编辑 先说第一个硬指标——收入含金量。您可别光看营收数字蹭蹭涨，得看这增长是不是有真本事。有些公司靠天天打折促销换来的增长，就像咱们买衣服总遇 到清仓大甩卖，短期看着热闹，时间长了品牌价值就折损了。真正的好公司，比如高端白酒龙头，营收增长伴随着毛利率稳中有升，这说明产品有定价权， 要么品牌深入人心，要么技术独步江湖。就像开餐馆，既要把家常菜做到极致，又能开发高端宴席，这样的企业才值得长期持有。 第二个要盯紧的是现金流。我常说利润会骗人，但现金流不会说谎。翻开财报找到经营活动现金流净额，要是连续三年都能覆盖净利润，说明这公司赚的是 真金白银。特别是消费行业，现金周转快才是硬道理。就像连锁超市，货卖得快、钱收得快，扩张开店才不心慌。要是看到某公司净利润漂亮但现金流总差 一截，十有八九是应收账款堆成山，这种票咱得绕道走。 第三个关键指标是存货周转率。消费行业最怕存货积压，衣服过季打折都没人要，食品临期只能贱卖。您看那些存货周转率逐年提升的公司，说明产品卖得 动、供应链跟得上。前两年有家快消品公司，疫情期间疯狂囤货，结果周转率暴跌，年报计提减值直接腰斩，这就是血淋淋的教训。反过来，像某运动品牌 通过数字化管理把存货周 ...

旅游消费市场表现 - 五一假期旅游市场火爆，但消费股表现不及科技股，核心矛盾在于人均消费水平偏低 [1][2] - 2024年五一假期人均消费为574元，较2019年（603元）和2024年（566元）略有回升，但仍以穷游为主，消费购物减少 [2][3] - 2019-2025年五一假期数据：国内出游人次从1.95亿增至3.14亿（复合增速8.1%），总花费从1176.7亿元增至1802.69亿元（复合增速7.4%），人均消费从603元降至574元 [3] 消费股低迷原因 - 人均消费偏低与物价因素相关，但消费总量增长未能带动消费股表现，股价下行更多是资金博弈结果 [4] - 机构资金提前抢跑，部分消费股在三月底已开始上涨，但过程中伴随两次大幅回调，散户难以把握节奏 [5] - 机构资金态度分化：左侧股票（消费板块）在上涨中机构持续参与，右侧股票（旅游股）调整阶段机构活跃度下降 [10] 机构资金行为分析 - 机构库存数据反映资金参与积极性，持续活跃的个股（如左侧股票）表现更优，反之则弱势 [8][10] - 当前市场近3000只个股获机构连续多日介入，6-10日机构库存数据攀升至近一月峰值 [13] - 股价走势受机构资金博弈主导，散户易被短期波动误导，需通过交易行为数据洞察市场本质 [5][11]

60年，这位老人积累了足够的幽默与智慧，在今年的5月3日，再次向全世界带来他的回答。 今年，第一财经依然是巴菲特股东大会中国大陆地区独家版权合作伙伴，而我们的巴菲特时间将从4 月21日正式开启。 4月21日起，我们将带来8期巴菲特直播课： 超1000亿美元抛售背后的周期密码：为什么巴菲特总能预判市场调整？ 揭秘低调接班人阿贝尔：巴菲特为什么说他"永远不会做蠢事"？ 如果今年你前往奥马哈，参加巴菲特股东大会，你可以在现场买到一本新出版的书：《伯克希尔哈撒 韦60年》，这也是今年巴菲特股东大会上售卖的唯一一本书籍。从1965年开始，巴菲特与伯克希尔 哈撒韦已经一起走过了60年。这家当时濒临破产的纺织企业，如今一股（A类股）超77万美元，较 1965年增长了将近6万倍。 过去的60年，世界经济格局几经变幻，经济、金融危机经历了十数次；过去的60年，伯克希尔哈撒 韦完成了多次可以写进教科书级别的收购，也发生过4次股价大跌；过去的60年，巴菲特成为了大家 口中的"股神"、"奥马哈先知"，却依然告诉你：衡量财富的标准是有多少人爱你。 AI投资热潮下的冷思考，科技股的下一个风口在哪里？ 消费股的春天已经来了吗？ 这些话题我 ...

策略专题 - 4月4日我国对原产美国进口商品加征34%关税，或使对美进口依赖高的行业现供给缺口，航天装备、动物保健等行业可能凸显[1][15] - 4月3日特朗普超预期加征对华关税，其他家电、纺织制造等行业及ST新潮、华利集团等个股可能面临较大风险敞口[2][20] 策略观点 - 特朗普关税与我国反制措施落地，市场短期需谨慎，但利空消化、企稳后仍有参与机会[3][23] - 建议均衡配置，以交易思维参与消费股，关注休闲食品、创新药等，进攻关注新能源等行业，防御配置银行等红利资产[4][24] 市场表现 - A股缩量调整但对比海外凸显韧性，特朗普关税落地前交易偏防御，落地后转向消费[7][25] - A股指数普遍下跌，微盘股和上证指数表现居前，公用事业、农林牧渔和医药生物涨幅居前[8][28][36] - 全球权益市场普跌，美股领跌，A股韧性最强[9][52] 大类资产 - 本周全球市场下跌7.90%，布伦特原油、LME铜等商品价格大跌，中美利差继续扩张[10][55] 政策事件 - 特朗普宣布实施“对等关税”措施，我国对原产美国进口商品加征34%关税[11][66] 风险提示 - 地缘政治恶化、经济大幅衰退及测算误差可能带来风险[12][67]