近期，市场对稳定币的关注度已上升至火热局面。稍有消息刺激，便引起相关公司股价暴涨，而港股上 市公司更是动辄几十倍上涨，已严重脱离了公司的基本面。 值得一提的是，稳定币本质是锚定资产的信用延伸，价格受锚定资产波动影响，同时还存在脱锚风险。 因此，稳定币的价值并非绝对稳定，市场对稳定币的认知可能存在一定误区。 当前，各国对稳定币的态度不一。有分析人士指出，伴随监管逐步介入，一些试图绕过美元制裁的特殊 地区，原本用于稳定币的交易，可能面临更严格的限制，甚至被禁用。此外，若稳定币创新速度快，监 管政策的制定和实施或难以对所有新型风险和问题及时有效应对。 整体而言，凭借低成本、实时结算和全天候可用等显著优势，稳定币或成为新一代跨境支付基础设施。 但市场投资者也需要警惕稳定币发展过程中可能存在的风险，包括行业可能面临的监管政策风险、发展 过程中可能出现的技术性风险等。 今年6月，美国参议院高票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，众议院也正快马加鞭推动相 关立法进程。法案规定，稳定币发行人的储备资金只能投向美元现金、活期存款、93天以内的美债、7 天以内的美债回购和逆回购协议等。为提高储备透明度、提升公众信心，发行人 ...

美债市场现状 - 美联储从最大美债持有者转变为最大卖家 2022-2025年累计减持1.5万亿美元 [1] - 10年期国债收益率突破5% 融资成本失控 利息支出达1.2万亿美元占财政支出20% [1] - 传统买家撤退 中国停止购买 日本持续减持 中东资金流入不稳定 [1] 比特币的崛起与局限 - 比特币现货ETF获批11只 总持仓突破80万枚 市值达2.2万亿美元全球第五大资产 [3] - 价格从1万美元涨至11万美元 成为资产配置新选择 [3] - 无法满足稳定性要求 区块链匿名性导致监管穿透困难 定位为风险资产非保本理财 [5] 稳定币的接盘潜力 - 市场规模三年增长超8倍 从300亿美元飙升至2500亿美元 预计2028年达2万亿美元 [7] - USDC/USDT锚定现金或短期美债 可能持有1.5万亿美元美债 [7] - 《GENIUS法案》推动合规化 试点短期国债购买并逐月扩大额度 [7] 稳定币的运营风险 - Tether年利润66亿美元来自美债收益 Circle频陷审计争议 储备金构成受质疑 [9] - 不受存款保险保护 公司破产将导致用户资产处置难题 [9] - USDC曾因兑付延迟引发恐慌 48小时内市值缩水23亿美元 [9] 金融体系结构性变化 - 2024年美国中小银行净流出存款6800亿美元 超40%流向加密账户 [10] - 日本央行讨论日元稳定币 阿联酋/沙特启动数字货币跨境清算试点 [12] - 数字人民币在"一带一路"扩展应用 威胁美元稳定币主导地位 [12] 美债购买路径重构 - 稳定币通过协议购买比特币再配置短期国债 形成多层收益链条 [15] - 国债流向代码定义的协议世界 接盘方式发生根本性转变 [15] - 美国通过稳定币进行数字霸权豪赌 需建立银行级监管或存款保险机制 [17]