报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 ；银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α ；由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 二季度存贷款增长情况 贷款 - 截至2025年6月末国内人民币贷款余额达268.6万亿元，同比增速7.10%，2024年以来贷款增速中枢整体下迁 ；Q1贷款新增9.7万亿元，同比多增2771亿元，Q2贷款新增3.1万亿元，同比少增6580亿元 [1] - Q2信贷少增源于企业中长期贷款同比少增2859亿元，一方面是Q1信贷投放节奏前置，另一方面地方政府债务置换背景下企业贷款提前还款对余额形成扰动 ；企业短贷及票据融资同比少增129亿元，其中票据融资同比少增6602亿元，银行压降低收益票据资产提高核心资产占比缓解净息差压力 ；居民贷款同比仅少增6亿元，但结构变化大，居民经营性贷款同比少增2240亿元，居民中长期消费贷同比多增1844亿元，或因按揭早偿同比下降，促消费政策发力下居民短期消费贷同比少减391亿元 [1][2] 存款 - 截至2025年6月末国内人民币存款余额320.2万亿元，同比增速8.30%，在上年同期低基数效应影响下存款增速加快 ；Q1存款新增13.0万亿，同比多增1.7万亿元，Q2存款新增5.0万亿元，同比多增4.7万亿，Q2非银存款、住户存款、政府存款对增量的贡献比例分别达45.3%、31.4%、24.5%，非银存款同比明显多增或因存款利率下行引发存款搬家效应，存款结构从表内向表外转换 [3] - 二季度银行存款增势良好，银行对同业存单发行需求减少，Q2同业存单余额净减少788亿元，2023年二季度以来首次净融资额为负 ；6月末住户、企业活期存款在全量存款的占比分别为26.5%、27.7%，存款定期化呈现缓和趋势，活期存款占比相较3月末未进一步下降 [3] 板块观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 ；银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α ；由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 ；顺周期策略下宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注，红利策略下上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [4][7] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 本周股票日均成交额15463.88亿元，环比上周增加501.10亿元 [8] - 两融余额1.90万亿元，较上周增加1.64% [8] - 本周非货币基金发行份额214.85亿元，环比上周减少23.34亿元 ；7月以来共计发行470.53亿元，同比减少64.30亿元 ；其中股票型115.88亿元，同比增加64.16亿元 ；混合型58.05亿元，同比增加26.77亿元 [8] 利率市场跟踪 - 同业存单：本周发行规模为9465.80亿元，环比上周增加5202.00亿元 ；当前余额21.33万亿元，相比6月末增加2110.50亿元 ；本周发行利率为1.62%，环比上周增加1bp ；7月发行利率为1.62%，较6月减少5bps [9] - 票据利率：本周半年国有大行 + 股份行转贴现平均利率为0.84%，环比上周下降7bps，7月平均利率为0.90%，环比6月下降16bps ；本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.00%，环比上周下降7bps，7月平均利率为1.06%，环比6月下降16bps [9] - 10年期国债收益率：本周平均为1.66%，环比上周增加1bp [9] - 地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1614.24亿元，环比上周增加974.39亿元，年初以来累计发行23889.46亿元 [9] - 特殊再融资债发行进度：本周未发行，年初以来累计发行18185.70亿元 [9] 本周聚焦 相关图表 - 展示信贷增长情况、存贷款同比增速、居民及企业活期存款占比、同业存单净融资额、二季度特殊再融资债券发行明细等图表 [13][14][16] 主要新闻 - 央行：6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，M2余额330.29万亿元同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元同比增长4.6%，M0余额13.18万亿元同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元，本外币贷款余额272.57万亿元同比增长6.8%，月末人民币贷款余额268.56万亿元同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元 ；央行表示下阶段将落实适度宽松货币政策，抓好已出台政策执行，提升金融服务实体经济质效，指出中小银行增持债券增加安全资产配置在监管允许范围内合理 ；定于2025年7月25日发行大运河金银纪念币一套共9枚，其中金质1枚，银质8枚 ；就《银行间市场经纪业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 [22][23] - 央行、金融监管总局、中国证监会：三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，沪深北交易所上市及股票发行、新三板挂牌及股票发行业务暂不适用，各单位要制定落实配套政策，做好绿色贷款、绿色债券等产品历史标准衔接 [23] - 国家统计局：上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3%，分产业看第一产业增加值31172亿元同比增长3.7%，第二产业增加值239050亿元增长5.3%，第三产业增加值390314亿元增长5.5%，分季度看一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，从环比看二季度增长1.1% ；房地产市场资金来源有所改善，上半年房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点，比去年全年收窄10.8个百分点，其中国内贷款同比增长0.6%，6月末全国商品房待售面积比5月末减少479万平方米，连续四个月减少 ；上半年CPI比上年同期下降0.1%，降幅与一季度相同，6月份同比由降转涨上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，上半年PPI比上年同期下降2.8%，4月份起因国际贸易不确定性导致出口承压叠加部分行业需求不足，同比降幅逐步扩大至6月份的3.6% [23][24] - 上海市银行同业公会：发布《2024年度上海银行业可持续发展报告》，我国银行业可持续发展信息披露已从传统社会责任报告向更具系统性的可持续发展报告转型 [24] 主要公告 - 涉及中国银行、中信银行、紫金银行、邮储银行等多家银行的人事变动、增资、关联交易、债券发行、权益分派等公告 [25][26][27] 附：周度数据跟踪 - 展示各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率、本周金融板块表现、金融涨跌幅前10个股情况等图表 [30][31][32]

货币供应量 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3% [1][5] - 狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6% [1][5] - 流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [1][5] 人民币贷款 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，其中住户贷款增加1.17万亿元（短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元） [1][6] - 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元（短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元） [1][6] - 非银行业金融机构贷款增加331亿元 [1][6] 人民币存款 - 上半年人民币存款增加17.94万亿元，其中住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元 [8] - 财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元 [8] 银行间市场利率 - 6月份同业拆借加权平均利率为1.46%，分别比上月和上年同期低0.09个和0.41个百分点 [2][10] - 质押式回购加权平均利率为1.5%，分别比上月和上年同期低0.06个和0.39个百分点 [10] 社会融资规模 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [3] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9% [3] 外汇储备与汇率 - 6月末国家外汇储备余额3.32万亿美元 [11] - 6月末人民币汇率为1美元兑7.1586元人民币 [11] 跨境人民币结算 - 上半年经常项下跨境人民币结算金额8.3万亿元（货物贸易6.38万亿元，服务贸易及其他1.92万亿元） [12] - 直接投资跨境人民币结算金额4.11万亿元（对外直接投资1.46万亿元，外商直接投资2.65万亿元） [12] 外币存贷款 - 6月末外币贷款余额5609亿美元，同比下降10.6%，上半年外币贷款增加188亿美元 [7] - 6月末外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%，上半年外币存款增加1655亿美元 [9]

存款总额变化 - 2025年5月份认可机构存款总额上升2.5% [1] - 其中港元存款上升3.4% 外币存款上升1.8% [1] - 由年初至5月底存款总额累计上升6.7% 港元存款累计上升7.9% [1] 人民币存款情况 - 5月份香港人民币存款下跌5.4% [1] - 5月底人民币存款余额为9,756亿元人民币 [1] - 5月份跨境贸易人民币汇款总额为11,236亿元人民币 较4月份13,621亿元下降 [1] 货币供应量变动 - 5月份港元M2和M3货币供应量均上升3.2% [1] - 港元M2和M3较去年同期上升9.5% [1] - 经季节调整的港元M1上升12.3% 同比上升18.5% [1] - 货币供应总量M2和M3均上升2.5% 同比上升10.7% [1]

瑞穗银行人民币存款利率调整 - 瑞穗银行(中国)有限公司于6月21日发布人民币存款挂牌利率调整公告 [1] - 调整涉及活期存款、7天期通知存款及定期存款多个期限品种 [1] - 定期存款利率上调范围覆盖三个月期、半年期、一年期和两年期 [1] - 利率调整基于当前市场利率动向 [1] 银行业利率变动趋势 - 外资银行在中国市场主动调整人民币存款利率 [1] - 利率调整显示外资银行对人民币资金成本的敏感性 [1] - 多期限利率同步上调反映银行对中长期资金的需求 [1]

上海2025年5月货币信贷运行情况 - 人民币贷款增加375亿元 同比少增16亿元 [1] - 住户部门贷款增加232亿元 其中短期贷款减少21亿元 中长期贷款增加253亿元 [1] - 企(事)业单位贷款增加155亿元 其中短期贷款减少115亿元 中长期贷款增加108亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少27亿元 [1] - 外币贷款增加5亿美元 同比少增2亿美元 [1]

金融数据总体表现 - 5月社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，新增人民币贷款6200亿元 [1] - 5月末M2同比增长7.9%，较上月微降0.1个百分点，比上年同期高0.9个百分点 [1] - 金融总量指标增速持续高于名义经济增速4个百分点左右，处于历史高位 [2] 社融增长驱动因素 - 政府债券和企业债券直接融资拉动社融增长，5月政府债净融资1.46万亿元，地方政府新增专项债券单月发行4432亿元创年内新高 [3] - 5月企业债券净融资超1400亿元，5年期AAA级企业债到期收益率平均1.97%，较4月进一步下降 [4] - 置换债券放缓为新增专项债券腾出发行空间，预计下半年专项债发行节奏加快 [4] 贷款市场动态 - 5月企业部门新增人民币贷款近5300亿元，降息落地支撑贷款需求增长 [6] - 居民部门新增人民币贷款近540亿元，房地产市场回暖带动按揭贷款投放增多 [7] - 企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房贷款加权平均利率约3.1%，均处于低位 [7] 债券对贷款的替代效应 - 政府债券与企业债券融资对贷款形成替代，社融中债券和贷款占比近九成 [8] - 专项债券和银行贷款在基础设施项目等领域存在资金投向重合 [8] - 前4个月固定资产投资中国家预算资金同比增长16.7%，明显高于其他资金来源增速 [8] 存贷款增长差异分析 - 5月新增人民币存款2.18万亿元，与贷款增长差异反映金融机构资产多元化 [11] - 表外理财与存款分流频繁，合并后整体增速稳定在8%左右 [12] - 银行资产端扩张渠道多元化（债券购买、非银金融机构资金融出等）导致存贷款增长非一一对应 [13] 货币流动性变化 - 5月末M1同比增2.3%，增速较上月提高0.8个百分点，"活钱"增速加快显示经济活动回暖迹象 [14][15]

金融机构许可证换发公告 - 中国民生银行股份有限公司北京苹果园社区支行获得金融许可证换发，机构编码B0009S211000146，许可证流水号01119675，业务范围包括居民储蓄、贷款业务咨询、银行卡业务、理财产品销售、政府债券代理等 [1] - 交通银行股份有限公司北京育惠东路支行因迁址并更名获得金融许可证换发，机构编码B0005S211000026，许可证流水号01119673，业务范围包括人民币存贷款、票据贴现、金融债券代理、政府债券代理等 [2] - 交通银行北京育惠东路支行原批准日期为2001年10月19日，新发证日期为2025年05月23日，事由为迁址 [3] 机构业务范围 - 民生银行苹果园社区支行采用不提供人工现金服务的方式办理个人业务，包括储蓄、贷款咨询、银行卡、理财销售、政府债券代理等 [1] - 交通银行育惠东路支行可办理人民币存贷款、结算、票据贴现、金融债券代理、政府债券代理等业务 [2] 机构基本信息 - 民生银行苹果园社区支行位于北京市石景山区苹果园南路甲11号1幢一层1705，联系电话010-83671422，邮编100041 [1] - 交通银行育惠东路支行位于北京市朝阳区小营北路15号院1号楼-3至14层101内1层D112，联系电话010-84648580，邮编100101 [3]

存款总额变化 - 认可机构的存款总额在2025年4月份上升0 6% [1] - 港元存款在2025年4月份下跌0 7% [1] - 外币存款在2025年4月份上升1 6% [1] - 由年初截至4月底计 存款总额及港元存款分别上升4 1%及4 4% [1] 人民币存款及跨境贸易结算 - 香港人民币存款在4月份上升7 4% 于4月底为10 309亿元人民币 [1] - 跨境贸易结算的人民币汇款总额于4月份为13 621亿元人民币 而3月份为11 840亿元人民币 [1] 资金流动原因 - 外币存款上升主要反映企业资金流动 [1] - 人民币存款上升主要反映企业资金流动 [1]

存款利率调整 - 武汉众邦银行自5月27日起下调整存整取存款利率，三个月、半年、一年、二年、三年、五年期年利率分别降至0.85%、1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、1.7% [1] - 湖南三湘银行自5月28日起调整存款利率，三个月、六个月、一年、二年、三年、五年期定期存款年利率分别为1.1%、1.3%、1.4%、2%、2.05%、2%，6月3日起七天通知存款利率调整为1.25% [1] - 上海华瑞银行自5月28日起调整存款利率，三个月、半年、一年、二年、三年、五年期整存整取定期存款年利率依次为1.45%、1.5%、1.5%、2.15%、2.4%、2.35% [1] 利率调整原因 - 民营银行降息是为缓解净息差压力，跟进国有大型商业银行和股份制银行的调降举措，同时调整资产负债定价模式 [2] - 商业银行存款利率下行压力将持续，不同银行将根据自身情况采取更灵活的存款定价策略 [2] - 银行业净息差普遍处于低位且仍有下降压力，商业银行需从资产端和负债端同时发力应对 [3] 利率倒挂现象 - 湖南三湘银行五年期存款利率2%低于三年期利率0.05个百分点，上海华瑞银行五年期利率2.35%低于三年期利率0.05个百分点 [2] - 利率倒挂是银行根据自身负债结构采取市场化定价的表现 [2] - 倒挂原因包括长期限利率压降空间更大，以及银行主动调节引导存款行为以缩短负债平均到期时间 [3] 中小银行应对策略 - 优化付息负债和生息资产配置策略，稳定净息差并增加利息净收入 [4] - 转变存款经营理念，推动向结算驱动型和业务驱动型存款转型，提升账户活跃度 [4] - 利用业务资质提升服务能力，通过创新方案和特色化增值服务增加客户黏性 [4]

存款利率下调情况 - 多家城农商行、民营银行快速跟进下调存款利率，部分银行下调幅度高达30个基点[1] - 上海华瑞银行下调人民币存款挂牌利率，活期、3年期整存整取存款挂牌利率均下调10个基点，这是该行4月以来第三次下调[2] - 沪农商行调整人民币存款挂牌利率，活期存款挂牌利率下调5个基点，3个月期至2年期整存整取存款挂牌利率均下调15个基点，3年期、5年期整存整取存款挂牌利率均下调25个基点[2] - 北京银行、江苏银行、宁波银行、长沙银行等城商行均已完成存款利率调降[2] - 宁波银行调整后利率相对其他城商行要高，3个月期至5年期整存整取存款挂牌利率分别为0.80%、1.05%、1.25%、1.30%、1.55%、1.60%[3] - 长沙银行存款利率下调幅度较大，活期存款挂牌利率下调5个基点，3个月期至2年期整存整取存款挂牌利率均下调20个基点，3年期、5年期整存整取存款挂牌利率均下调30个基点[3] 存款利率下调特点 - 本轮银行下调存款利率呈现"幅度大、跟进快"的特点[1] - 1年期与5年期以上LPR均下降10个基点，六家国有大行及招商银行下调人民币存款挂牌利率，1年期存款挂牌利率均下调15个基点、5年期存款挂牌利率均下调25个基点，降幅高于同期限LPR下调幅度[4] - 与去年10月那轮存款降息相比，此轮存款利率下调幅度较大[4] - 本轮银行存款利率下调速度快于以往，5月20日国有大行启动降息，截至5月22日所有股份行已下调完毕，城农商行和民营银行的存款利率调整节奏也快于以往[4] 银行净息差压力 - "幅度大、跟进快"的特点反映出银行当前仍然面临较大的净息差压力[5] - 2025年一季度，大型商业银行、股份行、城商行、农商行的净息差水平分别较2024年四季度下降11个、5个、1个、15个基点，至1.33%、1.56%、1.37%、1.58%[5] 存款搬家效应 - 此次存款利率平均下调幅度大于LPR下调幅度，体现了对银行息差的呵护，据测算此次LPR与存款利率下调对银行息差的影响为增加7个基点[6] - 此次较大幅度的存款利率下调可能引发较为明显的存款搬家效应[1] - 存款利率下调主要引发银行体系负债的结构性调整，表现为储户将资金从利率较低银行转向相对高息的银行，或部分存款转化为非银产品[6] - 本次降息是各类银行同步下调，原本存款利率较高的中小银行降幅更大，因此不太可能重演去年4月国有大行存款大规模流失的情形，而是由存款转向非银产品[6] - 此轮较大幅度的存款利率下调可能引发显著规模的银行资金出表[6]