财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现调整后EBITDA为12.13亿美元，调整后EBITDA利润率达到15.3% [5] - 上半年实现净销售额超过79亿美元，调整后自由现金流为3.87亿美元，较去年同期实现中个位数增长 [15] - 第三季度预计调整后EBITDA约为13亿美元，全年调整后EBITDA指引维持在50-52亿美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 北美业务净销售额48亿美元，调整后EBITDA 7.52亿美元，利润率15.8%，较去年同期显著提升 [16] - 箱板纸价格同比上涨，但箱板纸销量同比下降4.5%，符合公司"价值优先于销量"策略 [17] - 消费者包装出货量同比下降2.7%，墨西哥市场表现弱于美国市场 [18] 欧洲、中东和亚太(EMEA & APAC)业务 - 净销售额28亿美元，调整后EBITDA 3.72亿美元，利润率13.4% [19] - 箱板纸价格同比上涨3%，但能源、回收纤维和劳动力成本上升抵消了价格优势 [19] - 箱板纸销量与去年同期持平，公司已投资新的转换设备和瓦楞纸板机升级 [19] 拉丁美洲业务 - 净销售额5亿美元，调整后EBITDA 1.23亿美元，利润率超过23% [20] - 箱板纸销量同比下降1.9%，阿根廷市场需求初现改善迹象，哥伦比亚和智利需求增长强劲 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场通过运营优化和协同效应实现显著改善，仍有持续提升空间 [5] - 欧洲市场面临挑战但接近底部，预计将随着需求环境改善而受益 [5][25] - 拉丁美洲继续保持强劲表现，被视为高增长潜力区域 [5][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Smurfit Kappa与WestRock合并一周年，已成功整合两家公司并实现至少4亿美元协同效应 [7] - 宣布永久关闭60万吨产能，继续优化系统以提高利润率 [8] - 投资10亿美元用于系统升级，其中约2亿美元用于"快速见效"项目，预计回报率超过20% [12] - 采用分散化运营模式，赋予各业务单元利润责任，强调客户服务和盈利能力 [9] - 拥有2000多名全球设计师团队，致力于为客户提供创新和可持续包装解决方案 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美业务在合并后第一年已取得显著改善，欧洲业务在挑战性环境中保持韧性 [25] - 预计欧洲市场将受益于行业复苏，拉丁美洲将继续成为增长机会区域 [26] - 公司获得惠誉BBB+评级上调，反映对其业务质量和长期前景的信心 [6] - 对消费需求持谨慎态度，期待季节性需求回升，但尚未看到明显改善迹象 [53] 其他重要信息 - 宣布季度股息为每股0.438美元 [21] - 目标长期杠杆比率低于2倍，保持投资级信用评级 [22] - 协同效应计划进展顺利，预计2025年底实现4亿美元年度协同效应 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于北美亏损业务改善 - 公司已将约40%的亏损瓦楞纸业务转为盈利，仍有约60%的亏损业务有待改善 [32] - 预计到明年此时，除极少数外，大部分亏损合同将被淘汰 [64] - 北美瓦楞纸系统去年亏损严重，目标是在未来五年内实现8-12%的利润率 [88] 关于欧洲市场前景 - 欧洲独立造纸厂面临严重困境，已有一家关闭，预计会有更多关闭 [39] - 公司预计欧洲箱板纸价格将在下半年小幅上涨 [40] - 欧洲市场能源和回收纤维成本是主要压力点，预计下半年会有所改善 [67] 关于关税影响 - 北美已实施10%的纸张进口关税，新增5%影响有限 [49] - 历史上消费者承担约70%的关税增加，预计不会导致纸张进出口流动的重大变化 [49] - 墨西哥业务受关税不确定性影响，部分大客户表现不佳 [132] 关于资本支出和战略 - 2024年资本支出预计22-24亿美元，包括高回报的"快速见效"项目 [21] - 2026年资本支出指引将在年底提供，强调灵活性和适度投资 [140] - 正在制定新的Smurfit WestRock战略计划，将于明年2月公布 [139] 关于运营指标 - 瓦楞纸和箱板纸业务整合率约为90%，消费者包装业务整合率约60% [129] - 公司已实现各业务单元损益表的完全可见性，正在推进资产负债表细分 [137]

财务数据和关键指标变化 - 净销售增长49%，调整后EBITDA增长25%，调整后EBITDA利润率扩大100个基点至17.2%，主要得益于工业业务利润率的改善 [5] - 总调整后收益增长7%，受高于预期的利息支出影响 [5] - 调整后EPS为1.37美元，同比增长7%，受工业业务有利的价格成本表现、持续的生产力提升以及收购和剥离的净影响推动，但部分被工业业务和其他业务的有利销量组合以及较高的利息支出抵消 [21] - 第二季度持续经营业务净销售额增长49%至19亿美元，调整后EBITDA为3.28亿美元，增长25%，调整后EBITDA利润率提高101个基点至17.2% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者包装业务 - 消费者销售额增长110%，主要由于SMP EMEA收购、有利的销量和价格因素，国内金属包装业务实现两位数增长，全球硬纸罐业务销售额基本持平 [23] - 消费者调整后EBITDA从持续经营业务同比增长115%，得益于收购影响、持续的生产力提升、更高的销量和外币的有利影响 [23] 工业业务 - 工业销售额下降2%至5.88亿美元，受销量下降和退出中国市场的影响，部分被更好的定价抵消 [24] - 调整后EBITDA利润率同比扩大290个基点，调整后EBITDA增加1500万美元至1.13亿美元，增长15% [24] 其他业务 - 其他业务销售额为9500万美元，调整后EBITDA为1600万美元，销售额持平，调整后EBITDA下降8% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场受到宏观经济压力和蔬菜包装季节延迟的影响，消费者需求放缓，沙丁鱼供应量下降，但宠物食品和某些优质食品类别需求保持韧性 [14][15] - 中国市场，公司采取行动退出，对工业业务销售产生影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过先进材料科学和技术专长获得竞争优势的业务，提供高功能性产品，并通过持续的流程改进提高生产力 [8] - 核心业务包括金属包装、硬纸容器和工业纸包装，公司剥离了热成型和软包装业务，并计划出售ThermoSafe业务，以重新部署资本到核心业务 [10] - 公司正在优化运营布局，减少支持职能，以适应更少但更大的业务需求，并通过共享服务战略降低成本 [11] - 在金属包装领域，公司致力于在全球建立领导地位，通过整合SMP EMEA业务，实现协同效应和成本节约 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩受到全球宏观经济压力和欧洲包装季节延迟的影响，但仍实现了强劲的营收和利润增长以及利润率扩张 [5] - 管理层对公司未来前景持乐观态度，预计消费者业务将继续表现强劲，SMP EMEA业务的整合将超出协同目标，工业纸包装业务将受益于改善的市场条件 [35] - 公司将继续关注外部风险，保持灵活性，满足客户不断变化的需求，同时控制成本、资本和降低杠杆，为股东创造长期价值 [36] 其他重要信息 - 公司在2025年上半年投资1.88亿美元用于资本支出，预计全年总支出将达到3.6亿美元，包括扩大生产能力以服务美国胶粘剂和密封剂市场的3000万美元投资 [29] - 公司在欧洲和美国的金属包装业务有新的增长项目，如与东欧宠物食品客户的多年合同和为粉末营养产品提供独特形状罐子的五年合同 [18][19] - 公司的金属和纤维包装的可持续性得到认可，与客户一起获得了三项可持续包装奖项 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各主要业务目前的销量运行率如何，SMP EMEA在第二季度与去年同期相比的有机销量增长或下降情况以及第三季度的预期如何？ - 纸罐业务预计在8 - 10月旺季有1%左右的个位数增长，第二季度受欧洲和亚洲市场影响略有下降；美国金属罐业务在第二季度食品罐和气雾剂罐分别增长15%和25%，第三季度预计保持类似增长但气雾剂业务面临一定挑战；工业业务第三季度总体略有增长，接近持平 [40][42] - SMP EMEA业务上半年受沙丁鱼捕捞和蔬菜收获延迟影响，销量低于预期，第三季度预计同比实现中到高个位数增长，7月开局良好 [44][46][47] 问题2: 本季度出现的滞留公司成本是否会在未来改善，第二季度利息支出增加是一次性还是会持续，全年利息支出情况如何？ - 滞留成本预计在下半年和2026年有所改善，公司有消除这些成本的路线图 [61][62] - 利息支出预计下半年有所改善，下半年每个季度约为5000万美元，第二季度的增加是由于4月偿还定期贷款的摊销费用提前和商业票据余额增加 [60][66] 问题3: EVOSA业务全年EBITDA是否仍预计同比增长，新项目对总业务销量的增加情况如何？ - 预计EVOSA业务EBITDA同比增长，新项目带来的增量业务显著，公司对该业务前景乐观 [69] 问题4: 关税对公司业务有何直接或间接影响？ - 关税对零售有影响，从数量上看对消费者有实质性影响，但公司会尽力减轻其影响，预计若零售放缓，消费者会转向商店中心区域，公司的纸罐和封盖业务可能受益 [74][75][76] - 公司目前在EPS和利润率方面已减轻了关税影响，预计未来能在损益表上完全恢复，但资产负债表上会受到净营运资本余额增加的影响 [77] 问题5: URB价格上涨的传导时间和影响，以及卷轴业务增长的驱动因素和规模如何？ - URB价格上涨将在第三季度开始带来健康收益，并在第四季度持续增加，每10美元的变动将带来约600万美元的年化收益 [80] - 卷轴业务因光纤和能源需求增长而需求旺盛，公司产能不足，该业务在工业业务中占比较大，且与其他业务有良好协同 [81][82] 问题6: 与上一季度相比，指导桥的变化情况，URB价格上涨、OCC成本降低和FX的影响如何，以及ThermoSafe业务的销量、下半年预期、潜在买家情况和出售对杠杆的影响？ - URB价格每10美元变动带来约600万美元年化收益，预计第三季度开始体现；FX方面，预计下半年欧元兑美元汇率在1.17 - 1.18之间 [88][90] - ThermoSafe业务有良好增长，预计年底前完成出售，出售将对杠杆产生积极影响，但目前无法提供具体数据 [92][93] 问题7: SMP EMEA业务今年是否能达到之前公布的4.3亿美元EBITDA水平，以及指导修订的影响因素是什么，为何EPS处于之前指导范围的低端？ - 公司不披露具体业务盈利能力，但预计第三季度EBITDA同比增长，对该业务的回报有信心 [98][99] - EPS处于低端主要是由于上半年利息支出高于预期，尽管下半年利息支出和EBITDA情况较好，但上半年的利息支出影响了全年EPS [102][103] 问题8: 消费者业务在剔除EVOSA后的销量增长可持续性如何，以及EVOSA业务的协同效应与计划相比的情况和2026年的预期？ - 消费者业务的增长预计将持续到年底并延续到明年，公司在纸罐业务有新的工厂和资产投入，新产品将带来增量增长，未受到GLP - 1的明显影响 [110][111][113] - EVOSA业务的协同效应已将2025年的运行率提高到4000 - 5000万美元，预计2026年将超过1亿美元，目前非原材料协同效应表现良好，有进一步提升的空间 [115][116] 问题9: 幻灯片17上的风险变量是导致指导变化的驱动因素还是可能影响更新后数字的因素，美元欧元汇率变动的敏感性和对冲情况如何？ - 净营运资本的使用和利息支出是导致指导下降的驱动因素，公司可以通过控制固定成本等措施改善前景 [122][123][124] - 欧元兑美元每变动0.01美元，年化EPS变动约0.25美元，公司的指导中已包含汇率变动的影响 [126][127] 问题10: 2026年公司EBITDA的变化因素有哪些，以及税收方面是否有需要关注的事项？ - 2026年的积极因素包括SMP EMEA业务的协同效应、URB价格上涨、生产力提升、ThermoSafe出售和成本控制等，公司对EBITDA前景乐观 [131][132][135] - 预计全年税率约为25%，税收立法对公司2025年影响不大 [140] 问题11: 公司2026年的资本支出预计是否会大幅增加？ - 目前谈论2026年资本支出大幅增加还为时过早，今年预计与去年持平，为3.6亿美元，重大业务增长可能需要额外的资本支持 [144][145]

消费者购买决策因素 - 价格和质量仍是影响消费者购买决策的主要因素 相比过去几年价格的重要性进一步提升 在印度和中国价格的重要性较低而品牌的重要性较高 [2][5] - 食品安全和保质期被列为影响消费者购买决策最重要的包装相关特征 与2020年和2023年的调研结果一致 [9][12] - 环境影响的重要性排名明显下降 但在欧洲国家如法国和意大利对此的重视程度较高 [2][9] 可持续包装的消费者态度 - 全球39%的受访者认为环境影响极其重要或非常重要 这一比例与2023年的38%相近 高于2020年的20% [9] - 可回收性被全球消费者视为判断包装可持续性的最重要特征 所有与循环性相关的特性均被消费者视为很重要 [16][18] - 玻璃和纸质包装在所有地区的排名都较靠前 但各国之间存在显著差异 例如PET瓶在废弃物收运体系较为健全的地区被认为是可持续包装 [14][15] 支付意愿与消费者群体差异 - 全球消费者愿意为可持续包装支付溢价 其中年轻消费者（Z世代和千禧一代）和高收入消费者支付意愿最高 [3][22][26] - 8%的德国人表示愿意为可持续包装支付溢价 但高收入千禧一代占比25% 而高收入X世代只占1% [26] - 宣称具备可持续属性的产品平均累计增长28% 未做此类宣称的产品累计增长20% [22] 可持续包装的责任主体 - 消费者普遍认为推动可持续包装的责任在于包装生产商和品牌商 而不是消费者自身、零售商或监管机构 [3][26] - 这一认知在各国消费者中表现出最强的一致性 [26] 可持续包装的认知差异 - 消费者对可持续包装的认知因地域和回收实践而异 PET回收率高的国家如德国、瑞典和日本将PET列为前三大可持续包装材料 而美国回收率仅33% PET排名垫底 [18] - 可堆肥性在中国、印度、意大利和美国的排名很高 而在其他受访地区排名几乎垫底 [22] - 二氧化碳影响在日本被列为第二大重要因素 而在美国仅位居第六 [22] 行业趋势与战略建议 - 包装企业需从更精细化的维度洞察消费者态度的演进轨迹及对可持续性偏好的动态变化 [30] - 包装企业应评估如何加快可持续解决方案的上市速度 精准定位目标客群 并针对最相关的细分群体定制产品及营销方案 [32] - 降低新型可持续包装创新的总拥有成本（TCO） 提升竞争力 包括降低原材料成本及帮助消费者降低下游成本 [32] - 在整个价值链中找到合适的合作伙伴 不断精简并优化可持续方面的工作 [32]

新型胶粘剂技术突破 - 以色列研究人员开发出基于α-硫辛酸（ALA）的动态聚合物TetraALA，可在可见光波段（400至650纳米）30秒内快速固化，且仅需家用微波炉即可实现脱粘，无需溶剂、紫外线或高温辅助 [1] - 传统热固性胶粘剂（如环氧树脂、硅胶）固化后不可逆且难以回收，而现有可逆胶粘剂依赖高温（>150°C）、有毒溶剂或深紫外光源，回收时性能易受损 [1] 材料性能优势 - 新型胶粘剂在玻璃、塑料、铝板、电路板等多种材料上附着力强，支持水下粘贴，30秒微波处理后回收率超90%，多次循环后机械、热学及光学性能无衰减 [2] - 具备高光学透明度与折射率，适用于分束器等光学装置，自来水环境下的离子交换作用可增强粘合强度 [2] 应用前景 - 技术为消费电子产品重复使用、可持续包装、光学设备及湿组织生物胶粘剂研发提供新方向 [2] - 研究团队下一步将聚焦工业化回收路径探索和微波脱粘机制深化研究 [2] 学术成果 - 相关论文发表于《先进材料》杂志，标志着技术通过学术验证 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦用户分层需求、成分科技革新、技术融合突破及消费理念升级四大核心维度，构建护肤品产业未来发展趋势的前瞻性研判框架，分析了护肤品新用户画像、成分趋势、技术融合创新和消费新概念等内容[2] 根据相关目录分别进行总结 新用户画像 - Z世代护肤消费升华为自我对话的情感实践，兼具科学疗愈与社交认同双重价值，消费行为呈视觉经济驱动特征，在文化自信赋能下重构高端护肤内涵表达，其价值观呈现“自我本位”与“文化共振”双重逻辑，消费观革新重塑护肤消费底层逻辑，将护肤视为“自我对话”媒介，追求产品兼具科学功效与情感疗愈功能，护肤消费成为维系社交货币重要载体，呈现“视觉经济”特征，文化自信促使其重新定义“高端护肤”[14][18] - 中国男士护肤市场在中产新男性消费意识觉醒与需求升级趋势下，通过品类精细化与场景多元化创新，从基础护理向个性化护肤全面进阶，“他经济”崛起使男士护肤市场呈消费层级与增长动能双轮驱动格局，当前消费诉求推动男士护肤领域向成分精准化、功能专业化方向发展，2024年市场规模达156亿元，预计至2026年突破200亿元大关[19][20] - 婴幼儿护肤市场以安全科学配方为核心，“90后”“Z世代”成为育儿主力后，消费理念与需求结构和上一代父母呈现代际分化，推动婴幼儿童护肤市场快速发展，婴幼儿护肤品强调功能实效，研发遵循更严格卫生安全标准及临床测试规范，需建立分阶段护理体系，当前0 - 3岁婴幼儿主要照料者年龄多集中于25 - 35岁区间，超50%家庭月收入达万元级水平[22][24] 成分科技树 - 植萃护肤品市场迈入以“成分升级、科技赋能、可持续驱动”为核心的革新阶段，消费者对皮肤安全诉求与功效期待提升，驱动品牌向精准抗衰等高性能领域升级，天然、温和且高效的植萃护肤品成主流选择，2024年积雪草提取物在热门植物提取成分榜单中位居榜首，技术创新成为解锁植萃价值关键密码，超临界流体萃取技术可保留植物细胞中的热敏性活性物质，纳米载体系统能提升生物利用率，中草药外囊泡成为护肤品原料创新核心突破口[26][27][28] - 生物活性成分主要来源于植物、动物、海洋微生物以及通过生物技术合成的分子，该领域正从“单一来源提取”向“多元技术驱动”演进，植物、海洋与合成生物学深度融合，将推动功效性产品向精准化和可持续化方向发展，2025年1 - 2月“活性成分”应用产品备案数中，透明质酸钠、烟酰胺等备案数较多，生物活性成分护肤品具有安全性、有效性和科学性优势[33][34][35] 技术融合创新 - AI技术将护肤行业从经验驱动的粗放模式升级为“数据 - 算法 - 服务”的闭环生态，推动行业向“数据驱动”转型，核心价值在于构建“千人千面”的护肤解决方案，个性化定制成核心驱动力，AI加速研发效率与质量革命，提升成分研发科学性与安全性，颠覆传统化妆品研发流程，还实现消费者体验全链路升级，如欧莱雅、贝泰妮、华熙生物等企业已有相关实际案例[38][40] - 护肤流程精细化升级，消费群体行为模式从单一功能型产品向系统性护理方案迁移，护肤链路延伸至多元品类矩阵协同应用，部分消费者将精细化理念渗透至彩妆环节，护肤品行业针对肤质差异、年龄分层、性别需求及场景应用推出高适配性解决方案，头皮护理领域技术迭代加速[41][43] 消费新概念 - 情绪护肤是将心理学、感官科学与传统护肤功效相结合的创新理念，核心是通过多感官体验设计和科学验证的感官评估体系，在解决肌肤护理需求的同时触发用户积极情绪反应，实现生理与心理双重疗愈，其手段包括情绪调节、感官调节和皮肤调节[44][46][51] - 理念护肤核心是遵循皮肤自然规律，通过科学方法和个性化护理方案精准解决肌肤问题，实现健康与美丽平衡，涵盖精简护肤、以油养肤、ABC护肤以及刷酸焕肤等多种科学护肤方法，精简护肤标志着护肤领域从“更多即更好”转向“精准即高效”，逾六成实践者通过针对性产品使用和护肤品类型精简实现流程优化，半数受访者将“减少肌肤负担”列为核心动因[53][55][57] - 中国消费者对可持续议题的关注重塑护肤品行业生态，推动品牌方以环保材料创新、生物降解技术突破及减量化设计实践为核心路径，企业在满足消费者环保诉求的同时形成差异化竞争优势，超九成中国消费者关注可持续议题，18%消费者会优先考虑包装可持续性，如佰草集、联合利华等企业已有相关实践，72%消费者愿意为可持续包装支付溢价[58]

包装的"敏捷设计" - 敏捷设计强调主动预判并构建解决方案的能力，而非被动调整灵活性[6] - 模块化系统是关键，可口可乐在疫情期间为11个国家设计"活动底盘"通用模板实现快速适配[6] - 跨文化协作需在统一框架下融入本土元素，如东南亚节日包装通过本土符号增强情感连接[7] - 敏捷设计需平衡全球一致性与本地适用性，可口可乐整合可循环材料、品牌标识和消费者教育信息实现规模化落地与快速迭代[9] 可持续包装的新路径 - "无包装蛋白棒"项目颠覆传统包装定义，融合可持续性、品牌叙事与消费体验[11] - 可持续包装可兼具环保与精致，如OGT蛋白棒采用可食用薄膜和米纸标签替代传统包装[13] - Ecover极简包装支持重复利用，Tony's Chocolonely巧克力用色彩鲜艳可回收包装刺激消费冲动[13] 包装出海与字体设计 - 字体是包装最醒目元素之一，可口可乐斯宾塞字体和星巴克定制字体系统印证其品牌资产价值[19] - 字体需承担文化转译功能，如美国Bubble Up饮料中文名"百波乐"在笔画细节上实现东西方审美融合[19] - 尊重文字系统独立性可提升品牌在多元市场的竞争力[19] 包装设计的文化融合 - 成功包装需成为文化转译者而非简单信息传递者，如白象"折耳根拌面"运用方言俚语和IP形象构建年轻世代文化密码[21] - 高饱和度包装和地域特色幽默感可将地方饮食文化转化为商业价值[21]

行业趋势 - 全球美妆行业正进入"包装升级"阶段，环保美学成为新商机，72%消费者会因包装设计决定是否尝试新品 [1] - 高端美妆品牌包装成本占比高达产品总成本的30% [1] - 环保与可持续包装成为主旋律，UNEP报告显示化妆品产业每年产生超1200亿件包装废弃物 [4] - 60%消费者愿为可持续包装多支付10%价格，环保意识提升推动市场变革 [7] 企业战略 - 国际美妆巨头与国内龙头企业加速ESG战略部署，推出循环利用和回收策略 [1] - 欧莱雅旗下品牌采用高比例再生材料，巴黎欧莱雅Elvive系列使用100%再生PET瓶并减少70%塑料 [4] - 宝洁"Air"系列洗发水瓶减少50%塑料用量 [6] - 屈臣氏香港"绿色店铺"试点回收6300余个美容容器，解决包装下游循环问题 [9] - 国货品牌谷雨计划2025年启动空瓶回收互动，溪木源使用FSC认证环保快递盒 [6][9] 包装创新 - 新包材成为美学载体，案例包括香奈儿红山茶花、YSL"小金条"、完美日记LOGO、花西子"同心锁"等差异化设计 [2] - 商业模式创新包括空瓶回收计划、替换芯、零包装等，东边野兽跨界家居场景实现包装二次利用 [9] - 阿里巴巴菜鸟网络推出"零塑料"环保快递箱，实现循环物流 [6] 供应链变革 - 中国是全球美妆包装核心生产基地，行业成本上升推动供应链结构调整 [11] - 可持续包装从"成本中心"转向"价值增长极"，构建循环生态系统成为ESG时代竞争关键 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净销售额为51亿美元，同比下降7.2%；调整后EBITDA为8.02亿美元，同比下降20.2%；调整后EBITDA利润率为15.7%，同比下降250个基点 [6][21] - 调整后每股收益为0.89美元 [6] - 第三财季产生4.79亿美元，净杠杆率为2.51倍；目标2023财年调整后自由现金流为8 - 10亿美元 [23] - 预计第四财季调整后EBITDA为6.75 - 7.25亿美元，调整后每股收益在0.66 - 0.83美元之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 瓦楞包装业务 - 不含贸易销售的销售额为25亿美元，同比增长7.7%；调整后EBITDA增加4500万美元，增幅11.6%；调整后EBITDA利润率升至17.4%，同比增加60个基点 [23][24] 消费包装业务 - 销售额为13亿美元，同比下降1.5%；调整后EBITDA下降500万美元，降幅2.1%；调整后EBITDA利润率为18.4%，同比下降10个基点 [26][27] 全球纸业业务 - 销售额降至11亿美元，同比下降33.8%；调整后EBITDA降至1.77亿美元，降幅55.6%；调整后EBITDA利润率降至16.6% [28] 分销业务 - 销售额和调整后EBITDA同比下降 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美瓦楞包装日发货量环比稳定，7月日发货量环比增长中个位数，积压订单为全年最强 [6] - 消费包装市场本季度销量下降，客户和零售商减少库存、通胀影响消费需求及上年医疗业务基数较高 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2025财年末实现超10亿美元成本节约，目前有望在本财年末实现超4.5亿美元的运行率节约 [8][9] - 关闭高成本工厂、整合生产，降低成本并提高资本回报率，如关闭Koma Washington Mill和Tacoma mill，减少190万吨产能，降低北美瓦楞纸平均工厂成本每吨12美元 [8][11][13] - 投资增长项目，如接近完成Longview box plant建设，预计11月投产，预计成熟后每年带来2500万美元收益；收购墨西哥业务以拓展拉丁美洲市场 [15][16] - 专注塑料替代创新，预计今年实现超4亿美元收入，目标2025财年超7亿美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2024财年上半年情况改善，受库存再平衡、通胀缓和及新业务推动 [7][28] - 消费包装业务长期基本面健康，公司凭借客户关系和增长的终端市场处于有利地位 [7] - 全球纸业业务在2022财年创纪录后有所缓和，公司利用规模、产品组合和客户关系应对当前环境 [7] 其他重要信息 - 公司宣布关闭Koma Washington Mill，预计9月停止运营；出售非战略合资企业少数股权；整合3个包装加工地点，截至7月共整合7个 [8][9] - 公司与Costco合作，为其开发可持续包装解决方案，并通过战略机械业务推动应用 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三财季Cargill的发货节奏及是否有特定终端市场改善 - 瓦楞业务在第二财季到第三财季较为稳定，进入第四财季和7月，订单率环比增长中个位数，积压订单为全年最强；农产品、农业和饮料业务表现强劲 [41] 问题: 消费包装业务改善的信心来源 - 过去60天消费领域大客户停产一周进行库存再平衡，反馈显示将在本季度处理库存，2024年实现增长，公司预计第四财季稳定，2024年增长 [45][46] 问题: 过去一年多的工厂关闭对EBITDA和资本回报率的影响 - 关闭工厂避免了高固定成本，将生产重新分配到其他工厂，对EBITDA和利润率有增值作用；可转移超1亿美元资本用于增长项目，预计增长资本投资内部收益率在15% - 20%；对总体资本回报率影响极小 [52][53] 问题: 企业销售和机械安装的进展及利润贡献 - 企业销售势头良好，客户寻求跨瓦楞和消费业务的解决方案，公司能提供有效方案并获得机械订单；全球已安装超5300台机器，积压订单强劲；电商客户退出塑料邮件业务为牛皮纸和包装机械业务带来机会 [60][61] 问题: 经济停机时间的具体数据 - 瓦楞业务整合率在80% - 90%，25.8万吨停机时间中约4万吨与瓦楞业务相关；消费业务整合率约50%，约5万吨与消费业务的商户业务相关；全球纸业业务停机成本约5800万美元，瓦楞业务约4900万美元，消费业务约1700万美元 [63][66] 问题: 战略投资的进展及现金流下降原因 - 总体资本支出指导仍为2 - 5亿美元（不包括10亿美元基本负荷资本）；Longview Box Plan进展顺利，计划在全国进行约5项类似投资优化加工网络；现金流目标8 - 10亿美元，EBITDA略低于年初预期，但公司在挑战性环境中表现出色，投资超去年，弥补了疫情期间的资本部署瓶颈 [72][73][74] 问题: 资本重新部署是增量项目还是类似Florence的项目 - 将是两者结合，会根据资产和回报情况选择，接近2024财年时会提供更多细节 [84][85] 问题: 2023财年和2024财年的成本节约目标完成情况 - 2023财年预计节省超2.5亿美元，高于承诺目标；2024财年预计节省约3.5亿美元，公司目前进展良好，预计后续SG&A和供应链节约各占约一半 [88][91] 问题: 两座关闭工厂及相关加工计划行动对EBITDA的影响及净现金关闭成本 - 难以准确回答对EBITDA的增量影响，因受销量影响；Tacoma Mill现金成本约每吨900美元，重新分配产能的工厂每吨成本约200 - 400美元；关闭总成本约3.45亿美元，约三分之一为现金成本，大部分在第1 - 2年发生，第2年后半段有土地出售抵消；加工地点EBITDA约3500万美元，优化后将增加 [93][94][95] 问题: 瓦楞包装业务价格组合是否有指数价格滞后 - 第三财季，90美元中的70美元价格调整将影响合同客户，后续20美元将在年底发挥作用并被销量增长抵消；消费业务价格调整预计年底影响；全球纸业业务价格调整在30天内体现，2024年情况将好转 [104][105] 问题: 瓦楞和消费业务的整合目标 - 若回到2021年销量环境，箱板纸整合率接近90%，公司对此感到满意；公司在供应需求平衡方面处于有利位置，对2024年充满信心 [109] 问题: 公司目前的业务布局规划及Tacoma关闭的盈利影响 - 公司专注匹配供应与客户需求，目前业务布局与2024 - 2025年需求相匹配，预计不会有重大短期行动；Tacoma关闭不会导致EBITDA流失，反而会增加EBITDA和资本回报率；关闭成本约3.45亿美元，约三分之一为现金成本，在第1 - 2年发生，第2年后半段有土地出售抵消 [115][117][118][119] 问题: 行业是否需要进一步削减产能以稳定价格 - 公司专注自身业务和客户需求，匹配供应与需求；认为行业新增产能与公司关注的客户不同，公司对2024 - 2025年的供应需求平衡感到满意 [120][121][122] 问题: Chattanooga的RTS和URB Mills的关闭及销售情况 - RTS出售未完成，预计9月完成，交易金额3.75亿美元；RTS属于消费业务中的隔板业务 [125][126]