行业发展趋势与挑战 - 行业面临调整周期的共性难题，需寻求创新突围[2] - 推动产业从规模优势向价值高地转型是核心目标[5] - 通过科技与艺术双重赋能，为产业转型升级提供创新思路[2] 创新发展战略与路径 - 提出深度融合文化元素，将传统文化与现代审美融合以提升品牌价值[2] - 工业设计作为重要纽带，将推动数字化酿造、绿色设计和品牌IP打造[5] - 探讨科艺融合如何拓展新消费人群、创造新消费场景与新消费用途[2] - 促进白酒全产业链贯通，催生白酒生产+服务文旅业综合模式，形成酒庄新业态[2] 产业协同与平台建设 - 大会搭建学术交流平台，吸引顶尖科技人才参与，推荐优秀学术成果[3] - 活动展现了产学研用深度融合的强大合力，为培育新质生产力提供合作平台[3] - 活动由川渝两地26家行业协会、科研机构协办，19家酒企参加[5] - 推动设计创新与白酒酿造、文化传播、市场拓展深度融合[5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级：强于大市 [1] 核心观点 - 白酒行业业绩大幅下滑，步入快速出清通道，政策压力消退与扩消费政策有望催化需求弱复苏，行业处于估值低位，悲观预期充分，底部愈发清晰 [3] - 头部酒企提高分红比例优化股息率，筹码结构改善，配置吸引力提升，长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 黄金税收新政实施，对标准黄金交易实行差异化增值税管理，具备上金所会员资格、品牌溢价能力强、产品结构偏向高毛利品类的公司在税制下竞争优势更明显 [4] - 大众品板块建议聚焦高景气成长主线，关注有新品和新渠道催化的赛道，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价 [5] 行业表现与市场跟踪 - 本周（11月3日至11月7日）食品饮料行业指数下跌0.56%，表现弱于上证指数（上涨1.08%），在31个申万一级行业中排名第27位 [4] - 子板块涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（上涨2.26%）、烘焙食品（上涨1.69%）、肉制品（上涨0.83%）、零食（上涨0.56%）、调味发酵品（上涨0.37%）、乳品（下跌0.38%）、保健品（下跌0.46%）、啤酒（下跌0.66%）、白酒（下跌0.84%）、其他酒类（下跌0.96%）、软饮料（下跌1.20%） [4] - 个股涨幅前五：安记食品（上涨13.87%）、惠发食品（上涨13.07%）、巴比食品（上涨11.32%）、欢乐家（上涨7.24%）、桂发祥（上涨6.64%） [4] - 个股跌幅前五：金字火腿（下跌6.22%）、酒鬼酒（下跌5.77%）、交大昂立（下跌5.54%）、古今贡酒（下跌5.43%）、百润股份（下跌4.33%） [4] 白酒行业动态 - 贵州茅台启动第二轮注销式回购，金额15-30亿元，价格上限1887.63元/股，期限6个月，同时宣布中期分红每股23.957元（含税），合计约300亿元，加上2024年度分红346.71亿元，2025年累计分红将达646.72亿元 [4] - 贵州省推动白酒行业从“卖酒”向“卖生活方式”转变，提出实施“白酒+”产业融合行动，引导产业向文化体验产业升级，拓展产业边界和消费场景 [4] 黄金行业政策影响 - 黄金税收新政核心变化：投资性用途黄金销售环节改为开具普通发票，购买方无法抵扣进项税；非投资性用途从“即征即退+专票”改为“免税+普票”，进项税按6%计算抵扣 [4] - 税改影响：投资金业务方面，非会员单位采购成本上升，需求或转向头部企业；金饰品业务方面，非会员公司采购成本上升，短期业绩承压，但高附加值品类占比较高的企业成本传导能力更强 [4] 投资建议 - 白酒行业建议关注批价稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒 [3] - 大众品板块建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [5]

行业政策与趋势 - 贵州省推动白酒产业从“卖酒”向“卖生活方式”转变 重点任务包括实施“白酒+”产业融合、产品融合、文体融合及康养融合行动 旨在拓宽产业边界并激活年轻消费市场[3] - 2025年1至9月遵义市白酒出口额达6153万元 同比增长551.8% 其中遵义综合保税区服务出口额超2500万元 占全市出口总额的40.63%[4] - 2025年浙江省酒类优秀新产品推选会评选出46款优秀新产品 其中17款荣获创新产品荣誉 涵盖黄酒、白酒、露酒三大类[4][5] - 成都食检院邛崃区域酒类检测共享实验室自9月17日揭牌后 已为91家酒企完成检测309批次 送检企业数与批次同比分别增长11%与30%[5] 企业战略与投资 - 贵州茅台拟实施2025年中期分红 每股派现23.957元 合计派发现金红利300.01亿元 并计划以15亿至30亿元资金回购股份 回购价格不超过1887.63元/股 回购股份用于注销减资[5][6] - 泸州老窖决定投资约14.78亿元建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目 项目建设工期约50个月 资金为公司自筹[6] - 西凤酒与高端智能汽车品牌仰望达成合作 计划以“高端品牌共振+本土市场深耕”为核心 打造“车酒场景融合”的样板标杆[6] 企业营销与渠道 - 贵州珍酒创新营销模式 成功打造万商联盟项目 截至目前签约客户已超3500家[6]

白酒板块表现 - 皇台酒业涨停，金种子酒、迎驾贡酒涨超5% [1] - 酒ETF当日上涨2.38%，食品饮料类ETF普遍涨超1% [1][2] - 本月酒ETF、食品ETF累计下跌超5%，但酒ETF逆势吸金20.83亿元 [2][3] 行业基本面分析 - 白酒需求景气度处于历史底部，向下风险有限，政策宽松或推动需求筑底回升 [5] - 预计全年白酒业绩呈先抑后扬走势，三四季度低基数形成支撑 [5] - 5月以来多地"禁酒令"严格执行，短期压制市场情绪但长期促进行业转型升级 [6] - 白酒板块估值处于底部区间，加速下跌后配置价值凸显 [6] 投资主线 - 高端白酒需求相对坚挺，政策刺激有望促其企稳 [5][6] - 次高端白酒全国化持续推进，地产酒主力产品位于扩容价格带 [5] - 区域龙头酒企在品牌壁垒和战略升级中持续扩大份额 [6] - 大众品领域结构性景气，休闲零食、饮料等赛道创新潜力大 [5][7] 细分赛道机会 - 零食板块高景气，魔芋品类因健康属性快速放量，鹌鹑蛋等高蛋白品类表现突出 [6][7] - 餐饮供应链受益于消费券政策，连锁化率提升空间大 [7] - 乳制品原奶供需改善，周期拐点可期 [7]

公司动态 - 皇台酒业涨停 金种子酒涨超8% 迎驾贡酒 燕京啤酒 古井贡酒涨超4% 山西汾酒涨逾3% [1] - 金种子酒变更经营范围表述 由"白酒和其他酒生产"调整为"酒制品生产" 强调未变更主业 未来继续聚焦白酒主业 [1] 行业分析 - 行业处于调整周期 短期受政策及批价承压影响情绪低迷 [1] - 5月以来多地"禁酒令"积极落实 针对时间场景的文件陆续发布并严格执行 加剧市场担忧 [1] - 长期看新政将推动产业转型升级 通过品质创新满足多元化消费需求 [2] - 新政落实叠加淡季需求弱 电商补贴力度大导致部分高端酒批价波动下行 [2] - 白酒板块估值处于底部区间 基本面预期较低 加速下跌后更具配置价值 [2] - 行业竞争加剧 分化集中趋势不变 头部酒企在品牌壁垒和战略升级中扩大市场份额 [2] - 建议关注高端酒和区域龙头 [2]