第一财经研究院中国高频经济活动指数 - 2026年1月13日YHEI指数为1.05，较前一周下降0.09 [1][2] - 指数下降主要因工业指标“沿海煤炭运价指数”下降0.09 [1][2] - “进口干散货运价指数”与前一周基本持平 [1][2] 央行货币操作 - 截至1月13日当周，央行通过公开市场净回笼资金778亿元 [4] - 当周逆回购投放5172亿元，到期5950亿元 [4] - 7天逆回购中标利率为1.4% [4] 利率与社会融资 - 银行间隔夜回购利率周环比上升17个基点至1.5%，7天回购利率上升8个基点至1.57% [9][10] - 1年期利率互换合约利率周环比上升1.43个基点至1.52%，5年期下降0.42个基点至1.64% [9][12] - 1年期、5年期和10年期国债到期收益率周环比分别下降10、2.23和3.1个基点至1.26%、1.64%和1.85% [9][15] - 5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差周环比分别上涨4.76、2.76、2.76个基点至34.02、46.02、70.02个基点 [17] - 1、5、10年期AA级城投债到期收益率周环比分别下跌1.11、上涨1.55、下跌2.95个基点至1.8%、2.33%、2.8% [18][19] 企业部门：第二产业 - 钢坯价格周环比上升1.37%至2970元/吨，月环比上升1.02% [22][23] - 水泥价格指数周环比下降1.12点至100.58点，月环比下降1.95%，同比大幅下降21% [22][25] - 动力煤价格月环比下降2.56%，同比下降2.28% [22] - 短流程钢厂电炉开工率由一个月前的67.71%上升至70.83% [22] - 长流程钢厂电炉开工率由一个月前的46.67%上升至50% [22] - 全钢胎汽车轮胎开工率周环比微降至58.02%，低于去年同期4.14个百分点 [22] - 半钢胎汽车轮胎开工率周环比降至65.89%，低于去年同期13.13个百分点 [22] 企业部门：航运 - 中国沿海散货运价指数周环比下降5.98点至1012.77点 [30] - 中国出口集装箱运价指数为1194.89，较12月19日上升48.22点 [30] - 除东南亚、南非、南美及日本航线外，其余航线运价指数均上升 [30] 企业部门：房地产市场 - 一线城市新房成交面积周环比微升0.05%，二手房成交面积大幅上升32.04% [31][33][35] - 二线城市新房成交面积周环比下降27.47%，二手房成交面积上升50.2% [31][33][35] - 三线城市新房成交面积周环比下降2.21%，二手房成交面积大幅上升116.22% [31][33][35] - 所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平 [31] - 百城土地成交面积周环比大幅下降63.63%至1264.06万平方米 [31] 居民部门与物价 - 2025年12月全国CPI同比上涨0.8%，其中城市上涨0.9%，农村上涨0.6% [1][39] - 12月食品价格同比上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6% [1][39] - 12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅扩大0.1个百分点 [1][39] - 工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点 [1][39] - 电影票房周日均值4918.26万元，较上周下降1.05亿元 [39] - 公路物流运价指数月环比微升0.02%，同比下降0.73% [39] 全球视角 - 美元指数周环比上升0.58点至99.18点 [42][44] - 人民币兑美元汇率周环比下降48个基点至6.9765 [42][44] - 芝加哥期权交易所VIX指数周环比上升1.23点至15.98点 [42][49] - 标普大宗商品总指数周环比上升3.08%至4090.93 [42] - 其中能源指数大幅上升7.04%至638.38，工业金属指数微升0.15%至2256.27，农业指数下降2.84%至464.57 [42] - 11月集装箱吞吐量同比上涨8.9% [47] - 12月出口（除香港）同比上涨4.43% [47]

信贷与社融 - 12月新增贷款9100亿元，低于上年同期9900亿元[1] - 住户贷款减少916亿元，企事业单位贷款增加1.07万亿元[1] - 12月新增社融约2.2万亿元，存量社融同比增长8.3%[1] - 政府债券净融资6833亿元，远低于上年同期约1.76万亿元[1] 货币与流动性 - M2同比增长8.5%，较上月加快0.5个百分点[2] - M1同比增长3.8%，较上月增速4.9%放缓[2] - 12月外汇占款减少27亿元，降幅明显收窄[2] - 12月银行代客结售汇净额999亿美元，创历史新高[2] 财政与政策 - 12月财政存款减少约1.38万亿元，同比增长12.6%[2] - 央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并增加支农支小再贷款额度5000亿元[3]

中国高频经济活动指数 - 2025年12月16日第一财经研究院中国高频经济活动指数为1.05，较12月9日下降0.09 [1][3] - 指数下降主要因工业相关指标走弱，截至12月16日当周，“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别下降0.23和0.05 [1][3] 消费活动 - 11月社会消费品零售总额为43898.0亿元，同比增速较上月放缓1.6个百分点至1.3% [1][24] - 商品零售同比增速放缓至1.0%，较上月低1.8个百分点；餐饮收入同比增速放缓至3.2%，较上月低0.6个百分点 [1][24] - 1-11月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为25.9%，低于去年同期的26.7% [1][24] 对外贸易 - 按美元计，11月进出口总额为5490.25亿美元，同比回升4.3% [1][24] - 11月出口金额同比增速为5.9%，较上月加快7.1个百分点；进口金额同比增速为1.9%，较上月加快0.9个百分点 [1][24] - 11月贸易差额同比增速为14.74%，较上月加快20.68个百分点 [1][24] - 10月集装箱吞吐量同比上涨8.02%，11月出口（除香港）同比上涨4.77% [49][50] 工业生产 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速较上月微降0.1个百分点 [2][25] - 高技术产业表现亮眼，11月增加值同比增速为8.4%，较上月加快1.2个百分点 [2][25] - 分行业看，采矿业增加值同比增速由4.5%升至6.3%；制造业增加值同比增速由4.9%降至4.6%；电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速由5.4%降至4.3% [2][25] 服务业与第三产业 - 11月服务业生产指数同比增速为4.2%，低于上月的4.6% [2][25] 金融市场与利率 - 截至12月16日当周，央行通过公开市场操作净投放资金556亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 银行间隔夜回购利率为1.37%，周环比下降3个基点；7天回购利率为1.50%，与一周前持平 [10][11] - 截至12月16日当周，1年期国债到期收益率下降1.47个基点至1.38%；5年期和10年期国债到期收益率分别上升0.63和0.33个基点至1.64%和1.85% [10][15] - 截至12月16日当周，5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别下跌0.97、0.97、0.03个基点至39.87、50.87、74.87个基点 [17] 社会融资与货币供应 - 11月新增社会融资总额为24888亿元，环比大幅上涨204.33%，同比上涨6.87% [20] - 11月新增社融中，人民币贷款部分同比下跌21.47% [20] - 11月M2货币供应量同比增长8.0%，增速低于前值8.2%；M1货币供应量同比增长4.9%，增速低于前值6.2% [22][23] 第二产业与原材料 - 截至12月16日，钢坯价格较去年同期下降5.16%；水泥价格周环比上升0.23%，但较去年同期下降22.70%；动力煤价格较去年同期下降0.57% [26] - 截至12月12日，短流程钢厂电炉开工率为68.75%，高于一个月前的67.71% [26] - 截至12月11日，全钢胎汽车轮胎开工率为64.07%，高于去年同期5.22个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率为71.57%，低于去年同期7.45个百分点 [26] - 截至12月16日当周，环渤海动力煤价格周环比下跌0.42%至703元/吨 [29] - 11月水泥产量同比下跌8.2% [29] 航运市场 - 截至12月16日当周，中国沿海散货运价指数下降66.79点至1058.23点；波罗的海干散货价格指数下降353点至2204点 [33] - 截至12月12日，中国出口集装箱运价指数为1118.07点，周环比上升3.18点，多数航线运价指数上升 [33] 房地产市场 - 截至12月16日当周，一、二、三线城市新房成交面积周环比分别上升22.62%、8.98%和38.5%；二手房成交面积周环比分别上升9.18%、6.56%和14.78% [35] - 当周所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平 [35] - 截至12月7日当周，百城土地成交面积为2805.76万平方米，周环比上升10.97% [35][41] - 11月新屋开工面积累计同比下跌20.5% [40] 居民消费与物流 - 娱乐消费方面，截至12月16日当周电影票房日均值为9365.01万元，较上周下降9610.57万元 [42] - 物流方面，公路物流运价指数过去一个月上升0.10%，但较去年同期下降0.75% [42] 全球市场与汇率 - 截至12月16日当周，美元指数下降1.02点至98.22点；人民币兑美元汇率上升268个基点至7.0425 [46][47] - 当周芝加哥期权交易所VIX指数下降0.45点至16.48点 [46] - 当周标普大宗商品总指数下降2.59%至3813.11点，其中能源和农业指数分别下降5.89%和2.52%，工业金属指数上升0.35% [46]

高频经济活动指数 - 2025年11月18日第一财经研究院中国高频经济活动指数为1.25，较11月11日下降0.03 [1][3] - 工业相关指标沿海煤炭运价指数和进口干散货运价指数回落，分别下降0.21和0.03 [1][3] - 服务业相关指标8城市地铁流量指数上升0.05至1.25 [1][3] 消费与零售 - 10月社会消费品零售总额为46291.3亿元，同比增长2.9%，增速较上月下降0.1个百分点 [1][25] - 商品零售同比增速为2.8%，较上月下降0.5个百分点，增速连续五个月走低 [1][25] - 餐饮收入同比增速回升2.9个百分点至3.8%，为6月以来最高水平 [1][25] - 10月汽车销量同比增长8.82%，增速较上月下降6.04个百分点 [1][25] 对外贸易 - 10月进出口金额为5206.32亿美元，同比下降0.3%，为今年3月以来首次负增长 [1][25] - 进口金额同比增速由9月的7.4%降至1.0% [1][25] - 出口金额同比增速由上月的8.3%降至-1.1% [1][25] - 10月贸易差额同比下降5.9% [1][25] 工业生产 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，增速较上月下降1.6个百分点 [2][25] - 采矿业和制造业增加值同比增速分别由上月的6.4%和7.3%降至4.5%和4.9% [2][25] - 电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速由上月的0.6%回升至5.4% [2][25] - 10月服务业生产指数同比增速为4.6%，较上月下降1.0个百分点，为3月以来最低值 [2][25] 货币市场与利率 - 截至11月18日的一周，央行通过公开市场净投放资金4651亿元，逆回购投放额度12888亿元，逆回购到期8237亿元 [6] - 银行间隔夜利率在过去一周上升3个基点至1.58%，七天回购利率上升2个基点至1.54% [8][10] - 1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.55%，5年期互换合约利率上升1个基点至1.60% [8][13] - 1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升0.08、1.45和0.02个基点至1.41%、1.59%和1.81% [8][15] 第二产业与原材料 - 截至11月18日的钢坯价格较一周前上升1.37%，水泥价格下降0.83% [27] - 动力煤价格在过去一个月上升2.65% [27] - 截至11月14日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的64.58%上升至69.79% [29] - 全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.46%下降至64.50%，半钢胎汽车轮胎开工率由73.67%微升至73.68% [29] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数在截至11月18日的一周上升14.65点至1250.56点 [37] - 波罗的海干散货价格指数上升144点至2216点 [37] - 截至11月14日的中国出口集装箱运价指数为1094.03，较11月7日上升35.86 [37] 房地产市场 - 截至11月18日的一周，一线和三线城市新房成交面积分别环比下降1.31%和12.7%，二线城市则环比上升39.19% [41][42] - 一、二、三线城市二手房成交面积分别环比上升9.02%、5.04%和15.21% [41][44] - 截至11月9日的一周，百城土地成交面积为640.19万平方米，周环比下降75.27% [41][46] 居民消费与全球市场 - 电影票房在截至11月18日的一周日均值为1.01亿元，较上周上升6991.47万元 [48] - 截至11月18日的一周，美元指数上升0.11点至99.59点，人民币对美元汇率上升82个基点至7.1125 [50][52] - 芝加哥期权交易所VIX指数上升7.41点至24.69点，标普大宗商品总指数下降0.79%至3972.46 [50][57]

国内利率市场整体态势 - 国内市场利率整体呈上升态势，短期利率走势偏强，中长期利率从低位反弹 [1] - 截至11月17日，隔夜Shibor报1.508%，较11月10日上升2.9个基点；1周期Shibor报1.514%，上升3.6个基点；2周期Shibor报1.55%，上升5.8个基点；6个月期Shibor报1.62%，上升0.15个基点；9个月期Shibor报1.64%，上升0.1个基点 [1] - 3个月期Shibor报1.52%，1年期Shibor报1.65%，均与11月10日持平；1个月期Shibor报1.52%，较11月10日下降0.5个基点 [1] 央行流动性操作 - 本周累计有11200亿元逆回购到期，央行昨日开展2830亿元逆回购操作，力度尚可 [1] - 央行呵护流动性的态度明确，操作有助于平抑利率市场波动 [1] 融资需求与市场展望 - 10月国内社会融资和新增人民币贷款数据表现一般，整体融资需求有所下降 [1] - 利率市场偏弱运行的概率较大，年底政策出台可能较为密集 [1]

货币供应量 - 10月末广义货币M2余额335.13万亿元 同比增长8.2% 增速较上月小幅回落0.2个百分点 比上年同期高0.7个百分点 [1] - 10月末狭义货币M1余额112万亿元 同比增长6.2% 增速较上月末回落1个百分点 比上年同期高8.5个百分点 [1] - 10月末流通中货币M0余额13.55万亿元 同比增长10.6% 前十个月净投放现金7284亿元 [1] 信贷投放 - 今年前10个月人民币贷款增加14.97万亿元 [1] - 前10个月住户贷款增加7396亿元 其中短期贷款减少5170亿元 中长期贷款增加1.26万亿元 [1] - 前10个月企(事)业单位贷款增加13.79万亿元 其中短期贷款增加4.34万亿元 中长期贷款增加8.32万亿元 票据融资增加9758亿元 [1] - 前10个月非银行业金融机构贷款减少185亿元 [1] 经济活跃度分析 - M2-M1剪刀差环比扩大至2个百分点 但仍保持在2021年4月以来的次低点 [2] - 资金转化为活期存款的趋势延续 反映出企业生产经营活跃度提升 [2] - 个人投资消费需求逐步回暖 [2] - 10月为传统信贷淡季 贷款数据同比少增 [2]

货币政策总体基调 - 实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [1] - 综合运用多种工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] - 持续营造适宜的货币金融环境 [1] 政策目标与考量 - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平 [1] - 坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [1] 利率与融资成本 - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导 [1] - 完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用 [1] - 加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [1] 结构性政策支持方向 - 发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好各类结构性货币政策工具 [1] - 扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 [1] 汇率与金融稳定 - 坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 [1] - 保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [1] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国房地产市场9M25合同销售同比下降18.5%，市场略有改善迹象，CMBI预计4Q25央行将下调LPR10bps以支持楼市 [4][9][10] - 中国社会融资流量超预期但增长乏力，政府债券发行放缓，信贷需求疲软，预计4Q25央行将下调LPR10bps和RRR50bps以支持经济复苏 [4][12][16] - 中国上游行业有温和再通胀迹象，CPI和核心CPI回升，PPI收缩收窄，但下游消费品行业仍低迷，预计4Q25有政策宽松窗口，包括下调LPR和RRR及扩大财政刺激 [18][23] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 昨日，新KEBHNB Float 28/KEBHNB 30较发行价收紧3 - 5bps，韩国二级市场部分债券利差有收窄或扩大情况，日本AT1和保险混合债券上涨，部分Yankee AT1上涨，UBS债券遭抛售，大中华区部分债券有涨跌表现 [2] - LGFV在双向资金流动中基本稳定，高收益LGFV名称从9月的低迷中恢复，美元LGFV发行有更多买盘 [3] 今日市场表现 - 今晨，亚洲投资级债券整体利差扩大1 - 2bps，新CWAHK 30较发行价下跌0.5pt，部分债券有涨跌表现 [4] 中国房地产 - 9M25，31家开发商累计合同销售同比下降18.5%至12856亿人民币，仅2家国企开发商同比增长，9月合同销售总额同比下降9.9%，9家开发商同比增长 [8][9] - 与8M25的19.4%同比下降相比，9M25合同销售同比降幅收窄，市场情绪略有改善，CMBI预计4Q25央行将下调LPR10bps [10] 中国经济 信贷疲软与流动性宽松 - 中国社会融资流量超预期但增长弱，政府债券发行放缓，实体经济信贷需求低迷，M1增长反弹，预计4Q25央行下调LPR10bps和RRR50bps [12][13][16] - 9月社会融资存量增长降至8.7%，流量下降6.1%至3.53万亿人民币，政府债券发行收缩22.6%，企业债券发行恢复，M1供应加速至7.2%，M2降至8.4% [13] - 新增人民币贷款低迷，9月余额增长降至6.6%，贷款流量下降18.9%，居民和企业部门信贷需求均疲软 [14] 上游行业温和再通胀 - 9月CPI同比从-0.4%回升至-0.3%，核心CPI升至1%，PPI收缩从-2.9%收窄至-2.3%，下游消费品行业仍低迷 [18][19][21] - 预计4Q25有政策宽松窗口，包括下调LPR10bps和RRR50bps及扩大财政刺激，预计2025年CPI维持在0.2%，PPI降至-2.5% [18][23] 离岸亚洲新发行 已定价 - BOSC International Investment Ltd发行6000万美元3个月期债券，票面利率4.12%，未评级 [25] - China Water Affairs发行1.5亿美元5NC3债券，票面利率5.875%，评级Ba1/BB+/- [25] - Chengdu Sino French Ecological发行1亿美元3年期债券，票面利率4.3%，未评级 [25] 发行管道 - 今日无离岸亚洲新发行债券管道 [26] 新闻与市场动态 - 昨日境内发行107只信用债券，金额880亿人民币，本月迄今发行395只，金额4570亿人民币，同比增长35.8% [27] - 多家公司有相关动态，如BOCOM将赎回28亿美元永续债券，CIFIHG公布41亿美元MCB发行条款等 [27]

核心观点 - 中国8月社会融资增速放缓至8.8% 主要受政府债券融资支撑减弱及新增贷款疲软影响 但家庭部门存款连续下降可能反映股票投资资金增加趋势[5][6][7] - 中国互联网板块获"增持"评级 AI、宏观复苏、竞争格局等六大因素将影响未来6-12个月财务表现和估值 子行业排序为云服务>在线音乐=在线游戏=在线广告>电商平台[8][10] - 国产AI服务器市场预计保持40%高增长 华为、寒武纪和昆仑芯位列国内前三大AI平台 但千卡以下小型算力集群存在供应过剩风险[11][12][13] - 汽车行业2025-26年稳增长方案释放积极政策信号 目标从"保持合理区间"转向"产业规模和质量效益提升" 利好吉利汽车和蔚来等车企[15][16][17][18] 指数表现 - 恒生指数收报26,388点 单日涨1.2% 年初至今累计上涨31.5%[1] - MSCI中国指数报87点 单日涨1.3% 年初至今累计上涨34.7%[1] - 韩国KOSPI指数表现突出 年初至今累计上涨41.5%[1] - 富时中国A50指数收报15,104点 单日下跌0.3% 年初至今累计上涨11.8%[1] 大宗商品表现 - 黄金价格报3,643美元/盎司 年初至今累计上涨38.8%[2] - 铜价报10,068美元/吨 年初至今累计上涨14.8%[2] - 布伦特原油报67美元/桶 年初至今下跌7.0%[2] - 波罗的海干散货指数(BDI)报2,111点 年初至今累计上涨111.7%[2] - 国内螺纹钢价格报3,231元/吨 年初至今下跌9.5%[2] 宏观经济数据 - 美国9月帝国制造业指数实际报11.9 远超预期的4.9[3] - 美国进口价格指数月率实际报0.4% 高于预期的-0.2%[3] - 美国工业产出月率实际报-0.1% 与预期一致[3] - 美国零售销售月率实际报0.5% 高于预期的0.3%[3] - 美国新房开工量实际报142.8万套 高于预期的136.5万套[3] - 美国联邦基金目标利率实际报4.5% 高于预期的4.3%[3] 社会融资分析 - 8月社会融资存量同比增速从7月的9%下降至8.8%[5][7] - 政府债券融资支撑力度减弱和新贷款持续疲弱是主要原因[5][7] - 家庭部门消费信贷和抵押贷款保持疲软[5][7] - 家庭部门新增存款连续两个月下降 可能反映股票投资资金增加趋势[5][7] - 今年政府债券发行额度已基本使用完毕 后续政府债券融资和社融增速趋于下行[6][7] - 政策制定者释放信号将提前使用明年地方政府债券发行额度 有望稳定社融增长[6][7] 互联网行业分析 - 六大关键因素影响未来6-12个月表现：AI、宏观复苏、竞争格局、监管环境、股东回报执行和中美关系[8][10] - 子行业偏好排序：云服务 > 在线音乐 = 在线游戏 = 在线广告 > 电商及线上消费平台 > 其他[8][10] - 中长期首选：腾讯、阿里巴巴、网易和腾讯音乐[9][10] - 短期推荐：哔哩哔哩和百度[9][10] 科技硬件与AI服务器 - 国产AI服务器市场预计保持40%增长率[12][13] - 增长动力来自AI需求旺盛和英伟达GPU(H20/B30A)供应不确定性[12][13] - 国内AI平台前三排名：华为、寒武纪和昆仑芯[12][13] - 排名依据：整体产品竞争力和供应稳定性[12][13] - 千卡以下小型算力集群存在供应过剩风险[12][13] - 风险原因：缺乏规模效应、技术支持薄弱、无法应用于AI训练[12][13] 汽车行业政策解读 - 工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案(2025-26年)》[14][17] - 方案从四个维度提出15个方面工作举措和3个方面保障措施[14][17] - 2026年目标从"保持合理区间"转向"产业规模和质量效益提升"[15][17] - 好于市场对明年乘用车销量承压的普遍预期[15][17] - 政府决心规范产业竞争环境：加强成本调查、价格监测、车企支付账期承诺等[15][17] - 推动企业整合和鼓励技术创新[15][17] - 经济型市场看好吉利汽车：4Q25国内市占率提升和明年出口业务复苏[16][18] - 中高端市场看好蔚来：NT3.0平台新车型周期带来经营反转 BaaS销售模式形成差异化优势[16][18] 公司活动安排 - 9月15日：中银国际在线专家会-海外硬科技每周行业信息更新[4] - 9月15-16日：Tony Fei-电力行业营销(1对1)[4] - 9月18-19日：Raphael Chen-媒体行业营销(1对1)[4] - 9月25日：六福集团会议[4] - 9月26日：峰岹科技(1对1,团体午餐)[4]

政府债券融资 - 前七个月政府债券净融资8.9万亿元 同比多增4.88万亿元 [1] - 7月新增专项债发行量同比大幅增加 带动政府债券融资同比多增5559亿元 [1] 社融与信贷表现 - 7月社融延续同比多增态势 主要受政府债券融资支撑 [1] - 还原化债影响后7月贷款同比增速接近8% 仍处较高水平 [1] - 下半年政府债发行对社融支撑力度可能逐步放缓 [1] 债务置换影响 - 用于化债的再融资专项债已置换贷款2.6万亿元 影响贷款增速约1个百分点 [1] - 地方政府债券置换对贷款数据影响较大 [1] - 债务置换有助于风险出清和金融稳定 释放更多信贷资源流向实体经济 [1]