报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯趋势偏弱，当前中东情况趋向暂停，多头核心驱动消失，供应端新增产能抵消检修努力，宏观因素和产能扩张使趋势有压力；中期供应过剩、下游低利润，高位需谨慎；出口市场增量有限，未来季节性反转或依赖美联储降息[5][6] - 线性低密度聚乙烯（LLDPE）中期震荡市，宏观上伊朗和以色列冲突缓和使进口溢价回吐，需求端弱势产业链负反馈，但社会样本仓库库存下降有支撑；供需上2025年09合约新增产能，7月检修减少，供应压力增大，需求端疲软，下游补库力度不足；后期需关注低压和线性、LDPE与EVA产品价差变化[7][8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 聚丙烯趋势偏弱，线性低密度聚乙烯中期震荡市[5][7] - 核心数据显示，聚丙烯和聚乙烯现货价格、基差、月差、开工率、库存等有不同变化，如聚丙烯现货价格环比降0.96%、同比降6.71%，聚乙烯现货价格环比降1.08%、同比降14.08%[9] - 基差与月差方面，聚丙烯近期基差略走强、月差震荡，聚乙烯基差走弱、月差走弱[11] 聚丙烯供需 - 非标价差不利于价格反弹，国内下游开工淡季走弱，新增产能使厂家排产利润更高的共聚类产品[17][20] - 短期整体开工环比上升，7月检修多但新增产能抵消检修支撑，本期平均产能利用率79.30%，环比降0.54%，本周产量78.92万吨，较上周增0.18万吨[21][23] - 2025年潜在新增产能785.5万吨，产能增幅15.4%，潜在投产压力大[27] - 生产库存和贸易商库存环比下滑，港口库存累库，整体商业库总量下降[28][32] - 原油价格下跌，成本下滑，油制和PDH制厂家利润上升，按资讯公司测算，油制PP利润 -102元/吨，煤制PP利润988元/吨等[33][38][39] - 下游方面，BOPP开工持平、订单天数下降、成品库存上升，利润处于历年低位；胶带母卷开工下滑、订单天数下降；塑编开工下滑、订单天数下滑；无纺布开工下滑、成品库存中性偏高；CPP开工小幅下滑、订单天数小幅下滑[40][43][48][51][56][59] 聚乙烯供需 - L - LL价差震荡下行，短期下行利空聚乙烯，HD - LL价差2025年1 - 5月趋势性扩张，后期或震荡[64][67] - 开工率环比下降、产量环比下滑，中国生产企业产能利用率76.44%，较上周期减2.25%，本周产量59.54万吨，较上周减2.86%[68][70] - 7月检修损失量预期环比6月减少，2025年潜在新增产能613万吨，产能增幅17.17%[71][72] - 生产企业库存和社会库存环比下滑，生产企业样本库存量44.82万吨，较上期跌5.12万吨，环比跌10.25%，社会样本仓库库存46.47万吨，较上周期降9.46万吨，环比降16.91%[74][77] - 原油价格下滑，成本下滑，油制装置利润上升，油制利润 -279元/吨，煤制利润1411元/吨，MTO利润 -710元/吨[78][84][85] - 下游方面，农膜开工环比上升、订单天数环比上升；包装膜开工下滑、订单天数环比下滑；管材、中空开工同比偏低[86][87][88]

中国居民储蓄现状分析 核心观点 - 中国居民储蓄意愿增强但实际存款状况不佳 超过5.6亿人银行账户余额为零 另有数亿人负债 存款多低于10万元 [1] - 央行一季度问卷调查显示 倾向"更多储蓄"的居民占比58% "更多消费"和"更多投资"分别仅占23.2%和18.8% [1] - 储蓄总量增长但个体存款额度普遍偏低 十几万存款已属可观 百万存款凤毛麟角 [5] 储蓄意愿与现实的矛盾成因 年轻一代负债问题 - 近90%的90后人均负债12.7万元 需18个月工资偿还 月光族和负债族成为常态 [1] - 年轻人收入与支出严重不匹配 摆脱债务负担已属艰巨 更难以积累存款 [1] 房地产压力 - 95%以上家庭需贷款买房 首付耗尽积蓄 长期房贷吞噬大部分收入 [1] - 高房价导致家庭每月仅能维持基本生活 拥有几万元存款已属不易 [1] 收入与物价失衡 - 多数居民月收入3000-6000元 物价持续上涨但工资增幅有限 实际收入水平停滞甚至下降 [4] - 每月省1000元需8-9年才能存够10万元 且需保持工作稳定无意外风险 [4] 经济结构性挑战 - 低收入 高物价 高房价和年轻群体负债共同构成存款增长的多重壁垒 [5] - 现象反映居民在经济发展中的脆弱性及普遍经济压力 [5]

美联储主席鲍威尔：关税可能推高物价并对经济产生压力。 ...

原油价格下跌对印度经济的影响 - 原油价格下跌可能降低印度进口账单 [1] - 原油价格下跌可能为印度创造更多财政空间 [1] - 原油价格下跌有助于缓解印度外部经济压力 [1]

有分析表示，由于欧洲和美国的央行从22年开始快速加息，农林中央金库此前购买的债券价格出现了普 遍下跌。简报文件显示，农林中央金库已抛售价值17.3万亿日元（约合8685亿人民币）的所谓低收益资 产，包括以美国国债为代表的欧美政府债券和投资级公司债，相关实际亏损也是由此而来。 截至3月底，该行的"债券未实现亏损"为1.24万亿日元（约合622亿人民币），较上年同期的2.2万亿日元 （约合1104亿人民币）有所收窄。 智通财经对此评论认为，农林中央金库是成为了美国利率飙升的典型受害者："其巨额亏损深刻警示其 他人，在宏观经济压力下，即便是美国国债等传统避险资产也暗藏风险。" （原标题：误判美欧利率走势，日本农林中央金库迎史上最大亏损） 据日本共同社5月22日报道，日本农林中央金库当天公布该机构2024财年（2024年4月至2025年3月）净 亏损18078亿日元（约合907亿人民币），创该机构历史之最。相关数据还显示，造成亏损的主要原因是 投资外国债券带来的损失。 农林中央金库的会长北林太郎在当天的新闻发布会上表示，"非常重视此次出现的巨额亏损"，并保证将 努力提高盈利能力。 为了应对亏损带来的巨额赤字，农林中央 ...

美联储古尔斯比：关税仍将产生滞胀效应，协议的临时性将对经济造成压力。 ...

麦当劳：经济压力正在冲击中等收入消费者。 ...

Canalys（现为Omdia的一部分）最新数据显示，2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，在全球经济波动中 展现出市场韧性。此次复苏主要受到通胀缓解（提升消费者购买力）、厂商加速拓展新兴市场，以及疫情期间 （2021年）出货高峰后的换机周期推动。非洲智能手机市场曾在2021年达到历史最高的9050万部出货量，至今 仍未被打破。 小米与realme持续增长，三星与传音积极应对市场变化 Canalys高级分析师Manish Pravinkumar表示："2024年第四季度，100美元以下价格段同比增长49%，凸显了消 费者面临的日益加剧的经济压力。传音尽管保持49%的市场份额领先地位，但在激烈竞争下，同比仅增长 1%。该品牌正在拓展包括家电在内的新产品类别，但这些业务尚未对其整体收入产生显著贡献。三星的出货 量同比下降17%，但其平均售价（ASP）上涨9%，达到240美元，在安卓品牌中居于首位。三星正专注于强化 200至600美元的中高端市场，目标是希望拥有'身份象征'型智能手机的非洲城市中产消费者。" "与此同时，小米实现了22%的增长，这得益于其在西非国家如喀麦隆和加纳的积极市场扩展，以及在埃及举 办的 ...