报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - SP2509合约今日减仓反弹收盘于5076上涨0.56% 供需上弱势持续 外盘报价下跌、进口量高位波动压制价格上涨 港口库存高位、淡季需求去库难、库存压力大 8月后迎需求旺季有备货需求但尚未启动 目前绝对价格进入低位 浆价下跌或触及海外浆厂成本线区间上沿 对价格下行形成阻力 叠加政策影响 短期商品受情绪影响有向上反弹动能 策略上建议短期观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400 当前20日滚动波动率为20.91% 波动率历史百分位（3年）为68.0% [3] 纸浆套保策略 - 库存管理方面 针叶浆库存高位担心价格下跌 现货敞口为多 推荐策略是根据企业库存情况做空纸浆期货锁定利润弥补生产成本 套保工具为sp2509卖出 套保比例25% 建议入场区间5200 - 5300 [3] - 采购管理方面 造纸生产企业库存偏低希望按订单采购 现货敞口为空 推荐策略是买入纸浆期货在盘面采购提前锁定采购成本 套保工具为sp2509买入 套保比例25% 建议入场区间4900 - 5100 [3] 核心矛盾 - SP2509合约今日减仓反弹收盘于5076上涨0.56% 供需弱势持续 外盘报价下跌、进口量高位波动压制价格 港口库存高、淡季需求去库难 8月后迎需求旺季但未启动 目前价格低位或触及海外浆厂成本线 叠加政策影响 短期商品有反弹动能 建议短期观望 [4] 利多利空解读 - 利多因素为美元汇率大幅走强、宏观政策发力 利空因素为海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约中 SP2507最新价格5048较一周前跌0.24% SP2509最新价格5072较一周前持平 SP2511最新价格5068较一周前持平 [5] - CFR报价中 针叶浆和阔叶浆最新价格分别为870美元/吨和800美元/吨 较一周前持平 [5] - 国内现货价中 多种针叶浆和阔叶浆价格有不同程度下跌 如针叶浆（银星 - 山东）较一周前跌0.84% 阔叶浆（明星 - 山东）较一周前跌0.74% [5][7] - 国内成品纸均价中 铜版纸价格持平 白卡纸较一周前涨1.15% 生活用纸价格持平 胶版纸较一周前跌1.72% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货合约当日小幅反弹但依然偏弱，需求处于传统淡季，下游纸张生产企业库存累积，采购意愿低迷，供应进口量高位震荡且价格下探，整体利空，阔叶浆供应过剩严峻，预计8月中旬需求旺季开启，企业7月后或大规模备货，国内针叶浆和阔叶浆价格面临下行压力，期货难持续上涨但底部空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前20日滚动波动率为24.32%，波动率历史百分位（3年）为79.5% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空sp2509纸浆期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300元/吨 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100元/吨 [2] 利多解读 - 利多因素为美元汇率大幅走强和宏观政策发力 [4] 利空解读 - 利空因素为海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2507最新价格5090元/吨，较一周前跌0.66%；SP2509最新价格5066元/吨，较一周前跌3.6%；SP2511最新价格5076元/吨，较一周前持平 [5] - CFR报价针叶浆最新价格870美元/吨，较一周前跌3.33%；阔叶浆最新价格800美元/吨，较一周前跌2.44% [5] - 国内现货价针叶浆多个品种价格均有下跌，阔叶浆部分品种价格跌1.22%，化机浆跌1.22%，本色浆跌5% [5][7] - 国内成品纸均价铜版纸持平，白卡纸涨1.15%，生活用纸跌0.84%，胶版纸跌1.72% [7]