甲醇价格行情与驱动因素 - 2026年甲醇价格结束自2025年7月以来的下跌趋势，转入上涨行情[1] - 价格上涨原因包括大类资产共振上涨带动、甲醇自身低估值以及港口去库预期[1] - 地缘政治因素对甲醇价格产生明显影响，放大了价格的波动幅度[1] 进口供应与港口库存 - 伊朗甲醇装置因冬季保障居民供暖，天然气制甲醇装置需阶段性停车[2] - 自2025年11月下旬起，伊朗甲醇装置陆续停车，截至2026年1月15日，整体开工率不足两成[2] - 受伊朗供应收缩影响，预计中国甲醇进口量大幅减少[3] - 截至2026年1月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存为142万吨，虽处历史同期高位，但较2025年11月中旬高点已下降约22万吨[3] - 2025年12月甲醇进口量预计为175万吨，2026年1月进口量预计在105万至115万吨，环比明显下降[3] 地缘政治风险 - 美国与委内瑞拉关系紧张，2025年中国从委内瑞拉进口甲醇量占总进口量的6%至7%，若其出口物流受阻将强化进口减量预期[3] - 伊朗局势引发市场对伊朗甲醇生产和出口的担忧，不确定性因素导致甲醇价格波动明显加大[3] 国内生产与成本估值 - 截至2026年1月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.91%，处于历史高位，较去年同期上升约1.69个百分点[4] - 高开工率伴随生产利润显著收缩，各地甲醇生产利润普遍走低[4] - 西北内蒙古煤制甲醇利润约为-251.60元/吨，环比下降17.79%[4] - 山东煤制利润均值为-196.60元/吨，环比下降18.01%[4] - 山西煤制利润均值为-202.80元/吨，环比下降22.32%[4] - 河北焦炉气制甲醇周均利润为107.00元/吨，环比下降5.31%[4] - 西南天然气制甲醇周均利润为-238.00元/吨[4] - 甲醇价格上行而亏损加剧，主要源于成本端原料（煤炭与天然气）涨幅更大[4] - 在利润已处低位的背景下，甲醇下行空间有限，更容易受到成本上涨的支撑[4] 下游需求状况 - 甲醇制烯烃（MTO）是甲醇最主要的下游，目前国内煤制烯烃行业开工率为80.75%，较前一期下降4.67个百分点[5] - 港口有两套装置停车检修，一套装置开工下滑[5] - MTO装置检修或降负荷主要因自身利润处于偏低水平[5] - 甲醛、醋酸等传统下游整体表现疲软，综合开工率处于历史同期偏低水平[6] - 随着春节临近，部分传统行业将进入季节性淡季，对甲醇的需求支撑预计有限[6]

价格走势与市场驱动 - 对二甲苯价格在连续上涨一周后，自上周五夜盘开始出现明显回踩，周一延续调整，日内最大跌幅超过3%，领跌一众化工品 [3][7] - 价格下跌的主要逻辑源于原油价格回落，市场再度交易原油供给过剩和库存走高的现实，原油下跌拉低了化工品成本线，对前期涨幅较大的PX和PTA构成冲击 [3][7] 行业供需基本面 - 截至12月26日，中国PX行业开工负荷为88.2%，较上期增加0.1个百分点，显示供应维持高位 [3][7] - 2025年11月，中国大陆PX进口总量约为81.7万吨，环比下滑1%，同比下滑16.3% [3][7] - 周度PX价格持续上行，PXN价差大幅扩大，同时国内外装置重启增多，开工负荷处于高位 [3][7] 产业链利润与传导矛盾 - 下游PTA加工费有所修复，装置变动增多，但终端需求承压明显 [3][7] - 上游原料的单边拉涨与下游纱线、布厂因订单乏力导致的成本传导受阻，矛盾加大，产业链中段的聚酯利润被明显压缩 [3][7] - 随着涤丝三大厂公布减产计划，聚酯开工负荷有进一步下滑可能，现实端的需求负反馈与明年预期改善的博弈是当前市场主要矛盾点 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期价近日大幅波动是库存压力、烯烃拖累与伊朗扰动并存下盘面博弈行为加剧的结果，近端基本面压力大但远端有冬季海外停车预期，叠加短期消息影响，多空博弈剧烈，建议投资者谨慎参与，宜宽幅震荡看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格波动原因 - 甲醇期价大幅波动本质是库存压力、烯烃拖累与伊朗扰动并存下盘面博弈行为加剧 [3] 基本面情况 - 至10月9日中国甲醇港口库存总量154.32万吨，较上期增加5.10万吨，华东和华南地区均累库，目前港口库存处近五年最高位，内地生产装置开工偏高，短期供给压力仍存 [3] - 核心下游烯烃价格受中美扰动与偏弱油价影响持续走低，制约甲醇价格 [3] 伊朗端情况 - 此前美对伊朗部分甲醇运输船只制裁，今日凌晨特朗普对伊朗口风转向，提出解除制裁可能，短期扰动盘面，甲醇波动率提升明显 [3]

对二甲苯期货市场表现 - 8月1日对二甲苯期货主力合约开盘报6912元/吨 盘中最低探至6804元 跌幅达2.44% 呈现震荡下行走势 [1] - 外盘PX价格下降至858美元 PX对石脑油价差下行至257美元 [1] 行业供需分析 - PX负荷维持高位 下游PTA检修季结束 负荷水平偏高 库存水平偏低 [2] - 聚酯端及终端开工有所恢复 短期对PX负反馈压力较小 [2] - PTA加工费降至近半年新低约150 部分大装置已调降开工 [1] 成本与估值 - 原油回落 石脑油收于611美元/吨 PXN价差247美元/吨 [1] - PX当前估值中性 但占据过多产业链利润 可能引发下游负反馈 [1][2] 机构观点与操作建议 - 新湖期货认为PX驱动偏好但估值不低 建议关注低买机会 [1] - 五矿期货指出PTA新装置计划投产 PX有望持续去库 建议逢低做多 [2] - 东海期货提示商品共振弱势 短期维持震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油长期中枢下移，短期反弹，结构偏强，炼厂利润回升，库存去化，油价支撑存在，短期窄幅震荡，但哈萨克斯坦等增产快于计划，若后期需求走低，将打压盘面，策略为短多长空 [2] - 聚酯短期低位震荡，下游开工偏高但终端开工下行，成品库存高，负反馈或向下游传导，PTA短期小幅反弹但下游限制上方空间，乙二醇去库时点推后，保持偏弱震荡格局，策略为等待低多时点 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结构方面，供需水平和月差处于高位，现货贴水中性 [4] - 需求方面，美国炼厂进料需求随季节性检修接近尾端逐步走高，升至5年区间高位，库存水平偏低，成品油库存持续去化 [13] - 利润方面，炼化利润近期回升明显，美湾及亚太炼厂利润提升幅度更大，现货成交恢复后贴水平尚可 [19] - 库存方面，成品油需求超预期，汽柴油库存去化程度高，保持5年平均偏低水平，原油库存中性，整体库存压力一般，支持价格底部反弹 [22] 聚酯 - 价格与库存方面，聚酯品类涨幅不及原油，PTA总库存前期下行，港口基差走低，仓单去化明显，下游库存压力增加，原料库存累积 [27] - 供应与开工方面，利润让渡影响回落，PTA供应走低，社会库存去化明显，乙二醇煤制利润稳定促使开工回升；PTA近期检修多，开工低位，供应下行，乙二醇开工回升，油制供应将稳定，煤制开工也回升 [33][37] - 终端订单方面，终端订单持续低位，仅东南亚转口订单尚可，直接涉美订单停滞，新订单极低，导致终端开工下行，囤货意愿低 [40] - 下游开工与库存方面，下游开工虽环比下行但仍保持93.6%的高位，前期上游利润让渡效应持续，但近期下游利润极低，库存压力增加；本周关税情绪缓和，终端囤库意愿回升，但FDY和DTY去库幅度小，库存仍处高位 [47][50] - 下游利润方面，下游利润持续回落，叠加库存累积，后续高开工持续程度存疑，聚酯品类价格保持低位震荡 [57]