报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，表示更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，表示更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为一颗星，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为三颗星，表示更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为一颗星，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油市场驱动或向中期逻辑切换，5月31日OPEC+会议前后油价或以震荡偏弱行情为主 [2] - 燃料油FU裂解价差预计高位震荡，低硫燃料油单边走势跟随原油 [2] - 6月沥青供应充裕，需求未完全好转，裂解价差缺乏进一步上行驱动 [3] - LPG短期基本面改善动力有限，盘面弱势运行 [4] 各品种分析总结 原油 - 美伊核谈未达成协议但释放积极信号，市场关注焦点重回供需面 [2] - 上周原油累库、成品油去库，总体石油库存增加1.1%，累库速度较一季度略有加快 [2] - 即便考虑夏季需求旺季，在OPEC+增产路径下累库压力依然存在 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 油品期货中唯独FU下行，高硫燃油需求提振有限，俄罗斯燃油发运量回升，FU裂解价差预计高位震荡 [2] - 受地中海限硫新规及东西价差影响，5月低硫燃料油西方套利船货增加，国内港口保税库存处同期高位，供需指引偏弱 [2] 沥青 - 6月国内炼厂计划排产231万吨，同比增加30万吨（+14.4%），供应充裕 [3] - 北方市场刚需好转，南方市场需求受降雨影响，国内周度沥青出货量季节性改善但仍同比偏低 [3] - 沥青整体库存去库力度减缓，裂解价差走强后承压，需求好转前缺乏上行驱动 [3] LPG - 海外市场供应充裕转弱，到岸成本有回落趋势 [4] - 上周国内码头库容率偏高，下游采购谨慎，国内降价出货 [4] - 化工毛利提升，但丙烷–石脑油价差偏高，限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限 [4]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格近期呈现震荡上行趋势，受美元疲软、美联储降息预期及地缘政治风险支撑，但需警惕经济数据强劲或地缘缓和带来的短期回调压力 [2] - 技术面显示黄金短期可能测试3350-3360美元阻力位，修正后或继续上行，关键支撑位于3280-3270美元区间 [3][5] 消息面解析 - 现货黄金触及近两周高位3345美元后回撤至3300美元附近震荡，美元反弹带来压力但长期支撑因素未消退 [2] - 美国财政赤字货币化和中东局势可能成为推动金价进一步上涨的催化剂 [2] 技术面分析 - 日线级别：连续三日收阳，关注3350-3360美元趋势阻力线，3285-3280美元为中轨支撑区域 [3] - 4小时级别：关键支撑3275-3280美元，若企稳可能探底拉升，目标3320美元中轨位置 [5] - 短线操作建议：回调做多为主，上方阻力3315-3330美元，下方支撑3280-3270美元 [5] 原油市场分析 核心观点 - 油价连续两日下跌，布伦特原油跌至64.58美元/桶，WTI原油跌至61.25美元/桶，受美国库存意外增加及需求疲软影响 [6] - 技术面显示中期趋势向下，短线可能测试62.0-63.0美元阻力，下方支撑59.5-58.5美元 [7] 消息面解析 - EIA数据显示美国原油库存增加130万桶至4.432亿桶，打破市场下降预期，汽油与馏分油需求下滑 [6] - 市场关注美伊谈判及夏季成品油消费表现，短期内或呈区间震荡走势 [6] 技术面分析 - 日线级别：均线系统压制油价，中期目标或下探50美元，当前形态呈现下跌旗形中继雏形 [7] - 短线(1H)级别：均线向下发散，MACD指标显示空头动能充盈，日内仍有下行空间 [7] - 操作建议：反弹高空为主，上方阻力62.0-63.0美元，下方支撑59.5-58.5美元 [7]

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 若美伊核谈破裂，以色列打击伊朗核设施，中东冲突将明显升级，不排除伊朗用封锁霍尔木兹海峡报复，对油价有明显上行风险，虽不属于基准情境，但要防范尾部风险 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌46美分，收于每桶61.57美元，跌幅为0.74%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌47美分，收于每桶64.91美元，跌幅为0.72%；SC原油主力合约收跌1.09%，报463元/桶 [1] - 当地时间21日晚，以色列总理内塔尼亚胡表示以军在加沙地带军事行动取得阶段性成果但目标未完成，以方为短暂停火做准备，重申停火是“临时性”的，未来将全面控制加沙地带，以方与美国保持协调关注伊朗核活动，若外交努力能阻止伊朗核计划将欢迎，同时保留单方面防卫行动权利，过去几天以色列情报界从相信核协议即将达成转变为认为谈判可能破裂，正准备在美伊谈判破裂时打击伊朗核设施 [1] - 美国至5月16日当周EIA原油库存132.8万桶，预期 - 127.7万桶，前值345.4万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存 - 45.7万桶，前值 - 106.9万桶；战略石油储备库存84.3万桶，前值52.8万桶，至4.005亿桶，增幅0.21%，为2022年10月21日当周以来最高 [1] - 截至5月19日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2056.2万桶，比前一周下降了4.9%，其中轻质馏分油库存减少35.7万桶至827.7万桶，中质馏分油库存减少46.7万桶至129.5万桶，重质残渣燃料油库存增加165.1万桶至1099万桶 [1] - 联合石油数据库JODI显示沙特国内炼油厂3月原油加工量增加32.3万桶/日，至294.4万桶/日；3月原油产量环比增加1万桶/日，至895.7万桶/日；3月石油产品需求增加22.3万桶/日，至221.8万桶/日；3月石油产品出口量增加14.5万桶/日，至155.3万桶/日 [1] 策略与风险 - 策略为油价短期中性，中期空头配置 [3] - 下行风险为伊核协议达成美国取消伊朗制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突升级导致供应中断或者航路受阻 [3]