报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油维持高空思路，在地缘不确定存在背景下建议用看跌期权博弈；化工板块重点关注甲醇、乙二醇、苯乙烯、纯苯、橡胶反弹后高空机会，盐化工的纯碱空机会最大 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：供需过剩下焦点在地缘，美伊核谈使地缘紧张降温但未解除，预计最终能达成协议；宏观驱动因沃什被提名联储主席有转空迹象，缩表影响大于降息，利空风险资产 [2][4] - 技术追踪：日线和小时级别均为下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力 489（04 合约）一线；策略可持 SC04P440 买权交易美伊核谈落地机会 [4] 苯乙烯 - 逻辑：成本端原油走弱、宏观情绪转冷、自身基本面走弱，高位减仓回落宣告短期见顶；高利润下供应增量预期强，下游亏损抵触高价，需求端有负反馈预期 [8] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓长阴，上方短期压力 7850 一线；策略上小时周期空单持有，止损参考 7850 一线 [10] 纯苯 - 逻辑：炒作空间弱于苯乙烯，受苯乙烯拉涨和美国对韩国纯苯关税下调预期影响；短期上涨延续性看资金情绪，中期海外需求疲软，国内进口压力大；今日宏观转冷后盘面见顶 [11] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力 6260 一线；策略上小时周期空单持有，止损参考 6260 一线 [11] 橡胶 - 逻辑：国内青岛库存同比偏高，需求端补贴政策滑坡，车市和轮胎需求预期偏弱；3 月开割后供给增量预期强，基本面缺乏上行驱动，宏观转冷跟随回落 [15] - 技术追踪：日线级别中期震荡结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓反弹，上方短期压力 16410 一线；策略上小时周期空单持有，止损参考 16410 一线 [15] 合成橡胶 - 逻辑：终端轮胎高库存弱需求，合成胶生产利润亏损扩大，仅丁二烯和原油地缘情绪给予支撑 [17] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力 12450 一线；策略上小时周期关注反弹后高空信号 [17] PX - 逻辑：中期三季度新产能落地前供需格局偏强，但市场 12 月已抢跑交易；短期受纺织聚酯降幅和宏观、成本因素影响驱动偏空 [20] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，处 7050 - 7500 宽幅区间；策略上小时级别观望 [20] PTA - 逻辑：淡季需求走弱累库，下游聚酯降负有负反馈，短期基本面偏弱，宏观和成本因素使短期驱动偏空 [22] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构、小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力 5295 一线；策略上小时周期空单持有，止损参考 5255 一线 [22] PP - 逻辑：地缘降温、宏观情绪转冷，烯烃跟随走弱，PP 基本面需求季节性走弱、供应投产压力大，中期驱动偏空，今日盘面见顶 [26] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力 6825 一线；策略上小时周期关注反弹后高空信号 [26] 甲醇 - 逻辑：基本面偏弱，需求端沿海 MTO 装置利润低开工回落，高库存压力大，伊朗装置恢复使进口压力增大；地缘紧张降温但未解除 [28] - 技术追踪：日线和短期均为下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力 2285 一线；策略上小时周期空单持有，止损参考 2285 一线 [30] 乙二醇 - 逻辑：国内基本面孱弱，季节性累库，供应开工高位，需求聚酯降负有负反馈，宏观和地缘因素使短期驱动转空 [31] - 技术追踪：日线和小时级别均为下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力 3810 一线；策略上小时空单持有，止损参考 3810 一线 [31] 塑料 - 逻辑：地缘降温、宏观情绪转冷，烯烃跟随走弱，塑料基本面需求季节性走弱、供应投产压力大，中期驱动偏空，今日盘面见顶 [33] - 技术追踪：日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力 6945 一线；策略小时周期隔夜有反包试空信号，止损参考 6825 一线 [33] 纯碱 - 逻辑：基本面高供应、弱需求、高库存，过剩格局延续，新产能释放，下游需求平淡，远月升水预计向下修复，05 合约维持高空思路 [37] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力 1215 - 1225 区间；策略上小时周期空单持有，止损参考 1225 一线 [37] PVC - 逻辑：高产量、高库存、弱需求，4 月 1 日后取消增值税出口退税，3 月后出口转弱预期提前，国内供应压力增大 [38] - 技术追踪：日线级别中期上涨结构，小时级别短期结构不清晰，今日日内震荡；策略上小时周期暂时观望 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场受风险偏好下降、流动性退潮等因素影响，各品种走势分化，投资者需根据不同品种特点做好风险控制和投资策略调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 受商品板块影响，风险资产市场情绪急落，流动性退潮使股市承压，A股下挫，建议做好组合风险控制，等待企稳，可持有双边买权仓位 [2] 国债 - 权益和商品市场下挫引发固收 + 产品赎回担忧，债市谨慎，中短端震荡回调，超长端受风险偏好下挫支撑较坚挺，10 年期国债利率在 1.8% 附近有阻力，短期在 1.8%-1.85% 区间波动，T2603 合约在 108-108.3 区间震荡，单边策略区间操作，曲线策略关注做平，节前提前安排移仓 [2] 贵金属 - 杠杠资金出逃使贵金属抹去上月跌幅，沪银跌停，可在行情稳定后配置黄金期权，做多金银比套利可轻仓参与，银价在 70-110 美元区间波动大，节前机构 ETF 减仓，铂钯价格盘整，暂时观望 [2] 集运 - EC 盘面震荡下行，谨慎偏空 [2] 黑色 - 螺纹钢波动参考 3000-3200 区间，热卷价格中枢向上修复，波动参考 1050-1250 区间，钢厂补库使矿价承压，可在 800 左右逢高布局空单；焦煤盘面震荡回落，焦炭盘面震荡偏强，可多焦煤空焦炭；硅铁供需无重大矛盾，关注河钢 2 月定价，区间参考 5500-5900；锰硅受宏观情绪扰动弱势运行，区间参考 5600-6000 [2] 有色 - 铜受缩表预期和风险偏好承压影响，价格高位回撤，观望并关注 97500-98500 支撑；氧化铝年末检修频发，盘面偏强震荡，短期矿价回落空间有限，可逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空；铝多头资金获利了结致盘面跌停，关注 23000-23500 支撑，逢回调多单；铝合金盘面跟随铝价调整，可多 AD03 空 AL03 套利；锌价高位回撤，关注 24000 附近支撑，短线观望，长线逢低多；锡受美科技股退潮和联储紧缩预期影响跌停，短期谨慎参与，企稳后尝试低多；镍价大跌，区间操作，参考 128000-140000；不锈钢受宏观和原料端承压日内大跌，偏弱调整，参考 13200-14500 [2] 新能源 - 工业硅早盘上涨午后回落，参考 8200-9200；多晶硅期货大跌后反弹，高位震荡，观望为主；碳酸锂受宏观施压和利多出尽影响大幅回落，谨慎观望，逆势布局多单风险大 [2] 能源化工 - PX 成本端塌陷，短期在 7200-7600 震荡，短多操作；PTA 季节性累库，节前驱动有限，在 5200-5500 震荡，短多操作，TA5-9 低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片 2 月开工率提升，预期累库压制加工费，单边同 PTA，主力盘面加工费在 400-550 元/吨区间，关注逢高做缩机会，逢高卖出看跌期权 PR2604-P-5900；乙醇 2 月面临累库压力，价格上方承压，在 3700-4100 震荡，关注 EG5-9 逢低正套机会，逢高卖出虚值看涨期权 EG2605-C-4200；纯苯供需好转但高库存压制，跟随原料及下游苯乙烯波动，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；LLDPE 成交偏弱，套保收货为主，观望；PP 供需双弱，价格震荡，观望；甲醇地缘缓解价格下跌，基差略走强，前期多单止盈；烧碱基本面未改善，弱稳调整，反弹高空；PVC 需求支撑乏力，价格回落，进入宽幅震荡，短期低多，空单暂观望；尿素市场交投转弱，新单跟进缓慢，短期供需改善但上涨动力不足，空单暂观望；纯碱供强需弱窄幅震荡，关注产线及库存变化，观望；玻璃供需弱平衡震荡，观望；天然橡胶受商品下挫拖累下跌，观望；合成橡胶受商品下挫拖累，关注 BR2604 在 12500 附近支撑 [2] 农产品 - 粕类供应宽松，关注宏观情绪变化，空单持有；生猪短期缩量提振，节前供需博弈加大，底部震荡；玉米上量增加，盘面回落，在 2250-2320 区间震荡；油脂受宏观资金情绪和原油趋弱影响普跌，区间震荡偏弱；白糖受整体宏观情绪影响，区间震荡偏弱；棉花受现货挺价支撑，多单持有；鸡蛋蛋价转跌，备货尾声，区间震荡；苹果商品市场情绪降温，期价震荡下跌，多单择机离场；橙汁销售进度慢，期价震荡下跌，在 8700-9200 区间震荡 [2] 钢材 - 市场情绪偏弱使钢价下跌，RB2605 在 3150-3350 区间走势，做多卷螺价差可继续持有 [3]

美联储政策预期与市场影响 - 市场对美联储年内首次降息时点的预期稳定在6月，全年降息两次的判断未改变 [1] - 美联储FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，短期现实仍是联储扩表而非“缩表” [1] - 沃什作为美联储主席潜在人选，其政策倾向存在因政治考量而调整的不确定性 [1] 黄金市场投资机会 - 当前市场回调的催化因素尚未对短期基本面形成实质冲击，黄金或存在超跌反弹机会 [1] 有色金属ETF产品信息 - 有色金属ETF国泰（159881）跟踪的是中证有色金属指数（930708） [1] - 中证有色金属指数从沪深市场中选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映行业上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数的行业分布结构较为均衡 [1]