白银近期走势表现出明显的加速特征，11月份白银期货的价格涨幅高达18.6%，而且主要集中在11月的 最后一周，期间价格飙升14.5%，赤裸裸的逼空，而且逼空行为延续到了12月。白银比黄金更具弹性， 涨幅也更为凶猛。 金/银已经下降至72-74区间，市场在对其重新定价。 白银看涨期权的波动率溢价已升至2022年以来最高点。同时，上海白银期货陷入深度"现货升水"结构， 即近期合约价格高于远期合约，这种结构通常出现在供应紧张或库存极低的市场环境中。不止如此， COMEX白银库存从9月底的1.654万吨降至1.42万吨，降幅约16.5%。伦敦等传统库存中心同样面临压 力。 这意味着，短缺不是区域性问题，而是系统性。 此外，白银作为铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，其供应与这些金属的生产高度关联。上个月， CSPT要求成员企业将2026年度铜矿开工负荷降低10%以上。按国内铜粗炼产能近1000万吨计算，10% 对应约100万吨精炼铜减量。 市场追捧黄金之余，白银的行情也足以载入史册。 年内涨幅超过100%，创下自1979年以来近半个世纪的最佳年度表现，价格突破58美元关口，刷新历史 记录，交易量暴增。作为"半个黄金+半 ...

市场整体表现 - 12月1日早盘A股整体高开，上证指数收复3900点，深证成指站上13000点，创业板指、北证50、科创50小幅飘红，上涨个股远多于下跌个股，成交呈放大趋势 [1] - 盘面上，有色金属、国防军工、专业连锁、影视院线等板块涨幅居前，风电设备、电子商务、轨交设备、百元股等板块跌幅居前 [1] 有色金属与白银行情 - 有色金属概念股全线走强，工业金属板块指数盘中一度放量大涨逾5%，开盘不到1小时成交超前一日全天成交 [2] - 白银有色约1分钟直线涨停，罗平锌电约2分钟垂直封板，闽发铝业、亚太科技等快速涨停，稀有金属、贵金属、黄金概念、镍金属等板块也纷纷高开高走 [2] - 伦敦白银现货价格一度触及57.86美元/盎司，连续第2日创历史新高，今年以来累计大涨逾98% [2] - COMEX白银期货最高达58.61美元/盎司，连续第3日创历史新高 [2] - 国内白银期货主力合约近日连续5日上涨，早间盘中一度飙涨近8%，创历史新高，也是年内最大单日涨幅，并带动沪铜、沪锡、沪锌、黄金等期货主力合约强势上攻 [2] - 世界白银协会数据显示，2025年全球白银需求预计小幅下降4%至11.2亿盎司，但供需缺口仍高达9500万盎司，为连续第五年供不应求，2021年—2025年累计缺口接近8.2亿盎司 [2] - 瑞银预计在强劲投资需求下，未来一年价格仍有上涨空间，2026年白银价格将达到60美元/盎司，甚至可能飙升至65美元/盎司 [3] - 中信证券指出，在主矿产增长停滞及N型电池加速渗透作用下，全球白银有望维持长期供给短缺格局，海内外共振补库及全球经济复苏下，工业属性叠加投资属性有望催化银价高弹性，看好白银板块配置价值，建议关注矿产银业务纯度较高的企业 [3] 国防军工与商业航天 - 国防军工股早间整体高开，商业航天方向领涨，板块指数高开高走一度涨逾2%，逼近历史最高点 [4] - 雷科防务一字涨停，近6日5涨停，通宇通讯一字涨停，连续第3日封板，航天发展、光启技术等逾10股亦强势涨停或涨超10% [4] - 航空装备、卫星导航、军工电子、军工信息化等板块涨幅居前，银河电子、利君股份、博通集成、美格智能等批量涨停 [4] - 国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构 [4] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力 [4] - 上周末“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”在北京举办，太空数据中心建设规划方案正式公布，拟在700—800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空 [4] - 中信建投认为，随着商业航天司设立和《行动计划》发布，中国商业航天政策框架已基本确立，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段，建议关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链相关投资机会 [5]

国际白银市场行情 - 伦敦市场现货白银价格一度突破每盎司53美元，约合每克12元人民币，刷新历史新高 [1] - 印度市场白银价格高达创纪录的每克190卢比，约合15.4元人民币 [1] 白银供需状况 - 印度作为全球主要白银消费国，因需求旺盛导致多地首饰店白银库存告急 [1] - 实物白银库存降至多年来低点，引发流动性紧缩，是印度出现白银短缺的主要原因 [1]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 当前白银的核心矛盾点在于趋势性减少的库存与贵金属牛市下日益提升的白银投机需求 [4] - 有限的库存可能难以满足日益活跃的投机需求，若贵金属市场热度持续上行，投机资金涌入后现货紧张，可能存在短缺的做多机会 [4] 库存分析 - 使用LBMA库存指标度量可流通白银数量，相较于高点，白银的LBMA库存已下降约1万吨 [4] - 截至2025年8月，LBMA库存为2.2万吨，持续下行的库存反映白银市场现货较为紧张 [4] - 短期白银的供给存在刚性，难以放量补充库存 [4] 投机需求分析 - 随着贵金属市场逐渐走高，市场做多情绪回升 [4] - COMEX白银投机多头持仓量从5月低位的3万张上升至9月23日的约3.8万张，投机需求加速上行 [4]

现货白银短期行情 - 今日亚盘时段现货白银交投于36.51美元/盎司一线下方，开盘价为36.72美元/盎司，截至发稿暂报36.66美元/盎司，下跌0.17% [1] - 日内最高触及36.77美元/盎司，最低下探36.57美元/盎司，盘内短线走势偏向震荡 [1] 金银比价与历史表现 - 黄金与白银价格差距已扩大至极端水平，黄金与白银比率超过100:1，远超50至70的历史平均水平 [3] - 回顾历史，在类似情境下（如2020年或2008年危机期间），白银在接下来的几个月内往往表现优于黄金 [3] 白银的供需基本面 - 白银具有双重属性，既像黄金一样具有避险功能，又是一种用途日益广泛的工业金属 [3] - 白银的工业需求正蓬勃发展，电子产品、军火、电池、电动汽车及太阳能电池板等领域对其卓越导电性有不可替代的需求 [3] - 白银的一半用量都集中在高科技和工业领域，特别是太阳能，且目前尚无替代品 [3] - 据白银研究所预测，到2025年，全球白银需求将连续第五年超过供应，呈现结构性短缺局面 [4] 白银价格表现与市场观点 - 自年初以来，白银价格已累计上涨超30%，攀升至每盎司约37美元，为2012年以来新高，但较2011年每盎司近50美元的历史峰值仍有差距 [5] - 市场观点认为白银在技术层面已逐渐展露更强实力，市场短缺现象初现端倪 [6] - 相较于已突破前期高点的黄金，当前金银价差为白银创造了补涨契机，白银仍处于低估状态 [7] - 就投资机会而言，若投资者持有期限超过数月，白银当下甚至优于黄金 [7]