报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游板块指数上涨 0.71%，商贸零售板块指数上涨 0.36%，均弱于沪深 300 指数和创业板指数；2025 年初以来，餐饮旅游板块指数下降 1.09%，商贸零售板块指数上涨 0.28% [1][7] - 子板块方面，餐饮关注受益外卖大战的茶饮公司；电商推荐估值低位的龙头公司；暑期看好旅游板块延续高景气度，关注休闲旅游、出境游、交通、酒店等相关标的 [1] - 重点公司投资建议包括电商、本地生活、共享出行、OTA 等领域的公司，如阿里巴巴、美团、滴滴出行、携程集团等，均给予推荐评级 [19][20][21] 各目录总结 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块：本周涨幅前五个股为 ST 张家界、曲江文旅、全聚德、凯撒旅业、ST 智知；跌幅前五个股为西藏旅游、锦江酒店、云南旅游、黄山旅游、西安饮食 [10][13] - 商贸零售板块：本周涨幅前五个股为飞亚达、焦点科技、步步高、丽人丽妆、王府井；跌幅前五个股为星徽股份、品渥食品、东百集团、爱婴室、三只松鼠 [15][18] 重点公司投资建议及估值 - 电商：推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升 [19] - 本地生活：美团竞争扰动不改长期竞争力与投资价值，预计 25 年核心商业净利润为 453 亿 [20] - 零售：看好永辉调改方向，建议重点关注 [20] - 共享出行：推荐滴滴出行，预计中长期中国出行业务 EBITAmargin 将达 4 - 5%或更高 [21] - OTA：携程集团 2025 年 Q1 财报收入及利润略好于市场预期，看好未来业绩持续增长 [21] 行业重大新闻 - 餐饮旅游：2025 年 7 月瑞幸在纽约曼哈顿开设两家门店，重返美国市场 [26] - 商贸零售：淘宝闪购 7 月 2 日启动 500 亿补贴计划；7 月 5 日美团即时零售日订单突破 1.2 亿单；7 月 1 日美团在七城市实施骑手养老保险补贴计划；小红书本地生活实行入驻保证金减免政策 [27][28][30] 行业重要公告 - 餐饮旅游：金陵饭店 2024 年年度权益分派；锦江酒店拟境外发行 H 股并上市；九华旅游 2025 年度向特定对象发行 A 股股票申请获受理；国脉文化回购股份注销减少注册资本 [31][32][34] - 商贸零售：小商品城 2025 年半年度业绩预增；欧亚集团 2024 年年度权益分派；品渥食品股东减持股份触及 1%整数倍 [35][36][37]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游板块指数下降0.26%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；商贸零售板块指数本周上涨2.23%，表现强于沪深300指数、创业板指数 [1][5][7] - 电商行业竞争格局好于预期，龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会；OTA推荐携程集团；本地生活重点推荐美团；共享出行推荐滴滴出行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周餐饮旅游板块指数下降0.26%，2025年初以来下降2.79%；商贸零售板块指数本周上涨2.23%，2025年初以来下跌2.61% [1][5][7] - 餐饮旅游行业涨幅前五为ST联合、大连圣亚、岭南控股、金陵饭店、凯撒旅业，跌幅前五为曲江文旅、华天酒店、三特索道、国脉文化、ST智知 [9][12] - 商贸零售行业涨幅前五为丽人丽妆、天泽信息、小商品城、星徽股份、御家汇，跌幅前五为大商股份、东百集团、三只松鼠、焦点科技、中百集团 [14][17] 重点公司投资建议及估值 - 电商推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，看好电商估值系统性回升 [18] - 本地生活推荐美团，预计25年核心商业净利润为519亿，给予20倍PE对应目标价178.8港元，维持“强烈推荐”评级 [19] - 零售看好永辉调改方向，建议重点关注 [19] - 共享出行推荐滴滴出行，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达4 - 5%或更高，维持“强烈推荐”投资评级 [20] - OTA推荐携程集团，预计25年收入增长14% - 15%，长期看好未来业绩持续增长 [21] 行业重大新闻 - 餐饮旅游：沪上阿姨5月8日登陆港交所，上市首日高开68.49%，盘前成交2.54亿港元，市值达195.23亿港元 [25] - 商贸零售：抖音生活服务“五一”家庭餐团购订单量同比增长超七成；淘宝闪购日订单突破1000万，超1500家品牌即时零售生意创新高；京东外卖上线75天，日订单量破2000万单；keeta宣布进入巴西市场，美团计划5年内在巴西投入10亿美元 [26][27][28][30] 行业重要公告 - 餐饮旅游：桂林旅游控股股东部分股份质押；丽江股份、中青旅发布2024年度权益分派实施公告 [31][32] - 商贸零售：爱婴室持股5%以上股东减持股份计划；星徽股份回购注销部分限制性股票减资 [33][34]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游板块指数下降1.34%，弱于沪深300和创业板指数；商贸零售板块指数上涨0.69%，强于沪深300指数，弱于创业板指数[1][5][6] - 电商竞争格局好于预期，龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会；OTA推荐携程集团；本地生活重点推荐美团；共享出行推荐滴滴出行[1] 本周行情回顾 餐饮旅游行业 - 本周餐饮旅游板块指数下降1.34%，2025年初以来下降1.11% [1][5][6] - 涨幅前五为众信旅游(+6.42%)、九华旅游(+4.94%)、西安旅游(+4.58%)、西藏旅游(+1.37%)、天目湖(+1.14%)；跌幅前五为ST张家界(-15.8%)、华天酒店(-11.41%)、大连圣亚(-8.45%)、金陵饭店(-7.88%)、长白山(-7.32%) [8][11] 商贸零售行业 - 本周商贸零售板块指数上涨0.69%，2025年初以来下跌4.18% [1][5][6] - 涨幅前五为步步高(+61.05%)、星徽股份(+10.66%)、御家汇(+7.88%)、红旗连锁(+5.47%)、小商品城(+5.08%)；跌幅前五为丽人丽妆(-9.51%)、居然之家(-8.13%)、欧亚集团(-7.05%)、鄂武商A(-6.83%)、中百集团(-5.65%) [13][16] 重点公司投资建议及估值 电商 - 竞争格局被过度担忧，预计利润稳中有升，看好估值回升，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会 [17] 本地生活 - 美团核心商业利润超预期，外卖加速全球化扩展，预计25年核心商业净利润519亿，给予目标价178.8港元，维持“强烈推荐”评级 [18] 零售 - 看好永辉调改方向，建议重点关注 [18] 共享出行 - 龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行，预计中长期中国出行业务EBITAmargin达4 - 5%或更高，维持“强烈推荐”投资评级 [19] OTA - 携程集团2024年Q4财报收入及利润略好于预期，2025年Q1业务稳步增长，长期看好海外市场前景，维持“强烈推荐”评级 [19][21] 各公司具体情况 - 阿里巴巴：FY25Q3收入及利润大超预期，看好电商主业及云与AI业务潜力，给予目标价156 - 190港元/股，维持“强烈推荐”评级 [20] - 拼多多：24Q4广告收入增长稳健，看好利润长期可持续增长，给予目标价172 - 215美元/股，上调至“强烈推荐”评级 [20] - 京东：2025Q1总收入预计同比+10.6%，Non - gaap归母净利润同比+15%，看好增长韧性及利润提升空间，维持“强烈推荐”评级 [20] - 唯品会：Q1收入预计同比-5%，全年有望保持稳定，长期平台价值及核心客群稳固，维持“强烈推荐”评级 [20] 重点公司业绩及估值表 - 餐饮旅游板块：涉及中国中免、广州酒家等公司的股价、每股收益、市盈率及评级等信息 [22] - 商贸零售板块A股：涉及家家悦、红旗连锁等公司的相关业绩及估值信息 [23] - 商业板块海外：涉及阿里巴巴、拼多多等公司的市值、Non - GAAP净利、PE及周涨跌幅等信息 [24] 行业重大新闻 餐饮旅游重大新闻 - “五一”假期民航旅客运输量预计1075万人次，创同期历史新高，日均215万，同比2024年增长8% [25][26] 商贸零售重大新闻 - 京东外卖日单量已突破1000万单，覆盖166个城市，推出百亿补贴优惠和服务保障，加大全职骑手招聘力度 [27] - 淘宝、抖音等多家电商平台将全面取消“仅退款”，消费者收到货后的“退款不退货”申请由商家自主处理 [28][29] 行业重要公告 餐饮旅游重要公告 - 天目湖：2024年营收5.36亿元，净利润1.05亿元，拟每10股派现金红利2.35元 [30] - 九华旅游：2025年一季度营收2.35亿元，净利润6865.86万元 [32] - 华天酒店：2024年营收6.04亿元，净亏损1.81亿元；2025年一季度营收1.19亿元，净亏损6338.83万元 [33][34] - 凯撒旅业：2024年营收6.53亿元，归母净亏损1.03亿元；控股股东拟6个月内增持0.7 - 1.1亿元 [35][36] - 长白山：2024年营收7.43亿元，净利润1.44亿元，拟每10股派现金红利0.81元；2025年一季度营收1.29亿元，归母净利润439.47万元 [37][38] - 广州酒家：拟以1 - 1.43亿元回购股份，回购价不超23元/股 [39] - 宋城演艺：2024年营收24.17亿元，净利润10.49亿元；2025年一季度营收5.61亿元，归母净利润2.46亿元 [40][42] - 大连圣亚：2024年营收5.05亿元，归母净利润 - 7018万元；2025年一季度营收8431.67万元，净亏损814.57万元 [43][44] - 峨眉山A：2024年营收10.13亿元，净利润2.35亿元，拟每10股派现金红利2.5元 [45] - 国脉文化：2025年一季度营收4.58亿元，净利润583.58万元 [46] - 云南旅游：2025年一季度营收4742.22万元，净亏损4802.52万元 [47] 商贸零售重要公告 - 步步高：2025年一季度营收11.55亿元，净利润1.19亿元 [48] - 星徽股份：2024年营收15.1亿元，净利润 - 4.6亿元；2025年一季度营收3.35亿元，归母净利润 - 284.18万元 [49][50] - 水羊股份：拟用0.5 - 1亿元回购股份用于员工持股或股权激励 [51] - 三只松鼠：2024年度拟每10股派现金红利1.25元，累计现金分红100182325元 [52] - 飞亚达：2025年一季度营收9.24亿元，净利润4530.64万元 [53] - 合百集团：2024年营收70.36亿元，净利润1.91亿元，拟每10股派现金红利1.10元 [54] - 家家悦：2024年营收182.56亿元，净利润1.32亿元，拟每10股派现金红利0.80元；2025年一季度营收49.41亿元，净利润1.42亿元 [55][56] - 大商股份：2024年营收69.49亿元，净利润5.86亿元，拟每10股送红股1股、派现金红利10元；2025年一季度营收19.25亿元，净利润2.65亿元 [57][58] - 东百集团：2025年一季度营收4.91亿元，归母净利润3959万元 [59] - 王府井：2024年营收113.72亿元，净利润2.69亿元 [60] - 爱婴室：2025年一季度营收8.59亿元，归母净利润669.35万元 [61] - 天虹股份：2025年一季度营收32.67亿元，净利润1.51亿元 [62] - 永辉超市：2024年营收675.74亿元，净利润 - 14.65亿元 [63] - 海宁皮城：2025年一季度营收2.58亿元，净利润5973.88万元 [64] - 中百集团：2025年一季度营收25.66亿元，净亏损9885.1万元 [65]