报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对债市基本面高频数据进行跟踪，涵盖经济增长和通货膨胀两方面 经济增长方面生产端电厂日耗、高炉开工率等有不同表现，需求端新房销售、水泥价格等呈现不同态势；通货膨胀方面CPI猪价走弱，PPI油价走高 [3][4] 各目录内容总结 经济增长：水泥价格接近前低 生产 - 电厂日耗高位震荡 7月29日，6大发电集团平均日耗88.21万吨，较7月22日降0.01%；7月22日，南方八省电厂日耗218万吨，较7月15日降4.0%，预计沿海八省电厂日耗维持在210 - 240万吨之间 [6][17] - 高炉开工率维持高位 7月25日，全国高炉开工率83.5%，产能利用率90.8%，较7月18日降0.1个百分点；唐山钢厂高炉开工率92.0%，较7月18日持平 [6][21] - 轮胎开工率弱稳运行 7月24日，汽车全钢胎开工率65.0%，半钢胎开工率75.9%，较7月17日各降0.1个百分点；江浙地区涤纶长丝开工率92.1%，下游织机开工率55.6%，较7月17日分别降0.8和0.2个百分点 [6][24] 需求 - 30城新房销售环比转负 7月1 - 29日，30大中城市商品房日均销售面积20.1万平方米，较6月同期降31.4%，较去年7月同期降18.8%，较2023年7月同期降34.7%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降27.9%、15.9%、12.3% [6][29] - 车市零售平稳偏强 7月零售同比增9%，批发同比增17%；7月第三/四周，零售日均5.8/6.7万辆，同比增17%/5%，环比6月同期降20%/30%；批发日均5.8/7.8万辆，同比增8%/10%，环比6月同期降17%/41%；今年以来累计零售同比增11%，批发同比增13% [6][31] - 钢价维持韧性 7月29日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较7月22日分别涨2.1%、0.8%、0.9%和0.9%；7月以来，环比分别涨5.3%、跌0.4%、涨4.7%和涨2.1%，同比分别跌3.6%、8.3%、7.7%和7.8%；7月25日，五大钢材品种库存927.1万吨，较7月18日升5.0万吨 [6][36] - 水泥价格接近前低 7月29日，全国水泥价格指数较7月22日跌1.6%，华东和长江地区分别跌2.3%和2.7%；7月以来，环比跌5.4%，同比跌8.3% [6][39] - 玻璃价格回调 7月29日，玻璃活跃期货合约价1182元/吨，较7月22日跌1.7%；7月以来，环比涨12.0%，同比跌23.9% [6][45] - 集运运价指数连续七周走跌 7月25日，CCFI指数较7月18日降3.2%，SCFI指数降3.3%；7月以来，COFI指数同比跌38.1%，环比涨2.2%；SCFI指数同比跌53.2%，环比跌16.4% [49] 通货膨胀：猪价走弱 CPI：猪价走弱 - 猪价走弱 7月29日，猪肉平均批发价20.5元/公斤，较7月22日降1.2%；7月以来，环比涨1.2%，同比跌16.9%；终端消费受高温抑制，产能去化未完成，短期关注政策收储及二次育肥出栏节奏 [56] - 农产品价格指数偏弱震荡 7月29日，农产品批发价格指数较7月22日跌0.04%；分品种看，鸡蛋、水果等有不同涨跌表现；7月以来，同比跌3.1%，环比跌0.2% [60] PPI：油价走高 - 油价走高 7月29日，布伦特和WTI原油现货价报71.6和69.2美元/桶，较7月22日分别涨2.2%和6.0%；7月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别跌0.9%和1.1%，同比分别跌17.0%和16.9%；欧盟制裁及特朗普言论引发原油供应担忧支撑油价 [63] - 铜铝下跌 7月29日，LME3月铜价和铝价较7月22日分别跌0.9%和1.2%；7月以来，LME3月铜价环比涨1.0%，同比涨2.7%；LME3月铝价环比涨3.5%，同比涨7.8%；7月29日，南华工业品指数较7月22日跌0.8%，CRB指数较7月22日跌0.3% [69] - 工业品价格多数上涨 7月以来，建材、水泥、动力煤环比价格下跌，其它工业品价格环比上涨，其中焦煤、焦炭涨幅居前；工业品价格同比跌幅多数收窄，水泥、动力煤价格同比跌幅走阔 [72]

用电负荷与能源保供形势 - 业内预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦时[1] - 用电负荷快速增长受高温天气和经济增长双重影响[1] - 中央企业是能源保供主力军 国务院国资委要求央企带头做好保供工作[1] - 多家央企从保障电煤库存 强化产运储销衔接 加强气源协调 提升新能源消纳能力等多方面落实保供[1] 火电与新能源发展 - 火电是电力供应重要"压舱石" 国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程机组投入商业运营 应用28项创新技术[2] - 国家能源集团6月以来发电量1523 9亿千瓦时 同比增长3 3% 自产煤7426 2万吨 同比增长1 7%[2] - 截至5月底风电 光伏发电装机规模分别达5 7亿 10 8亿千瓦 占全部装机比重45 7% 已超火电比重[2] - 大规模新能源高水平消纳成为建设新型能源体系关键[2] 清洁能源与核电运营 - 2025年上半年中广核在运清洁能源项目累计上网电量约1861亿千瓦时 其中核电1133 6亿千瓦时 境内新能源500亿千瓦时 境外新能源227 4亿千瓦时[3] - 中广核旗下核电 新能源场站加大巡检力度 确保设备安全稳定运行[3] - 三峡集团梯级电站水库消落任务按期完成 设备设施可调可用率100%[3] 电力市场建设与跨区交易 - 哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程投运以来累计外送电量超10亿千瓦时 可满足重庆全市家庭约42 9天用电需求[4] - "疆电入渝"工程年底全部机组投产后 超360亿千瓦时清洁电能将注入重庆电网 相当于重庆全年用电量五分之一[7] - 我国规模最大跨经营区市场化电力交易落地 7月1日至9月15日超20亿千瓦时电能通过闽粤联网工程送电[7] - 广东送福建电量8 92亿千瓦时 云南 广西分别送华东电量6 26亿千瓦时 首次实现闽粤联网工程全时段满功率送电[7] - 国家电网与南方电网通过江城直流 闽粤联网工程进行电力互济 11个省份参与跨经营区电力交易[8]

赛事经济效应 - 江苏省城市足球联赛第六轮"CF德比"吸引30161名球迷到场[1] - 赛事带动全省"夜经济"活跃 餐饮 综合零售 室内娱乐三大行业18时至22时用电量达10 5亿千瓦时 同比增14 3%[1] - 2024年同期夜经济用电增幅仅7 9% 显示当前消费活力显著提升[1] 餐饮行业表现 - 赛事期间全省酒吧 小吃等餐饮业态用电量超3 5亿千瓦时[1] - 徐州烧烤搜索量同比激增197% 餐饮业用电量同比增53%[2] - 丰储街烧烤集中区用电负荷较平日增长89%[2] - 中等规模烧烤店日用电量达1833千瓦时 为普通周末2 3倍[2] 餐饮电气化转型 - 徐州七佰岁羊肉汤馆采用电炊具替代传统炭炉土灶 实现降本增效[3] - 徐州全市已建成720个"全电厨房" 65个全电示范餐饮街区[4] - 供电部门推动"以电代煤 以电代气"策略 促进餐饮业绿色用能[4] 文旅消费联动 - 7月5日赛事当天徐州重点景区接待游客114万人次[4] - 户部山—回龙窝夜间文旅消费集聚区单日接待量达7 5万人 显著高于平常周末[4]

能源保供应对高温挑战 - 吉电股份员工在极端高温下坚守岗位，保障电网稳定运行，白城发电公司通过系统性保供策略应对用电高峰与高温双重压力[1] - 燃料部严格执行科学堆储、精细测温、精准上煤流程，每两小时检查煤堆温度并动态调整上煤计划[1] - 集控室采取防暑措施如提供绿豆汤和藿香正气水，体现"以人为本"的保供理念[3] 光伏电站高温运维创新 - 张掖光伏电站逆变器在50℃高温下积尘严重，清灰小组通过专项清理使80台设备温度降低35%，同时排查14项隐患[3][5] - 宿松岭阳光伏电站为89台逆变器加装遮阳网，显著降低设备温度并提升发电效率，首批试点成效显著[7] - 公司计划在26个光伏电站实现遮阳网100%全覆盖，响应国家电投"一分钱"提质增效专项工作[7] 技术细节与设备管理 - 白城发电公司凝结水泵变频间新增2台空调保持恒温环境，防止高温损害电子元件[3] - 光伏电站采用分时段作业（清晨/傍晚）避开正午高温，使用风枪和刷子精细清理逆变器精密部件[5][7] - 遮阳网安装需精准测量尺寸并紧固支架，确保与设备严丝合缝以达到最佳降温效果[7]

电力基础设施升级 - 国网承德县供电公司通过"绿色希冀"品牌为民服务，解决冷杖子村大北沟变台所供区域的低电压问题 [1] - 原有100千伏安配电变压器无法满足村民新增空调、电采暖、电磁炉等大功率电器需求 [1] - 三沟供电所实施改造方案，包括新建6基电杆、延伸10千伏线路0.48千米、将变压器移至居住地附近 [2] 运营效率提升 - 公司依托内部模拟利润中心建设实现高效协同机制和精准资源调配 [1] - 施工团队仅用不到一周时间完成全部改造工程 [2] - 改造后电力供应稳定，可同时支持空调、洗衣机、电烤箱等大功率电器运行 [2] 乡村振兴成效 - 电力基础设施升级解决了村民"幸福的烦恼"，改善了生活质量 [1][2] - 村民反映改造后电器使用正常，空调运行稳定，烹饪效率提升 [2] - 项目体现了"绿色希冀"品牌让每度电点亮幸福生活的服务理念 [2]

电力板块市场表现 - 7月7日A股电力板块表现抢眼，多只个股涨停，包括韶能股份、华银电力、华光环能等10只个股涨停，迪森股份大涨逾18%[1] - 公用事业板块涨幅在申万一级行业中位居第二，水电、火电、虚拟电厂等概念板块涨幅居市场前列[1] - 电力行业当日主力资金净流入超38亿元，近5个交易日净流入规模接近120亿元，在Wind主题行业中分别位居第二和第三[2] 电力需求与高温影响 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，较6月底增加约2亿千瓦，同比增加近1.5亿千瓦，创历史新高[2] - 江苏、山东、河南等省级电网负荷9次创新高，预计本周电网负荷仍将维持高位[2] - 黄淮、江汉、江南等地将持续高温，部分地区达历史同期极值，华东、华中地区电力负荷将攀升[2] 电力行业改革与投资主线 - 南方区域电力市场转入连续结算试运行，实现五省区电力现货市场全覆盖，计划2025年初步建成全国统一电力市场体系[3] - 机构推荐三条投资主线：水电标的、火电标的、绿电龙头企业[3] - 电力行业各子板块股息率均明显高于10年期国债收益率，建议关注估值超跌、分红提升预期的红利股[3] 相关行业投资机会 - 垃圾焚烧发电与水电相似，具备长期稳定分红能力，已进入自由现金流转正阶段[4] - 核电等新能源经营性现金流充沛，资本性支出增速放缓后具备高分红潜力[4] - 制冷剂消费进入旺季，三季度价格预计呈阶梯式上涨，冷链物流指数自6月23日累计涨幅超12%[4][5] 煤炭行业展望 - 沿海8省电厂煤炭日耗量或进一步走高，港口持续去库存，煤炭价格有望回升[5] - 未来3至5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红属性[5] - 煤价筑底推动板块估值重塑，煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比[5]

电力供需形势 - 今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 全国电力供需平衡总体有保障 [1] - 全国统调电厂存煤保持在较高水平 为迎峰度夏提供强有力支撑 [3] 发电能力提升 - 国家能源集团港口公司黄骅港年累计煤炭进出港量双双突破亿吨大关 [3] - 华润集团 中国华电开发建设的新疆天山北麓戈壁能源基地首批2台100万千瓦煤电机组投产发电 采用超超临界技术与深度调峰能力深度融合 [3] - 全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 同比增长18.8% [4] - 冀北清洁能源基地新能源发电装机超8000万千瓦 占总发电装机75.8% [3] - 贵州省新能源超过火电成为贵州电网统调第一大装机电源 [3] 电力传输保障 - 国网江苏省电力有限公司推进13项主干网迎峰度夏重点工程 前5个月江苏全社会用电量同比增长2.5% [6] - 国家电网经营区用电最大负荷将首次突破12亿千瓦 140项迎峰度夏重点工程已全部按期投产 [6] - 山东供电部门依托"陇电入鲁"工程加大外电增购 达成首批次富余新能源省间中长期外送交易 [6] - 湖北供电部门与河南 湖南 江西签订省间互济意向协议 [6] - 国家电网公司研发新装备攻克胡同带电作业难关 [6] 用电侧灵活性 - 山东聊城首座市场化运营虚拟电厂投运 可调节能力达8.225兆瓦 [8] - 湖北电力现货市场转正运行 利用价格机制引导电力用户低价多用 高价错峰 [8] - 国家发展改革委持续深化新能源上网电价市场化改革 [8]

能源保供政策与措施 - 国务院国资委召开中央企业迎峰度夏能源电力保供工作推进会，动员18家央企发挥骨干作用，确保经济社会平稳运行和人民群众清凉度夏 [1] - 能源央企加大能源安全供应力度，通过煤炭稳定供应、增加新能源供给、优化电网调节能力、技术设备突破创新等多方面着力 [1] - 国家发改委会同有关方面加强能源产供储销体系建设，截至5月底全国累计发电装机容量达36.1亿千瓦，同比增长18.8% [5] 火电保供与煤炭供应 - 会议要求央企加快纳规火电项目建设，保障电煤库存安全，强化产运储销衔接以稳定电煤供应 [2] - 国家能源集团福建公司发电量同比增长38.7%，火电机组平均负荷率87%，利用小时383小时，区域市占率113.6%，多项指标达历史最好水平 [2] - 国家电投集团抓好长协履约兑现，加强机组运维检修管理，应急体系建设和在建电源项目管理以提升保供能力 [2] - 煤炭作为主体能源扮演"压舱石"角色，央企持续加大供应以夯实能源安全基础 [3] 气电调峰与联动机制 - 会议强调加强气源协调和管输保障，确保气电顶峰用气需求 [4] - 中国石油江苏分公司建立"气电联动"省级协调机制，创新"日指定变更+区域互济"模式，动态调整供气计划以应对突发用电高峰 [4] - 天然气发电凭借清洁高效、调峰灵活特性成为江苏电力供应的"稳定器" [4] 电网优化与跨区送电 - "疆电入渝"配套电源项目投产，新疆天山北麓戈壁能源基地总装机1420万千瓦，清洁能源占比超七成，通过特高压实现跨区域输送 [7] - 攀西电网优化改造工程投运后，四川电网提升攀西地区送电能力至1000万千瓦，增强电网灵活性与故障抵御能力 [7] - 南方电网投资1.74亿元新建黔东电厂、二郎电厂接入工程，实现贵州、湖南、重庆电力灵活转网互济 [8] 电力供需与技术创新 - 国家电网强调提升供电保障能力，推动电源增发稳供，深挖跨区跨省送电潜力，精细开展需求侧管理 [8] - 国务院国资委支持企业以创新驱动转型发展，抢占能源技术制高点，优化资源配置服务能源清洁低碳转型 [8]

公司战略与责任 - 公司发布《"电满格·靓齐鲁"——国网山东省电力公司2025服务山东绿色低碳高质量发展先行区建设白皮书》，连续第14年发布年度履责报告 [1][3] - 公司以"电满格·靓齐鲁"为主题，披露2024年履行政治、经济、社会"三大责任"的举措成效 [3] - 公司积极践行"大国重器"使命担当，加快建设"再登高、走在前"的卓越山东电力 [4] 电力保供与电网建设 - 公司圆满完成迎峰度夏度冬电力保供任务，成功应对全网负荷四创新高、常态破亿严峻挑战 [4] - 陇东-山东特高压工程建成投运，山东电网形成"五交四直一环网"国内最大的省域交直流混联大电网 [4] - 2025年公司将"一机一策"落实常规电源和主力风机顶峰增发措施，投产12项度夏重点工程 [5] 新能源发展 - 2024年底新能源装机总量达1.07亿千瓦，并网规模保持省级电网第一 [4] - 公司深化打造"清风暖阳"新能源并网服务品牌 [4] - 2025年公司将全面服务清洁能源开发建设，健全新能源消纳体系 [5] 数字化转型与产业链 - 公司率先完成绿色现代数智供应链建设，带动上下游产业发展，发挥电力产业链"链长"作用 [4] - 高效运营"火石"国家级工业互联网平台，为全省工业企业客户提供数字服务 [4] - 2025年公司将提升数智化服务水平和供电可靠性水平 [5] 营商环境与服务 - 公司制定服务山东省招商引资、民营经济发展双"十项措施"，累计服务3531项省级重点项目按期送电 [4] - 实现全业务"一网通办"，6项联办业务"一次办"，20项高频业务"零证办" [4] - 累计建成电力彩虹驿站、便民服务点2343个，推动政企网格融合服务 [4] 未来规划 - 2025年公司将积极服务"双碳"、乡村振兴、黄河流域生态保护和高质量发展等国家战略 [6] - 持续加大投入、建强电网、塑优环境，助力山东打造北方地区经济重要增长极 [6]

电力供需形势 - 2025年迎峰度夏期间全国最高用电负荷预计同比增加约1亿千瓦 [1] - 截至5月底全国累计发电装机容量达36.1亿千瓦 同比增长18.8% [3] - 电力供需形势好于去年 全国电力供需平衡总体有保障 但高峰时段部分地区可能偏紧 [4] 能源保供措施 - 国家发改委加强跨省跨区输电通道建设 甘肃送山东、新疆送重庆等特高压直流输电通道建成投运 [3] - 全国统调电厂存煤保持较高水平 为迎峰度夏提供支撑 [4] - 国铁集团1-5月发送煤炭8.45亿吨 其中电煤5.75亿吨 铁路直供电厂存煤保持较高水平 [2] 新能源发展 - 截至5月底风电、光伏装机规模分别达5.7亿、10.8亿千瓦 占全部装机比重45.7% 超过火电 [6] - 全国新能源消纳利用率维持在90%以上 [6] - 新型储能规模已超8000万千瓦 盈利模式随新能源全面入市将更广阔 [7][8] 电网建设与政策支持 - 已投运特高压输电通道43条 宁夏至湖南等新通道将于2025年投产 [7] - 国家发改委印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》支持新能源就近消纳 [6] - 采取"一省一策"细化电力保供缺口解决方案 [4]