对二甲苯期货市场表现 - 8月1日对二甲苯期货主力合约开盘报6912元/吨 盘中最低探至6804元 跌幅达2.44% 呈现震荡下行走势 [1] - 外盘PX价格下降至858美元 PX对石脑油价差下行至257美元 [1] 行业供需分析 - PX负荷维持高位 下游PTA检修季结束 负荷水平偏高 库存水平偏低 [2] - 聚酯端及终端开工有所恢复 短期对PX负反馈压力较小 [2] - PTA加工费降至近半年新低约150 部分大装置已调降开工 [1] 成本与估值 - 原油回落 石脑油收于611美元/吨 PXN价差247美元/吨 [1] - PX当前估值中性 但占据过多产业链利润 可能引发下游负反馈 [1][2] 机构观点与操作建议 - 新湖期货认为PX驱动偏好但估值不低 建议关注低买机会 [1] - 五矿期货指出PTA新装置计划投产 PX有望持续去库 建议逢低做多 [2] - 东海期货提示商品共振弱势 短期维持震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油长期中枢下移，短期反弹，结构偏强，炼厂利润回升，库存去化，油价支撑存在，短期窄幅震荡，但哈萨克斯坦等增产快于计划，若后期需求走低，将打压盘面，策略为短多长空 [2] - 聚酯短期低位震荡，下游开工偏高但终端开工下行，成品库存高，负反馈或向下游传导，PTA短期小幅反弹但下游限制上方空间，乙二醇去库时点推后，保持偏弱震荡格局，策略为等待低多时点 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结构方面，供需水平和月差处于高位，现货贴水中性 [4] - 需求方面，美国炼厂进料需求随季节性检修接近尾端逐步走高，升至5年区间高位，库存水平偏低，成品油库存持续去化 [13] - 利润方面，炼化利润近期回升明显，美湾及亚太炼厂利润提升幅度更大，现货成交恢复后贴水平尚可 [19] - 库存方面，成品油需求超预期，汽柴油库存去化程度高，保持5年平均偏低水平，原油库存中性，整体库存压力一般，支持价格底部反弹 [22] 聚酯 - 价格与库存方面，聚酯品类涨幅不及原油，PTA总库存前期下行，港口基差走低，仓单去化明显，下游库存压力增加，原料库存累积 [27] - 供应与开工方面，利润让渡影响回落，PTA供应走低，社会库存去化明显，乙二醇煤制利润稳定促使开工回升；PTA近期检修多，开工低位，供应下行，乙二醇开工回升，油制供应将稳定，煤制开工也回升 [33][37] - 终端订单方面，终端订单持续低位，仅东南亚转口订单尚可，直接涉美订单停滞，新订单极低，导致终端开工下行，囤货意愿低 [40] - 下游开工与库存方面，下游开工虽环比下行但仍保持93.6%的高位，前期上游利润让渡效应持续，但近期下游利润极低，库存压力增加；本周关税情绪缓和，终端囤库意愿回升，但FDY和DTY去库幅度小，库存仍处高位 [47][50] - 下游利润方面，下游利润持续回落，叠加库存累积，后续高开工持续程度存疑，聚酯品类价格保持低位震荡 [57]