报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告期内家电板块表现优于市场基准 申万家用电器板块指数上涨3[%] 同期沪深300指数上涨3[%] [3] - 行业呈现三大投资主线 白电板块受益于地产政策反转及以旧换新政策催化 出口链企业订单突破带动增长 核心零部件需求随白电景气度提升而超预期 [4] - 尽管9月白电及厨电线下销售数据承压 但部分龙头企业如科沃斯三季度业绩表现亮眼 且海尔智家通过战略合作积极拓展海外市场 [2][3][10] 数据观察总结 - 9月白电线下销售全面承压 空调零售量/额同比下降40[%]/44[%] 冰箱零售量/额同比下降36[%]/39[%] 洗衣机零售额/量同比下降40[%]/37[%] 各类产品均价亦同比下降约7[%] [2] - 厨电方面 油烟机零售量/额同比下降29[%]/31[%] 燃气灶零售量/额同比下降30[%]/32[%] 均价分别同比下降4[%] [2] 上市公司动态总结 - 科沃斯2025年前三季度营收128[.]77亿元 同比增长26[%] 归母净利润14[.]18亿元 同比增长131[%] 其中第三季度归母净利润同比大幅增长7161[%] [3][10] - 海尔智家与阿尔及利亚Cevital集团签署战略合作协议 旨在拓展中东非市场 合作涉及智能家电研发、生产与销售 [3][11] - 本周板块内重点公司股价表现分化 莱克电气上涨15[%] 三花智控上涨12[%] 石头科技上涨7[%] 而亿田智能下跌22[%] 苏泊尔下跌3[%] [3][7] 行业变化总结 - 核心原材料价格同比有升有降 截至10月24日 长江有色铜价同比上升12[%] 铝价同比微升0[%] 不锈钢板价格同比下降5[%] [14] - 2025年8月零部件数据表现不一 旋转压缩机内销量同比下降9[%] 而空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量分别同比上升19[%]、22[%]、8[%] 冰箱压缩机和洗衣机电机总销量同比小幅上升 [20][22] 宏观经济环境总结 - 2025年9月商品房销售面积呈现结构性变化 住宅现房销售面积同比上升2[%] 而住宅期房销售面积同比下降18[%] [42] - 同期社会消费品零售总额同比上升3[%] 城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4[%] [42]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 看好白电产业链量价齐升，推荐海信家电与头部企业美的、海尔、格力等的组合；推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技；推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [7] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块与沪深 300 指数涨跌幅持平，申万家用电器板块指数同比上涨 2.0%，同期沪深 300 指数上涨 2.0% [8] - 重点公司中，新宝股份（9.5%）、亿田智能（6.7%）、奥佳华（6.7%）领涨，比依股份（-3.4%）、公牛集团（-2.2%）、荣泰健康（-1.7%）领跌 [10] 行业动态 - 2025 年 7 月空冰洗排产合计总量 2960 万台，较去年生产实绩下降 2.6%；家用空调排产 1580 万台，较去年同期生产实绩下降 1.9%；冰箱排产 735 万台，较去年同期生产实绩下降 2.4%；洗衣机排产 644.5 万台，较去年同期生产实绩下降 4.2% [6][13] - 奥普科技发布 2025 年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票数量为 617.00 万股，约占公司股本总额 39,026.80 万股的 1.58%；首次授予 497.00 万股，约占 1.27%，占本次授予权益总额的 80.55%；预留 120.00 万股，约占 0.31%，占本次授予权益总额的 19.45%；激励对象总人数为 17 人 [6][14] 行业变化 原材料价格 - 截至 2025 年 6 月 27 日，长江有色铜价为 80225.00 元/吨，同比上升 3.28%，环比上升 1.71%；长江有色铝价为 20895.00 元/吨，同比上升 3.88%，环比上升 1.41%；截至 2025 年 6 月 26 日不锈钢板冷轧经销价为 13250.00 元/吨，同比持平，环比上涨 0.38% [16] - 截至 2025 年 6 月 27 日，中国塑料城价格指数为 829.05，环比下降 0.01%，同比下降 6.37%；65 寸 open cell 面板价格为 173 美元，环比下降 1.70%，同比下降 4.42% [17] 零部件数据 - 2025 年 4 月旋转压缩机销量为 3043.9 万台，同比上升 4.9%，环比下降 3.1%；空调电子膨胀阀内销量为 1591.0 万台，同比上升 18.5%；空调四通阀内销量为 2021.0 万台，同比下降 1.0%；空调截止阀内销量为 4477 万台，同比下降 5.0% [22] - 2025 年 4 月冰箱全封活塞压缩机总销量为 2535.7 万台，同比下降 6.6%，环比下降 11.1%；洗衣机电机总销量为 1289.6 万台，同比上升 12.2% [27] 数据观察 - 2025 年 5 月空调线上销量 459 万台，同比上升 47.1%，线下销量 81.8 万台，同比上升 37.5%；线上均价同比下降 0.7%至 2606 元/台，线下均价同比上升 0.7%至 4236 元/台 [4][32] - 2025 年 5 月油烟机线上销量 48.1 万台，同比上升 17.3%，线下销量 12.7 万台，同比上升 53.0%；线上均价同比上升 2.5%至 1739 元/台，线下均价同比上涨 6.5%达 4560 元/台 [5][33] - 2025 年 5 月洗碗机线上销量 16.3 万台，同比上升 18.6%，线下销量 2.8 万台，同比上升 43.9%；线上均价同比上升 1.2%至 4425 元/台，线下均价同比上升 5.0%至 8436 元/台 [5][37] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 6 月 27 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.1627，年初至今下降 0.36% [39] - 2025 年 5 月，商品房销售面积住宅现房为 1853 万平米，同比上升 12.70%；商品房销售面积住房期房为 4039 万平米，同比下降 12.06% [42] - 2025 年 5 月，社会零售商品零售额为 41325.80 亿元，同比上升 6.40%；截至 2025 年 3 月，城镇居民人均可支配收入累计值为 15887.18 元，同比增长 4.87% [42] 本周家电公司公告 - 三花智控全球发售 H 股总数为 4.14 亿股（行使超额配售权之前），香港公开发售 1.09 亿股，约占 26.50%；国际发售 3.05 亿股，约占 73.50%；每股 H 股发售价 22.53 港元，扣除费用后，全球发售所得款项净额估计约为 91.77 亿港元 [48] - 九阳股份将 400 万股回购股份用途变更为注销以减少注册资本，总股本将由 76,701.70 万股减少至 76,301.70 万股，注册资本将相应减少 [49] - 小熊电器可转换公司债券自 2025 年 6 月 18 日起暂停转股，6 月 26 日起恢复转股 [50] - 新宝股份控股股东东菱集团增持公司股份 358 万股，占公司总股本的 0.4415%，增持金额累计 5000 万元，增持计划实施完成 [51] - 火星人控股股东、实际控制人黄卫斌质押 2400 万股，解除质押 2600 万股；截至公告披露日，持股 1.48 亿股，持股比例 36.27%；质押股份 6500 万，占其所持股份比例的 43.95%，占公司总股本的 15.94% [53] - 公牛集团 2023 年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售的限制性股票上市流通日期为 2025 年 6 月 30 日，上市流通总数为 107 万股 [54] - 华翔股份董事、副总经理陆海星等 4 人拟减持公司股份，减持数量合计不超过 20 万股、34 万股、23 万股、23 万股，分别占公司总股本的 0.036%、0.063%、0.042%、0.043% [55] - 华帝股份独立董事丁北辰因个人原因辞职，辞去相关职务，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务 [56] - 欧普照明向全体股东派发 2024 年度现金股利每 10 股人民币 9 元（含税），共计分配利润 6.66 亿元（含税）；A股股权登记日为 2025 年 7 月 3 日，除权除息日及红利发放日为 2025 年 7 月 4 日 [58] - 石头科技回购股份价格上限由不超过 373.74 元/股调整为不超过 266.23 元/股，调整起始日为 2025 年 6 月 24 日 [59] - 美的集团 1109 万股回购股份注销手续于 2025 年 6 月 24 日办理完毕 [60] - 奥普科技拟授予限制性股票数量为 617.00 万股，约占公司股本总额 39,026.80 万股的 1.58%；首次授予 497.00 万股，约占 1.27%，占本次授予权益总额的 80.55%；预留 120.00 万股，约占 0.31%，占本次授予权益总额的 19.45%；激励对象总人数为 17 人 [61][62] - 倍轻松股东宁波倍松减持 116 万股，变动后持有 430 万股，持股比例 5.00% [63] - 民爆光电第二届董事会任期即将届满，提名第三届董事会非独立董事和独立董事候选人，部分董事任期届满离任 [64] - 海信家电及附属公司认购重庆信托理财产品，认购金额为人民币 17.48 亿元，2025 年 6 月 26 日认购重庆信托·海纳 1 号集合资金信托计划人民币 2800 万元 [65] 行业新闻摘要 - 2025 年第一季度全球电视出货量同比小幅增长 4.1%，第二季度同比下滑 1%，预计第三季度至第四季度降幅扩大，全年同比下降 0.8%；品牌商砍单范围扩大，面板价格下跌 [66][68] - 折叠屏手机市场竞争激烈，vivo、小米等品牌计划推出新款，华为将推出 Mate X 系列新款；苹果折叠 iPhone 预计供货量可观，将给华为和三星带来销售压力 [69][70] - 2025 年第一季度全球智能扫地机器人市场出货量为 509.6 万台，同比增长 11.9%；Top5 厂商出货占整体市场的 63.4%，较去年同期提升 3.5%；石头科技、科沃斯、追觅等厂商市场表现各有优势 [71][73] - 消费品以旧换新政策成效显著，智能手机市场温和复苏，行业格局头部特征明显，中高端市场占比增长；国产手机积极创新，AI 技术加速渗透 [74]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周家电板块跑输沪深 300 指数，重点公司有涨有跌，行业有收购、发行 H 股等动态，4 月清洁电器、个护产品销量有不同变化，看好白电、出口、核心零部件三条投资主线 [2] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑输沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比下降 1.8%，沪深 300 指数上升 0.9% [2][3] - 重点公司中倍轻松、亿田智能、奥普科技领涨，美的集团、海信视像、格力电器领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔智家完成对 KLIMA KFT 的收购，加速中东欧暖通业务布局，该交易涵盖全部资产等，将加强其在中东欧业务布局 [2][8] - 石头科技拟发行 H 股，尚需提交股东会审议并取得相关备案、批准和/或核准，目的是满足业务发展等需求 [2][9] 行业变化 原材料价格 - 截至 2025 年 6 月 6 日，长江有色铜价、铝价、不锈钢板价同比下降，中国塑料城价格指数、65 寸 open cell 面板价格同比下降 [11][12] 零部件数据 - 2025 年 4 月旋转压缩机销量同比上升 4.9%、环比下降 3.1%，空调电子膨胀阀内销量同比上升 18.5%，空调四通阀内销量同比下降 1.0%，空调截止阀内销量同比下降 5.0% [16] - 2025 年 4 月冰箱全封活塞压缩机总销量同比下降 6.6%、环比下降 11.1%，洗衣机电机总销量同比上升 12.2% [23] 数据观察 - 清洁电器方面，2025 年 4 月扫地机线上销量同比上升 79.69%、销额同比上升 55.46%、均价同比下降 13.48%；洗地机线上销量同比上升 34.28%、销额同比上升 53.50%、均价同比上升 14.32% [2][27] - 个护数据方面，2025 年 4 月电吹风线上销量同比下降 10.81%、销额同比上升 12.39%、均价同比上升 25.98%；剃须刀线上销量同比上升 12.77%、销额同比上升 36.29%、均价同比上升 20.85% [2][33] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 6 月 6 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.1845，年初至今下降 0.05% [41] - 2025 年 4 月，商品房销售面积住宅现房同比上升 13.70%、住房期房同比下降 9.80%，社会零售商品零售额同比上升 5.10%，截至 2025 年 3 月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 4.87% [42] 本周家电公司公告 - 倍轻松截至 2025 年 5 月 31 日累计回购股份 69.1757 万股，占总股本 0.80%，支付资金 2054.6440 万元 [48] - 海尔智家截至 2025 年 5 月 31 日累计回购股份 12436000 股，占总股本 0.133%，支付金额 312379426.36 元 [49] - 石头科技截至 2025 年 5 月 31 日累计回购股份 67000 股，占总股本 0.0362%，支付总金额 12259711.32 元 [50] - 新宝股份 2024 年年度分红派息，以总股本 805519080 股为基数，每 10 股派发现金红利 4.50 元 [51] - 极米科技 2025 年 5 月 30 日完成回购，回购股份 321.8397 万股，占总股本 4.60%，使用资金总额 29857.62 万元 [52] - 美的集团 2024 年度 A 股利润分配，以总股本 6983922480 股为基数，每 10 股派发现金 35 元，分红总金额 24443728680 元 [54] - 三花智控截至 2025 年 5 月 31 日回购公司股份 1506800 股，占总股本 0.0404%，成交总金额 35971525.86 元 [55] - 万和电气 2024 年年度权益分派，以总股本 741514741 股为基数，每 10 股派发现金股利 2.40 元 [56] - 德尔玛 2024 年年度权益分派，以总股本 461562500 股为基数，每 10 股派发现金红利 1.5 元 [57] - 荣泰集团 2024 年年度权益分派，以总股本 175094011 股为基数，每 10 股派发现金红利 3.50 元 [58] 行业新闻摘要 大疆跨界入局扫地机器人市场 - 大疆即将进军扫地机器人领域，虽有技术优势，但市场竞争激烈，其首款扫拖一体机器人预计本月发布，全球扫地机器人市场增长，行业格局集中 [60][61][62] 国补“暂停” - 部分区域因资金阶段性用尽发布以旧换新补贴暂停通知，全国国补政策仍持续，今年 1 - 5 月全国消费品以旧换新政策成效显著 [65][66] 海尔匈牙利“落子” - 海尔智家完成对 KLIMA KFT 的收购，抢占匈牙利市场先机，映射头部家电企业加速国际化进阶，向“深度本地化”跃迁 [70][71][72] 松下家电中国与阿里云达成 AI 合作 - 双方将在智能家电领域深度合作，研发“智慧怡居”AI 平台，升级家电智能化功能，还计划探讨海外市场合作 [76] 618 电商平台情况 - 淘宝天猫 618 首轮促销受国补政策影响，家电消费升级，平台构建四重优惠体系，带动行业成交增长 [79] - 京东 618 开门红 1 小时，成交额、订单量、下单用户数同比增长均超 200%，带电品类、3C 数码等表现突出 [87] 美的集团相关情况 - 美的集团董事长方洪波认为家电行业新进入者战略上处于劣势，行业增长空间有限，技术创新相对有限 [81][83] - 美的集团 2024 年度股东大会讨论家电业务集中度提升机遇，医疗板块或有组织架构调整和业务拓展 [84][85]