广州春节旅游与消费市场 - 2026年春节假期期间，前往广东的游客订单量同比增长44%，机票和酒店订单量分别同比上升18%和76% [1] - 以永庆坊为代表的老街区成为游客游玩和体验本地氛围的热门地点，带动了本地消费 [1] - “反向过年”趋势明显，广东成为代表地区，有外地游客首次选择在广东旅游过年 [1] 老旧小区电梯加装与更新政策 - 广州荔湾、海珠、越秀三个老城区有老旧居民楼近万栋，大部分建于上世纪80-90年代且未预留电梯井，老年居民集中，“上楼难”问题突出 [3] - 广州凭借完善电梯更新工作机制入选国家《住宅老旧电梯更新可复制政策机制清单》 [4] - 政策形成“国补+地补+亲情公积金+维修基金+业主自筹”的多元化资金筹措模式 [4] - 广州对住宅老旧电梯整体更新更换按15万元/台标准给予定额补助，重点支持使用15年以上的电梯 [4][6] - 广州印发专项文件规范维修资金使用、优化电梯更新配置指引并开通检验绿色通道 [4] 电梯更新改造市场现状与需求 - 截至2020年底，中国电梯保有量已超780万台，预计到2030年，电梯更新改造量将达到274万台 [7] - 电梯一般在使用15~20年后成为老旧电梯，维保和更新改造需求成为刚需 [7][8] - 一台电梯使用超15年后，接下来10年的维修费用最多会占三分之二电梯的费用，而选择改造则有保质期且前5年不需更换大部件 [8] - 旧梯改造案例中，一次改造花费30多万元，分摊到每户约一两千元，以使用20年计算费用相对合理 [8] 地方执行进展与资金落地 - 截至去年10月，番禺区累计摸排超15年且符合更新条件的老旧电梯2299台，推动831台申报国债补贴，749台通过审核，498台获得补贴指标 [6] - 番禺区获得的国补资金达7470万元，其申报数量、审核数量、补贴指标数量及国补资金总额四项数据均位列广州市第一 [6] 电梯行业发展趋势与企业策略 - 在电梯新装市场增速放缓、存量电梯老龄化加快的背景下，电梯旧改、更新、维保等后市场业务量持续增大 [9] - 电梯行业将从以制造为主逐步向以服务为主转型，电梯后市场业务被视为行业发展的“第二增长曲线” [9] - 企业高度重视并持续拓展电梯更新改造、加装、维保等后市场业务 [9] - 旧梯更新改造和加装电梯市场竞争激烈，电梯原厂因更了解自身产品、操作娴熟而在竞争中具有一定优势 [8]

广州春节旅游与消费市场 - 2026年春节假期期间，前往广东的游客订单量同比增长44%，机票和酒店订单量分别同比上升18%和76% [1] - 以永庆坊为代表的老街区成为游客游玩和感受本地氛围的热门目的地，带动了周边老旧小区的活化与消费 [1] 老旧小区电梯加装与更新政策 - 广州荔湾、海珠、越秀三个老城区有老旧居民楼近万栋，大部分建于上世纪80-90年代且未预留电梯井，老年居民集中，“上楼难”问题突出 [3] - 广州形成了“国补+地补+亲情公积金+维修基金+业主自筹”的多元化电梯更新改造资金筹措模式 [4] - 广州对使用15年以上的住宅老旧电梯更新更换，按15万元/台的标准给予定额补助 [4][6] - 截至去年10月，番禺区推动831台电梯申报国债补贴，749台通过审核，498台获得补贴指标，国补资金达7470万元，四项数据均位列全市第一 [6] 电梯更新改造市场需求与规模 - 截至2020年底，中国电梯保有量已超780万台，预计到2030年，电梯更新改造量将达到274万台 [7] - 电梯一般在使用15~20年后成为老旧电梯，维保和更新改造需求逐渐成为刚需 [7][8] - 一台电梯使用超15年后，接下来10年的维修费用最多会占三分之二电梯的费用，而选择改造则后续有保质期且前5年不需更换大部件 [8] 电梯行业发展趋势与企业策略 - 在电梯新装市场增速放缓、存量电梯老龄化加快的背景下，电梯旧改、更新、维保等后市场业务量持续增大 [9] - 电梯行业正从以制造为主逐步向以服务为主转型，电梯后市场业务成为行业发展的“第二增长曲线” [9] - 面对C端用户的更新改造市场，电梯原厂因更了解自身产品、操作娴熟而具备竞争优势 [8] - 市场竞争激烈，当用户有电梯更新需求时，电梯企业会蜂拥而上提供方案 [8]

行业发展趋势与机遇 - 电梯行业主要增长点在更新改造和维保等后服务市场 [1] - 老旧小区加装或电梯更新改造面临更好发展机遇 [1] - 国家政策将老旧小区加装电梯纳入设备更新支持范围 [2] - 中国在用电梯达1200万台，使用15年以上老旧电梯超110万台 [3] - 部分地方规定，使用15年以上电梯更新可享约15万元/台补贴 [3] 公司市场地位与成就 - 公司签梯台量累计达160万台，达到首个50万台用20年，第二个用6年，第三个仅用4年 [1] - 公司蝉联“中国房地产电梯供应商市场占有率TOP1”并再获“电梯更新改造首选品牌”大奖 [3] - 公司市场占有率排在行业位居前列 [4] - 在全国300米以上超高层地标项目中，超1/3使用公司电梯 [6] - 公司产品覆盖22个“一带一路”国家和地区，出口台量超12000 [7] 公司业务与项目经验 - 公司已完成全国324个城市、4.7万余栋老旧住宅加装项目 [3] - 公司为全国322个城市、超1.8万个项目提供改造服务 [3] - 公司采用“一楼一方案”契合用户需求，在旧梯改造、旧楼加装项目中经验丰富 [4] - 公司ELECLOUD®云服务中心提供24小时管家式服务，无间断监控电梯运作 [4] - 公司服务网络庞大，在全国有2200个维修站点，超12000名维保工程师 [8] 公司技术与研发实力 - 公司最大研发团队和最大工厂都在中国，强化中国研发力度和自主能力 [5] - 公司超高速电梯技术获国际认可，广州周大福金融中心电梯速度达21米/秒，获吉尼斯世界纪录认证 [5] - 公司“高端电梯全流程数智化管控智能工厂”项目入选首批国家卓越级智能工厂名单 [6] - 公司电梯具备智能检测功能，如检测老人摔倒、电动车进入报警，无人时自动节能 [6] - 公司智能巡检机器人通过多模态传感与AI技术，实现7×24小时不间断自主巡检 [8] 公司产品与服务优势 - 公司为城市更新及智慧楼宇建设提供更智能、更绿色的电梯解决方案 [2] - 公司以“节能改造”、“智能化升级”、“功能改造”及“装饰改造”四大路径推动民生改善 [3] - 公司电梯改造案例显示，如广汽中心大厦电梯改造后节电15%以上，候梯时间减少 [4] - 公司智能化制造生产效率高，可追溯部件，保障整梯质量 [6]

财务与经营业绩 - 2025年上半年营业收入185,808.11万元，同比增长0.02% [6] - 2025年上半年净利润17,985.09万元，同比增长2.29% [6] - 上半年海外业务收入2.21亿元，同比增长54.94% [6] - 广东康力2024年度营业收入1,409.99万元，经营活动现金流量净额957.80万元 [8] 政策与市场机遇 - 财政资金支持2025年全国更新老旧电梯12万台，安排资金180亿元 [3] - 截至2024年6月财政资金已支持更新住宅老旧电梯4.1万台 [3] - 电梯行业处于增量市场下行与存量市场需求快速释放的结构转换期 [2][6] 业务战略与布局 - 系统性布局存量后服务市场，聚力做大第二增长曲线 [2][6] - 深化轨道交通等优势领域的全生命周期业务合作 [2][3] - 推行场景化解决方案和价值营销，挖掘文旅景区、家用梯、货梯等细分场景 [5] - 构建"新梯+服务"的长期可持续发展业务模式 [5][7] 具体措施与进展 - 搭建后市场业务组织，加大专业人才引进和培训 [2] - 通过城市展厅、短视频平台投放提升C端客户触达能力 [3] - 加强粤港澳大湾区区域性组织建设和渠道优化 [7] - 广东康力闲置厂房出租获取稳定租金收益 [8] 创新与投资方向 - 投资物业服务、智能制造、物联网、数字经济、先进装备等领域 [8] - 探索电梯产品与物联网、数字化、智能化技术的创新融合 [8] - 目前没有明确的并购意向 [8] 股东回报与价值管理 - 持续保持较高的现金分红率以增强投资者回报 [5][7] - 员工持股存续展期和管理层增持股票提振信心 [7]

行业整体表现 - 房地产需求放缓导致电梯行业业绩普遍承压 2025年上半年A股12家电梯上市公司中10家营收下滑 行业总营收181.25亿元创近5年新低[1][2] - 龙头企业上海机电营收94.38亿元同比下降6.41% 归母净利润4.91亿元同比下降6.67% 广日股份营收31.16亿元同比下降3.05% 归母净利润2.23亿元同比下降4.88%[2] - 行业分化加剧 康力电梯营收18.58亿元微增0.02% 而森赫股份营收降36.17% 通用电梯营收降40.91% 华菱精工营收降20.48%[2] 市场竞争格局 - 外资品牌占据中国电梯市场70%份额 国产品牌仅占30% 呈现外资主导国产追赶格局[1][3] - 外资品牌通过将生产研发中心转移至中国 带来技术标准和管理模式 推动本土企业高起点发展[3] 战略转型方向 - 行业重点转向更新改造和数字化维保两大领域 通力电梯在深圳设立南方总部及研发中心聚焦该方向[1][6] - 全国电梯保有量突破1200万台 其中超15年老旧电梯逾100万台 改造更新需求持续攀升[5][7] - 政策支持力度显著 2024年超长期特别国债资金62亿元支持4.1万台老旧电梯更新 截至2025年2月已开工3.6万台[6] 技术创新举措 - 本土企业加大智能化投入 康力电梯建立智能电梯云服务平台实现人脸识别AI监控等功能[4] - 广日股份通过数字化建设提升毛利率超1个百分点 快意电梯开发物联网管理平台实现实时数据采集分析[4] - 外资品牌同步强调技术创新 通力电梯重点布局物联网预测性维保和AI算法分析[4][6] 转型成效显现 - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% 迅达二季度在华更新订单大幅增长[6] - 电梯使用寿命通常为15-20年 2005-2008年安装的电梯正进入密集更换期 为行业提供新增长点[7]

行业现状与业绩表现 - 中国电梯市场外资品牌占70%份额 国产品牌仅占30%左右 [1] - 房地产需求放缓导致行业整体业绩疲软 出现价格战 [1] - 2025年上半年A股12家电梯公司营收总和181.25亿元 创近五年最低 较2021年同期220亿元下降显著 [3] - 10家A股电梯企业营收出现下滑 行业分化加剧 森赫股份营收降36.17% 通用电梯降40.91% 华菱精工降20.48% [2] - 头部企业上海机电营收94.38亿元同比降6.41% 净利润4.91亿元同比降6.67% 广日股份营收31.16亿元同比降3.05% 净利润2.23亿元同比降4.88% [2] 战略转型方向 - 行业重点转向更新改造和数字化维保两大领域 [1][7] - 通力电梯在深圳设立南方总部 研发中心及智慧物流与装配中心 [1][9] - 企业通过物联网 人工智能技术提升智能化水平 如康力电梯建立智能电梯云服务平台 实现人脸识别 电动车识别等功能 [5] - 广日股份通过数字化建设使毛利率增长超1个百分点 快意电梯布局无接触呼梯系统 智能派梯算法等技术 [5] - 外资品牌同样强调物联网 预测性维保 AI算法分析等技术 [6] 市场机遇与政策支持 - 全国电梯保有量突破1200万台 其中使用超15年老旧电梯数量逾100万台 [7] - 住建部通过62亿元超长期特别国债资金支持更新4.1万台老旧电梯 截至2025年2月已开工3.6万台 [8] - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% 迅达二季度在华更新电梯订单大幅增长 [8] - 2005-2008年安装的电梯逐步进入更换密集期 旧梯更换改造成为性价比选择 [10] - 政策支持旧楼加装电梯市场 企业设立对口业务部门进行专业化运营 [7]

行业整体表现 - 中国电梯市场外资品牌占据70%份额 国产品牌仅占30%左右 [2] - 房地产需求放缓导致行业整体业绩疲软 12家A股电梯上市公司中10家营收下滑 [2] - 2025年上半年A股12家电梯公司营收总和181.25亿元 创近五年新低 较2021年同期220亿元下降显著 [3] 企业具体业绩 - 上海机电上半年营收94.38亿元同比下降6.41% 归母净利润4.91亿元同比下降6.67% [3] - 广日股份营收31.16亿元同比下降3.05% 归母净利润2.23亿元同比下降4.88% [3] - 康力电梯营收18.58亿元同比微增0.02% 归母净利润1.80亿元同比增长2.29% [3] - 森赫股份营收同比下降36.17% 通用电梯下降40.91% 华菱精工下降20.48% [3] 行业转型方向 - 房地产新开工面积同比下降20.0% 竣工面积下降14.8% 推动行业向更新改造和维保服务转型 [4] - 国产品牌新梯订单量2023年占比突破50% 首次超越外资品牌 [5] - 企业加大物联网、人工智能技术投入 实现人脸识别、电动车识别等智能功能 [6] 市场新机遇 - 全国电梯保有量突破1200万台 其中超15年老旧电梯数量逾100万台 [9] - 2024年超长期特别国债资金62亿元支持4.1万台老旧电梯更新 截至2025年2月已开工3.6万台 [10] - 奥的斯中国区电梯维保基数同比增长约15% 更新业务收入增幅超20% [10] 企业战略布局 - 通力电梯在粤港澳大湾区设立南方总部、研发中心及智慧物流与装配中心 重点布局更新改造和数字化维保 [1][11] - 快意电梯布局无接触呼梯系统、智能派梯算法等技术 自主研发电梯物联网管理平台 [6] - 广日股份通过数字化建设优化业务结构 综合毛利率同比增长超1个百分点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电梯行业下游需求结构显著变化，房地产市场需求下滑但新规范提升电梯配比、细分领域需求兴起及海外市场可对冲部分影响，行业处于大规模更新改造起点，呈现增量市场下行与存量市场向上交织的新变局，总体市场规模将逐步趋于稳定 [25][26] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为康力电梯，所属行业是专用设备，接待时间为2025 - 06 - 04，上市公司接待人员有投资者关系代表罗成斌、俞浩 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括高盛中国（证券公司，相关人员杜茜）、Goldman Sachs（其它，相关人员Daniela Costa）、Hel Ved Capital（其它，相关人员杨阳）、招商基金（基金管理公司，相关人员王奇超）、JP Morgan（外资银行，相关人员陈炳宏）、3W Fund（其它，相关人员刘昊聪）、磐泽资产（其它，相关人员熊威明） [17] 主要内容资料 - **更新改造市场发展情况**：超15年老旧电梯超100万台且数量攀升，2024年国家及省市出台相关政策，2024年纳入超长期国债资金支持项目约4.1万台，2025年目标6万台，更新改造需求预期将快速释放 [23] - **房地产行业发展形势及对电梯总体发展趋势的展望**：2024年房地产市场需求总量下降，进入去库存周期；2025年1 - 4月新建商品房销售面积和金额同比降2.8%和3.2%，降幅收窄但回暖是阶段性和局部性的；电梯行业下游需求结构变化，房地产需求下滑但新规范提升配比、细分领域需求兴起及海外市场可对冲影响，行业处于更新改造起点，总体市场规模将趋稳 [24][26] - **新梯市场价格竞争**：今年1 - 4月房屋新开工面积同比降23.8%，新梯需求下降致价格竞争激烈 [27] - **客户付款情况及公司应收账款风险**：政府公建项目付款正常，房地产客户流动性紧张；公司重视现金流管理，控制应收账款风险，2024年销售回款率125.91%，期末应收账款余额较期初降1.96% [28][29] - **电梯后市场竞争格局及整机厂自维保比例**：后市场业务包括维保、修理等，维保和修理市场集中度低，第三方小企业为主，更新改造以整机厂商为主；整机厂自维保比例低与战略选择和市场分散有关，国际品牌自维保要求高但竞争也激烈，主要整机企业加大后市场业务投入 [30][31] - **公司后市场业务收入占比及规划**：2024年安装及维保业务收入占比15.39%；公司深耕新梯业务同时推动后市场发展，举措包括提升业务部门定位、完善更新改造技术方案、拓展业务合作等 [32] - **特种设备监察条例修订稿对行业的影响**：2025年1月发布征求意见稿，此前2024年7月也征求过意见，重点围绕电梯维保周期调整；不确定能否通过及实施后影响，公司后市场业务团队关注行业动态 [33]

市场情况 - 超15年老旧电梯超100万台且数量持续攀升，2024年纳入超长期国债资金支持项目约4.1万台，2025年目标6万台，更新改造需求预期将快速释放 [1][2] - 2024年新建商品房销售金额跌破10万亿元，2025年1 - 4月新建商品房销售面积和金额同比降2.8%和3.2%，降幅收窄，但市场回暖是阶段性和局部性的 [2] - 2025年1 - 4月房屋新开工面积同比降23.8%，新梯需求总量下降致价格竞争激烈 [2] 行业趋势 - 电梯行业下游需求结构变化，新《住宅项目规范》实施后电梯配比提升，工业地产等领域需求兴起及海外市场可对冲部分房地产下滑影响，行业处于更新改造起点，总体市场规模将趋于稳定 [2] 客户与账款 - 政府公建项目付款正常，房地产客户流动性紧张 [2] - 公司加强现金流管理，控制应收账款风险，2024年销售回款率125.91%，期末应收账款余额较期初降1.96% [3] 后市场业务 - 电梯后市场业务包括维保、修理等，维保和修理市场集中度低，第三方维保企业多，更新改造业务以整机厂商为主 [4] - 整机厂自维保比例低与企业战略选择和维保市场分散有关，主要整机企业加大后市场业务开拓和资源投入 [4] - 2024年公司安装及维保业务收入占比15.39%，公司推动后市场业务发展，提升业务部门定位等 [4][5] 政策影响 - 市场监管总局发布《特种设备安全监察条例（送审修订稿）》征求意见，若通过预计最早2026年实施，影响尚不确定 [6]

公司荣誉与市场定位 - 公司旗下博林特电梯荣获"政府采购电梯更新改造优选品牌"奖项，彰显其在电梯更新改造领域的技术实力与服务口碑 [1] - 公司在城市更新和民生改善中树立标杆地位，致力于为百姓无障碍出行提供优质保障 [1] 行业政策与市场机遇 - 2024年国家投入62亿元资金支持4.1万部电梯更新，惠及170万居民 [4] - 全国待更新的老旧电梯超159万台，未来5年将以每年20%的速度递增 [4] - 电梯更新改造成为城市安全升级的重点民生工程，受超长期国债政策和地方民生工程双重推动 [4] 公司业务布局与成果 - 公司自2016年成立旧梯更新改造事业部以来，业务覆盖全国21个省、3个自治区、4个直辖市，累计完成近300个旧梯焕新项目 [7] - 公司在技术攻坚、工艺升级、安全护航和静音体验等方面持续优化，提升老旧电梯性能 [7][8] 近期项目进展与效率 - 沈阳市景星家园小区项目从勘查到交付仅用10天，成为国家超长期国债支持的电梯更新改造样板工程 [11] - 公司在沈阳市同步推进20多个改造项目，涉及近200台电梯，包括孔雀花园、凤翔新城、玫瑰家园等已交付项目 [11] 未来发展战略 - 公司以"更新一座城，温暖千万家"为使命，深化技术创新和服务体系优化，推进更多电梯更新改造民生工程 [14] - 公司致力于从"安全乘梯"到"智慧乘梯"的升级，通过科技赋能垂直交通，提升居民生活品质 [14]