财务与经营业绩 - 2025年上半年营业收入185,808.11万元，同比增长0.02% [6] - 2025年上半年净利润17,985.09万元，同比增长2.29% [6] - 上半年海外业务收入2.21亿元，同比增长54.94% [6] - 广东康力2024年度营业收入1,409.99万元，经营活动现金流量净额957.80万元 [8] 政策与市场机遇 - 财政资金支持2025年全国更新老旧电梯12万台，安排资金180亿元 [3] - 截至2024年6月财政资金已支持更新住宅老旧电梯4.1万台 [3] - 电梯行业处于增量市场下行与存量市场需求快速释放的结构转换期 [2][6] 业务战略与布局 - 系统性布局存量后服务市场，聚力做大第二增长曲线 [2][6] - 深化轨道交通等优势领域的全生命周期业务合作 [2][3] - 推行场景化解决方案和价值营销，挖掘文旅景区、家用梯、货梯等细分场景 [5] - 构建"新梯+服务"的长期可持续发展业务模式 [5][7] 具体措施与进展 - 搭建后市场业务组织，加大专业人才引进和培训 [2] - 通过城市展厅、短视频平台投放提升C端客户触达能力 [3] - 加强粤港澳大湾区区域性组织建设和渠道优化 [7] - 广东康力闲置厂房出租获取稳定租金收益 [8] 创新与投资方向 - 投资物业服务、智能制造、物联网、数字经济、先进装备等领域 [8] - 探索电梯产品与物联网、数字化、智能化技术的创新融合 [8] - 目前没有明确的并购意向 [8] 股东回报与价值管理 - 持续保持较高的现金分红率以增强投资者回报 [5][7] - 员工持股存续展期和管理层增持股票提振信心 [7]

行业整体表现 - 房地产需求放缓导致电梯行业业绩普遍承压 2025年上半年A股12家电梯上市公司中10家营收下滑 行业总营收181.25亿元创近5年新低[1][2] - 龙头企业上海机电营收94.38亿元同比下降6.41% 归母净利润4.91亿元同比下降6.67% 广日股份营收31.16亿元同比下降3.05% 归母净利润2.23亿元同比下降4.88%[2] - 行业分化加剧 康力电梯营收18.58亿元微增0.02% 而森赫股份营收降36.17% 通用电梯营收降40.91% 华菱精工营收降20.48%[2] 市场竞争格局 - 外资品牌占据中国电梯市场70%份额 国产品牌仅占30% 呈现外资主导国产追赶格局[1][3] - 外资品牌通过将生产研发中心转移至中国 带来技术标准和管理模式 推动本土企业高起点发展[3] 战略转型方向 - 行业重点转向更新改造和数字化维保两大领域 通力电梯在深圳设立南方总部及研发中心聚焦该方向[1][6] - 全国电梯保有量突破1200万台 其中超15年老旧电梯逾100万台 改造更新需求持续攀升[5][7] - 政策支持力度显著 2024年超长期特别国债资金62亿元支持4.1万台老旧电梯更新 截至2025年2月已开工3.6万台[6] 技术创新举措 - 本土企业加大智能化投入 康力电梯建立智能电梯云服务平台实现人脸识别AI监控等功能[4] - 广日股份通过数字化建设提升毛利率超1个百分点 快意电梯开发物联网管理平台实现实时数据采集分析[4] - 外资品牌同步强调技术创新 通力电梯重点布局物联网预测性维保和AI算法分析[4][6] 转型成效显现 - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% 迅达二季度在华更新订单大幅增长[6] - 电梯使用寿命通常为15-20年 2005-2008年安装的电梯正进入密集更换期 为行业提供新增长点[7]

行业现状与业绩表现 - 中国电梯市场外资品牌占70%份额 国产品牌仅占30%左右 [1] - 房地产需求放缓导致行业整体业绩疲软 出现价格战 [1] - 2025年上半年A股12家电梯公司营收总和181.25亿元 创近五年最低 较2021年同期220亿元下降显著 [3] - 10家A股电梯企业营收出现下滑 行业分化加剧 森赫股份营收降36.17% 通用电梯降40.91% 华菱精工降20.48% [2] - 头部企业上海机电营收94.38亿元同比降6.41% 净利润4.91亿元同比降6.67% 广日股份营收31.16亿元同比降3.05% 净利润2.23亿元同比降4.88% [2] 战略转型方向 - 行业重点转向更新改造和数字化维保两大领域 [1][7] - 通力电梯在深圳设立南方总部 研发中心及智慧物流与装配中心 [1][9] - 企业通过物联网 人工智能技术提升智能化水平 如康力电梯建立智能电梯云服务平台 实现人脸识别 电动车识别等功能 [5] - 广日股份通过数字化建设使毛利率增长超1个百分点 快意电梯布局无接触呼梯系统 智能派梯算法等技术 [5] - 外资品牌同样强调物联网 预测性维保 AI算法分析等技术 [6] 市场机遇与政策支持 - 全国电梯保有量突破1200万台 其中使用超15年老旧电梯数量逾100万台 [7] - 住建部通过62亿元超长期特别国债资金支持更新4.1万台老旧电梯 截至2025年2月已开工3.6万台 [8] - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% 迅达二季度在华更新电梯订单大幅增长 [8] - 2005-2008年安装的电梯逐步进入更换密集期 旧梯更换改造成为性价比选择 [10] - 政策支持旧楼加装电梯市场 企业设立对口业务部门进行专业化运营 [7]

行业整体表现 - 中国电梯市场外资品牌占据70%份额 国产品牌仅占30%左右 [2] - 房地产需求放缓导致行业整体业绩疲软 12家A股电梯上市公司中10家营收下滑 [2] - 2025年上半年A股12家电梯公司营收总和181.25亿元 创近五年新低 较2021年同期220亿元下降显著 [3] 企业具体业绩 - 上海机电上半年营收94.38亿元同比下降6.41% 归母净利润4.91亿元同比下降6.67% [3] - 广日股份营收31.16亿元同比下降3.05% 归母净利润2.23亿元同比下降4.88% [3] - 康力电梯营收18.58亿元同比微增0.02% 归母净利润1.80亿元同比增长2.29% [3] - 森赫股份营收同比下降36.17% 通用电梯下降40.91% 华菱精工下降20.48% [3] 行业转型方向 - 房地产新开工面积同比下降20.0% 竣工面积下降14.8% 推动行业向更新改造和维保服务转型 [4] - 国产品牌新梯订单量2023年占比突破50% 首次超越外资品牌 [5] - 企业加大物联网、人工智能技术投入 实现人脸识别、电动车识别等智能功能 [6] 市场新机遇 - 全国电梯保有量突破1200万台 其中超15年老旧电梯数量逾100万台 [9] - 2024年超长期特别国债资金62亿元支持4.1万台老旧电梯更新 截至2025年2月已开工3.6万台 [10] - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% [10] 企业战略布局 - 通力电梯在粤港澳大湾区设立南方总部、研发中心及智慧物流与装配中心 重点布局更新改造和数字化维保 [1][11] - 快意电梯布局无接触呼梯系统、智能派梯算法等技术 自主研发电梯物联网管理平台 [6] - 广日股份通过数字化建设优化业务结构 综合毛利率同比增长超1个百分点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电梯行业下游需求结构显著变化，房地产市场需求下滑但新规范提升电梯配比、细分领域需求兴起及海外市场可对冲部分影响，行业处于大规模更新改造起点，呈现增量市场下行与存量市场向上交织的新变局，总体市场规模将逐步趋于稳定 [25][26] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为康力电梯，所属行业是专用设备，接待时间为2025 - 06 - 04，上市公司接待人员有投资者关系代表罗成斌、俞浩 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括高盛中国（证券公司，相关人员杜茜）、Goldman Sachs（其它，相关人员Daniela Costa）、Hel Ved Capital（其它，相关人员杨阳）、招商基金（基金管理公司，相关人员王奇超）、JP Morgan（外资银行，相关人员陈炳宏）、3W Fund（其它，相关人员刘昊聪）、磐泽资产（其它，相关人员熊威明） [17] 主要内容资料 - **更新改造市场发展情况**：超15年老旧电梯超100万台且数量攀升，2024年国家及省市出台相关政策，2024年纳入超长期国债资金支持项目约4.1万台，2025年目标6万台，更新改造需求预期将快速释放 [23] - **房地产行业发展形势及对电梯总体发展趋势的展望**：2024年房地产市场需求总量下降，进入去库存周期；2025年1 - 4月新建商品房销售面积和金额同比降2.8%和3.2%，降幅收窄但回暖是阶段性和局部性的；电梯行业下游需求结构变化，房地产需求下滑但新规范提升配比、细分领域需求兴起及海外市场可对冲影响，行业处于更新改造起点，总体市场规模将趋稳 [24][26] - **新梯市场价格竞争**：今年1 - 4月房屋新开工面积同比降23.8%，新梯需求下降致价格竞争激烈 [27] - **客户付款情况及公司应收账款风险**：政府公建项目付款正常，房地产客户流动性紧张；公司重视现金流管理，控制应收账款风险，2024年销售回款率125.91%，期末应收账款余额较期初降1.96% [28][29] - **电梯后市场竞争格局及整机厂自维保比例**：后市场业务包括维保、修理等，维保和修理市场集中度低，第三方小企业为主，更新改造以整机厂商为主；整机厂自维保比例低与战略选择和市场分散有关，国际品牌自维保要求高但竞争也激烈，主要整机企业加大后市场业务投入 [30][31] - **公司后市场业务收入占比及规划**：2024年安装及维保业务收入占比15.39%；公司深耕新梯业务同时推动后市场发展，举措包括提升业务部门定位、完善更新改造技术方案、拓展业务合作等 [32] - **特种设备监察条例修订稿对行业的影响**：2025年1月发布征求意见稿，此前2024年7月也征求过意见，重点围绕电梯维保周期调整；不确定能否通过及实施后影响，公司后市场业务团队关注行业动态 [33]

市场情况 - 超15年老旧电梯超100万台且数量持续攀升，2024年纳入超长期国债资金支持项目约4.1万台，2025年目标6万台，更新改造需求预期将快速释放 [1][2] - 2024年新建商品房销售金额跌破10万亿元，2025年1 - 4月新建商品房销售面积和金额同比降2.8%和3.2%，降幅收窄，但市场回暖是阶段性和局部性的 [2] - 2025年1 - 4月房屋新开工面积同比降23.8%，新梯需求总量下降致价格竞争激烈 [2] 行业趋势 - 电梯行业下游需求结构变化，新《住宅项目规范》实施后电梯配比提升，工业地产等领域需求兴起及海外市场可对冲部分房地产下滑影响，行业处于更新改造起点，总体市场规模将趋于稳定 [2] 客户与账款 - 政府公建项目付款正常，房地产客户流动性紧张 [2] - 公司加强现金流管理，控制应收账款风险，2024年销售回款率125.91%，期末应收账款余额较期初降1.96% [3] 后市场业务 - 电梯后市场业务包括维保、修理等，维保和修理市场集中度低，第三方维保企业多，更新改造业务以整机厂商为主 [4] - 整机厂自维保比例低与企业战略选择和维保市场分散有关，主要整机企业加大后市场业务开拓和资源投入 [4] - 2024年公司安装及维保业务收入占比15.39%，公司推动后市场业务发展，提升业务部门定位等 [4][5] 政策影响 - 市场监管总局发布《特种设备安全监察条例（送审修订稿）》征求意见，若通过预计最早2026年实施，影响尚不确定 [6]

公司荣誉与市场定位 - 公司旗下博林特电梯荣获"政府采购电梯更新改造优选品牌"奖项，彰显其在电梯更新改造领域的技术实力与服务口碑 [1] - 公司在城市更新和民生改善中树立标杆地位，致力于为百姓无障碍出行提供优质保障 [1] 行业政策与市场机遇 - 2024年国家投入62亿元资金支持4.1万部电梯更新，惠及170万居民 [4] - 全国待更新的老旧电梯超159万台，未来5年将以每年20%的速度递增 [4] - 电梯更新改造成为城市安全升级的重点民生工程，受超长期国债政策和地方民生工程双重推动 [4] 公司业务布局与成果 - 公司自2016年成立旧梯更新改造事业部以来，业务覆盖全国21个省、3个自治区、4个直辖市，累计完成近300个旧梯焕新项目 [7] - 公司在技术攻坚、工艺升级、安全护航和静音体验等方面持续优化，提升老旧电梯性能 [7][8] 近期项目进展与效率 - 沈阳市景星家园小区项目从勘查到交付仅用10天，成为国家超长期国债支持的电梯更新改造样板工程 [11] - 公司在沈阳市同步推进20多个改造项目，涉及近200台电梯，包括孔雀花园、凤翔新城、玫瑰家园等已交付项目 [11] 未来发展战略 - 公司以"更新一座城，温暖千万家"为使命，深化技术创新和服务体系优化，推进更多电梯更新改造民生工程 [14] - 公司致力于从"安全乘梯"到"智慧乘梯"的升级，通过科技赋能垂直交通，提升居民生活品质 [14]

行业动态 - 江苏获批超8亿元超长期特别国债资金用于支持全省约5600部老旧电梯更新 [1] - 昆山今年将完成超2000台电梯升级其中96%由通力电梯负责改造 [1] - 电梯行业受地产不景气拖累但加装和更新改造需求成为新增长点 [2] - 行业集中度较高具备质量、工艺技术、供货速度优势的部件企业更受下游青睐 [2] 公司业务 - 同力日升在电梯配套产品领域处于领先地位为通力、迅达、奥的斯等国内外知名主机厂供货 [1] - 通力电梯连续多年位列同力日升前五大销售客户 [1] - 公司2011年延伸至不锈钢原材料加工领域增强对上游价格波动的抗风险能力 [1] - 产品种类齐全满足整梯企业"一站式、多样化"采购需求与头部客户合作稳定 [2] 新能源业务拓展 - 同力日升预计2025年一季度净利润5786 66万至6613 33万元同比增长40%-60% [2] - 业绩增长主因新能源电站开发项目推进及部分电站启动对外转让 [2] - 2024年四季度多个集中式风电和储能电站并网带动2025年一季度发电收益增加 [2]