香港《稳定币条例》影响 - 2025年8月1日生效的香港《稳定币条例》规定零售交易仅限持牌机构，46家申请企业中仅5家获得牌照 [1] - 政策落地后港股数字货币板块集体崩盘，耀才证券暴跌20%，东信和平开盘跌停，单日市值蒸发150亿港元 [1] - 东信和平银行端硬件订单被砍70%，营收目标无法完成，未获牌照企业半年过渡期后将面临倒闭 [1] 全球监管政策收紧 - 美国《GENIUS法案》要求每发行1美元稳定币需持有93天内到期的短期美债，泰达公司被迫买入908亿美元美债 [3] - 欧盟MiCA法规驱逐不合规稳定币，币安下架USDT，合规资产托管系统改造成本高达千万级别 [3] 资本市场套利行为 - 拉卡拉接入数字人民币系统后股价上涨，联想控股次日减持535万股套现1.5亿 [4] - 京北方副总经理张伟6月减持后，员工持股平台7月抛售中油资本 [4] - 国泰君安国际因牌照传闻单日暴涨198%，高管半年内减持近千万 [4] - 加幂科技年内股价涨1612%，大股东高位出货 [4] - 金涌投资合作开发稳定币支付后股价一天暴涨533%，两天后暴跌47%，USD1稳定币被指为政治套利工具，家族获利超10亿美元 [4] 稳定币系统性风险 - 全球稳定币日均转账额27.6万亿美元，市值2.4万亿美元，USDT储备资产66%押注美债，仅能应对15%挤兑 [5] - 美债收益率突破6%或违约将触发"抛售美债→价格崩盘→赎回加剧"的死亡螺旋 [5] - 泰达公司将用户兑换稳定币的美元投入美债赚取5%年息，一季度净赚10亿美元 [5] - 美国国债达36万亿美元，稳定币成为全球资金流向美债的渠道，阿根廷、土耳其、非洲等地广泛使用USDT [5] 市场连锁反应 - 国投智能早盘涨8%下午跌停，18%振幅吞噬三个月涨幅 [7] - 翠微股份区块链收入仅占0.3%却跟随板块暴跌16% [7] - 楚天龙解禁日遭原始股东减持3.2%股份，上半年利润暴跌69% [7] - 四方精创跨境支付订单增长120%但股价大跌8% [7] - 东信和平仓库积压3亿张未启用数字人民币SIM卡，拉卡拉一边减持一边宣称资金用于数字货币研发 [7]

稳定币市场现状 - 市场对稳定币关注度极高 稍有消息刺激便引起相关公司股价暴涨 港股上市公司动辄几十倍上涨 已严重脱离基本面 [1] - 稳定币是与某类资产维持相对稳定价值的数字资产 兼具数字货币便捷性和传统货币币值稳定性 基于区块链技术 通过锚定资产或技术实现价格稳定 [1] - 目前稳定币以法币挂钩型为主 锚定美元的稳定币占据市场主导地位 [2] - 稳定币2024年年度交易量为5.7万亿美元 占全球金融交易量比例仍偏低 [2] 稳定币功能与风险 - 创设初衷是构建法定货币与数字资产间的交易桥梁 [1] - 本质是锚定资产的信用延伸 价格受锚定资产波动影响 存在脱锚风险 价值并非绝对稳定 [2] - 传统金融市场风险外溢 发行方储备资产不透明 链上风险频发构成重大隐患 [1] 全球监管动态 - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 众议院加速推动立法 规定储备资金只能投向美元现金 活期存款 93天以内美债等 发行人需每月公开披露储备资产 [1] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架 要求发行法币稳定币需申领牌照 [1] - 各国对稳定币态度不一 监管介入可能导致特殊地区稳定币交易面临更严格限制甚至禁用 [2] 行业发展趋势 - 凭借低成本 实时结算和全天候可用等优势 稳定币或成为新一代跨境支付基础设施 [2] - 若稳定币创新速度快 监管政策可能难以对所有新型风险及时应对 [2]

美债市场现状 - 美联储从最大美债持有者转变为最大卖家 2022-2025年累计减持1.5万亿美元 [1] - 10年期国债收益率突破5% 融资成本失控 利息支出达1.2万亿美元占财政支出20% [1] - 传统买家撤退 中国停止购买 日本持续减持 中东资金流入不稳定 [1] 比特币的崛起与局限 - 比特币现货ETF获批11只 总持仓突破80万枚 市值达2.2万亿美元全球第五大资产 [3] - 价格从1万美元涨至11万美元 成为资产配置新选择 [3] - 无法满足稳定性要求 区块链匿名性导致监管穿透困难 定位为风险资产非保本理财 [5] 稳定币的接盘潜力 - 市场规模三年增长超8倍 从300亿美元飙升至2500亿美元 预计2028年达2万亿美元 [7] - USDC/USDT锚定现金或短期美债 可能持有1.5万亿美元美债 [7] - 《GENIUS法案》推动合规化 试点短期国债购买并逐月扩大额度 [7] 稳定币的运营风险 - Tether年利润66亿美元来自美债收益 Circle频陷审计争议 储备金构成受质疑 [9] - 不受存款保险保护 公司破产将导致用户资产处置难题 [9] - USDC曾因兑付延迟引发恐慌 48小时内市值缩水23亿美元 [9] 金融体系结构性变化 - 2024年美国中小银行净流出存款6800亿美元 超40%流向加密账户 [10] - 日本央行讨论日元稳定币 阿联酋/沙特启动数字货币跨境清算试点 [12] - 数字人民币在"一带一路"扩展应用 威胁美元稳定币主导地位 [12] 美债购买路径重构 - 稳定币通过协议购买比特币再配置短期国债 形成多层收益链条 [15] - 国债流向代码定义的协议世界 接盘方式发生根本性转变 [15] - 美国通过稳定币进行数字霸权豪赌 需建立银行级监管或存款保险机制 [17]