甲醇价格行情与驱动因素 - 2026年甲醇价格结束自2025年7月以来的下跌趋势，转入上涨行情[1] - 价格上涨原因包括大类资产共振上涨带动、甲醇自身低估值以及港口去库预期[1] - 地缘政治因素对甲醇价格产生明显影响，放大了价格的波动幅度[1] 进口供应与港口库存 - 伊朗甲醇装置因冬季保障居民供暖，天然气制甲醇装置需阶段性停车[2] - 自2025年11月下旬起，伊朗甲醇装置陆续停车，截至2026年1月15日，整体开工率不足两成[2] - 受伊朗供应收缩影响，预计中国甲醇进口量大幅减少[3] - 截至2026年1月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存为142万吨，虽处历史同期高位，但较2025年11月中旬高点已下降约22万吨[3] - 2025年12月甲醇进口量预计为175万吨，2026年1月进口量预计在105万至115万吨，环比明显下降[3] 地缘政治风险 - 美国与委内瑞拉关系紧张，2025年中国从委内瑞拉进口甲醇量占总进口量的6%至7%，若其出口物流受阻将强化进口减量预期[3] - 伊朗局势引发市场对伊朗甲醇生产和出口的担忧，不确定性因素导致甲醇价格波动明显加大[3] 国内生产与成本估值 - 截至2026年1月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.91%，处于历史高位，较去年同期上升约1.69个百分点[4] - 高开工率伴随生产利润显著收缩，各地甲醇生产利润普遍走低[4] - 西北内蒙古煤制甲醇利润约为-251.60元/吨，环比下降17.79%[4] - 山东煤制利润均值为-196.60元/吨，环比下降18.01%[4] - 山西煤制利润均值为-202.80元/吨，环比下降22.32%[4] - 河北焦炉气制甲醇周均利润为107.00元/吨，环比下降5.31%[4] - 西南天然气制甲醇周均利润为-238.00元/吨[4] - 甲醇价格上行而亏损加剧，主要源于成本端原料（煤炭与天然气）涨幅更大[4] - 在利润已处低位的背景下，甲醇下行空间有限，更容易受到成本上涨的支撑[4] 下游需求状况 - 甲醇制烯烃（MTO）是甲醇最主要的下游，目前国内煤制烯烃行业开工率为80.75%，较前一期下降4.67个百分点[5] - 港口有两套装置停车检修，一套装置开工下滑[5] - MTO装置检修或降负荷主要因自身利润处于偏低水平[5] - 甲醛、醋酸等传统下游整体表现疲软，综合开工率处于历史同期偏低水平[6] - 随着春节临近，部分传统行业将进入季节性淡季，对甲醇的需求支撑预计有限[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月19日纯苯2603合约、苯乙烯2602合约收盘价涨幅明显 ，纯苯处于基本面可能转向的过渡阶段，短期高库存或限制涨幅，但一季度环比改善 ，若美国对韩纯苯关税取消则极大利好国内纯苯平衡表、抬升纯苯估值 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 上涨原因 - 华东沿海港口近两个月来首次去库 ，截至2026年1月19日江苏纯苯港口商业库存较上周去库2.7万吨 ，1月12 - 18日周内到货0吨、提货约2.7万吨 ，纯苯价格徘徊叠加下游苯乙烯强势使市场处于待涨状态 [3] - 下游利润打开支撑纯苯价格 ，近期苯乙烯供需偏紧与纯苯价差持续走阔 ，两套苯乙烯装置即将回归 ，部分下游锁定利润 ，实则是终端出口增量下需求自下而上的传导 [3] - 市场讨论美国取消对韩国15%纯苯关税 ，带来潜在利好 [3] - 芳烃多配氛围下的补涨 ，化工内部芳烃为多配版块 ，PX - PTA前期拉涨结束后进入消化负反馈阶段 ，苯乙烯利润已不低 ，纯苯估值仍处低位成为资金多配选择 [3] 后市展望 - 纯苯现实压力仍较大 ，1 - 2月供需差仍为正值但幅度环比下降 ，3月或实现小幅去库 [3] - 短期高库存可能限制涨幅 ，但一季度环比改善 ，关注类似聚酯链的一致性预期下行情提前出现的可能性 ，体现为下游的外库备货和资金的入场做多 [3]

现货市场行情 - 1月12日华东市场苯乙烯价格整体走高 现货价格区间为7140-7220元/吨 对应02合约基差为+130至+135元/吨 [1] - 市场捂盘惜售情绪明显 主要受港口库存有限和出口装船带动流通货源不多支撑 [1] - 远期合约价格亦同步上涨 2月下价格区间为7160-7240元/吨 对应02合约基差+150至+155元/吨 [1] 行业利润状况 - 1月12日非一体化苯乙烯装置利润扩大至634元/吨附近 显示行业利润正快速修复 [1] 供应与库存 - 截至1月8日苯乙烯周产量为35.57万吨 较前一周增加0.35万吨 行业开工率上升0.69个百分点至70.92% [1] - 截至1月12日江苏苯乙烯港口样本库存总量为10.06万吨 较上一统计周期大幅下降3.17万吨 [1] - 港口商品量库存为5.99万吨 较上一周期下降1.74万吨 [1] 下游需求状况 - 截至1月8日下游EPS开工率为46.72% 较前一周上升3.08个百分点 部分工厂因元旦假期后恢复生产 [1] - 同期PS开工率为58.9% 下降1.5个百分点 ABS开工率为69.8% 微降0.1个百分点 [1] - 下游行业对高价原料抵触情绪浓厚 且ABS/PS处于较大亏损状态 [1][2] 短期市场展望 - 短期供需呈紧平衡 价格支撑偏强 主要因前期及1月新增出口成交导致港口船货有限 库存持续回落 [2] - 下游在亏损状态下抵触高价 且EPS开工下滑 ABS/PS开工重心亦下滑 部分工厂停车 [2] - 春节前后苯乙烯存在累库预期 同时成本端支撑有限 预计苯乙烯价格反弹空间及持续性将受到限制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内盘估值较高，国内化工虽利润差但开工坚挺、民用需求小幅增强预期，驱动短期仍存支撑，另外需关注冬季天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，华东4401（-10），山东4500（+0），华南4460（-10）；醚后碳四4540（+70）；最低交割地为华东，基差91（-52），01 - 02月差71（-8）；截至21:00，FEI为528（+2）、CP为508（+2）美元/吨 [1] 周度观点 - 盘面震荡，基差143（+232），01 - 02月差79（+3），03 - 04月差 - 211（-19）；仓单4611手（-200） [1] - 民用气上涨，最便宜交割品为华东民用气4411（+88）；外盘FEI走跌，CP和MB上涨，油气比下行；内外走弱，PG - CP至100（-21）；PG - FEI至79（-7）；美亚套利窗口开启 [1] - 华东丙烷到岸贴水97（-2），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别30（+18.75），25（-13）、43美金（+4）；运费下跌 [1] - PDH现货利润转弱，盘面利润下跌；烷基化装置好转；MTBE利润震荡 [1] - 港口去库（-7%），因到船明显下降（-18%），需求小增；炼厂小累（+0.86%） [1] - PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工37.93%（+1pct），MTBE开工71.58%（+0） [1]