官 方 脂 热 线 M www.itf.com.cn 400-8888-598 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 -流的衍生品综合服务商 DAVA - y m 市 市 站 需 有 谨 风 慎 险 | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITG 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/6/30 | | | | | 农产品研究中心。 | | 杨璐琳 纸浆价格数据 | | | | | | | | | 2025年6月27日 | HMLL | 周环比 | | | 2025年6月27日 | 日环比 | 周环比 | | | SP2601 | 5264 | -0. 68% | -0. 04% | | 针叶浆银星 | 5950 | 0. 00% | -1. 65% | | 期货价格 | SP2507 | 5060 | 0. 00% | -3. 62% | 现货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期纸浆维持震荡整理，偏弱运行，期货主力合约周内大跌创月内新低，加剧现货市场恐慌，需求端疲软，供应压力加剧，供需矛盾深化，期现联动下挫，针叶浆外盘接近部分偏高价浆成本线或延缓浆价下跌速度和空间 [84] 各目录总结 行业资讯 - 截至2025年6月26日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港及主流港口样本库存均呈现去库走势，主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0% [6] - 2025年5月世界20国商品浆供应商库存5月底为49天，总出货量环比上涨1.9% [6] - 2025年5月国内漂白针叶浆进口数量72.2万吨，环比-4.7%，同比+2.6%；漂白阔叶浆进口数量129.3万吨，环比+7.8%，同比+3.0% [6] 行情数据 行情走势 - 2025年6月27日，银星基差854元/吨，环比上期-8.17%，同比151.18%；俄针基差24元/吨，环比上期-81.54%，同比140.00%；银星 - 俄针价差830元/吨，环比上期3.75%，同比107.50% [15] - 2025年6月27日，09 - 11月差值20元/吨，环比上期-44.44%；11 - 01月差值 - 220元/吨，环比上期-168.29% [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差减小，2025年6月27日，银星 - 金鱼价差1900元/吨，环比上期-2.56%，同比123.53%；俄针 - 金鱼价差1070元/吨，环比上期-6.96%，同比137.78% [28][29] - 近期银星进口利润为正但本周继续下跌，2025年6月27日，针叶浆进口利润（银星）42元/吨，环比上期-69.01%，同比107.79%；阔叶浆明星暂无报价，6月无供应，预计7月部分恢复 [34][35] - 2025年6月27日，针叶浆中银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格环比上期分别-1.65%、-1.63%、-0.79%、-1.63%、-2.48%，同比分别-5.56%、-4.72%、-1.57%、-4.72%、-13.22%；阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格环比上期均-1.22%，同比分别-25.69%、-25.00%、-25.00%、-22.86%；本色浆金星、化机浆昆河价格环比上期分别-1.96%、-5.13%，同比分别-8.26%、-3.90% [36][44][48] 供给 - 4月欧洲港口库存环比减少，全球纸浆出港量同环比减少，2025年4月30日，欧洲港口库存135.20万吨，环比-12.77%，同比16.75%；全球纸浆出港量407.70万吨，环比-18.30%，同比-10.89% [51][52] - 5月纸浆进口量环比表现分化，针叶浆环比-4.75%，阔叶浆环比+7.84%，2025年5月31日，本色浆、化机浆、针叶浆、阔叶浆进口量分别为9.89万吨、11.27万吨、72.16万吨、129.32万吨 [54][55] 需求 - 周内生活用纸、白卡纸开工回升，双胶纸开工稍有恢复，铜版纸开工微降，2025年6月27日，白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸产能利用率分别为73.90%、63.40%、57.15%、56.33%，环比上期分别2.35%、2.09%、4.67%、 - 0.39% [57][58] - 本期双胶纸、白卡纸、生活用纸市场价格小幅下跌，铜版纸企业均价平稳 [62][64][66][67] - 本周期生活用纸利润下降，其他纸种利润都有不同程度上升，2025年6月26 - 27日，白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸利润分别为600元/吨、243.10元/吨、170.57元/吨、912元/吨 [71][72] 库存 - 2025年6月27日，纸浆仓库仓单数量22.85万吨，环比上期-2.91%，同比-49.06%；厂库仓单数量1.63万吨，环比上期0.00%，同比-49.25% [73] - 本期国内主流港口样本库存呈现去库走势，2025年6月27日，青岛港库存135.20万吨，环比上期-0.44%，同比33.20%；常熟港库存54.60万吨，环比上期-6.67%，同比4.60%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存26.50万吨，环比上期0.00%，同比52.30%；五港总计216.30万吨，环比上期-2.04%，同比26.42% [78][80] 操作建议 - 纸浆震荡偏弱运行，预计近期维持震荡整理且偏弱走势，需求端疲软，供应压力加剧，港口库存高位，针叶浆外盘报价下调，供需矛盾深化，但针叶浆外盘接近部分偏高价浆成本线或延缓浆价下跌速度和空间 [84]

ITC 国贸期货 官 方 服 热 线 M www.itf.com.cn 400-8888-598 世界500强投资企业 网 | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | SUL | | | | | | 农产品研究中心。 | | 国贸期货研究院 | 杨璐琳 | 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/6/25 | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | 2025年6月24日 | | 日环比 | 周环比 | | | 2025年6月24日 | 日 +K + HMM | 周环比 | | SP2601 | 5350 | -2.27% | 2. 33% | | 针叶浆银星 | 6000 | -0. 83% | -0. 83% | | 期货价格 SP2507 | 5130 | -2. 25% | -1.72% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5150 | -2. 83% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面,2025年6月10日SP2601为5282,日环比 - 0.26%,周环比0.84%;SP2507为5376,日环比 - 0.33%,周环比1.36%;SP2509为5284,日环比 - 0.11%,周环比1.19% [1] - 现货价方面,针叶浆银星6150,日环比0.00%,周环比 - 0.81%;针叶浆俄针5350,日环比0.00%,周环比 - 0.93%;阔叶浆金色4120,日环比0.00%,周环比 - 0.72% [1] - 外盘报价(美元)方面,智利银星740,月环比0.00%;智利明星560,月环比0.00%;智利金星620,月环比0.00% [1] - 进口成本方面,智利银星6046,月环比0.00%;智利明星4587,月环比0.00%;智利金星5073,月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 进口量方面,2025年4月针叶浆75.8万吨,较3月的79.8万吨月环比 - 5.01%;阔叶浆119.9万吨,较3月的147万吨月环比 - 18.44% [1] - 往中国纸浆发运量2025年4月为1353,较3月的1955月环比 - 30.80% [1] - 国产量方面,阔叶浆2025年6月5日为20万吨,化机浆为19.8万吨 [1] - 库存方面,2025年6月5日纸浆港口库存215.7万吨,交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面,2025年6月5日双胶纸产量20.40万吨,铜版纸7.60万吨,生活用纸27.70万吨,白卡纸30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月10日,俄针基差分位数水平0.639,银星基差分位数水平0.954 [1] - 2025年6月10日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.207 [1] 供给端 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星740美元/吨(面价)持平,阔叶6月无数量供应,预计7月部分恢复供应(数量有限),本色浆金星620美元/吨(面价)持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国的出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国的出货量同比 + 26.7% [1] 需求端 - 文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函,落实情况较差,下游纸厂刚需采购,主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨,其余纸种产量平稳 [1] 库存端 - 截止2025年5月29日,中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,库存量整体数量变动不大,呈小幅累库走势 [1]

世界500强投资企业 | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITG 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SAL | | | | | | | | 农产品研究中心 | 国贸期货研究院 | 杨璐琳 | 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/5/16 | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | | | 2025年5月15日 | HMAL | 周环比 | | | 2025年5月15日 | 日十六十 HM.N. | 周环比 | | | SP2505 | 5370 | 0. 71% | 4. 80% | | 针叶浆银星 | 6300 | 0. 00% | 1.61% | | 期货价格 | SP2507 | 5386 | 0. 15% | 4.62% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5450 | 2. 83% | 4. 81% | | | SP2509 | 5318 | 0. 19% ...