纪要涉及的行业和公司 行业：生猪养殖行业 公司：汉翔公司 纪要提到的核心观点和论据 生猪市场行情 - 2025年生猪市场整体行情预计有利，全年或有利润，头均盈利100 - 200元（不考虑政策影响），上半年猪价14 - 15元/公斤，行业平均成本约13.5元，头均盈利约200元[2] - 6月中旬至7月中旬，因规模企业集中降重，出栏量略增，价格趋势向下；7月中旬后肥猪减少、二次育肥及开学备货或支撑猪价上涨；若企业增重，四季度行情可能较差[1][7][14] - 短期内猪价下降趋势明显，若跌破14元/公斤，国家可能收储；市场对猪价是否跌破13.5元/公斤存在分歧，预计6月初到7月中旬价格震荡下行[16][17] 二次育肥影响 - 头部养殖企业停止销售用于二次育肥的生猪，二次育肥补栏减少，但养殖户惜售，栏舍利用率在东北、河南、山东等地维持在50%左右，二次育肥处于僵持阶段[1][3] 集团企业降重影响 - 集团企业普遍降重，中型养殖场六七月份跟进，降重伴随出栏量增加，导致价格下跌，6月到7月中旬是集中降重期[1][4][5] 生猪平均体重变化 - 2025年上半年生猪平均体重大幅增加，供给压力增大，大集团企业提前降重以提升价格，避免下半年价格过低[1][6] 母猪产能情况 - 头部企业母猪产能扩张收敛，2024年微增是因预计2025年仔猪需求增加，政策建议稳产能[1][10] - 中型养殖户和民营企业对母猪产能态度灵活，有一定增长，部分大型放养公司布局养母猪[11][12] - 若不考虑政策因素，行业可能在十四五期间或2026年去化，2025年头部集团厂增母猪意愿低，中小散户增加，预计明年上半年仔猪需求旺但利润远低于今年[19] 盈利情况 - 当前商品猪每头盈利约160元，仔猪每头盈利约460 - 480元，短期内未出现真正去化现象，中小养殖户根据行情调整生产计划[1][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 年出栏100万头以上的部分企业培育母猪或与母种场合作，饲料厂今年涉足养殖业，增加母种数量以减少对头部企业仔种依赖[20][21] - 山东省外采仔猪量较大，年出栏4000万头中接近2500万头外采，占比超一半，2025年饲料厂进军养猪业新增约2000万头仔猪需求[22] - 汉翔公司采用母猪放养模式，与母猪场合作，以轻资产方式获得仔猪[22] - 放养公司核心竞争力在饲料成本，饲料厂代加工费低，配方灵活且追求性价比，其与母猪场合作是为确保仔猪供应[23][24] - 2025年上半年生猪体重增加是因去年四季度价格下降，春节后肥膘肥猪和标猪价差拉大，集团企业增重[26] - 当前生猪降重6月初开始，预计还需约一个月完成[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价易跌难涨；随着猪价下跌，养殖端降重令猪价承压，若猪价进一步下跌则最优出栏体重会进一步下移形成“负循环”；2509合约对现货已有一定程度贴水，且养殖端降重利好09合约，该合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：市场认为养殖端6、7月大概率降重，虽利空当下但利好后市，生猪主力合约（LH2509）震荡偏强调整 [1][2] - 各合约价格变化情况：降重预期下，远月合约价格震荡偏强运行 [7] - 月间价差变化：降重预期驱动下，7 - 9合约、7 - 11合约呈反套走势 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周受出栏节奏调整和端午备货影响，屠宰量先跌后升，猪价震荡调整为主 [14] - 区域价差：河南仍属于高价区 [16] - 肥标价差：肥标价差震荡调整 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会对冻品形成替代，增加对毛猪的需求 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [24] - 出栏体重：出栏体重继续下降，前期累库压力逐渐释放 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比 + 1.3%；涌益咨询样本1能繁母猪4月环比 + 0.96%，上月 + 0.1%；My steel样本规模企业能繁母猪4月环比 + 0.36%，上月 + 0.08% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量4月环比减少 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：4月新生健仔数环比 + 2.91%（前值 + 0.94%），对应今年10月出栏生猪量持续增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格继续下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，4月定点企业屠宰量3077万头，环比 + 0.5%，同比 + 20%；冻品市场逐渐由累库转为去库，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]