网易2025财年财务业绩 - 2025财年公司净收入达1126亿元人民币 约合161亿美元 同比增长6.9% [1][2] - 2025财年公司归母净利润为338亿元人民币 同比增长13.8% [1] - 游戏及相关增值服务是业绩增长核心驱动力 2025财年净收入921亿元人民币 约合132亿美元 相比2024财年的836亿元人民币显著提升 [1][2] 网易游戏业务表现 - 在线游戏净收入达896亿元人民币 同比增长11% [1] - 网络游戏运营净收入在游戏及相关增值服务板块中占比颇高 2025财年约占97.3% 高于2024财年的96.2% [2] - 经典游戏《梦幻西游》《第五人格》持续发力 新上线游戏《风之大陆》和《漫威对决》贡献可观净收入 共同推动网络游戏净收入同比增长 [2] 游戏行业与市场动态 - 游戏板块早盘窄幅震荡 游戏ETF 159869 现小幅微跌近0.3% 持续打开低位布局窗口 [1] - 游戏ETF 159869 盘中成交额已逼近3亿元人民币 截至2月12日规模已达135.05亿元人民币 [1] - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 当前正受到政策利好 产品周期 AI赋能的多重催化 [2] - 游戏ETF 159869 跟踪中证动漫游戏指数 AI应用含量全市场领先 精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2]

市场表现与交易概况 - 游戏板块早盘震荡走低，相关游戏概念股下跌，游戏ETF（159869）现跌近3%，盘中成交额已逼近6亿元人民币 [1] - 游戏ETF（159869）规模截至2月10日已达139.97亿元人民币 [1] 行业基本面与市场数据 - 2025年国内游戏市场销售收入首次突破3500亿元人民币，同比增长7.68% [1] - 2025年全年发放游戏版号1771款，创近七年新高 [1] - 充足的版号储备为2026年产品大年奠定基础，据统计仅明确计划上线的新游就超过25款，且多集中在一季度 [1] 产品与内容催化 - 2026年春节档为历史最长春节档，众多厂商备货充足，游戏行业有望正式开启旺季 [1] - 产品端催化密集，《异环》三测留存和付费率数据好于预期 [1] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》6分钟实机短片，再次拉升市场对国产3A大作的期待 [1] 技术革新与AI应用 - AI视频大模型催化：影视漫剧直接受益，游戏中长期受益 [1] - 字节Seedance 2.0上线即梦平台，可基于提示词自动规划分镜运镜并搭配声效，实现接近“真假难辨”的电影级输出 [1] 行业格局与投资主题 - 游戏景气验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放、史上最长春节档催化，共同推动传媒游戏行业形成“政策拐点+供给回暖+需求验证”的三重共振格局 [2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2]

行业市场表现与资金关注 - 2026年2月11日午盘，游戏板块略微震荡，游戏ETF（159869）仍涨近1%，盘中成交额已突破13.7亿元，放量明显 [1] - 截至2026年2月10日，游戏ETF（159869）规模已达140.05亿元 [1] - 在行业基本面增长和AI视频生成模型突破的双重驱动下，动漫游戏行业景气度延续性得到验证，市场关注度升温 [1] 行业基本面数据 - 2026年1月共发放了182个游戏版号，延续了自2025年以来的常态化发放趋势 [1] - 2025年中国游戏市场实际销售收入达到3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关 [1] - 2025年中国游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [1] 技术突破与产业应用 - 2026年2月7日，Seedance2.0视频生成模型发布，凭借“文本/图片生成电影级视频”的突破性能力成为行业焦点 [1] - 该模型支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上实现突破 [1] - 模型为用户提供“导演级”的控制精度，有望在游戏、动漫等方面率先得到广泛应用，可能进一步推动游戏、动漫内容制作大幅降本提效和产能供给释放 [1] 行业驱动逻辑与投资工具 - 游戏景气验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放以及史上最长春节档催化，共同推动传媒游戏行业形成“政策拐点+供给回暖+需求验证”的三重共振格局 [2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合，是捕捉AI应用与传媒行业风口的投资工具 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场ETF中排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [2]

市场表现 - 2月11日，游戏板块异动拉升，恺英网络触及涨停，迅游科技、巨人网络、富春股份等跟涨 [1] - 游戏ETF（159869）现涨近1.5%，截至2月10日，其规模已达140.05亿元 [1] 上涨驱动因素 - AI应用领域消息不断，推动A股市场上AI应用类概念股大幅上涨 [1] - 字节跳动正式推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，模型能力得到大幅度提升 [1] - 豆包、元宝、千问、文心等大模型APP纷纷推出促销拉新活动 [1] - 海外的ChatGPT月度增长回到10%以上 [1] AI视频生成技术突破 - 字节跳动推出的Seedance2.0模型推动视频生成从“生成一段画面”向“完成一个作品”跨越，具备自分镜和自运镜、全方位多模态参考、音画同步生成、多镜头叙事能力 [2] - 该模型生成15秒视频的可用率或达90%，相较此前行业平均20%显著提升 [2] - 该技术有望大幅降低制作成本，例如90分钟视频项目成本或从1万多元降至2000元左右 [2] 对漫剧/短剧行业的影响 - 传统动漫制作周期长、投入高，而漫剧作为“短视频化”轻量化产品制作门槛降低 [2] - 2025年国内漫剧用户规模预计约1.2亿元，2026年有望增长至2.8亿元 [2] - 随着Seedance2.0等AI技术降低成本和提升效果，漫剧行业有望迎来加速发展 [2] - AI视频模型Seedance2.0或加速推动AI漫剧/短剧/影视商业化，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用 [2] - AI技术有望进一步推动漫剧/短剧制作大幅降本提效和产能供给释放 [2] 对游戏行业的影响 - 游戏行业高景气或延续 [2] - 世界模型等AI工具突破或持续助力游戏玩法、内容丰富度提升 [2] - 大DAU游戏流量价值及平台渠道分发价值或更加凸显 [2] - 游戏《异环》三测反响热烈 [2]

市场开盘表现 - 2月10日A股三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.11%，深成指低开0.05%，创业板指低开0.33% [1] - 文化传媒、装修装饰、游戏等板块升幅居前，光伏设备、珠宝首饰、电网设备等板块受压居前 [1] - 游戏ETF（159869）高开后持续走强，现涨超3%，持仓股中光线传媒涨近8.5%，恺英网络、天舟文化、完美世界、星辉娱乐均涨超4% [1] - 截至2月9日，游戏ETF（159869）规模已达139.25亿元 [1] AI应用产业发展趋势 - AI应用产业发展趋势已确立，从算力ROI诉求及公司做产品角度看，2026年AI应用已是“必修课” [1] - 部分公司AI业务收入占整体收入比例已超过10% [1] - 整个AI应用行业基本面已于2025年下半年出现拐点，利润端的强劲弹性有力验证了降本增效逻辑 [1] AI对各行业的影响与机会 - AI大战的本质是对流量入口的争夺，同时也是对新场景和新生态的完善 [2] - 多个赛道的公司一方面能享受场景红利，另一方面在AI生态完善的基础上亦能衍生出新的内容形式 [2] - 游戏行业：AI应用是游戏良好的分发渠道，同时AI与游戏的结合亦能探索出新玩法 [2] - 影视行业：包括电影、长剧、短剧、漫剧在内的多种影视形式都有望受益于AI带来的变革 [2] - 营销行业：新生态带来更多广告投放需求 [2]

行业与市场表现 - 2月10日早盘，短剧游戏、影视院线板块掀起涨停潮，光线传媒20cm涨停 [1] - 游戏ETF（159869）现涨近7%，传媒ETF华夏（516190）涨超% [1] - 传媒游戏行业呈现“政策拐点+供给回暖+需求验证”的三重共振格局 [2] 关键催化事件 - 字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0在小范围内测阶段便席卷海内外互联网 [1] - 2月7日，字节跳动在即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，引发AI产业界广泛测评与讨论 [1] - Seedance2.0凭借“文本/图片生成电影级视频”的突破性能力成为行业内外焦点 [1] 技术突破与应用前景 - Seedance2.0支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入并生成视频 [1] - 该模型在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等几个关键能力上实现突破 [1] - 模型给用户提供“导演级”的控制精度，或为AI影视的“奇点”时刻 [1] - 该技术有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用 [1] - 技术有望推动漫剧/短剧制作大幅降本提效和产能供给释放 [1] 受益方向与投资逻辑 - 拥有IP储备、平台流量优势的公司或充分受益于AI视频生成技术的应用 [1] - 游戏景气验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放、史上最长春节档共同催化行业 [2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，AI应用含量全市场第一，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2]

AI视频生成技术突破 - 字节跳动开发的AI视频生成模型Seedance 2.0于2月9日发布，可根据文本或图像在60秒内生成带有原生音频的电影级多镜头序列视频[1] - 游戏科学创始人冯骥评价此技术标志着“AIGC的童年时代结束了”[1] 对动漫游戏行业的影响 - 中银国际研报指出，Seedance 2.0等AI技术可能推动漫剧行业进入规模化发展阶段[1] - 传统动漫制作周期长，资金投入动辄千万元，而“短视频化”的漫剧产品制作周期短且创作门槛大幅降低[1] - 根据DataEye研究院数据，2025年国内漫剧用户规模约1.2亿，2026年有望增长至2.8亿[1] 相关的投资工具 - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其成分股与“GEO概念”高度重合，被视为捕捉AI应用与传媒行业风口的工具[1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场ETF中排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业[1]

完美世界《异环》游戏三测 - 完美世界研发的二次元都市题材开放世界RPG《异环》开启删档计费测试（三测），市场反响良好[1] - 该游戏基于虚幻引擎5开发，截至2026年2月6日，官方预约量超过2000万，TapTap平台预约量达481万[1] - 券商观点认为，《异环》三测反响热烈，其正式上线或驱动公司业绩大幅增长[1] 字节跳动AI视频生成模型进展 - 字节跳动在即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，实测效果惊艳，引发AI产业界广泛测评与讨论[1] - 该模型支持文字、图片、视频、音频等多类素材输入并生成视频，在自运镜和分运镜、多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事等关键能力上实现突破[1] - 模型提供“导演级”控制精度，或标志着AI影视的“奇点”时刻，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容领域率先广泛应用[1] - 该技术有望大幅降低漫剧/短剧制作成本、提升效率并释放产能，拥有IP储备和平台流量优势的公司可能充分受益[1] 传媒游戏行业整体格局 - 当前传媒游戏行业呈现“政策拐点+供给回暖+需求验证”三重共振格局，且持续强化[2] - 行业催化因素包括：游戏景气度验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放以及史上最长春节档期[2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其成分股与“GEO概念”高度重合[2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场ETF中排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业表现[2]

游戏板块市场表现 - 2月9日游戏板块走势强劲，游戏ETF（159869）午盘持续拉涨近3%，其规模截至2月6日已达136.32亿元 [1] - 游戏ETF持仓股中，完美世界涨停，国脉文化、掌趣科技、奥飞娱乐、富春股份、顺网科技等涨幅居前 [1] 游戏行业全球收入与市场动态 - 2026年1月，36家中国手游厂商跻身全球发行商收入百强，合计营收达21.8亿美元，占榜单总收入的37.8% [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量为全市场第一 [2] 影视传媒与春节档 - 电影《夜王》于2月6日官宣定档，截至当前已有8部影片官宣2026年春节档 [1] - 2026年春节档从2月15日持续至2月23日，档期长达9天，被称为“史上最长春节档” [1] 微短剧市场发展与政策 - 2025年有3.3万部微短剧上线播出，国内用户规模近7亿 [1] - 2025年微短剧市场规模突破千亿元，较2024年实现翻番 [1] - 广电总局将制定实施《微短剧发展管理办法》，并深入实施“微短剧+”行动计划，以推动微短剧拉动服务消费 [1] - 行业将推动科技创新与产业创新融合，运用人工智能等新技术打造新型服务消费场景，释放服务消费潜能 [1]

市场表现与ETF动态 - 2026年2月9日早盘，传媒游戏概念股表现活跃，传媒ETF华夏（516190）高开高走，涨幅超过2.5%，游戏ETF（159869）保持强势，涨幅接近2% [1] - 截至2026年2月6日，游戏ETF（159869）的规模已达到136.32亿元人民币 [1] - 2026年年初至今，A股网络游戏板块整体涨幅已接近10% [1] 行业驱动因素与政策环境 - 游戏版号保持稳定发放，2026年1月发放的版号数量达182个，维持在高位，版号是保证未来市场供给的关键 [1] - 供给端持续宽松，消费端“口红效应”长期存在，各大游戏公司仍处于产品周期高峰，是推动市场规模增长的主要原因 [1] 市场规模预测 - 浙商证券研报预测，2026年游戏板块市场规模同比将继续上升，各季度市场规模仍有个位数的同比增速 [1] - 预计2026年第三季度游戏板块市场规模有望单季突破900亿元人民币，全年市场规模有望达到3570亿元人民币 [1] 相关ETF产品概况 - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合，被视为捕捉AI应用与传媒行业风口的工具 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场ETF中排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [1]