在长期的革命斗争实践中，左权撰写了《战术问题》《论坚持华北抗战》等40多篇军事著作，内容涉及战争观和方法论、战略战术原则及 人民军队建设等诸多方面。 左权的外孙沙峰称："总结出了我们在太行山区进行敌后游击战的战斗方式，有埋伏战、有突袭战，部队应该怎么打，就相当于是给部队 制定了一个战斗手册，大家可以遵照去执行、去学习。" 随着抗日武装力量的不断发展和战争规模的扩大，武器装备成为八路军迫切需要解决的问题。1938年9月，八路军总部修械所在山西省榆 社县组建。在左权的直接领导下，修械所靠着十多部旧车床、刨床、钻床和一台三节锅炉，一边修理在战斗中损坏的武器，一边制造步枪。从 每个月只能生产三五支步枪，发展到每个月生产的枪支可装备一个新兵连。 央视网消息："名将以身殉国家，愿拼热血卫吾华。太行浩气传千古，留得清漳吐血花。"这是朱德元帅在左权将军牺牲后撰写的缅怀诗。 左权将军是八路军在抗战中牺牲的最高级别将领，他用铮铮铁骨为中华民族的独立与解放建立了不朽的历史功勋。6月23日的《抗日英雄 谱》，我们一起缅怀杰出的无产阶级革命家、军事家左权。 "决心与华北人民共艰苦，共生死，为了民族国家的利益，过去没有一个铜板，现在仍然 ...

左侧选股在公募行业新规后渐成为一大关键策略，超跌股近期开始活跃的背后，在相当程度上反映了基金经理在新的业绩比较基准背景下，持仓风格的自我纠偏。 也有基金公司对此分析认为，公募新规带来的欠配行业的交易预计将告一段落。 深圳一家头部公募港股投资主管接受券商中国记者采访时强调，许多公募基金经理重仓的逻辑严重脱离估值筛选，更在乎右侧上涨趋势中抱团，"因为他们不关注一 年后的走势"。 市场变化 "低估值和盈利因子在今年的市场中表现相对较差。"这是一位公募基金经理对今年最近5个月市场行情的总结。显而易见的是，2025年以来，A股和港股经历了一番 强劲的估值抬升行情，而拉估值的行情往往更偏向公募的成长策略。 若缺乏有吸引力的故事，盈利的低估值资产也难以吸引公募基金的重仓配置。虽然港股市场的资产异常火热，但许多基金经理"南下"并非为了挖掘低估值品种，而 是同样寻找有故事的股票，哪怕是此类品种难言估值性价比。 例如，多只公募南下港股抱团的1只人工智能技术公司股票，其PS估值超过60倍，而同期服装龙头——江南布衣仅有约1倍的PS估值以及约8倍的市盈率估值，但只 有少数基金经理持仓。 股市行情逐步显露"东一榔头西一棒"的游击特点。 ...

市场行情特点 - 股市行情呈现"东一榔头西一棒"的游击特点，左侧选股策略在公募新规后成为关键，超跌股活跃反映基金经理持仓风格的自我纠偏 [1] - 公募基金经理重仓逻辑严重脱离估值筛选，更倾向于右侧上涨趋势中抱团，不关注长期走势 [1] 市场变化 - 2025年以来A股和港股经历强劲估值抬升行情，成长策略更受公募青睐，低估值和盈利因子表现较差 [3] - 港股市场资产火热，但基金经理南下主要寻找有故事的股票而非低估值品种，例如某人工智能公司PS估值超60倍，而服装龙头江南布衣PS仅1倍、市盈率8倍却少有关注 [3] - 5月中下旬后市场变化加快，机构资金换仓行为频繁 [3] 行业轮动与资金动向 - 近期行业轮动较快，赚钱效应不强，A股处于宽幅震荡格局，科技成长、高端制造、新消费等行业具备中长期发展逻辑 [4] - 企业活期存款增速剪刀差向企业利润传导较平坦，企业资金或主要用于债务滚动而非扩产，居民存款定期长期化趋势明显 [4] - 市场对美国关税政策影响的定价从税率关注转向执行持续性，股价已收复关税扰动但政策反复风险仍存 [4] 防守策略 - 未来市场调整预期较大，需切换为防守策略，当前避险情绪回归，市场进入震荡无方向状态 [6] - 2025年公募配置原则为"持久战—消耗战—游击战"逻辑，持久战指中美长期博弈，消耗战关注宏观与微观平衡，游击战侧重短期战术操作和主题投资 [6][7] - 过去三年市场规律显示5月中下旬后易出现趋势性调整，但今年政策与流动性预期更强，调整幅度可能更窄，中证1000期货贴水超500点预示小市值公司或带动下跌 [8] 中期市场展望 - 市场持续调整可能性大但幅度不深，中期或开启弱窄幅震荡，等待国内政策、中美关税谈判、美国降息等宏观冲击 [9] - 若宏观预期兑现，市场可能阶梯上涨后震荡，风格上大盘价值等防守风格更具性价比，防御策略可覆盖低估值大盘股、财报周期底部行业及补涨红利资产 [9]

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点对并购重组的策略提出了一些建议，提醒投资者需要避免一些常识性的错误。这些错误不 仅在全球产业史上司空见惯，就是在近30年来中国市场经济发展史上也是层出不穷。近期汽车界"恒大 现象"的重新提起，不能说是杞人忧天。一个例证是2017年中国新能源车企超过了487家，2024年只有40 多家。我们认为常识性错误的出现很大程度上源于信誉的缺失，信誉缺失的根本原因是债务刚性，债务 刚性更多是源于规模扩张超越合理边界造成的熵增效应，熵增效应使得公司的交易成本与组织成本无法 平衡。不独企业如此，政府也是如此，近期美国的债务刚性引发的全球市场动荡再一次验证了科斯先 生"政府实际上就是个超级企业"的论断。 根据我们的逻辑，在"五低一高"的宏观背景下，产业对投资的指引作用是放在首位的。不同宏观景气度 下的并购给投资者情绪的带动是不同的。近期提醒投资者聚焦产业之所以如此重要，一个基本的背景是 在7月政治局会议召开之前，中国进入了原有政策实施期，国外的政策受制于债务压力进退维谷。另一 个背景是关税谈判仍然悬而未决，冲突随时可能爆发。 一、风险资产震荡，市场方向感不强 关税战暂停后市 ...

伏龙芝军事学院的历史作用 - 伏龙芝军事学院是苏联和俄罗斯联邦著名军事院校，设有基本系、供给系、东方系等，另有高级指挥员进修班，为不同国家和民族培养中高级军事人才[3] - 中国共产党早期派往伏龙芝军事学院学习的成员包括刘伯承、左权、屈武、刘云等人，这些人在国内已有军事经历，主要挑战是语言学习[3] 刘伯承的学习与贡献 - 刘伯承1927年赴苏联学习，先进入莫斯科高级步兵学校苦学俄语，后转入伏龙芝军事学院系统学习战略、兵种战术、战史等课程[4][6] - 刘伯承善于将军事理论与战例结合，回国后翻译规范了"游击战""指挥员"等军语，并编写多部军事教材，如《步兵教程》《炮兵教程》[7] - 抗日战争期间，刘伯承指挥了夜袭阳明堡、七亘村伏击战、晋东南反"九路围攻"等战役，沉重打击侵华日军[7] 左权的学习与贡献 - 左权1927年进入伏龙芝军事学院，是中国共产党派往该校的第一批学员，系统学习了团职、师职军事干部知识及正规战、游击战理论[8] - 回国后左权担任红一军团参谋长等职，参与长征，毛主席称赞他为"两杆子都硬的将才"[8] - 全面抗战爆发后，左权任八路军副参谋长，协助开展敌后游击战，1942年在反击日军"扫荡"时牺牲，是八路军抗战期间牺牲的最高级别将领[10] 其他将领与后续交流 - 国共第二次合作后，刘亚楼、李天佑、钟赤兵等高级将领也到伏龙芝军事学院进修，为世界反法西斯战争做出贡献[10] - 新中国成立后，我军与伏龙芝军事学院保持友好往来，继续维护世界和平与发展[10]