报告核心观点 科技突破性进展叠加政策助推刻画牛市主线，港股强势“复苏”科技持续提振市场信心，恒生港股通科技主题指数具备配置价值，华安恒生港股通科技主题ETF可助力投资者布局港股科技板块龙头企业 [2][3] 各部分总结 科技突破性进展叠加政策助推，刻画牛市主线 - 中国AI资产重估，科技革命提振未来增长信心，年初至今国内科技企业创新不断开启科技牛市行情，恒生科技指数大幅增长，科技公司利润表显著改善，科技企业创新推动科技龙头迎来“重估 + 成长”双轮驱动，AI革命拓展未来增长想象空间 [5][16] - 政策利好叠加产业突破，科技板块未来可期，近两年来资本市场政策力度上升且注重支持科技发展，在政策推动下产业与市场资源向科技领域集聚并有产出，中国在多个关键科技领域实现突破 [5][17][19] 港股强势“复苏”，科技持续提振市场信心 - 科技板块引领行情，恒生指数表现卓越，年初以来香港股市吸引全球资金关注，上半年涨幅显著，恒生指数呈“低位筑底 + 高位突破”格局，牛市态势明显，恒生科技指数涨幅亮眼，跑赢恒生指数 [20][21][22] - 港股科技板块仍具长期投资价值，科技龙头企业具备竞争优势，业务模式有优势且盈利持续增长，港股科技估值优势与上升空间明显，当前拥挤度下降，成长性高且盈利能力企稳回升，成分股盈利改善，下半年进入业绩兑现周期 [22][24] 关注恒生港股通科技主题指数的配置价值 - 指数特点之一：港科龙头齐聚，科技属性更纯，集中度高，该指数反映港股通机制交易、主营业务聚焦科技主题的上市公司，成分股专注TMT和互联网，科技属性更强，成分股集中度更高，有助于捕捉产业核心红利，增强指数防御属性 [29] - 指数特点之二：成长性强，估值修复空间大，该指数历史弹性大，中长期和短期表现均跑赢恒生指数和恒生科技指数，过去一年涨幅高达57.26%，市盈率处于合理偏低位置，若市场信心回升，估值有望回升带来修复收益 [35] 华安恒生港股通科技主题ETF产品介绍 - 基金产品介绍，该基金是华安基金旗下股票型基金，拟任基金经理为王超，密切跟踪恒生港股通科技主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，为投资者提供布局科技板块的投资工具 [4][37] - 基金管理人简介，华安基金成立于1998年，是首批5家基金管理公司之一，截至7月26日，在管公募产品285只，规模7102亿元，其中ETF产品40只，规模1354.94亿元 [39] - 基金经理简介，拟任基金经理王超有11年基金行业从业经验，担任多只基金的基金经理 [40]

市场整体表现 - 沪指突破3600点，沪深北三市成交额达18987亿元，市场情绪高涨[1] - 创业板指自6月23日以来涨幅达15%，领涨宽基指数[2] - 上证指数突破扭亏阻力位3450点，Wind全A指数突破5400点，增量资金正反馈机制被激发[5][6] 行业板块表现 - 雅下水电概念股多股走出3连板，证券板块多个个股触及涨停板[6] - 27家上市券商中报净利润平均预增74%，其中国泰海通预增205%-218%，国联民生预增1183%[7] - 25Q2券商仓位环比提升0.28pct至0.64%，约80%券商股获增持[7] - CRO概念因龙头公司业绩好带动板块走高，钢铁股因政策利好封板涨停[7] 科技创新板块 - 创业板指最新市盈率34.39倍，处于上市以来19.23%分位，估值低于成长类宽基[9] - 前两轮牛市创业板指涨幅均超100%，自去年924以来涨幅超50%[8][9] - 全球科技股热潮或复制至A股，AI算力投资维持高增长，H20恢复供应缓解海外限制担忧[12][16][17] - 科技板块压制因素改善：关税问题向好、流动性宽松、基本面业绩预期强劲[16] 证券板块分析 - 证券公司指数自4月7日底部上涨超22%，历史上券商引领突破后市场偏好转向成长行业[20][21] - 资本市场景气度提升、交投活跃度回暖、金融科技投入加码强化券商盈利增长预期[7] 后市展望 - 市场持续上行概率高，下半年冲击新高可能性较大[24] - 财报期是验证科技板块业绩兑现能力的关键时点[24] - 长期逻辑框架下市场趋势向好，主线包括证券、科技（尤其是AI）、内需、消费等[27][28][29]

中国科技资产重估 - 瑞银提出中美科技股对标名单，将寒武纪、小米、中芯国际等中国公司分别对标英伟达、特斯拉、台积电等国际巨头，旨在帮助西方投资者理解中国科技公司的业务潜力[3] - 华泰证券列出中国科技七巨头候选名单，包括小米、联想、比亚迪等，认为它们有望成为类似美股"Magnificent 7"的核心资产[3] - 科技重估趋势正延伸至医药领域，中国生物科技产业虽国内地位不高但已成为全球医药创新的重要源头[3] 中国创新药行业现状 - 中国创新药企崛起速度远超日本，仅用10年时间就实现从落后到与美国临床试验数量几乎并驾齐驱（2022年中国322项vs美国339项）[5] - 2024年中国在ADC、细胞疗法等新兴疗法管线数量占比均跃居全球第一[5] - 跨国药企引进的创新药候选分子31%来自中国（2024年），而2019年这一数字为0%[8] 中日医药产业对比 - 日本药企经历剧烈整合，从1980年代1700多家缩减至2015年305家，催生出武田等巨头[5] - 武田制药2023财年研发投入47.76亿美元远超恒瑞医药的10.93亿美元，显示中日药企规模差距[5] - 日本创新生态滞后，2017-2022年FDA获批药物全部来自1980年前成立的老牌药企，而美国约一半来自1990年后成立的公司[8] 中国创新药企特点 - 中国药企研发效率惊人，每10亿美元支撑的研发管线数量达100+款，是欧美MNC的6倍以上[8] - 2024年创新药BD和M&A首付款达62.73亿美元，反超直接融资成为主要资金增量[10] - 医保政策出现边际改善，山东省已实现医保商保一体化结算，集采政策趋向"理性报价"[12] 潜力药企分析 - 恒瑞医药需加速国际化转型，其2023年营收与武田本土市场收入相当，但武田本土收入仅占10%[12] - 百济神州自主出海成效显著，泽布替尼有望成为30亿美元级产品，并有6个潜在重磅产品合计销售预期达190亿美元[12] - 信达生物2024年产品收入超82亿元（同比增长40%），2025年将迎来三大慢病单品上市和国际化BD突破[13] 行业前景展望 - 创新药行业被比作"压到极致的弹簧"，细微改善可能释放可观弹性[11] - 行业已进入非线性发展阶段，大额BD或并购可能快速改变企业命运[13] - 中国创新药仅用10年就取得显著成就，未来有望诞生多家国际化大型药企[13]