展望后市，吴晓杰认为，豆粕价格虽然大幅回落，但在美豆出口存在不确定性的背景下，价格仍具备反 弹动力。 贾晖也表示，美豆丰收在即，天气题材炒作结束，叠加国内供应充足，豆粕价格短期承压运行，但下跌 的空间有限。 昨日，豆粕和菜粕期货价格均大幅下跌，其中菜粕领跌油脂油料板块。市场人士普遍认为，本轮下跌主 要受宏观层面因素影响。 "近期宏观环境出现变化，我国进口美豆的预期提升，后续国内大豆供应偏紧的局面有望缓解。"银河期 货农产品分析师陈界正告诉期货日报记者，美豆产量仍维持在高位，若出口持续疲软，价格重心可能进 一步下移。此外，巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量也处于高位，国际市场供应充足，挤占 了美豆的出口空间。 据中辉期货油脂油料分析师贾晖介绍，国内9—12月大豆进口量预计偏高，豆粕累库周期将持续到11月 底，周度库存环比继续上升，短期供应充足。此外，中国与阿根廷已签署豆粕进口协议，虽然办理进口 手续仍需时间，但对豆粕期货2601合约价格已形成压制。根据9月16日的报价，阿根廷46%蛋白豆粕到 港完税价约3000元/吨，折算43%蛋白豆粕进口成本约2930元/吨。 "当地时间9月14日至15日，中美双方经贸 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，2601合约预期偏强震荡，东南亚棕榈油库存累库慢，印尼B40政策支撑消费，国内近月进口或下滑但消费清淡，供需矛盾不大 [3] - 豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，2601合约预计震荡偏强，美豆偏强且巴西升贴水坚挺，国内四季度末豆油供应或偏紧 [3][7] - 菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，01合约预计震荡偏强，2024/25年度全球菜籽库存压力有限，2025/26年度产量预期恢复，国内菜油库存高但后续菜籽买船下滑 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - 期货01合约价格8322.0元，较上周跌128元，跌幅1.51%；05合约价格8018.0元，较上周跌118元，跌幅1.45%；09合约价格8398.0元，较上周跌58元，跌幅0.69% [12] - 棕榈油期货01合约价格9296.0元，较上周跌230元，跌幅2.41%；05合约价格9062.0元，较上周跌232元，跌幅2.50%；09合约价格9384.0元，较上周跌24元，跌幅0.26% [12] - 菜油期货01合约价格9857.0元，较上周涨39元，涨幅0.40%；05合约价格9496.0元，较上周跌77元，跌幅0.80%；09合约价格9980.0元，较上周涨30元，涨幅0.30% [12] 东南亚棕榈油 - 本周马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货价格震荡偏弱，美生柴政策扰动、MPOB 8月报告中性偏空及9月上旬出口下滑施压期价 [15][16] - 截至8月底，马来西亚棕榈油库存200万吨，较上月增1.18%；产量186万吨，较7月增2.35%；出口128万吨，降0.2% [19] - 印尼6月棕榈油出口量360万吨，较5月升近50%，同比增3.71%；产量529万吨，较去年同期增30.62%；库存环比降12.76%至253万吨 [19] - 印尼上调9月毛棕榈油参考价至564.71美元/吨，出口税上调至124美元/吨 [19] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆期货震荡后上涨，上半周因美豆优良率下调和中国不采购震荡，下半周因市场预期USDA月报下调产量预估上涨 [39][40] - 美豆优良率整体表现良好，截至9月7日，结荚率97%，落叶率22%，优良率64% [40] - 美豆产区干旱面积提升，至9月9日约22%区域受干旱影响 [46] 南美大豆和豆油 - USDA 8月供需报告上调南美2024/25年度产量预估，巴西1.09亿吨，阿根廷5090万吨；2025/26年度巴西产量将增至1.75亿吨，阿根廷4850万吨 [73] - 巴西出口高峰已过，叠加中美关税展期，预计升贴水维持强势 [72][73] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA预计恢复性增产，供需矛盾有限 [83] - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽征收75.8%保证金，预计四季度菜籽供应偏紧 [83] 国内油脂 - 本周国内三大油脂维持震荡，豆棕油小幅下跌，菜油基本持平 [111] - 棕榈油方面，东南亚库存累库慢，生柴政策支撑，2001合约预期偏强震荡 [112] - 豆油方面，美豆偏强，巴西升贴水坚挺，四季度末供应或偏紧，2001合约预计震荡偏强 [112] - 菜油方面，对加拿大菜籽征收保证金，四季度供应偏紧，01合约预计震荡偏强 [113] 压榨、及产量及消费 - 第36周油厂大豆压榨豆油产量43.77万吨，开机率64.76%；预计第37周产量12.99万吨，开机率63.61% [115] - 截至9月5日，沿海南厂菜籽压榨量2.9万吨，菜油产量2.07万吨 [116] - 截至9月11日当周，全国重点油厂棕榈油成交量13833吨，较上周增2051吨，增幅17.41% [116] 成本-利润 - 24度棕榈油进口成本、棕榈油盘面进口利润、豆油进口成本、豆油盘面进口利润、近月菜油进口成本、近月菜油进口利润等数据有更新 [131][135][136] 油脂库存 - 截至2025年9月8日，全国重点地区三大油脂商业库存总量249.96万吨，较上周减0.78万吨，跌幅0.25%，同比涨45.47万吨，涨幅22.24% [139] 下游 - 全国24度棕榈油日度成交量、全国豆油日度成交量数据有更新 [146][149] 油脂仓单、CFTC持仓 - 棕榈油仓单量、豆油仓单量、菜油仓单量、CBOT大豆持仓、CBOT豆油持仓等数据有更新 [153][163] 基差与价差 - 本周豆油现货基差变动不大，棕榈油期价震荡下跌，各区域基差小幅上涨，菜油基差报价小幅上涨 [167] - 截至9月5日，豆油（天津）1月基差110元/吨，棕榈油（广州）1月基差29元/吨，菜籽油（张家港）1月基差187元/吨 [167] 现货价差 - 布交所油脂FOB价格、豆油棕榈油近月进口FOB价差、豆油棕榈油近月进口成本价差、豆油棕榈油现货价差等数据有更新 [205][206][207] 月间价差 - 豆油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差，棕榈油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差，菜油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据有更新 [211][214][228] 品种间价差 - 豆棕价差、菜豆价差、菜棕价差在01、05、09合约的数据有更新 [227][230] 油和比 - 豆油豆粕1月、5月、9月期货合约比价，菜油菜粕1月、5月、9月期货合约比价数据有更新 [231][232]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂多空交织，需进一步驱动指引价格，棕榈油产地累库预期强但出口好、消费坚挺且受生物柴油政策影响，豆油美国大豆预计高产、全球供应偏宽松但需关注中美贸易谈判，菜籽维持丰产预期 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9390元/吨，环比+22元，幅度+0.23%；豆油2601合约8356元/吨，环比-10元，幅度-0.12%；菜油2601合约9739元/吨，环比+12元，幅度+0.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9380元/吨，环比+80元，幅度+0.86%，现货基差P01 + -10元，环比+58元；天津地区一级豆油现货价格8510元/吨，环比+30元/吨，幅度+0.35%，现货基差Y01 + 154元，环比+40元；江苏地区四级菜油现货价格9900元/吨，环比+20元，幅度+0.20%，现货基差OI01 + 161元，环比+8元 [1] 近期市场资讯 - 美湾、美西、巴西大豆（10月船期）C&F价格均下调3美元/吨，墨西哥湾、美国西岸、巴西港口（10月船期）进口大豆升贴水报价持平 [2] - 阿根廷豆油（10、12月船期）C&F价格持平，加拿大菜油（10、12月船期）C&F报价持平，加拿大菜籽（11月船期）C&F价格下调10美元/吨，（1月船期）下调1美元/吨 [2] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，总产量预估为185万吨，本周国际棕榈油CNF报价小幅下跌，我国棕榈油进口成本回落，进口价格倒挂幅度扩大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日国内对加菜籽反倾销调查初审结果落地，自8月14日起进口加菜籽需额外支付75.8%保证金，抑制国内对加菜籽进口量 [1][12] - 反倾销初审落地阻碍8月14日后加菜籽进口，叠加替代来源有限，使2025年下半年菜籽进口量进一步下滑，油脂消费旺季有望加速国内菜油去库，利多菜油期现货价格与基差表现 [2][12] - 当前加菜籽反倾销处于初审阶段，终审结果落地前政策可能变动，未来澳菜籽新作可能进入中国，国内可能加大对俄罗斯及阿联酋菜油进口力度，会对菜油价格产生扰动 [2][10][12] - 菜油09及01合约短期延续偏强震荡，冲击10500 - 11000前期压力位，单边谨慎追涨，已有多单继续持有，套利关注菜油11 - 01反套及菜豆01价差反弹，重点关注国内与菜籽、菜油相关的进口政策 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 反倾销调查裁定结果 - 2025年8月12日中国商务部公布对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定结果，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内油菜籽产业受到实质损害，倾销与实质损害存在因果关系，自8月14日起进口经营者进口加拿大菜籽需以75.8%保证金形式向海关提供保证金，若最终裁定倾销成立，保证金转为反倾销税，若不成立则退回 [4] 保证金测算及影响 - 以8月12日菜籽进口成本计算，11月船期加菜籽CNF价格为563美元/吨，保证金为3322元/吨，征收对象为加拿大公司，可能无法退回，国内企业进口菜籽可能受保证金转嫁风险，新规实施后进出口商贸易意愿受打压，抑制国内对加菜籽进口量 [5] 对国内菜籽进口量的影响 - 新规实施后进出口商贸易意愿遭打压，难新增加菜籽买船，可能洗掉8月后买船，自6月起国内菜籽到港量逐步下滑，6月环比下降47%至18万吨，7 - 10月预估总进口量59万吨，较去年同期减幅达77%，且有进一步收紧可能 [7] 替代来源情况 - 国内短期内难找到替代来源弥补加菜籽缺口，加菜油自3月加征100%反倾销税后进口量快速萎缩，4 - 6月仅进口154吨；25/26年度澳菜籽产量预计571万吨，要供应其他传统市场，出口中国数量有限，且出口高峰期从11月开始，9 - 10月无法弥补加菜籽缺位；俄罗斯25/26年度菜籽预计增产，但菜油10月才大量进入中国，进口量低于加菜籽换算出的菜油产出量；阿联酋菜油出口量相对偏少 [7][8] 对国内菜油的影响 - 2025年下半年国内菜籽到港量收紧，四季度油脂消费旺季，供减需增下国内菜油加速去库，截至8月8日当周国内菜油库存65.92万吨，虽较5月中旬最高点下降，但仍处历史最高水平，去库加快有助于期现货价格及基差上涨 [10] 不确定性因素 - 加菜籽反倾销处于初审阶段，最快2025年9月、最慢2026年3月确定终审结果，终审落地前相关规定可能改变，国内可能重新允许澳菜籽进口，加大对俄罗斯及阿联酋菜油进口力度，对菜油价格产生扰动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期易涨难跌，上方空间有限，在9200价位存在压力，2509及2601合约预期偏强震荡 [3] - 豆油短期易涨难跌，上方空间有限，在8500价位存在压力，预计震荡偏强 [3][96] - 菜油短期易涨难跌，上方空间有限，在9800价位存在压力，09合约预计震荡偏强 [3][96] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - 期货数据方面，各油脂不同合约价格有涨有跌，如DCE豆粕01合约本周价格8388.0，较上周涨162，涨跌幅1.97% [11] - 基差方面，各油脂不同地区基差也有变化，如豆油华东日照本周主力基差502，较上周涨60，涨跌幅13.57% [11] 东南亚棕榈油 - 马来西亚7月产量预计增加、出口下滑，期末库存或增加至近年最高水平，但临近传统节日消费预期向好支撑盘面 [15] - 印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达206万吨，产量为417万吨，库存环比下降4.27%至200万吨，8月上调毛棕榈油参考价 [17] - 印度5月30日起下调粗食用油基本进口税，6 - 7月补库，7月棕榈油进口量环比下降10%至85.8万吨，豆油进口量环比激增38%至49.6万吨 [29] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆横盘震荡，美国中西部天气良好施压盘面，新作销售展开及空头回补有反弹，但消费端有担忧，关注下周USDA月报 [35] - 美豆优良率整体表现良好，产区水分条件较好，旧作出口基本完成，主产州未来天气土壤湿度保持良好 [40] 南美大豆和豆油 - USDA 7月对南美2024/25年度产量预估与上月一致，2025/26年度巴西产量将增长至1.75亿吨，巴西出口高峰已过，升贴水预计季节性上移 [69] - 截至2025年8月5日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的78.4%，近月升贴水报价反弹至300美分上方 [71] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度预计恢复性增产，库消比小幅回升至10.64%，关注主要产国产量兑现 [77] - 加拿大2025年油菜籽种植面积预计下滑，农业及农业食品部预估2025/26年度产量下调20万吨至1780万吨 [82] - 加拿大油菜籽作物长势近期因降雨改善，截至7月27日当周出口量减少72.78%至5.51万吨，商业库存为120.14万吨 [83] 国内油脂供需 - 本周国内三大油指继续分化，豆油冲高，棕榈油菜油宽幅震荡，远月大豆进口有限，印度采购提振豆油需求 [94] - 棕榈油后续预计进入缓慢累库周期，关注MPOB及GAPKI报告等；豆油预计震荡偏强，关注贸易政策等；菜油呈弱现实强预期格局，关注中加谈判等 [95][96] - 压榨及产量方面，第31周油厂大豆压榨豆油产量42.82万吨，开机率63.88%，沿海油厂菜籽压榨量6.2万吨，菜油产量2.64万吨 [98] - 成本 - 利润方面，三大油脂进口成本和利润有不同表现，如24度棕榈油进口成本和盘面进口利润有波动 [111][113] - 库存方面，三大油脂总库存小幅下滑，豆菜油小幅累库，棕榈油小幅去库 [120] - 成交量方面，全国重点油厂棕榈油成交量减少，如本周成交量2650吨，较上周减少382吨，跌幅12.60% [98] 油脂仓单 - 各油脂仓单量有变化，如棕榈油仓单量、豆油仓单量、菜油仓单量在不同时间有不同数值 [145] 基差与价差 - 基差方面，本周豆油现货均价窄幅调整，基差走弱，棕榈油基差下滑，菜油基差以稳为主，如截至7月25日，豆油（天津）9月基差100元/吨 [151] - 价差方面，各油脂不同合约和品种间价差有不同表现，如豆油1 - 5价差、豆棕价差—01合约等 [198][211] - 油和比方面，豆油豆粕、菜油菜粕不同月份期货合约比价有变化，如豆油豆粕1月期货合约比价在2025 - 08 - 08有具体数值 [217]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；未来美豆在本土的压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑；对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [9][13] - 棕榈油方面，马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月油脂走势分化，棕榈油持续冲高，豆油先抑后扬，菜油维持宽幅震荡 [9] - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；印尼B40稳步实施，棕榈油新增工业需求有落地预期，助力价格上行；菜油因中澳贸易关系改善，进口菜籽供应有转宽松预期，价格承压 [9] 供需分析 美国生柴政策利好 - 美国国家环境保护局发布2026 - 2027年生物燃料拟议掺混规则利好本土油脂的工业需求；参议院税收法案提出减少进口国外原料用于生物燃料生产 [10] - 美国本土压榨需求强劲，生物燃料对豆油需求持续增长；生柴政策发力，未来美豆本土压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑 [13] - 阿根廷下调大豆及其副产品出口预扣税，或刺激出口；南美大豆销售窗口尾声，巴西大豆升贴水高于美豆，中国进口大豆成本走高，给予豆油价格支撑 [13] - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，豆油有上行空间 [13] - 二季度以来油厂榨利不理想，因进口大豆到港量大使油厂维持高开机率，豆油库存增加；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.37万吨，降幅0.34%，同比降0.31万吨，跌幅0.28%；八月季节性库存拐点将至，豆油价格有支撑 [15] 棕榈油供需格局偏宽松 - 6月底马棕油维持累库趋势，7月前25日马棕油出口数据环比下降9.2%、15.2%，且处于季节性增产中，三季度马棕油预计维持高库存、高产量，供需格局有望进一步宽松 [16] - 印尼棕榈油协会数据显示5月底库存环比下降4.27%，截至7月16日该国生物柴油消费量达742万千升，完成2025年度配额的47.5%；印尼B40按计划推进，棕榈油新增工业需求在盘面“滞后”消化，行情走高；但随着市场情绪释放，棕榈油上行动力或减弱 [17] 菜油延续震荡格局 - 加拿大菜籽处于生长期，天气良好；新作产量下调至1780万吨，低于去年的1919万吨；截至7月20日当周出口量较去年同期增加40.9%，期末库存或偏紧，近期ICE菜籽偏强运行 [18][20] - 中澳贸易关系改善，中国或加大进口澳菜籽，对国内菜系市场利空，是本月菜油在油脂板块中偏弱的主要原因 [20] - 中国进口菜籽主要来自加拿大，反倾销调查未出结论，中加贸易关系牵动菜油价格；1 - 6月中国菜籽累计进口190.8万吨，较去年同期减21.29%，菜油累计进口117.54万吨，较去年同期增25.68%；预计进口方面减菜籽增菜油趋势延续 [22] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜油库存为9.55万吨，较上周增加0.30万吨；近月菜籽买船少，菜籽油厂开机率偏低，菜油去库进程预计持续，给予价格支撑，菜油预计延续宽幅震荡走势 [22] 市场展望与投资策略 - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [2][23] - 马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24]

菜籽粕现货价格 - 东莞菜粕现货报价持平至2560元/吨 [1] - 全国菜粕现货价格区间为2450-2800元/吨 其中安徽合肥2540元/吨 福建厦门2570元/吨 湖北荆州2650元/吨 辽宁营口2800元/吨 天津2610元/吨 江苏南通2560元/吨 安徽中粕油脂出厂价2450元/吨 [2] 菜籽粕期货市场 - 7月28日菜籽粕期货主力合约报2660元/吨 跌幅0.82% 日内波动区间2644-2682元/吨 成交量28.8万手 [2] 国际菜籽市场动态 - 加拿大菜籽10月船期C&F价格583美元/吨 12月船期573美元/吨 均较前日下调3美元/吨 [3] - 2024/25年度全球油菜籽产量预计减少440万吨 其中欧盟减产300万吨 乌克兰减产100万吨至370万吨 [3] 行业供需分析 - 旧季菜籽出口进度快导致产地供应偏紧 中加贸易关系不确定性影响三季度国内菜籽进口 [4] - 低蛋白日粮技术推广对蛋白粕需求形成利空 菜粕性价比劣势明显 [4] - 7-8月巴西大豆集中到港 叠加阿根廷豆粕菜粕进口增加 豆粕库存压力传导至菜粕市场 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 美豆产区天气良好，7月温度阶段性偏低且降水良好，多家机构预计美豆产量持续上升，美豆供给压力较大，三大油脂价格震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8678.00元/吨，环比变化+34元，幅度+0.39%；豆油2509合约7920.00元/吨，环比变化-26.00元，幅度-0.33%；菜油2509合约9510.00元/吨，环比变化-88.00元，幅度-0.92% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8730.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.28%，现货基差P09+52.00，环比变化+76.00元；天津地区一级豆油现货价格8100.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y09+180.00，环比变化+36.00元；江苏地区四级菜油现货价格9640.00元/吨，环比变化-90.00元，幅度-0.92%，现货基差OI09+130.00，环比变化-2.00元 [1] 市场资讯 - BMI国家风险和行业研究机构预计，马来西亚棕榈油产量在2024/25年度同比下降1.6%后，2025/26年度部分恢复，同比增长0.5%，至1950万吨；2025/26年度国内消费将从2024/25年度的3900万吨下降2%，至3800万吨 [2] - StoneX分析师称美豆生产前景随良好天气继续上升 [2] - 加拿大菜籽（7月船期）C&F价格583美元/吨，较上个交易日下调19美元/吨；（8月船期）C&F价格573美元/吨，下调19美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（8月船期）C&F价格1123美元/吨，较上个交易日下调37美元/吨；（10月船期）C&F价格1085美元/吨，下调42美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（8月船期）1040美元/吨，与上个交易日持平；（10月船期）1020美元/吨，持平 [2] - 美湾大豆（8月船期）C&F价格452美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；美西大豆（8月船期）C&F价格447美元/吨，上调2美元/吨；巴西大豆（8月船期）C&F价格462美元/吨，上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（8月船期）223美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（8月船期）196美分/蒲式耳，持平；巴西港口（8月船期）240美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳 [2]

菜籽粕价格动态 - 6月4日菜籽粕基准价为2548.33元/吨，较本月初2565.00元/吨下降0.65% [1] - 全国主要市场菜籽粕价格区间为2420-2620元/吨，其中江苏南通最低2420元/吨，辽宁营口最高2620元/吨 [2] - 期货主力合约报2543.00元/吨，日内跌幅1.89%，成交量达464176手 [2] 进口成本及供应情况 - 加拿大菜籽7月船期C&F价格584美元/吨，8月船期574美元/吨，均较前日下调15美元/吨 [3] - 欧盟2024/25年度油菜籽进口量640万吨，较去年同期519万吨大幅增长23.3% [4] - 国内港口菜籽库存低位回升，但市场供应仍能满足需求 [5] 供需基本面分析 - 加拿大油菜籽产区降雨不足缓解旱情，4月压榨量小幅回调但年度累计数据保持强劲增长 [5] - ICE油菜籽偏强运行支撑进口成本，国内压榨厂开工率和菜粕提货量整体持稳 [5] - 港口菜粕和颗粒粕库存持续高位回落，市场需求回暖支撑消费乐观预期 [5] 市场走势展望 - 菜粕期价高弹性特征明显，短期受外盘影响维持震荡偏强运行 [5] - 市场持续关注进口菜籽到港节奏，库存去化趋势或延续 [5]