核心观点 - 工商银行以多维度价值体系定义全球银行业标杆 其核心是"稳"而非单一市值指标 包括规模实力 主业韧性 经营质效和风控能力等 [1][2] - 公司A/H股"75/25"股权结构设计具有三重战略平衡优势 既保证国有资本主导 又引入国际视野 同时规避A股情绪波动和H股流动性风险 [3] - 低估值高股息特征显著 市净率0.71倍低于国际大行 中期股息率H股5.8% A股4.2% 吸引长期资金配置如中国平安持仓H股超17%市值800亿港元 [4] - 2025年上半年20余项硬指标全方位领跑 体现"强优大稳"特征 资产规模52.32万亿元增7.2% 净利润1688.03亿元居六大行首位 [5][9][10] 股权结构优势 - H股占比24.18%低于农行8.73% 导致综合市值计算时农行具天然优势 [3] - 股权设计实现三重战略平衡 国有资本主导与国际投资者结合 规避双边市场风险 [3] 估值与股息特征 - 市净率0.71倍远低于摩根大通2.48倍和美国银行1.36倍 [4] - H股股息率5.8% A股4.2% 高于固收理财产品收益率 [4] - 中国平安2024年5月起增持H股 至2025年2月持仓超17%市值800亿港元 [4] 主业强度指标 - 制造业贷款余额5.2万亿元 中长期贷款2.4万亿元 设备更新贷款超1000亿元均市场第一 [7] - 科创基金规模800亿元 覆盖18个AIC试点地区 [7] - 科技贷款余额6万亿元增1万亿元 战略性新兴产业贷款超4万亿元增7000亿元 [7] - 绿色贷款余额超6万亿元增16.4% 普惠贷款增17%高于行业 [8] - 公司客户普惠贷款增3200亿元为历史同期最高 [8] - 贸易融资 人民币结算 国际结算量市场领先 境内国际贸易融资增35.4% 国际结算量增18.5% [8] - 托管公募基金4.8万亿元 保险资产8.8万亿元 养老金3.5万亿元 营运外包3.3万亿元均同业第一 [8] 经营质量指标 - ROA和ROE保持合理区间 成本收入比行业较优 [9] - 上半年营收4090.82亿元增1.8% 净利润1688.03亿元居六大行首位 [9] 规模与品牌指标 - 总资产52.32万亿元增7.2% 客户存款36.90万亿元增5.9% 各项贷款30.19万亿元增6.4% [10] - 连续13年全球银行1000强榜首 连续9年全球品牌价值冠军达791亿美元增10% [10] 风险控制指标 - 不良贷款率1.33%降0.01个百分点 [11] - 资本充足率19.54%升0.15个百分点 拨备覆盖率217.71%升2.80个百分点 [11] - 资本充足率超巴塞尔协议Ⅲ要求11.54个百分点 拨备覆盖不良贷款2.17倍 [12]