核心观点 - 2026年1月28日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.18%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.71%，两市成交额28947.28亿元，电子、通信、国防军工行业领涨 [2][8] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势，其中12月份利润由11月下降13.1%转为增长5.3% [3][9] 食品饮料行业基金持仓分析 - 2025年第四季度食品饮料行业基金重仓比例为2.61%，环比下降0.20个百分点，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.77%，在申万一级行业中排名第六 [10] - 分板块看，白酒重仓比例为2.26%，环比下降0.23个百分点，大众品板块中除非白酒板块外，调味发酵品、饮料乳品、休闲食品、食品加工子板块重仓比例均环比上升0.01个百分点 [10] - 重仓比例前十的个股合计占比2.37%，环比下降0.22个百分点，贵州茅台、山西汾酒、五粮液居前三，前十中白酒个股占七席，重仓比例环比下降幅度前五的个股均为白酒龙头 [10][11] - 白酒行业处于筑底修复阶段，低估值与高分红提供支撑，渠道去库存周期可能延续至2026年上半年，拐点或在下半年出现 [11] - 大众品行业中：啤酒行业成长主要来自产品结构升级，燕京啤酒、珠江啤酒等结构偏低的企业升级空间更大；乳制品行业原奶供给过剩压力2026年有望缓解，企业盈利能力或改善，低温奶、深加工乳制品存在增长空间；调味品行业原料成本低位支持利润释放，行业向定制化趋势演进；速冻食品行业受益餐饮复苏，企业积极拥抱山姆会员店、零食量贩店等新渠道；软饮料市场增长由功能性饮料、包装饮用水、茶饮料驱动，功能饮料是高景气赛道；零食行业渠道话语权转向量贩、山姆等渠道方，2026年企业盈利改善需关注成本、费效及扩品类能力 [12][13] 传媒行业（游戏）快评 - 2026年1月国家新闻出版署共发放182款游戏版号，较2025年1月增长33.82%，其中国产游戏版号177款，为2025年1月以来第二高，进口游戏版号5款 [15][16] - 过审游戏包括三七互娱《斗罗大陆：启程》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、腾讯《彩虹六号：攻势》等，版号发放维持高位，供给端持续释放，行业修复节奏推进 [15][16] - 腾讯引进的《彩虹六号：攻势》（即《彩虹六号：围攻》国服）主打室内战术射击玩法，其差异化定位有望切入硬核FPS细分赛道，在腾讯体系支撑下完善生态建设 [16] 大消费行业基金持仓分析 - 2025年第四季度大消费板块基金重仓比例为4.41%，环比下降0.28个百分点，连续7个季度回落，处于历史低位，远低于2018年以来历史均值10.94% [17] - 多数消费子板块重仓比例环比下降，仅轻工制造、商贸零售和社会服务三个板块略有上升 [17] - 全市场基金重仓比例前20个股中，大消费板块占据2席，为贵州茅台和美的集团，板块内个股持仓分化明显，重仓比例提升幅度前10个股涵盖家电、食品饮料、轻工等多个子行业 [18] - 细分行业展望：食品饮料板块中，白酒行业库存去化业绩承压，但低估值与高分红形成支撑，大众食品行业受益于内需提振及原料成本下降；社会服务板块中，以体验为核心的服务消费是增长引擎，关注出行链、免税龙头、连锁餐饮及新兴体验业态；商贸零售板块中，黄金珠宝行业受益于金价走高及“悦己”消费渗透，化妆品行业中国货品牌凭借产品力与营销有望提升份额；轻工制造板块受益于房地产止跌回稳及“以旧换新”政策，家居、家电需求有望提振 [19][20][21][23]

市场表现与资金流向 - 12月8日早盘，游戏板块持续强势，游戏ETF（159869）现涨近1.5%，持仓股全线飘红[1] - 游戏ETF（159869）近5个交易日累计“吸金”达3.10亿元，截至12月5日产品规模达111.52亿元[1] 行业政策与审批环境 - 截至11月，2025年累计发放游戏版号已达1624个，超过了去年全年总量[1] - 11月份单月发放了184个版号，再次刷新单月新高，显示出审批常态化趋势[1] - 版号常态化发放标志着行业步入更加成熟的发展阶段，促进了优质新游戏的开发和上线[1] 公司业绩与行业增长 - 2025年第三季度，游戏行业迎来全面业绩爆发，整体迎来近四年来最强劲增长[2] - 世纪华通三季度营业收入首次突破百亿大关，达到100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%[2] - 三七互娱前三季度实现营收124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，其中第三季度净利润增速达49.24%[2] - 吉比特前三季度净利润18.16亿元，同比增长90.70%，净利率超过40%，远超行业平均水平[2] - 完美世界、巨人网络、恺英网络等厂商也纷纷交出亮眼成绩单[2] 行业趋势与未来展望 - 游戏产业正呈现精品化趋势，游戏公司更专注于业务创新与可持续发展[1] - 政策利好、新品周期、华流出海、IP经济需求景气与AI技术迭代等因素共振，推动重点公司业绩提振与估值修复[2] - 展望2026年，传媒行业有望在政策赋能下迎新周期，AI、出海与IP化共驱动发展[2]

游戏ETF市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘窄幅震荡现涨0 5% 持仓股中游族网络涨停 冰川网络 名臣健康 光线传媒 北纬科技 掌趣科技等均涨超1% 迅游科技 电魂网络等跌幅居前 [1] - 游戏ETF（159869）连续11个交易日获资金净流入 累计吸金达21 95亿元 [1] 游戏版号发放情况 - 7月国产游戏版号发放127款 较6月减少20款 但仍维持高位 年初至今累计通过884款 涵盖点点互动《奔奔王国》 雷霆游戏《大荒有妖兽》 恺英网络《荒野守则》 巨人网络《名将杀》 冰川网络《奇迹建造师》等 [1] - 7月进口游戏版号发放7款 年初至今累计通过62款 包括腾讯《终极角逐》 网易《暗黑破坏神4》《漫威秘法狂潮》等 [1] - 万联证券研报指出供给端延续释放 版号常态化趋势稳固 行业修复节奏持续推进 [1] 游戏行业催化因素 - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2] - ChinaJoy即将举办 关注游戏ETF（159869）布局机会 [2]