报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场进入苹果果实膨大期，6 - 8月整体维持震荡格局可能性较大，需关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，库存果掉价不好卖，市场存在利多和利空因素相互影响苹果价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7650 - 7950，当前波动率（20日滚动）为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4% [3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，建议做空AP2510苹果期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7900 - 7950 [3] - 采购管理方面，担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，建议买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，套保比例25% [3] 核心矛盾 - 市场进入苹果果实膨大期，6 - 8月大概率维持震荡，关注早熟果开秤价，早熟果开秤价高好卖，库存果掉价难卖 [4] 利多解读 - 产区库存处于历史低位，期初库存偏低且前期去库快，库存持续下降对盘面有依托作用 [5] - 产地不稳定天气引发资金关注，西北产区坐果不佳或大幅减产 [8] 苹果期现价格变化 - 2025年7月18日，AP01收盘价7751，日涨跌幅0.64%，周涨跌幅0.73%；AP03收盘价7672，日涨跌幅0.48%，周涨跌幅0.5%等多组期货数据；栖霞一二级80价格3.95，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等多组现货数据 [6] 利空解读 - 套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联给出增产预期 [8] - 进入应季水果旺季，西瓜等供应大、价格低，冲击苹果市场，且苹果高价 [8] 库存数据 - 2025年7月18日，钢联数据显示全国冷库库存80.6，周度变化 - 10.89；山东库容比12.15，周度变化 - 1.06等 [9] - 2025年7月17日，卓创数据显示全国冷库库存100.07，周度变化 - 8.76；山东库容比12.31，周度变化 - 1.03等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高抑制糖价，但巴西生产进度偏慢、糖醇比高使海外市场对其新榨季产量下降预期增加，价格大跌后反复；国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5700 - 5900，当前波动率4.88%，当前波动率历史百分位（3年）为0.0% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润弥补成本，卖出比例25%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR509C5900收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间30 - 40，若糖价上涨可锁定现货卖出价格 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间5750 - 5780；还可卖出看跌期权SR509P5700收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间15 - 20，若糖价下跌可锁定现货糖买入价格 [3] 利多解读 - 截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨；产销率79.51%，同比提高6.29个百分点；6月单月销糖49.53万吨，同比增加7.73万吨；工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [6] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉进口 [6] - 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，同比减6kg/吨；累计制糖比48.61%，同比增1.01%；累计产乙醇36.83亿升，同比降15.39%；累计产糖量398.9万吨，同比降22.68% [6] - 5月进口糖浆预混粉合计6.42万吨，同比大幅减少15.07万吨，为近五年来同期第二低 [6] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例、柴油中生物柴油比例 [6] - 特朗普称可口可乐公司同意在美国重新将食糖作为饮料添加剂使用 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [9] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [9] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [9] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，达3500万公吨左右 [9] - 5月进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，当前配额外进口利润打开 [9] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年7月18日南宁、昆明与各合约的基差及日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年7月18日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差、日涨跌、周涨跌情况 [11] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年7月18日南宁、柳州、昆明、日照的现货价格及区域价差、日涨跌、周涨跌情况 [12] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年7月18日巴西、泰国进口糖的配额内价格、配额外价格及与日照、柳州、郑糖的价差、日涨跌、周涨跌情况 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难见起色，但供应端频现意外，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，在宏观叙事落地前短期维持偏强看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率15.94%，当前波动率历史百分位27.7%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率21.59%，当前波动率历史百分位67.9%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率19.17%，当前波动率历史百分位48.2%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率15.85%，当前波动率历史百分位47.9% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，比例25%，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4250看跌期权防止大跌，比例50%，入场区间10 - 15；卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，比例50%，入场区间35 - 60 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4250看跌期权收取权利金降低成本，比例75%，入场区间25 - 50 [2] 核心矛盾 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难起色，供应端意外使近端格局转强，累库预期推迟，库存低位易涨难跌，宏观叙事落地前短期偏强 [3] 利多解读 未提及 利空解读 - 长丝大厂传减产10%计划，预计部分兑现，对聚酯总负荷影响1 - 2% [5] 供应端情况 - 卫星石化一线原定8月中旬重启计划推迟，8 - 9月产量预期下调；沙特三套合计产能170万吨/年的乙二醇装置因基础设施问题重启不顺，上下游装置停车，重启时间未确定，8月进口量或缩减 [7] 价格及价差数据 - 包含布伦特原油、石脑油、甲苯、PX、PTA、EG、聚酯产品等价格及价差数据，如2025年7月18日布伦特原油69.7美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 0.7 [8] 加工费及产销率数据 - 包含汽油重整价差、芳烃重整价差、各产品加工费、利润及产销率数据，如2025年7月18日汽油重整价差46美元/吨，日度变化5，周度变化5；涤纶长丝产销率58.2%，较前一日提高20%，较上周提高22.9% [8][9]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花产业风险管理日报 2025/7/17 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 棉花近期价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 13600-14400 | 0.0681 | 0.0986 | source： 南华研究,同花顺 棉花风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 | 库存偏高，担心棉价下 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | CF2509 | 卖出 | 50% | 14200- 14400 | | 管理 | 跌 | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨 | CF509C14400 | 卖出 | 75% | 18 ...

甲醇产业风险管理日报 2025/07/15 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 甲醇价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 | 2200-2400 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15.24% | 78.5% | source： 南华研究 甲醇套保策略表 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规 则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监 管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意 见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该 ...

铁合金产业风险管理日报 2025/7/15 周甫翰（Z0020173）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 20.20% | 54.1% | | 硅锰 | 5300-6000 | 13.67% | 18.9% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | | 现货敞 | 策略推荐 | 买卖方 套保工具 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | 口 | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2509、SM 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | | 跌 | | 期货来锁定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期震荡运行，暂无明显驱动；中期额外出口配额不及预期，市场投机性或减弱，国内农业需求进入尾声，基本面压力增加，上方空间有限，现货后续震荡承压；国内需求弱势，内贸压力持续，但下方空间需关注配额消息及期货波动对市场情绪的影响，出口通道放开或阶段性缓解基本面压力，对价格形成支撑，09合约预计震荡 [4] - 尿素出口已证实，期货在投机性偏强背景下以阶段性投机定价为主，预计宽幅震荡，下方支撑增强 [4] - 受国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，给现货情绪带来负面影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格区间预测 - 尿素月度价格区间为1650 - 1950，当前波动率27.16%，当前波动率历史百分位（3年）为62.1%；甲醇月度价格区间为2200 - 2400，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2%；聚丙烯月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2%；塑料月度价格区间为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 尿素套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况做空尿素期货锁定利润，弥补生产成本，卖出UR2509，套保比例25%，建议入场区间1800 - 1950；也可买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，买入UR2509P1850，套保比例50%，建议入场区间15 - 20，卖出UR2509C1950，建议入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，为防止价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入尿素期货，在盘面采购提前锁定采购成本，买入UR2509，套保比例50%，建议入场区间1750 - 1900；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货尿素买入价格，卖出UR2509P1750，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3]

聚酯产业风险管理日报：供应端扰动，小幅反弹 2025/07/14 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4000-4600 | 17.22% | 36.2% | | PX | 6400-7300 | 24.12% | 76.9% | | PTA | 4400-5300 | 22.00% | 63.2% | | 瓶片 | 5700-6400 | 17.82% | 56.0% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心乙二醇价格下 | 多 | 为了防止存货叠加损失 ...

2025/07/14 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 日报 . 烧碱产业风险管理日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2200-2600 | 15.38% | 6.6% | source： 南华研究,同花顺 烧碱风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 产成品库存偏高，担心烧碱价格下 | 跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可 以根据企业的库存情况，做 卖出看涨期权收取权利金降 | SH2509 | 卖出 | 50% | 2600-2650 | | | | | 空烧碱期货来锁定利润，弥 | | | | | | | | | 补企业的生产成本 | | | | | | | | | 低成本，若烧碱 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金在煤炭价格反弹和技术性买盘等因素影响下有反弹情绪，上周维持反弹趋势，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍较弱；利润修复使开工率回升，产量微增但需求未明显改变，库存有累库趋势；锰矿8月报价下调、澳矿发运恢复及黑色面临需求淡季负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行；上周受落后产能退出政策消息影响盘面回升，但利润修复增产可能性大，供应压力增加去库变慢，硅铁关注上方5600 - 5700压力位，硅锰关注上方5800 - 5900压力位；短期强预期与弱现实博弈，强预期占上风，需等待预期落地[3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.37%，当前波动率历史百分位（3年）为38.7% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.42%，当前波动率历史百分位（3年）为22.7% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可根据库存情况做空铁合金期货锁定利润，套保工具为SF2509、SM2509，卖出套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买入套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [2] 利多解读 硅铁 - 本周硅铁企业库存6.7万吨，环比 - 3.46% [4] - 本周硅铁宁夏产区利润 - 148元/吨（+140） [4] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控政策严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [6] - 本周硅锰北方大区利润 - 158.48元/吨（+17.54），南方大区利润 - 489.58元/吨（+30.98） [6] 利空解读 硅铁 - 硅铁利润修复有增产可能，生产企业周度开工率31.95%，环比上周 + 0.25%，周度产量10.02万吨，环比 + 2.77% [7] - 铁合金电价成本端有继续下降预期 [7] - 硅铁仓单库存注销后重新注册，高于历史同期水平 [7] - 铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱 [7] 硅锰 - 长期房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [8] - 硅锰生产企业周度开工率40.34%，环比 + 1.13%；周度产量18.01万吨，环比 + 0.5% [8] 硅铁日度数据 - 2025年7月10日，硅铁基差（宁夏）8，较前一日 - 92，较上周 - 6 [9] - 硅铁01 - 05为 - 46，较前一日 - 10，较上周 + 4 [9] - 硅铁05 - 09为84，较前一日 + 6，较上周 + 42 [9] - 硅铁09 - 01为 - 38，较前一日 + 4，较上周 - 46 [9] - 硅铁现货宁夏5250，较前一日 + 100，较上周持平 [9] - 硅铁现货内蒙5300，较前一日 + 50，较上周 + 100 [9] - 硅铁现货青海5250，较前一日 + 50，较上周 + 50 [9] - 硅铁现货陕西5200，较前一日 + 50，较上周持平 [9] - 硅铁现货甘肃5250，较前一日持平，较上周持平 [9] - 兰炭小料580，较前一日持平，较上周持平 [9] - 秦皇岛动力煤628，较前一日 + 2，较上周 + 7 [9] - 榆林动力煤500，较前一日持平，较上周持平 [9] - 硅铁仓单17855，较前一日 + 5028，较上周 + 8177 [9] 硅锰日度数据 - 2025年7月10日，硅锰基差（内蒙古）132，较前一日 - 68，较上周 + 8 [10] - 硅锰01 - 05为 - 24，较前一日 + 8，较上周 + 12 [10] - 硅锰05 - 09为60，较前一日 - 12，较上周 - 16 [10] - 硅锰09 - 01为 - 36，较前一日 + 4，较上周 + 4 [10] - 双硅价差 - 326，较前一日 - 26，较上周 - 36 [10] - 硅锰现货宁夏5550，较前一日 + 80，较上周 + 50 [10] - 硅锰现货内蒙5550，较前一日 + 50，较上周持平 [10] - 硅锰现货贵州5600，较前一日 + 80，较上周 + 100 [10] - 硅锰现货广西5650，较前一日 + 80，较上周 + 100 [10] - 硅锰现货云南5600，较前一日 + 50，较上周 + 100 [10] - 天津澳矿39.5，较前一日 + 0.2，较上周持平 [10] - 天津南非矿34，较前一日持平，较上周 + 0.2 [10] - 天津加蓬矿38.5，较前一日持平，较上周持平 [11] - 钦州南非矿34，较前一日持平，较上周持平 [11] - 钦州加蓬矿40，较前一日持平，较上周 + 0.5 [11] - 内蒙化工焦860，较前一日持平，较上周持平 [11] - 硅锰仓单85444，较前一日 - 547，较上周 - 4154 [11]