行业市场表现 - 2月26日游戏板块早盘震荡攀升，游戏ETF（159869）现涨近1%，盘中成交额已突破6亿元 [1] - 游戏ETF持仓股中，顺网科技、浙数文化、完美世界、冰川网络、盛天网络等涨幅居前 [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦布局窗口 [2] 公司产品表现与行业催化 - 腾讯旗下《三角洲行动》荣获Sensor Tower APAC Awards 2025“最佳跨平台FPS游戏”，其移动端收入在2025年激增29倍，成为全球增长最快射击游戏 [1] - 《三角洲行动》PC与主机端累计售出1830万份，登顶全球PC免费游戏下载榜 [1] - 该产品的成功彰显了腾讯在全球射击游戏市场的领先发行与长线运营能力，其“多端齐发、收入互补”的模式为行业提供了可复制的成功范本 [1] 行业前景与产品管线 - 春节期间游戏行业多端流水数据表现健康，行业高景气延续 [1] - 展望后续，3月仍有《洛克王国》、EVE等潜在爆款游戏上线，产品催化不断 [1] - 游戏板块核心公司估值性价比在成长板块中依然突出 [1] 行业主题与指数 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [2]

市场表现与交易数据 - 2月27日游戏板块早盘持续攀升，游戏ETF（159869）现涨近1.5%，盘中成交额已突破6.7亿元 [1] - 游戏ETF持仓股中，顺网科技、浙数文化、完美世界、冰川网络、盛天网络等涨幅居前；神州泰岳、迅游科技、华立科技等跌幅居前 [1] 行业景气度与核心观点 - 2026年春节假期前后，游戏板块上市公司及非上市公司旗下游戏运营数据均有较好表现或突破，彰显当前宏观经济环境下游戏板块的韧性以及2026年游戏产品大年逻辑的持续兑现 [1] - 行业整体景气度提升，非上市公司表现同样亮眼，多款游戏运营数据创下新高 [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦游戏赛道布局窗口 [2] 主要公司及产品表现 - 腾讯控股旗下多品类游戏运营数据全面高增，《暗区突围》全球注册用户突破2.3亿并进入畅销榜前列，《王者荣耀》《和平精英》等存量游戏通过内容更新实现收入环比高增 [1] - 完美世界旗下游戏《异环》预约数突破2500万 [1] - 世纪华通在休闲类游戏布局收获初现，相关游戏流水显著增长 [1] - 游戏《鹅鸭杀》春节期间霸榜免费游戏榜单 [1] 行业催化因素与ETF特性 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [2]

游戏板块市场表现与资金流向 - 游戏ETF（159869）在2月26日早盘高开低走，窄幅震荡，现跌超0.5%，盘中成交额已突破1亿元[1] - 节后开市以来，该ETF已累计“吸金”达1.1亿元，备受资金青睐，截至2月25日，其规模已达128.81亿元[1] 行业景气度与春节表现 - 春节期间游戏行业多端流水数据表现健康，行业高景气延续[1] - 头部公司表现强劲：腾讯旗下超7款游戏位列iOS畅销榜Top10，《王者荣耀》马年限定皮肤微博超话冲至游戏总榜第一，《和平精英》除夕日活跃用户数超过9000万[1] - 出海业务亮眼：《心动小镇》海外2月流水超2500万美元，环比增长超200%，其Discord社区成员突破80万[1] - 女性玩家潜力持续验证：《超自然》春节日活跃用户数创新高，iOS畅销榜最高排名第六，《鹅鸭杀》2月流水环比增长46%[1] - 端游市场同样高景气：美团数据显示，春节假期中小城市网吧电竞交易规模增长近200%[1] 未来产品与行业催化 - 展望后续，3月仍有《洛克王国》、EVE等潜在爆款游戏上线，产品催化不断[1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化[2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现[2] - 当前游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化[2] 估值与投资机会 - 游戏板块核心公司估值性价比在成长板块中依然突出[1] - 游戏板块或可聚焦游戏赛道布局窗口[2]

市场表现与产品动态 - 2月25日游戏板块午盘持续窄幅震荡，游戏ETF（159869）现跌近0.5%，盘中成交额已突破4.5亿元 [1] - 截至2月24日，游戏ETF（159869）规模已达128.16亿元 [1] - 当前游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦游戏赛道布局窗口 [1] 行业趋势与AI应用前景 - AI应用正在逐步跨过信任鸿沟，有望迎来爆发性普及，行业正迈进AI应用时代 [1] - 随着用户信任度与使用频率增加，AI应用的商业化有望持续加速，预期后期广告、订阅付费、AI电商、AI视频、AI游戏、AI AGENT等模式将逐步完善 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪的中证动漫游戏指数AI应用含量全市场领先 [1]

行业整体表现与韧性 - 2026年春节假期前后 游戏板块在港美股、A股及非上市公司旗下游戏运营数据均有较好表现或突破 彰显当前宏观经济环境下游戏板块的韧性 [1] - 前期强调的2026年游戏产品大年逻辑正在持续兑现 [1] A股上市公司具体表现 - 世纪华通休闲类游戏布局收获初现 旗下游戏《异环》预约数突破2500万 [1] - 巨人网络旗下游戏《超自然行动组》于2月2日宣布日活跃用户突破1000万 [1] - 《超自然行动组》具备“搜打撤”和派对游戏概念 用户画像以学生为主 寒假叠加春节是其优势档期 [1] - 春节期间《超自然行动组》日活跃用户有望创新高 后期应重视其大日活跃用户单品带来的业绩弹性 [1] 行业催化因素与投资工具 - 游戏板块具备人工智能、内容、商业化模式变革等多点催化 [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期、人工智能赋能的多重催化热潮 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 其人工智能应用含量在全市场领先 精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [1] - 当前或可聚焦游戏赛道布局窗口 [1]

网易2025财年财务业绩 - 2025财年公司净收入达1126亿元人民币 约合161亿美元 同比增长6.9% [1][2] - 2025财年公司归母净利润为338亿元人民币 同比增长13.8% [1] - 游戏及相关增值服务是业绩增长核心驱动力 2025财年净收入921亿元人民币 约合132亿美元 相比2024财年的836亿元人民币显著提升 [1][2] 网易游戏业务表现 - 在线游戏净收入达896亿元人民币 同比增长11% [1] - 网络游戏运营净收入在游戏及相关增值服务板块中占比颇高 2025财年约占97.3% 高于2024财年的96.2% [2] - 经典游戏《梦幻西游》《第五人格》持续发力 新上线游戏《风之大陆》和《漫威对决》贡献可观净收入 共同推动网络游戏净收入同比增长 [2] 游戏行业与市场动态 - 游戏板块早盘窄幅震荡 游戏ETF 159869 现小幅微跌近0.3% 持续打开低位布局窗口 [1] - 游戏ETF 159869 盘中成交额已逼近3亿元人民币 截至2月12日规模已达135.05亿元人民币 [1] - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 当前正受到政策利好 产品周期 AI赋能的多重催化 [2] - 游戏ETF 159869 跟踪中证动漫游戏指数 AI应用含量全市场领先 精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2]

市场表现与交易概况 - 游戏板块早盘震荡走低，相关游戏概念股下跌，游戏ETF（159869）现跌近3%，盘中成交额已逼近6亿元人民币 [1] - 游戏ETF（159869）规模截至2月10日已达139.97亿元人民币 [1] 行业基本面与市场数据 - 2025年国内游戏市场销售收入首次突破3500亿元人民币，同比增长7.68% [1] - 2025年全年发放游戏版号1771款，创近七年新高 [1] - 充足的版号储备为2026年产品大年奠定基础，据统计仅明确计划上线的新游就超过25款，且多集中在一季度 [1] 产品与内容催化 - 2026年春节档为历史最长春节档，众多厂商备货充足，游戏行业有望正式开启旺季 [1] - 产品端催化密集，《异环》三测留存和付费率数据好于预期 [1] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》6分钟实机短片，再次拉升市场对国产3A大作的期待 [1] 技术革新与AI应用 - AI视频大模型催化：影视漫剧直接受益，游戏中长期受益 [1] - 字节Seedance 2.0上线即梦平台，可基于提示词自动规划分镜运镜并搭配声效，实现接近“真假难辨”的电影级输出 [1] 行业格局与投资主题 - 游戏景气验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放、史上最长春节档催化，共同推动传媒游戏行业形成“政策拐点+供给回暖+需求验证”的三重共振格局 [2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2]

行业市场表现与资金关注 - 2026年2月11日午盘，游戏板块略微震荡，游戏ETF（159869）仍涨近1%，盘中成交额已突破13.7亿元，放量明显 [1] - 截至2026年2月10日，游戏ETF（159869）规模已达140.05亿元 [1] - 在行业基本面增长和AI视频生成模型突破的双重驱动下，动漫游戏行业景气度延续性得到验证，市场关注度升温 [1] 行业基本面数据 - 2026年1月共发放了182个游戏版号，延续了自2025年以来的常态化发放趋势 [1] - 2025年中国游戏市场实际销售收入达到3507.89亿元，同比增长7.68%，首次突破3500亿元大关 [1] - 2025年中国游戏用户规模稳步增长至6.83亿人 [1] 技术突破与产业应用 - 2026年2月7日，Seedance2.0视频生成模型发布，凭借“文本/图片生成电影级视频”的突破性能力成为行业焦点 [1] - 该模型支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上实现突破 [1] - 模型为用户提供“导演级”的控制精度，有望在游戏、动漫等方面率先得到广泛应用，可能进一步推动游戏、动漫内容制作大幅降本提效和产能供给释放 [1] 行业驱动逻辑与投资工具 - 游戏景气验证、AI漫剧赛道爆发、政策红利释放以及史上最长春节档催化，共同推动传媒游戏行业形成“政策拐点+供给回暖+需求验证”的三重共振格局 [2] - 传媒ETF华夏（516190）紧密跟踪中证文娱传媒指数，其指数成分股与“GEO概念”高度重合，是捕捉AI应用与传媒行业风口的投资工具 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场ETF中排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [2]

市场表现 - 2月11日，游戏板块异动拉升，恺英网络触及涨停，迅游科技、巨人网络、富春股份等跟涨 [1] - 游戏ETF（159869）现涨近1.5%，截至2月10日，其规模已达140.05亿元 [1] 上涨驱动因素 - AI应用领域消息不断，推动A股市场上AI应用类概念股大幅上涨 [1] - 字节跳动正式推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，模型能力得到大幅度提升 [1] - 豆包、元宝、千问、文心等大模型APP纷纷推出促销拉新活动 [1] - 海外的ChatGPT月度增长回到10%以上 [1] AI视频生成技术突破 - 字节跳动推出的Seedance2.0模型推动视频生成从“生成一段画面”向“完成一个作品”跨越，具备自分镜和自运镜、全方位多模态参考、音画同步生成、多镜头叙事能力 [2] - 该模型生成15秒视频的可用率或达90%，相较此前行业平均20%显著提升 [2] - 该技术有望大幅降低制作成本，例如90分钟视频项目成本或从1万多元降至2000元左右 [2] 对漫剧/短剧行业的影响 - 传统动漫制作周期长、投入高，而漫剧作为“短视频化”轻量化产品制作门槛降低 [2] - 2025年国内漫剧用户规模预计约1.2亿元，2026年有望增长至2.8亿元 [2] - 随着Seedance2.0等AI技术降低成本和提升效果，漫剧行业有望迎来加速发展 [2] - AI视频模型Seedance2.0或加速推动AI漫剧/短剧/影视商业化，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用 [2] - AI技术有望进一步推动漫剧/短剧制作大幅降本提效和产能供给释放 [2] 对游戏行业的影响 - 游戏行业高景气或延续 [2] - 世界模型等AI工具突破或持续助力游戏玩法、内容丰富度提升 [2] - 大DAU游戏流量价值及平台渠道分发价值或更加凸显 [2] - 游戏《异环》三测反响热烈 [2]

市场开盘表现 - 2月10日A股三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.11%，深成指低开0.05%，创业板指低开0.33% [1] - 文化传媒、装修装饰、游戏等板块升幅居前，光伏设备、珠宝首饰、电网设备等板块受压居前 [1] - 游戏ETF（159869）高开后持续走强，现涨超3%，持仓股中光线传媒涨近8.5%，恺英网络、天舟文化、完美世界、星辉娱乐均涨超4% [1] - 截至2月9日，游戏ETF（159869）规模已达139.25亿元 [1] AI应用产业发展趋势 - AI应用产业发展趋势已确立，从算力ROI诉求及公司做产品角度看，2026年AI应用已是“必修课” [1] - 部分公司AI业务收入占整体收入比例已超过10% [1] - 整个AI应用行业基本面已于2025年下半年出现拐点，利润端的强劲弹性有力验证了降本增效逻辑 [1] AI对各行业的影响与机会 - AI大战的本质是对流量入口的争夺，同时也是对新场景和新生态的完善 [2] - 多个赛道的公司一方面能享受场景红利，另一方面在AI生态完善的基础上亦能衍生出新的内容形式 [2] - 游戏行业：AI应用是游戏良好的分发渠道，同时AI与游戏的结合亦能探索出新玩法 [2] - 影视行业：包括电影、长剧、短剧、漫剧在内的多种影视形式都有望受益于AI带来的变革 [2] - 营销行业：新生态带来更多广告投放需求 [2]