报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉因主产区天气利于生长期价弱势运行，等待USDA月度供需报告；国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧基差坚挺；需求端纺织行业消费淡季特征明显，内地纺企无利润，开机率下降，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花总体种植面积增长；虽当前供应偏紧，但下游需求疲软且市场对配额有预期，预计震荡略偏弱运行；棉花正在移仓换月，棉花2601合约在13850元/吨附近波动；操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13680元/吨，环比涨40元/吨；棉纱主力合约收盘价19790元/吨，环比涨185元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -24791手，环比减4217手；棉纱期货前20名净持仓97手，环比减22手 [2] - 棉花主力合约持仓量246206手，环比减14590手；棉纱主力合约持仓量17882手，环比增829手 [2] - 棉花仓单数量8172张，环比减80张；棉纱仓单数量75张，环比减8张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15178元/吨，环比降13元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20620元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税下为13350元/吨，环比降70元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为22139元/吨，环比涨11元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税下为14196元/吨，环比降48元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为24019元/吨，环比涨12元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷；全国棉花产量616万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5459元/吨，环比涨17元/吨；全国棉花工业库存85万吨，环比增2.4万吨 [2] - 棉花进口数量当月值3万吨，环比减1万吨；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比增10000吨 [2] - 进口棉花利润982元/吨，环比增35元/吨；全国棉花商业库存282.98万吨，环比减62.89万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52天；坯布库存天数35.46天，环比增2.57天 [2] - 布产量当月值27.79亿米，环比增1.09亿米；纱产量当月值206.5万吨，环比增11.4万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1526671.4万美元，环比增168897.7万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1204820.7万美元，环比减58356.6万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.67%，环比降1.11%；棉花平值看跌期权隐含波动率8.67%，环比降1.11% [2] - 棉花20日历史波动率11.15%，环比降0.02%；棉花60日历史波动率7.78%，环比持平 [2] 行业消息 - 全国商业库存继续下降，截至2025年08月08日，棉花商业总库存200.67万吨，环比上周减15.04万吨，减幅6.97%；新疆地区商品棉128.19万吨，周环比减12.92万吨，减幅9.16%；内地地区商品棉40.4万吨，周环比减0.66万吨，降幅1.61% [2] - 上周五ICE棉花12月合约收涨0.42%，周一棉花2601合约收涨0.47%，棉纱2511合约收涨0.15% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉花处于去库存状态，新棉上市前供应偏紧，需求端纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳，开机率下降，采购原料更谨慎 [2] - 2025年中国棉花总体种植面积增长，但新疆部分地区高温，棉花有高温热害风险 [2] - 前期棉花期货价格连续上涨消化供应偏紧利多，下游采购谨慎，盘面上涨乏力，短期主力合约延续调整行情，需关注天气和宏观因素，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14160元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价20360元/吨，环比+10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-35734手，环比-29；棉纱期货前20名净持仓-360手，环比+87 [2] - 主力合约持仓量棉花518897手，环比-19303；棉纱12081手，环比-1767 [2] - 仓单数量棉花9337张，环比-45；棉纱96张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15563元/吨，环比+20；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20740元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价13728元/吨，环比0；滑准税到港价14438元/吨，环比0 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22042元/吨，环比-38；纯棉精梳纱32支到港价23914元/吨，环比-41 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比+48.3；全国棉花产量616万吨，同比+54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5177元/吨，环比-20；工业库存棉花全国85万吨，环比+2.4 [2] - 棉花进口数量当月值3万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比+10000 [2] - 进口棉花利润1105元/吨，环比-30；商业库存棉花全国282.98万吨，环比-62.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比+1.52；库存天数坯布35.46天，环比+2.57 [2] - 布产量当月值27.79亿米，环比+1.09；产量纱当月值206.5万吨，环比+11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1526671.4万美元，环比+168897.7；当月纺织纱线、织物及制品出口额1204820.7万美元，环比-58356.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.13%，环比-0.11；棉花平值看跌期权隐含波动率13.13%，环比-0.11 [2] - 棉花20日历史波动率8.24%，环比+0.22；棉花60日历史波动率8.64%，环比+0.05 [2] 行业消息 - 2025年6月中国棉花进口量2.74万吨，月环比-20.85%，同比-82.4%，已连续4个月度进口量低于10万吨；1 - 6月累计46.19万吨，同比-74.47%；2024年9月至2025年9月累计94.19万吨，同比-67.63% [2] - 美棉作物评级上修且产区将迎降雨，美棉期价承压，需警惕贸易关系等宏观因素风险，周三ICE棉花12月合约收涨0.04%，棉花2509合约下跌0.42%，棉纱2509合约收跌0.29% [2] - 美国财政部长贝森特宣布第三轮中美贸易谈判将于7月29 - 30日在瑞典斯德哥尔摩举行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美国棉花优良率上升致美棉反弹受限，国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳、开机率下调、采购谨慎，棉花处于去库存状态但进程缓慢，整体以震荡略偏强走势为主，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13785元/吨，环比涨25元/吨；棉纱主力合约收盘价19965元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-23665手，环比降570手；棉纱期货前20名净持仓-72手，环比增21手 [2] - 棉花主力合约持仓量543248手，环比降617手；棉纱主力合约持仓量22992手，环比降574手 [2] - 棉花仓单数量9971张，环比降68张；棉纱仓单数量2张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15193元/吨，环比降8元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20420元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价为13736元/吨，环比持平；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价为14447元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为22020元/吨，环比涨82元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为23811元/吨，环比涨83元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较上年增54万吨 [2] - 棉花纱价差5227元/吨，环比涨8元/吨；全国棉花工业库存85万吨，环比增2.4万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值4万吨，环比降2万吨；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比降20000吨 [2] - 进口棉花利润754元/吨，环比涨1元/吨；全国棉花商业库存345.87万吨，环比降69.39万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数23.86天，环比增1.52天；坯布库存天数35.46天，环比增2.57天 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比降0.5亿米；纱产量当月值195.1万吨，环比降3.6万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.06%，环比增0.21%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.06%，环比增0.21% [2] - 棉花20日历史波动率5.11%，环比降0.84%；棉花60日历史波动率10.08%，环比降0.79% [2] 行业消息 - 截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率14%，上一周9%，上年同期18%，五年均值15% [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花现蕾率48%，上一周40%，上年同期51%，五年均值49% [2] - 截至2025年7月6日当周，美国棉花优良率52%，前一周51%，上年同期45% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约上涨0.15%，棉纱期货2509合约下跌0.52%；国际上美棉出口销售疲软且天气利于生长使反弹受限，国内纺织业处消费淡季，新增订单不佳，开机率下调，原料采购谨慎，棉花去库存缓慢，整体震荡略偏强；需关注外棉价格、宏观因素、贸易政策和天气因素[6][17] 各目录总结 周度要点小结 - 行情分析：郑棉主力2509合约周度涨幅约0.15%，棉纱期货2509合约下跌0.52% [6][17] - 行情展望：国际美棉出口销售疲软、天气好致反弹受限，国内纺织业消费淡季，新增订单差，开机率降，原料采购谨慎，棉花去库存慢，整体震荡略偏强，新疆高温使棉花有热害风险 [6] - 未来交易提示：关注外棉价格、宏观因素、贸易政策和天气因素 [6] 期现市场 美棉市场 - 期货价格：美棉12月合约价格周度跌幅约1.28% [9] - 持仓情况：截至2025 - 06 - 24，ICE 2号棉花非商业多头持仓环比上涨5.61%，空头持仓环比下跌1.86%，CFTC美棉净持仓环比上涨14.91% [9] 外棉现货市场 - 出口情况：6月26日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.37万包，较前一周减13%，较前四周均值减66%；下一市场年度出口销售净增10.66万包；出口装船25.58万包，较前一周增39%，较前四周均值增9% [14] - 价格指数：截至2025 - 07 - 01，Cotlook:A指数报78.9美分/磅，环比下跌1.56% [14] 期货市场 - 价格走势：郑棉主力2509合约上涨0.15%，棉纱期货2509合约下跌0.52% [17] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 27247，棉纱期货前二十名净持仓为 - 113手 [24] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为10067张，棉纱期货仓单为2张 [30] 期现市场价差 - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为0元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5220元/吨 [33] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约的基差为 + 1420元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为420元/吨 [42] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年7月4日，棉花3128B现货价格指数为15200元/吨 [35] - 棉纱价格：截止2025年7月4日，中国棉纱现货C32S指数价格为20420元/吨，截止2025年7月3日，CY index：OEC10s为14560元/吨 [45] 进口棉（纱）成本 - 进口价格：截至2025 - 07 - 02，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13667元/吨，环比下跌0.15%；滑准税港口提货价报14400元/吨，环比下跌0.06%；截至2025 - 06 - 25，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报20997元/吨，环比上涨0.10%；C21S报20056元/吨，环比上涨0.10%；JC32S报22950元/吨，环比上涨0.09% [51] - 进口利润：截止2025年7月2日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为763元/吨；进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1496元/吨 [55] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至5月全国棉花商业库存总量为345.87万吨，环比减少69.39万吨或 - 16.71%，同比减少31.54万吨或 - 8.36%；截至5月底，纺织企业在库棉花工业库存量为94.11万吨，环比减少1.31万吨 [59] - 进口量：2025年5月我国进口棉花约4万吨，环比减少约2万吨，同比下降约86.3%；2024/25年度我国进口棉花约92万吨；2025年5月我国棉纱进口量10万吨，同比减少约2万吨，减幅为14.5%，环比减少约2万吨，减幅约为16.67%；2025年1 - 5月累计进口棉纱56万吨，同比减少15.8% [63] 中端产业 - 库存情况：截至5月底纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.36天；坯布库存31.2天，较上月增加1.72天 [67] 终端消费 - 出口情况：2025年1 - 5月，纺织服装累计出口8383.3亿元，同比增长2.1%，其中纺织品出口4201.4亿元，增长3.7%，服装出口4181.9亿元，增长0.6%；5月，纺织服装出口1888.4亿元，同比增长0.2%，环比增长8.9%，其中纺织品出口910亿元，下降2.3%，环比增长0.9%，服装出口978.4亿元，增长2.6%，环比增长17.6% [71] - 国内零售：截至2025 - 5，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报6138亿元，同比上涨3.3% [73] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率情况展示在棉花2509合约标的隐含波动率图中 [75] 棉市期股关联 - 股市情况：展示新农开发市盈率走势 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩高于此前市场预估的973.5万英亩 [2] - 国内纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳，开机率缓慢下调，部分纺企累库存，盈利空间不佳影响原料采购意愿，原料采购谨慎 [2] - 当前纺织企业原料库存稳定，棉花去库存但消费淡季致速度缓慢，整体震荡略偏强，需持续关注天气和宏观因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13745元/吨，环比涨5元/吨；棉纱主力合约收盘价20045元/吨，环比涨55元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -27960手，环比增5817手；棉纱期货前20名净持仓 -210手，环比增80手 [2] - 主力合约持仓量棉花563236手，环比减11709手；主力合约持仓量棉纱22023手，环比增247手 [2] - 仓单数量棉花10211张，环比减62张；仓单数量棉纱2张，环比无变化 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15212元/吨，环比涨58元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20420元/吨，环比涨40元/吨 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13688元/吨，环比降221元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21910元/吨，环比降23元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14409元/吨，环比降152元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23698元/吨，环比降24元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较之前增加54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5208元/吨，环比降58元/吨；工业库存棉花全国82.6万吨，环比降0.7万吨 [2] - 棉花进口数量当月值4万吨，环比降2万吨；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比降20000吨 [2] - 进口棉花利润593元/吨，环比降23元/吨；商业库存棉花全国345.87万吨，环比降69.39万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比增0.14天；库存天数坯布32.54天，环比增1.37天 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比降0.5亿米；产量纱当月值195.1万吨，环比降3.6万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.86%，环比增0.2%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.86%，环比增0.2% [2] - 棉花20日历史波动率6.44%，环比降0.16%；棉花60日历史波动率12.81%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 美国农业部公布种植意向报告，2025年所有棉花种植面积预计为1012万英亩，高于此前市场预估的973.5万英亩，2024年实际种植面积为1118.3万英亩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单不佳，夏季订单增量有限且多短平快，部分企业下调开机率，纺企累库、盈利不佳影响原料采购意愿，仅按需补库，消费淡季去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡，需关注主产区新季棉花生长情况对盘面影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13610元/吨，环比涨145；棉纱主力合约收盘价19905元/吨，环比涨205 [2] - 棉花期货前20名净持仓-33702手，环比增1314；棉纱期货前20名净持仓-84手，环比降52 [2] - 棉花主力合约持仓量541942手，环比增26586；棉纱主力合约持仓量21344手，环比增185 [2] - 棉花仓单数量10419张，环比降74；棉纱仓单数量2张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14883元/吨，环比降11；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13438元/吨，环比持平；滑准税到港价14250元/吨，环比持平 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21869元/吨，环比降23；纯棉精梳纱32支到港价23659元/吨，环比降25 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] - 棉花纱价差5417元/吨，环比增11；全国工业库存棉花82.6万吨，环比降0.7 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值4万吨，环比降2；棉纱线进口数量当月值100000吨，环比降20000 [2] - 进口棉花利润644元/吨，环比增15；全国商业库存棉花345.87万吨，环比降69.39 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比增0.14；坯布库存天数32.54天，环比增1.37 [2] - 布产量当月值26.7亿米，环比降0.5；纱产量当月值195.1万吨，环比降3.6 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元，环比增197117.9；当月纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元，环比增5210.9 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.65%，环比增3.66；棉花平值看跌期权隐含波动率11.66%，环比增3.66 [2] - 棉花20日历史波动率5.64%，环比持平；棉花60日历史波动率12.61%，环比降0.02 [2] 行业消息 截至2025年6月22日当周，美国棉花优良率为47%，前一周为48%，三年同期为56%，优良率下降且产区将迎高温，提振美棉盘面走势 [2]