苏盐井神（603299.SH）12月12日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者您好！公司盐穴储能项目按规 划稳步推进，张兴储气库一期工程已完成2025年度注气任务，目前正开展采气前各项准备工作；国信苏 盐600MW压气储能项目由国信集团实施，一号机组处于调试阶段，二号机组建设正加快推进。盐穴储 能业务契合国家能源安全战略导向，长三角区域能源消费需求旺盛，未来随着储气等项目规模化落地与 运营，将成为公司新型制造与新能源板块协同发展的重要支撑，为股东创造长期稳定回报。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，请问盐穴储能项目的进展和盈利前景如何？ ...

盐穴储能项目进展 - 与中石油储气库公司共建的张兴储气库项目一期工程已完成2025年度注气任务，累计注气2.95亿立方米（垫底气1.84亿立方米、工作气1.11亿立方米），库存气量达3.56亿立方米，正推进采气生产准备 [1] - 与省国信集团合资的国信苏盐600MW压气储能项目一号机组已于2025年7月1日首次并网成功，二号机组计划于2025年12月底投产运行 [1] - 与广钢气体合作的小分子气体储备中心项目正有序推进环评、安评等前期工作 [1] 研发与技术项目 - 被列入江苏省前沿技术研发计划的"盐穴大规模储氢关键技术研发"项目已于2025年10月通过中期检查，公司正联合中科院武汉岩土力学研究所推进可研和打井造腔工作 [1] - 2024年12月获批"深地国家科技重大专项"立项的"特殊空间封存CO2有效性评价与监测技术研究"项目已完成选址及地质评价等前期工作 [1] 业务定位与未来收益 - 盐穴储能被定位为战略性新兴业务，各项目处于不同建设阶段，未来收益将随项目落地与产业规模化逐步提升 [1] - 公司将持续加快项目建设进度，力争各项目早日投产见效，以增强盈利能力和提升投资者回报 [1]

公司成立与股权结构 - 中盐（常州）盐穴储能有限公司于11月18日成立 [1] - 公司法定代表人为谢卫炜 [1] - 公司注册资本为1.2亿元人民币 [1] - 公司由华能国际旗下华能国际电力江苏能源开发有限公司与中盐集团旗下中盐盐穴综合利用股份有限公司共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括储能技术服务等 [1]

公司成立与股权结构 - 中盐（常州）盐穴储能有限公司于近日成立，法定代表人为谢卫炜，注册资本为1.2亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖储能技术服务等领域 [1] - 该公司由华能国际（600011）旗下华能国际电力江苏能源开发有限公司与中盐集团旗下中盐盐穴综合利用股份有限公司共同持股 [1] 行业动态与合作模式 - 此次新公司的设立体现了能源行业与盐业集团在盐穴储能技术领域的合作 [1] - 储能技术服务是公司核心业务方向，符合当前能源行业发展趋势 [1]

行业与公司 * 苏盐井神公司 主营盐化产品及盐穴储能产业 2025年预计年化产能900万吨[3] * 公司积极推进储能项目 包括与中石油合作的张钦储气库 与江苏国信合资的压气储能发电项目 以及与广钢气体合作的小分子整组气体项目[2][3] * 小分子气体项目预计2025年开工 2026年底完工[3] * 压气储能项目一期2×300兆瓦已于2025年7月并网发电 二期计划2025年底完成[3] 核心观点与论据 **财务表现** * 2025年上半年总资产99.9亿元 归属上市公司净资产60.79亿元 营业收入23.58亿元 总利润4.15亿元同比下降28% 每股收益0.4404元同比下降28.86%[2][3][5] * 2025年二季度扣非净利润下滑部分被资产处置收益抵消 包括瑞丰公司政策性搬迁收益约5200万元和泰州靖江厂房拆迁收益 共计6700万元[10] * 国能公司2025年上半年收入9000多万元 利润200万元[33] **储能项目进展** * 张英储气库一期已投产 2025年计划注入垫底气1.9亿方 目前已完成1.44亿方 剩余5000多万方将在9月和10月完成 预计年底完工[2][12] * 签订2亿方工作气合同 预计2025年收入超亿元 利润约1000万元[2][14] * 项目总投资65亿元 扩容30亿方 其中工作气18亿方 垫底气12亿方[34][35] * 电力器价格为每立方米2.8元[13] **钙产品业务** * 钙产品销量下滑20% 主要受国际市场和国内供需影响 2025年上半年销售11.1-11.5万吨 去年同期16-16.9万吨[6] * 拓展液体钙市场 毛利率高于固体氯化钙 已获得3-4万吨订单[7][8] * 与江苏交控合作研发新型融雪融冰剂以拓展销路[7] **战略规划** * "十五"期间战略目标：岩化产能1200万吨 储气容量50亿方 营业收入200亿元 利税超30亿元[2][3] * 淮安市百亿储气库项目计划2026年完成一期投资 库容10亿方 工作气量约6亿方 目标2027年开票8亿元 利税2亿元[22] * 杨槐矿区储气库项目目标建成50亿方储气库 与张新储蓄库合计达到百亿级规模 总体目标开票收入超60亿元 利税总额超15亿元[23] * 石塘矿区计划到2035年实现17亿方容量目标 年利税收入2亿元[32] **市场优势** * 张英储蓄库位于江苏沿海经济活跃区 江苏市场2024年天然气消耗量400亿方 一期库容6亿方[4][17] * 岩穴储蓄库具备快注快采能力 可实现多次循环利用 提高周转率和效益[4][17] * 存储一次收费每立方米0.65元 下游客户旺季拿到价格约3.6元 与市场价格基本一致[26] * 国际LNG价格季节性波动 4-5月价格1.8-1.9元 低时可达1.5元 气化成本0.3-0.4元 管束费0.05元 总成本约2.3元[27] 其他重要内容 **研发与投资** * 研发费用二季度较高因年度立项在3月份完成 资金归集集中在二季度[30] * 压气储能项目投资收益预计2026年体现 地下空间租赁面积100万方 每方租赁费用15元 年租赁费约1500万元[31] * 压气储能项目总投资37.4亿元 公司占比34% 按固定资产投资收益率5%以上计算 年股权收益约7000万元[31] **资源储备** * 公司在锦城拥有八个矿区 淮安地区总储量1300亿立方米 适宜储气库建设[29] * 张新 杨槐和石塘矿区非常适合储气库建设 石塘矿区面积超5平方公里[29] **运营模式** * 多能注采模式：4-10月注气 11-次年3月采气 夏季高温时段大型燃气电厂可提取部分天然气[19] * 天然气调度通过国家管网进行 夏季北部地区使用上游天然气后 下游可从储存库调度[20] * 自营模式可行 下游用气企业众多 靠近盐城滨海港 沿海管道已接通[25]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入23.58亿元，净利润3.44亿元，基本每股收益0.44元 [1] - 利润总额4.16亿元，同比下降28.40%，经营活动现金流量净额1.56亿元，销售商品收到现金20.44亿元 [1] - 期末总资产99.90亿元，应收账款3.28亿元 [1] 成本控制成效 - 检修费用同比减少3196万元，脱硫浆液循环泵优化节约电费159万元 [1] - 煤、焦、石采购单价同比分别下降17.3%、24.32%、16.73% [1] - 瑞洪盐业吨产品成本同比下降27.41元 [1] 盐穴综合利用进展 - 拥有8个盐矿采矿权，杨槐盐矿储量超30亿吨，盐层厚度300-500米 [2] - 张兴储气库ZXKI井组投产，累计注气3435.14万方，一期累计注气1.487亿方、采气1230万方 [2] - 600MW盐穴压缩空气储能项目1号机组于2025年7月投运 [2] 科技创新投入 - 拥有国家企业技术中心、盐穴储能储气院士工作站等省级以上研发平台 [2] - 完成5款新品开发，取得小苏打防结块技术等成果 [2] - 与院士团队推进盐穴储氢储氦研究，年申请专利13件、授权21件 [2] 战略发展规划 - 打造千万吨级盐化产能和百亿方级储气库双产业链 [3] - 未来3-5年目标净利润突破30亿元，形成国际竞争力 [3] - "十五五"时期盐化产能突破千万吨级，规划建设淮安百亿立方米储气库群 [3] 重点项目建设 - 张兴储气库一期2026年建成，2030年目标总库容31.26亿立方米 [3] - 揭牌"连通井盐穴储气库原创技术策源地"，攻克层状低品位盐矿建库难题 [3] - 推动传统制盐向新型制造和新能源企业转型 [3]

公司技术突破 - 公司发布盐矿深地储能成果 历经10余年研发和产业化应用 在连通井盐穴高效建库和沉渣空隙储气扩容方面形成盐穴储气库建设的中国方案 [1] - 成果标志着我国在深地空间储能领域取得突破性进展 实现从跟跑到领跑的历史性跨越 [1] 产业转型升级 - 公司带动传统盐化工行业向盐穴储能新产业的转型升级 [1] - 公司正加快重构盐+储能产业发展新格局 推动百亿储气库群产业化和规模化发展 [1] 合作与创新生态 - 公司将围绕盐穴储气库技术升级 产业链协同创新 标准体系建设等前沿课题与院士专家及业内同行深入研讨 [1] - 公司致力于推动更多从0到1的原创成果落地转化 加快构建基础研究+技术攻关+成果产业化+人才支撑全过程创新生态 [1]

项目概况 - 中盐集团与清华大学等单位合作的大规模盐穴储氢主体工程在常州正式开工建设 标志着我国在基于盐穴的大规模储氢领域迈出关键一步 [1] - 该项目属于国家重点研发计划 将形成具有自主知识产权的盐穴储氢全套技术体系 推动盐穴储氢的规模化产业应用 [2] - 项目规划新建2组盐穴 形成2口注采氢井和2口注排卤井 作为大规模地质储氢试验验证的工程载体 开展循环储释氢性能试验 [4] 盐穴储氢技术优势 - 盐穴是利用水溶开采方式在地下较厚的盐层或盐丘中形成的人造地下洞穴 具有良好的密封性和稳定性 成为石油、天然气、压缩空气等能源储存的理想场所 [2] - 盐穴储氢具备储量大、密封性强、安全性高等显著优势 单个盐穴有效储氢空间可达20万至40万立方米 本次项目完工后预计将储存三千万立方米的氢气 [3] - 项目采用基于"注氢排卤"和"注卤排氢"的恒压对偶盐穴储氢试验平台方案 避免交变压力和温度大幅变化 保证大规模储氢安全性 [7] 选址常州金坛的原因 - 常州市金坛区拥有丰富的盐矿资源 盐矿覆盖面积达60.5平方千米 盐层厚度大、夹层少、品位高 金坛盐穴深1000米以上 远低于地下含水层 降水对地下储氢盐穴的安全影响可忽略不计 [5] - 金坛盐穴泥岩盖层具有良好的密封性 在纵向和横向均具有稳定的区域构造和良好的存储性 盐穴空腔形态呈梨形 用于储气最稳定安全 [5] - 金坛在盐穴资源综合利用领域探索实践多年 2007年建成亚洲首个储天然气盐穴 目前已布局几十口储气井 承担国家管网"西气东输"调峰保供的关键功能 [6] 盐穴综合利用现状 - 金坛盐穴压缩空气储能电站是全国首个正式投入商业运营的压缩空气储能电站 每天可为电网提供30万千瓦时电 截至2025年6月底 已完成储能、发电周期超670次 累计提供调峰电量超4.5亿千瓦时 相当于节约标准煤13.8万吨 减少二氧化碳排放40.36万吨 [7] - 盐穴储气和储能可形成互补 短期调峰、快速响应场景适合压缩空气储能 中长期储能、跨季节能源调配则更适合储氢 二者协同发展有望构建以盐穴为核心的"电—氢—气"一体化储能体系 [7] 产业意义与发展前景 - 盐穴储氢被认为是大规模氢气地下储存最佳方式 其规模化实施将有效提升我国氢能产业链的完整性、安全性与自主性 [3] - 项目填补我国大规模盐穴储氢领域的空白 为破解氢能气态储存领域的"卡脖子"技术难题提供实践样本 [3] - 随着技术进步和规模扩大 盐穴储氢有望降低单位储氢成本 促进全国其他区域推广 完善国内氢气制—储—用环节 推动氢能产业链良性发展 [8] - 项目将形成一整套技术标准 促进储氢产业升级 为全国其他地区提供示范和借鉴 [9]

公司评级与业务亮点 - 华源证券给予苏盐井神买入评级 最新股价10 48元 [2] - 盐业龙头深耕"盐+储能"领域 具备低负债高现金流特征 盈利稳定性强 [2] - 盐碱钙一体化发展战略推进顺利 盐产品顺价机制稳定且存在增量空间 [2] 行业需求与业务发展 - 江苏省天然气需求规模居全国首位 季节性调峰储气需求旺盛 [2] - 盐穴储气业务处于高速发展阶段 新增库容将推动公司进入持续增长期 [2] - 压缩空气储能及小分子气体存储项目快速推进 盐穴资源利用领域持续拓展 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价10 48元[5] 核心观点 - 报告认为苏盐井神是华东盐业龙头，具备"盐+储能"双轮驱动优势，盐穴储能价值被严重低估[5] - 公司盐及盐化工产品贡献85%营收毛利，近三年归母净利润/经营性现金流净额/货币资金稳定在7/13/25亿元中枢[5] - 独创井下循环制碱技术实现盐碱钙一体化绿色发展，2024年盐/碱/钙产品销量达774/76/32万吨[5] - 盐穴储气业务进入建设落地期，张兴储气库2030年有望实现50亿方库容，贡献4 1亿元归母净利润增量[5][6] - 压缩空气储能项目一期300兆瓦机组已并网发电，小分子气体储备中心项目按"三个当年"目标推进[8] 财务数据 市场表现 - 2025年7月31日收盘价10 48元，总市值81 92亿元，流通市值81 46亿元[3] - 资产负债率37 23%，每股净资产7 97元/股[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为55 6/67 3/77 3亿元，同比增长4 03%/21 02%/14 84%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 05/9 17/11 3亿元，对应PE 11 6/8 9/7 3倍[7] - 2025年ROE预测10 95%，2027年提升至14 93%[7] 现金流与估值 - 2024年经营性现金流净额12 83亿元，2027年预测增至17 05亿元[9] - 当前P/B 1 35倍，2027年预测股息率6 21%[9] 业务规划 - 拟定增18亿元发展储气库卤水制盐项目，预计新增300万吨/年固体盐产能[5] - 2030年盐及盐化工产品总产能规划达1200万吨[5] - 杨槐储气库50亿方库容项目计划2025年完成可行性研究[5] - 远景目标实现100亿方盐穴库容，2035年或贡献10 2亿元归母净利润增量[6]