文章核心观点 九丰能源三大业务协同发展，业务规模稳步提升且顺价能力突出，在营收下降情况下净利润增长，同时积极实施现金分红及股份回购 [1][3] 业务发展格局 - 公司以清洁能源、能源服务、特种气体三大业务协同发展，形成“一主两翼”业务格局，LNG、LPG等清洁能源是核心主业，能源服务是LNG业务横向拓展及LPG业务纵向延伸体现，特种气体是新赛道业务 [1][8] 财务表现 营收与利润 - 2024年公司实现营业收入220.47亿元，同比减少17.01%；净利润16.84亿元，同比增长28.93%；扣非净利润13.5亿元，同比增长1.12%，营收下降系清洁能源业务产品销售单价下降，净利润增长因清洁能源业务顺价稳定、其他业务盈利增长及优化船舶资产产生收益 [1][3] - 2025年第一季度，公司实现营业收入54.84亿元，同比减少13.41%；净利润和扣非净利润分别为5.06亿元、4.68亿元，同比增长5.4%、1.38% [3] 各业务营收与毛利率 - 2024年清洁能源业务实现营业收入196.57亿元，同比减少19.98%，毛利率7.64%，同比增加1.04个百分点，其中LNG、LPG分别实现营业收入97.88亿元、88.18亿元，同比增长 -33.35%、0.1%，毛利率10.01%、5.65%，同比增加2.73、0.09个百分点 [9] - 2024年能源服务业务实现营业收入21.53亿元，同比增长17.04%，毛利率22.63%，同比增加1.39个百分点 [9] - 2024年特种气体业务实现营业收入2.35亿元，同比增长46.62%，毛利率28.81%，同比减少12.04个百分点 [9] 分红与回购 分红 - 2024年6月公司制定2024 - 2026年现金分红规划，明确2024 - 2026年全年固定现金分红金额分别为7.5亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为2次，并叠加附条件特别现金分红 [4] - 2024年半年度派发现金红利2.5亿元，拟定2024年年度现金分红金额为5亿元，加上中期分红，2024年全年固定现金分红总额合计7.5亿元，因净利润增长达到特别现金分红条件，拟定2024年年度特别现金分红金额为3000万元，2024年度分红总金额达7.8亿元，占2024年净利润的比例为46.33% [4][5] - 董事会拟定2025年度中期分红方案，现金分红金额为2.55亿元至3.4亿元 [6] 回购 - 2024年4 - 7月公司实施上市后第四次股份回购方案，回购金额约为1亿元 [7] - 公司拟使用自有资金及股票专项回购贷款，回购股份金额2亿元至3亿元，回购价格为不超过38.13元/股（含），本次回购股份将全部注销并减少注册资本 [2][7] 资源保障 - 公司在华南区域拥有5万吨级LNG、LPG综合接收站及配套储罐，是国内第一个民营LNG接收站和华南地区唯一在运营的民营LNG接收站，海南商业航天发射场特燃特气配套项目是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目 [8] - 2024年公司的LNG、PNG等销售（服务）量达274万吨，LPG产品销售量达183万吨，特种气体产品总销量达9290万方 [8] - 公司构建“海气 + 陆气”双资源池，海气方面与马石油合作，陆气方面与中石油等合作，自产LNG产能规模达70万吨，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力，核心资源单吨毛利在价格波动下保持整体稳定，体现良好顺价能力 [8][9]

发行相关 - 公司拟发行不超过25,000.00万股A股，占发行后总股本比例不低于10%[8][19][46] - 每股面值1.00元，发行后总股本不低于833,333,334股，不超过1,000,000,000股[8][46] - 保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司，拟上市上交所主板[8] - 发行采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合等方式[46] - 募集资金扣除费用后拟用于5个项目，预计投资总额115.72亿元，拟使用募集资金45亿元[81][126] 股权结构 - 城投投资公司和科学城投资集团分别持有发行人5%股份[15] - 广州环投集团持股86.81%，白云城投集团持股2.00%，环劲合伙持股0.84%，环卓合伙持股0.35%[144][145][146] 业绩数据 - 2022年1 - 9月营业收入255462.79万元，净利润67243.49万元[72] - 2021年营业收入253578.89万元，净利润67816.66万元[72] - 2020年营业收入184309.37万元，净利润34627.26万元[72] - 2019年营业收入145442.72万元，净利润12564.92万元[72] - 报告期各期主营业务毛利率分别为36.63%、42.58%、44.51%和43.95%[38][113] - 报告期内前五大客户占比分别为89.58%、90.30%、86.13%和86.16%[40][97] - 报告期内广州收入占比分别为100.00%、100.00%、85.23%和85.72%[42][99] 项目运营 - 截至2022年9月30日，运营12个垃圾焚烧发电和4个生物质处理项目，运营产能分别为27040吨/日和2590吨/日，在建产能5050吨/日[39][49][66][100] - 2022年9月30日签2份特许经营、12份政府采购服务协议，部分合同期3年[34][119] - 李坑一厂、二厂和从化电厂一期核价未完成，雷州和邵东厂或调单价[35] - 2024 - 2031年李坑一厂售电收入抵扣垃圾处理费，超基准收入5184.60万元部分40%归公司[36] 风险提示 - 李坑一厂、二厂和从化电厂一期垃圾处理服务价浮动5%、10%，预计影响2022年净利润1453.83万元、2907.66万元[35][102][103] - 2024 - 2031年李坑一厂售电低于基准收入营收最高年减3641.90万元，高于则最高年减5727.75万元[105][106] - 2021年度和2022年1 - 9月生物质处理产能利用率分别为40.26%和39.99%，产能利用率较低[107] - 报告期各期末应收账款占当期营收比例分别为26.39%、26.85%、34.93%和32.59%[109] - 若浮动利率借款利率升降50个基点，报告期各期净利润将分别增减1346.35万元、2001.05万元、2147.96万元和2668.06万元[112] 未来规划 - 扩大生产规模，推进垃圾焚烧发电和生物质处理项目建设投产运营[82] - 推动陈腐垃圾等固废与生活垃圾掺烧处理，向外开拓市场并择机收购外地优质项目[84] - 围绕主业向清洁能源生产配套业务上下游延伸，构建产业链[85] - 开展等离子飞灰熔融技术等多项研发活动[87] - 完善人才梯队和培训体系，建立内部经验与知识体系及科学薪酬绩效激励体系[88][90][91] 资产重组 - 2019 - 2021年进行三次资产重组，均为无偿划转，履行相关程序[167][170][175][200] - 2019年李坑一厂和李坑渗滤液处理厂资产划转构成重大资产重组[186] - 2020年福山等多家公司股权划转构成重大资产重组[189] - 2021年清新公司和研究院股权划转不构成重大资产重组[192]