报告投资评级 - 行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - “五一”假期将至，出行热度有望再度走高，旅游产业链有望持续受益，行业景气度有望延续 [2][5] - 受跨境航线不确定性及部分地区春假衔接影响，国内游需求有望更集中释放，并呈现“海外替代”及高客单价特征 [6][31] 市场回顾与行业表现 - **市场整体表现**：前两交易周（2026.4.13-2026.4.24），上证综指累计上涨2.35%，沪深300累计上涨2.86% [13] - **行业相对表现**：社会服务板块下跌0.12%，在申万一级31个行业中排名第23，跑输沪深300指数2.99个百分点 [2][13] - **子板块表现**：社会服务子板块中仅专业服务上涨（+5.60%），其余下跌，具体为旅游及景区（-2.42%）、酒店餐饮（-2.77%）、教育（-4.25%）、旅游零售（-5.24%）[17] - **个股表现**：前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为-1.93%，75家公司中有29家上涨，信测标准涨幅最大（+39.79%），*ST国化跌幅最大（-33.16%）[20] - **行业估值**：截至2026年4月24日，社会服务行业PE（TTM）为36.15倍，处于历史分位37.75%；同期沪深300 PE（TTM）为13.79倍，处于历史分位68.40% [21] 行业动态与数据 - **民航客运数据**：4.13-4.19全国民航执行客运航班量102,663架次，为2019年同期水平的103.60%；其中国际航班量12,935架次，恢复至2019年的88.85% [6] - **“五一”假期预订热度**： - 美团数据显示，“五一”期间机票等出行预订量同比增长28% [6] - 同程旅行数据显示，首波出游高峰（4.28-4.30）机票搜索热度同比上涨26%，亲子客群占比近一半；五一机票提前30天以上预订量同比提升约25%，机票均价同比增长约10% [6][31] - 途牛数据显示，“五一”团期境内打包旅游产品预订人次同比增长10%，自由行产品同比增长近20% [6] - 众信零售数据显示，截至4月16日GMV较去年同期增长53% [6] - **出行结构性变化**： - “躺平游”兴起：受机票价格上涨影响，更多人选择乘车出游，热门三线及以下城市酒店预订量同比翻番，小城高星酒店均价较一线城市便宜四成以上 [29] - 国内深度游受青睐：受国际局势、燃油涨价等因素影响，国际航班取消率偏高（2026年“五一”假期国际计划航班取消率为7.4%，其中境内航司取消率约10.7%），促使部分旅客转向国内如云南、新疆等高客单价目的地 [30][31] - 春假效应：杭州、宁波等多地春假衔接“五一”，形成7-8天长假期，有效促进亲子家庭游需求释放 [6][31] - **其他行业新闻**： - 海南离岛免税政策实施15年，累计销售额达2,864亿元 [29] - 马拉松赛事带动“体育+文旅”消费，例如赛事周北京机票预订热度较平日提升近50%，高品质酒店预订热度增长35% [35] - 第139届广交会到会头部采购企业数量达320家，较上一届增长10% [36] 重点公司公告摘要 - **黄山旅游**：2025年营业总收入21.09亿元，同比增长9.23%；归母净利润2.92亿元，同比下降7.15% [38] - **陕西旅游**：2025年营收10.3亿元，同比下降18.45%；归母净利润3.84亿元，同比下降24.91% [38] - **天目湖**：2026年第一季度营业总收入1.0亿元，同比下降4.5%；归母净利润1045.71万元，同比下降24.46% [38] - **同庆楼**：2025年营业总收入26.81亿元，同比上升6.17%；归母净利润1.02亿元，同比上升2.04% [38] - **丽江股份**：2026年第一季度营业总收入2.01亿元，同比上升23.56%；归母净利润6663.82万元，同比上升93.34% [38] - **宋城演艺**：2026年第一季度营业总收入5.34亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.11亿元，同比下降15.06% [38] - **锋尚文化**：2025年营业收入2.39亿元，同比下降58.77%；归母净利润亏损1659.24万元 [38] 投资建议 - 报告建议关注以下受益于“五一”及后续景气度的多条主线及相关公司 [5][45]： 1. **出行链及旅游产业**：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山 2. **连锁酒店**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店 3. **人力资源服务**：科锐国际、外服控股、北京人力 4. **免税**：中国中免、王府井 5. **餐饮宴会**：同庆楼 6. **本地生活消费**：豫园股份 7. **会展**：米奥会展、兰生股份 8. **演艺演出产业链**：锋尚文化、大丰实业

文章核心观点 2026年“五一”假期，由于近30个城市中小学集中放春假并与“五一”假期衔接，形成了一个长达17天的超长出行窗口，这深刻改变了国内旅游市场的时间、空间和消费逻辑。出行模式从集中爆发转向分散平缓，催生了“多城串游”、小城“躺平”以及“为一场演出赴一座城”等多元化、内容驱动的消费新趋势，行业运行更趋平稳有序[1][3][5][7]。 --- 春假政策改写市场结构与出行模式 - **春假政策扩大并拉长出行周期**：今年“五一”前后，全国近30个城市的中小学生集中放春假，与“五一”假期衔接形成7至10天的“超长黄金周”，政策层面明确支持推广中小学春秋假[3] - **出行峰值被削平，形成17天消费季**：春假使出行高峰从往年的集中爆点（4月30日晚至5月1日上午）演变为从4月24日到5月10日长达17天的相对高峰，峰值更缓，“五一”前后两个周末出行量同比增长超10%，被称为“错峰最友好五一”[5] - **显著带动出游需求释放**：实施春假的城市（如丽水、永州、淄博、湖州）预订出游人次同比增长均超3倍；放春假城市（如岳阳、张家界）机票预订量同比分别增长3.8倍和2.2倍；13—18岁游客预订景区门票猛增五六倍[5] 价格变化与消费者行为调整 - **整体机票价格达近年新高**：今年“五一”不含税机票均价878元，较2019年、2025年同期分别上涨17.3%和8.2%；含税均价1000元，较2019年、2025年同期分别上涨25.9%和13.9%，主因燃油附加费上涨[6] - **错峰出行性价比凸显**：消费者选择避开假期头尾， “五一”前后周末出发及返程的机票平均支付价格比4月30日、5月5日便宜约40%，相当于“打6折”[6] - **预订行为更趋前置**：机票提前30天以上的预订量同比提升约25%，旅客通过早早“囤票”锁定低价[6] 国内“海外替代游”与目的地分化 - **长线及西部目的地热度飙升**：受国际局势影响，部分出境游需求转向国内， “五一”国内度假产品预订热度显示，新疆、四川、云南同比分别上涨160%、177%、150%[8] - **“多城串游”与自驾游盛行**：“多城串游”订单量增长118%，国内自驾游预订量同比增长近六成，人均租车天数拉长至5天；例如新疆伊犁环线串联小城，昭苏县酒店热度同比翻倍[9] - **小城“躺平游”性价比突出**：县域旅行产品预订热度同比上涨128%；三线及以下城市酒店预订量翻番，其中海南定安猛增8.7倍，四川泸州增5.3倍；小城高星酒店均价比一线城市便宜四成以上，部分300元即可入住五星级酒店；飞往三线及以下“小机场”的航线机票预订量增长超五成[9] 内容驱动成为新流量引擎 - **演唱会强力拉动目的地消费**：五月天演唱会带动北京鸟巢商圈酒店预订增幅达91%；岳云鹏演唱会带动广州宝能演艺中心周边酒店预订量增长7.9倍；时代少年团演唱会拉动广州南沙商圈酒店预订量同比增长1.8倍，并带动中山市酒店预订量增长1.6倍；汪苏泷演唱会带动郑州奥体中心周边酒店预订量同比增长2.5倍[12] - **地方体育赛事（“X超”）带动旅游消费**：“苏超”带动江苏省“五一”酒店预订量（全国第二）同比增长10%，门票预订量同比增长33%；“楚超”带动武汉酒店预订量进入全国TOP10，湖北省景区门票预订总量同比增长42%；“赣超”带动南昌国际体育中心周边酒店预订量同比增长17%[12] - **微观体验与“色彩漫步”需求爆发**：溯溪、采摘、登山等关键词搜索热度同比劲增130%；粉色花海、绿色山野、蓝色大海等“Color Walk”概念搜索量增超200%；包含夜景类的景区搜索及预订热度同比涨超100%[13]

文章核心观点 - 高油价导致国际航班，特别是东南亚及大洋洲航线在“五一”假期前后出现大规模取消，对旅客出行造成严重影响，并可能将部分出境游需求转向国内，催热国内旅游市场，尤其是小城市旅游 [1][4][5][8][9] 航班取消概况与直接原因 - 社交平台上有大量旅客反映，五一假期前后国内飞往东南亚（如曼谷、普吉岛、万象）及大洋洲的航班出现大规模取消 [1] - 根据航班管家4月17日数据，5月1日至31日期间，多条国际航线取消率高企，例如：济南-悉尼航线取消率为100%，武汉-悉尼为78.3%，杭州-悉尼为80.0%，重庆-悉尼为75.0%，郑州-悉尼为75.0%，成都-槟城为54.5%，郑州-吉隆坡为48.6%，南宁-曼谷为45.2% [4] - 专家指出，航班大面积取消主要涉及国外航司，尤其是东南亚航空公司，高油价是直接原因 [5] - 相关国家的航空煤油严重依赖进口，中东局势影响供应链，导致航司不仅面临高价，还可能面临“无油可加”的困境 [5] - 全球航空燃油价格在过去几周从每桶85-90美元飙升至每桶150-200美元，对燃油成本约占运营费用四分之一的航空业构成重大打击 [5] 对旅客的影响与维权途径 - 航空公司因自身原因（非天气、安全等不可抗力）单方面取消航班属于违约行为 [6] - 航空公司有义务对消费者因航班取消产生的损失进行赔偿，包括退票重购的差价、预订酒店或其他旅游项目的违约金等 [7] - 赔偿标准因航空公司及通知取消的时间而异，需具体情况具体分析 [7] - 旅客维权可通过五种途径：与航空公司协商、向行业主管部门投诉、向消费者协会投诉、提起仲裁、提起诉讼 [7] 旅客出行建议与市场趋势变化 - 专家建议旅客购票时优先选择航线航班多的大型航空公司，以便在航班变动时获得改签保障 [10] - 建议购买机票前仔细阅读运输条款，发生变更时留存证据，并尽量预订可免费取消的酒店以降低损失 [10] - 国际航班批量取消促使五一旅游市场倾向国内游、小城游、西进北移游 [8] - 长线出境游需求转向国内深度慢游，三线及以下城市酒店预订量翻倍，小机场航线增幅超五成 [8] - 去哪儿数据显示，部分小城市酒店预订量同比猛增，如海南定安增长8.7倍，四川泸州增长5.3倍，广东中山增长4.3倍 [8] - 同程旅行数据显示，受燃油附加费增加等影响，今年五一假期机票均价同比上涨近10% [9] - 更长假期催生国内长航段机票预订占比提升，中东局势不确定性催生“海外替代游”需求，云南、四川、西藏、新疆、广西等地的度假产品销量同比翻倍 [9] - 长三角铁路预计五一假期发送旅客3180万人次，日均397.5万人次，同比增长5%，为历年日均客发量新高 [8]