报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应收缩和进口成本倒挂支撑价格，但淡季需求疲软与国际市场走弱形成压制，LPG期货维持震荡格局，需关注原油波动及PDH开工持续性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 国内样本企业商品量环比降0.53%至52.49万吨，港口库存环比大降5.17%至304万吨，进口到港量环比减少6.95%，供应压力边际缓解 [3] - 上半年进口套利窗口关闭，国内进口气价格持续低于进口成本线，对现货形成底部支撑 [3] - 燃烧端处于淡季，终端消费乏力；PDH开工率回升至75%，但MTBE和烷基化需求分化，产销率仅勉强平衡 [3] - 7月沙特CP丙烷575美元/吨，叠加原油供需宽松，压制成本端预期 [3] 数据图表 - 包含丙烷远东到岸价FEI相关结算价、与Brent比价、与MOPJ价差、M1 - M2价差、贴水等数据及季节性图表 [5][9][10] - 包含中东离岸贴水、美国离岸价、MB与WTI比价等数据及季节性图表 [11][12] - 包含CP M1 - MB M1的相关数据图表 [13][14] - 包含VLGC运费相关数据图表 [15][16] - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等数据及季节性图表 [17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面整体震荡 基差和月差小幅走弱 进口成本上涨 外盘价格小涨 油气比持平 内外价差走弱 美亚套利窗口开启 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升 厂库基本持平且区域分化 预计未来三周商品量先降后增 PDH开工率下降但预计未来提升 汽油终端需求不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 仓单注册量减少 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨 燃烧需求疲软预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年7月1 - 6日 华南液化气价格在4620 - 4640之间 山东液化气价格在4486 - 4496之间 山东醚后碳四价格在4580 - 4590之间 山东烷基化油价格在520 - 585之间 主力基差在 - 193 - 483之间 华东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合价、纸面进口利润等数据均有相应变化 日度变化方面 部分数据有不同程度涨跌 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4486 FEI、CP延续下跌 CP贴水大幅下移 PP震荡 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PG盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新93 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 盘面震荡为主 基差小幅走弱至340（ - 9） 月差小幅走弱 08 - 09最新86（ - 11）、08 - 10最新 - 332（ - 38） 最便宜交割品为华东民用气4496 进口成本上涨 FEI贴水小幅走跌 CP丙丁烷到岸贴水上涨 外盘价格小幅上涨 油气比基本持平 内外价差走弱 PG - CP至18.2（ - 4.3） FEI - CP至 - 15（ + 7.75） 美亚套利窗口开启 运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升6.92% 厂库基本持平且区域分化 华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动累库 华南供需双弱 厂内去库 外放减少 预计未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct） 预计未来PDH开工将有所提升 下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工 部分开工企业陆续提负荷 7月底多家PDH预计重启 汽油终端需求表现不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（ - 10） [1] 价格预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨 燃烧需求疲软 预计华南重心有所下移 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月15日较前一日，华南液化气价格降20，山东液化气降2，山东醚后碳四持平，山东烷基化油降25，主力基差降15，华东液化气降1，丙烷CFR华南降5，丙烷CIF日本降50，MB丙烷现货降30，CP预测合价涨171，纸面进口利润涨77 [1] 周二情况 - 最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅下跌，FEI、CP制PP生产利润变动不大，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新99，美国至远东套利窗口关闭 [1] 盘面情况 - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将有所提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启，汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面略走强，月差走强，美国至远东套利窗口关闭；盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，进口成本大幅下跌，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，美亚套利窗口关闭；国内港口库存、厂库、外放量基本持平，PDH开工下降后预计微幅增加，烷基化开工持平预计后续提升；山东民用气先跌后涨，华东民用气走跌，华南民用气震荡下行，目前价格跌至偏低水位，化工需求高但气温偏高 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月7日，华南液化气4660、华东液化气4529、山东液化气4590、丙烷CFR华南580、丙烷CIF日本539、MB丙烷现货74、CP预测合同价560、山东醚后碳四5020、山东烷基化油7900、纸面进口利润 - 122、主力基差440 [1] - 日度变化方面，丙烷CFR华南涨5、丙烷CIF日本涨17、山东醚后碳四降130、山东烷基化油降50、纸面进口利润降46、主力基差降9 [1] 盘面情况 - PG盘面略走强，月差走强，08 - 09最新111，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97） [1] 市场情况 - 周一最便宜交割品为华东民用气4529，PP走跌，FEI、CP下跌，CP贴水上涨，FEI、CP制PP生产利润走高，CP生产成本较FEI更高 [1] - 进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（ + 26.5），FEI - CP至 - 22.75（ + 35），美亚套利窗口关闭 [1] 基本面情况 - 国内港口库存、厂库、外放量基本持平 [1] - PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加 [1] - 烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] 各地区民用气情况 - 山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主 [1] - 华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱 [1] - 华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 民用气价格区域分化，山东上涨、华南下跌、华东持稳，醚后C4下跌，最便宜交割品为华东民用气4505元/吨 [1] - PG盘面周一至周四震荡上行，周五受油价下跌影响明显下行，07合约基差走强，07 - 08、07 - 09月差走强 [1] - 外盘FEI、MB小跌，CP小涨，北亚、美国油气比震荡，中东油气比下行，6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570（-10/-20）美元 [1] - 基本面到港小幅增加，化工需求提升、民用气出货不畅，总体港口去库，炼厂整体库存升高 [1] - 供应商品量增长2.46%，预计后续继续增加，同时预期到港有所减少 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至63.26%（+2.11pct），预计下周开工继续回升，烷基化开工率、商品量增加，预计下周开工继续攀升，MTBE价格先涨后跌，产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润大幅上涨，预期MTBE供应增多，端午节后或存部分补库需求，对C4需求有所支撑，随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 预期供应总体增长，山东化工需求存在一定支撑，但燃烧需求疲软，基本面整体仍弱 [1] 相关目录总结 日度变化 - 民用气方面，山东+30至4580、华东+3至4508、华南-30至4680，醚后碳四+70至4710，最便宜交割品为华东民用气4508 [1] - FEI进口成本上涨，CP进口成本下跌，PP小涨，FEI货制PP利润增加，CP货制PP利润下降 [1] - PG盘面大幅上涨，更多受油价带动，07合约基差-77，最新436，07 - 09月差+14，最新164，美国至远东套利窗口开启 [1] 周度观点 - 民用气价格区域分化，山东上涨、华南下跌、华东持稳，醚后C4下跌，最便宜交割品价格4505元/吨 [1] - PG盘面周一至周四震荡上行，周五受油价下跌影响明显下行，07合约基差走强，07 - 08、07 - 09月差走强 [1] - 外盘FEI、MB小跌，CP小涨，北亚、美国油气比震荡，中东油气比下行，6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570（-10/-20）美元 [1] - 基本面到港小幅增加，化工需求提升、民用气出货不畅，总体港口去库，炼厂整体库存升高 [1] - 供应商品量增长2.46%，预计后续继续增加，同时预期到港有所减少 [1] - 需求方面，PDH开工率回升至63.26%（+2.11pct），生产毛利下滑，预计下周开工继续回升，烷基化开工率、商品量增加，盈利大幅回升，预计下周开工继续攀升，MTBE价格先涨后跌，产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润大幅上涨，预期MTBE供应增多，端午节后或存部分补库需求，对C4需求有所支撑，随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] - 预期供应总体增长，山东化工需求存在一定支撑，但燃烧需求疲软，基本面整体仍弱 [1]