全球投资者从美国国债转向黄金的趋势 - 央行和机构投资者正加速从美国国债转向黄金配置 反映出对美元贬值及美国财政状况的担忧 [1][7] - 全球每三家央行中就有一家计划增加黄金持有量 美元计价资产在外汇储备中的主导地位面临挑战 [6][7] 美国长期债券市场资金流动变化 - 2024年4-6月美国长期债券基金净流出约100亿美元 创2020年一季度以来最大季度流出规模 [4] - 资金流出反映市场对美国财政恶化的担忧 10年内累计财政赤字或增加3.3万亿美元 [5] - 穆迪评级已将美国国债信用评级从最高级下调 加剧市场对安全资产重估的需求 [5] 黄金作为替代资产的战略价值 - 私募基金将黄金纳入投资组合以对冲股债双跌风险 中东危机中黄金表现优于国债 [3][6] - 10年期美债收益率在中东冲突期间上升0.09个百分点至4.4% 打破传统避险属性认知 [6] - 分析师预测黄金资金流入趋势将持续数十年 源于货币供应扩张带来的稀缺价值提升 [1][7] 美国国债市场结构性变化 - 特朗普时期对等关税等事件曾推高长期国债需求 但当前投资者回避增持长期债券 [3] - 2024年4月股债罕见同步下跌 打破传统投资组合对冲逻辑 [6] - 长期债券基金流出规模虽仅占美债市场小部分 但标志投资者心理转向 [4][5]

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（5 月 19 日-5 月 23 日），有色板块本周上涨 1.26%，在全部一级行 业中排名中等。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨 5.58%，工业金属板块上涨 1.86%，能源金属板块上涨 0.36%，小金属板块下跌 1.90%，金属新材料板块下跌 2.60%。工业金属方面，关税政策反复叠加美债拍卖 遇冷，宏观情绪回落致工业金属环比走弱。贵金属方面，特朗普再度威胁欧盟增加 50%关税，美众议院通过大规模减税法案，美国联邦预算问责委员会预计该法案将 令美国国债激增 3 万亿美元以上美国财政恶化驱使黄金价格再度走牛。 ◼ 周观点： 有色金属行业跟踪周报 关税政策反复叠加美债拍卖遇冷，美国财政 恶化驱使黄金价格再度走牛 铜：矿端事故再起，全球铜精矿供应偏紧趋势不变为铜价托底。截至 5 月 23 日，伦铜 报收 9,614 美元/吨，周环比上涨 1.76%；沪铜报收 77,790 元/吨，周环比下跌 0.45%。 供给端，截至 5 月 23 日，本周进口铜矿 TC 维持-4 ...