货币政策与LPR - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变，符合市场预期 [1] - 下半年货币政策是否进一步降准、降息需重点依据物价指数变化 [1] - 当前货币政策基于适度宽松基调，支撑宏观经济平稳运行，但仍需推动通胀目标实现和提振消费信心 [1] 货币供应与信贷指标 - 6月末M2余额达330.29万亿元，同比增长8.3%，较去年同期上升2.1个百分点，为2024年3月以来最高 [2] - 6月末M1同比增长4.6%，为2025年5月以来最高值，反映企业与居民活期存款增长恢复 [2] - M2与M1增速"剪刀差"收敛至3.7%，为2022年至今最低值，显示企业投资与居民消费意愿回升 [2] 社会融资规模 - 6月末社会融资规模存量累计同比增长8.9%，较5月上升0.2个百分点，高于一季度水平 [3] - 政府债券同比增长21.3%，是增量主力，人民币贷款同比增长7% [3] - 6月社会融资规模增量同比多增9008亿元，超出市场预期 [3] 存贷款结构差异 - 居民短期贷款疲软反映消费谨慎，中长期贷款增加可能与房地产回暖及长期投资计划相关 [5] - 上半年人民币存款增加17.94万亿元，其中住户存款增加10.77万亿元，显示居民预防性储蓄动机强 [5] - 企业短期和中长期贷款均增加，中长期贷款增长反映企业扩大生产和技术升级意愿增强 [5] 政策建议与展望 - 下半年需择机降准、降息，带动LPR下调，保持适度宽松货币政策基调 [6] - 优化结构性货币政策工具，加大对普惠小微、科技创新、绿色发展等领域支持 [6] - 加强货币政策与财政政策协调配合，形成政策合力 [7] - 加强货币政策预期管理，提高透明度和可预期性，关注房地产、地方政府债务等重点领域风险 [7]

信贷总量与结构 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，环比多增1.62万亿元，同比多增1100亿元，贷款余额增速持平于7.1% [3] 信贷驱动因素 - 6月信贷增长受季节性因素、5200亿元定增注资落地、制造业PMI回升及低基数效应共同推动 [3] - 企业中长期贷款同比多增400亿元，结束连续四个月少增态势，居民中长期贷款同比多增151亿元，短贷同比多增150亿元 [4] - 上半年新增贷款12.92万亿元，主要投向制造业、基础设施及绿色、科技、普惠等领域，其中制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4% [4] 社融与政策导向 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，表内人民币贷款和政府债净融资分别贡献2.36万亿元和1.35万亿元 [6] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，显示融资增量主要来自政府加杠杆 [6] - 后续政策将聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域，强化结构性工具运用，保持流动性充裕并优化利率调控机制 [7][8]

国内经济与政策 - 中共中央强调依法严惩金融领域违法犯罪，包括操纵市场、内幕交易、非法集资等行为 [2] - 民营企业进出口连续21个季度同比增长，增速持续领先 [2] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 中国人民银行计划于7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 [2] - 6月进出口值从5月的不足3000亿元回升至超3500亿元，同比降幅收窄 [2] - 6月末M2余额330.29万亿元（同比+8.3%），M1余额113.95万亿元（同比+4.6%），M0余额13.18万亿元（同比+12%） [2] - 中国将对53个非洲建交国实施零关税 [5] - 国家医保局数据显示基本医保参保率稳定在95%以上 [5] - 中国人民银行副行长明确中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势 [5] 国际贸易动态 - 日内瓦、伦敦经贸会谈取得进展，中美贸易回升 [2] - 印度与美国贸易谈判进展迅速 [3] - 巴西拟要求美国将关税降至30%并推迟90天，同时准备对等反制法令 [4] - 欧盟计划与美国就贸易形势进行会谈 [6] 国际政治与金融 - 伊朗霍尔木兹海峡军事协议已敲定，但未决定是否关闭海峡 [6] - 美联储官员表示当前无迫切降息必要 [6] - 美联储主席要求审查翻修成本 [6] - 美国白宫经济官员批评美联储在关税问题上的立场 [6]

货币政策操作 - 人民银行开展2262亿元7天期逆回购操作，利率持平于1 40%，实现净投放1197亿元[1] - 7月15日计划以固定数量、利率招标方式开展14000亿元买断式逆回购操作[14] 银行间市场利率 - 隔夜Shibor上涨8 20BP至1 4150%，7天Shibor上涨4 00BP至1 5150%，14天Shibor上涨2 10BP至1 5350%[1][2] - DR001利率上行8 1BP至1 424%，成交额减少3805亿元；DR007利率上行6 4BP至1 536%，成交额增加79亿元[4] - 1年期同业存单二级收益率从1 6325%震荡上行至1 6375%，1M国股存单利率上行0 25BP至1 5325%[11] 资金面状况 - 资金面全天均衡偏紧，隔夜回购押利率成交价从1 50%攀升至1 55%-1 56%，7天回购利率升至1 55-1 58%[10] - 大行早盘限量融出，银行类机构融入需求较上周明显增加，午后维持偏紧态势[10] 金融统计数据 - 6月末M2余额330 29万亿元同比增长8 3%，M1余额113 95万亿元同比增长4 6%[13] - 上半年社会融资规模增量22 83万亿元同比多增4 74万亿元，6月末社融存量430 22万亿元同比增长8 9%[13] - 6月新发放企业贷款加权平均利率3 3%同比降45BP，个人住房贷款利率3 1%同比降60BP[14] 政策动态 - 三部门联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，明确统一适用于各类绿色金融产品（不含沪深北交易所股票业务）[14]

货币供应量 - 6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3% [2] - 狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6% [2] - 流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] 人民币贷款 - 6月末人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1% [3] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元 [3] - 住户贷款增加1.17万亿元，其中短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元 [3] - 企(事)业单位贷款增加11.57万亿元，其中短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元 [3] - 非银行业金融机构贷款增加331亿元 [3] - 6月末外币贷款余额5609亿美元，同比下降10.6%，上半年外币贷款增加188亿美元 [4] 人民币存款 - 6月末人民币存款余额320.17万亿元，同比增长8.3% [5] - 上半年人民币存款增加17.94万亿元 [5] - 住户存款增加10.77万亿元 [5] - 非金融企业存款增加1.77万亿元 [5] - 财政性存款增加1.25万亿元 [5] - 非银行业金融机构存款增加2.55万亿元 [5] - 6月末外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%，上半年外币存款增加1655亿美元 [6] 银行间市场 - 6月同业拆借加权平均利率1.46%，质押式回购加权平均利率1.5% [7] - 上半年银行间人民币市场成交974.04万亿元，日均成交8.12万亿元，同比下降4.4% [7] - 同业拆借日均成交同比下降24.7% [7] - 现券日均成交同比下降2.9% [7] - 质押式回购日均成交同比下降3.6% [7] 外汇储备与汇率 - 6月末国家外汇储备余额3.32万亿美元 [9] - 6月末人民币汇率为1美元兑7.1586元人民币 [9] 跨境人民币结算 - 上半年经常项下跨境人民币结算金额8.3万亿元 [10] - 货物贸易6.38万亿元 [10] - 服务贸易及其他经常项目1.92万亿元 [10] - 上半年直接投资跨境人民币结算金额4.11万亿元 [10] - 对外直接投资1.46万亿元 [10] - 外商直接投资2.65万亿元 [10] 货币政策方向 - 央行将落实好适度宽松货币政策，保持流动性充裕 [11] - 总量方面保持社会融资规模、货币供应量增长与经济增长相匹配 [11] - 结构方面聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点领域 [11] - 传导方面强化利率政策执行和监督，防范资金空转 [11] - 完善货币政策框架，健全市场化利率调控机制 [11]

货币供应量 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3% [1][5] - 狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6% [1][5] - 流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [1][5] 人民币贷款 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，其中住户贷款增加1.17万亿元（短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元） [1][6] - 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元（短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元） [1][6] - 非银行业金融机构贷款增加331亿元 [1][6] 人民币存款 - 上半年人民币存款增加17.94万亿元，其中住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元 [8] - 财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元 [8] 银行间市场利率 - 6月份同业拆借加权平均利率为1.46%，分别比上月和上年同期低0.09个和0.41个百分点 [2][10] - 质押式回购加权平均利率为1.5%，分别比上月和上年同期低0.06个和0.39个百分点 [10] 社会融资规模 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [3] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9% [3] 外汇储备与汇率 - 6月末国家外汇储备余额3.32万亿美元 [11] - 6月末人民币汇率为1美元兑7.1586元人民币 [11] 跨境人民币结算 - 上半年经常项下跨境人民币结算金额8.3万亿元（货物贸易6.38万亿元，服务贸易及其他1.92万亿元） [12] - 直接投资跨境人民币结算金额4.11万亿元（对外直接投资1.46万亿元，外商直接投资2.65万亿元） [12] 外币存贷款 - 6月末外币贷款余额5609亿美元，同比下降10.6%，上半年外币贷款增加188亿美元 [7] - 6月末外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%，上半年外币存款增加1655亿美元 [9]

5月金融数据概览 - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元 同比增长7 9% [1] - 狭义货币(M1)余额108.91万亿元 同比增长2 3% 反映企业短期交易活动回暖但增速仍处低位 [1] - 社会融资规模存量426.16万亿元 同比增长8 7% [1] - 1-5月社会融资规模增量18.63万亿元 同比多增3.83万亿元 [1] - 5月社会融资规模增量2.29万亿元 同比多增2247亿元 [1] 货币与信贷结构分析 - M1-M2剪刀差达5.6个百分点 显示资金活化程度未根本改善 [1] - 5月人民币贷款余额同比增长7 1% 增速环比下降0.1个百分点 [1] - 新增人民币贷款6200亿元 住户短期贷款同比少增420亿元 反映居民消费信贷需求走弱 [1] - 耐用品消费呈现"政策依赖症"特征 [1] 政策与行业展望 - 货币政策与财政政策需从"量"配合转向"机制"融合 当前处于新旧动能转换关键期 [2] - 设备更新改造贷款贴息政策全面落地后 三季度制造业投资或边际改善 [2] - 金融支持实体经济的"最后一公里"有望加速打通 提升企业现金流活跃度 [2] - 消费信贷刺激举措可能出台 如推行"消费券"等工具 [2]

核心观点 6月13日国内大盘低开低走弱势整理，海外美国三大股指全线收跌，同时近期有多条重要新闻事件发生，包括政策部署、金融数据发布、国际冲突等，这些对市场可能产生不同影响[1][2][3] 国内市场综述 - 6月13日收盘上证综指收于3377点，下跌0.75%；深成指收于10122.11点，下跌1.1%；科创50下跌0.51%；创业板指下跌1.13%，万得全A成交额共15040亿元，较前一日有所上升[1][4][8] - 30个中信一级行业有4个行业收涨，石油石化、国防军工、电力及公用事业涨幅居前，综合金融、传媒及纺织服装跌幅较大；概念方面，油气开采、天然气及航运精选等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 6月13日美国三大股指全线收跌，道指跌1.79%，标普500指数跌1.13%，纳指跌1.3%；万得美国科技七巨头指数跌1.02%，英伟达跌超2%，脸书跌逾1%；中概股普遍下跌，文远知行跌近8%[2][4] 新闻精要 中长期规划指导经济 - 6月16日出版的第12期《求是》杂志将发表习近平重要文章，强调科学制定和接续实施五年规划是党治国理政重要经验和中国特色社会主义重要政治优势，要科学制定“十五五”规划[10][11][12] 自贸区试点措施推广 - 国务院常务会议部署中国(上海)自由贸易试验区试点措施复制推广工作，要用好试点经验释放制度创新红利，因地制宜做好工作[14] 央行发布金融数据 - 5月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元，金融支持实体经济力度稳固[16] 中非经贸博览会 - 第四届中国—非洲经贸博览会落下帷幕，签约项目176个、金额113.9亿美元，较上一届项目数量增长45.8%、项目金额增长10.6%；发布对接项目293个、金额431.56亿美元，较上一届数量增长208%、金额增长410%[18] 国际军事冲突 - 6月15日伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，伊朗向以色列发起导弹打击，以色列空军对伊朗西部地对地导弹目标发起打击[20] 全球重要经济数据 - 今年1 - 5月全国铁路完成固定资产投资2421亿元，同比增长5.9%；前5个月我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石预期反复，区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货昨日收盘价703.0元/吨，跌1.0元/吨，跌幅0.14%；昨日持仓695,640手，持仓变动-21,059手 [1] - 进口矿中卡粉（65%）昨日价格816.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；PB（61.5%）昨日价格719.0元/吨，较前日跌3.0元/吨；金布巴（61%）昨日价格671.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；超特（56.5%）昨日价格613.0元/吨，较前日跌3.0元/吨 [1] - 国产矿中郎那（66%）和莱芜（65%）昨日价格均与前日持平，分别为879.0元/吨和797.0元/吨 [1] - 基差（12505对超特）昨日164.1元/吨，较前日变动-6.3元/吨；基差（12505对金布巴）昨日93.3元/吨，较前日变动-4.1元/吨；12509 - 12601价差昨日30.5元/吨，较前日变动-2.5元/吨；12601 - 12605价差昨日19.0元/吨，较前日变动-1.5元/吨；卡粉 - PB价差昨日97.0元/吨，较前日变动2.0元/吨；PB - 金布巴价差昨日48.0元/吨，较前日变动-2.0元/吨；PB - 超特价差昨日106.0元/吨，较前日无变动 [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 宏观及行业新闻 - 5月末，广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%；狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%；流通中货币（M0）余额13.13万亿元，同比增长12.1%；前五个月净投放现金3064亿元 [3] - 广州发布《提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，提出有序减少消费限制，包括优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，以满足住房消费需求 [3]

货币政策与金融数据 - 5月广义货币（M2）余额同比增长7.9%，增速较上月回落0.1个百分点，狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，增速较上月回升0.8个百分点 [2][3] - M1增速上行主要因金融支持措施提振市场信心、财政资金拨付支撑企业活期存款，以及去年同期监管导致基数偏低 [3][5] - M2增速小幅回落受财政存款季节性多增压制，但降准0.5个百分点和低基数效应形成支撑 [5][6] 信贷市场表现 - 5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，贷款余额增速下滑0.1个百分点至7.1%，创历史新低 [2][7] - 企业贷款同比少增2100亿元，其中短期贷款同比多增2300亿元，中长期贷款同比少增1700亿元，票据融资同比少增2826亿元 [7][8] - 居民贷款同比少增217亿元，短贷因消费不足同比少增451亿元，中长期贷款因一二线城市房产成交活跃同比多增232亿元 [9] 社会融资规模 - 5月社融增量2.29万亿元，同比多增2271亿元，前五个月累计增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [10] - 政府债券发行加快是社融增长主因，一季度净融资同比增加2.5万亿元，特殊再融资债和特别国债推动二季度供给提速 [11] - 预计三季度政府债供给维持高位，科技创新债放量将继续支撑社融 [11] 经济动能分析 - M1增速偏低反映居民消费和企业投资动能不足，房地产市场持续调整 [4] - 企业贷款受地方债务置换滞后影响（累计置换贷款约2.3万亿元），还原后贷款增速约8% [7] - 信贷需求整体偏弱，但LPR下调促使企业转向短贷，对票据融资形成挤出 [8][9]