美国总统特朗普扔出的所谓"对等关税"政策，如回旋镖一样，正中自己的软肋：债务。 本周，美国市场出现罕见一幕：面对美股巨幅波动，传统的避险资产美债和美元也不避险了。一周来看，10年期和30年期美债收益率分别累涨50.6和48.7个 基点。其中，10年期美债收益率创下2001年以来最大单周涨幅。 面对美国股市、债市和汇市"三杀"局面 ，美联储才终于打破沉默向市场释放安抚信号。 01 暗示要救市 特朗普关税风暴下，美联储到底会不会出手？ 当地时间 4 月 11 日，波士顿联邦储备银行行长苏珊 ・ 柯林斯的一番讲话，似乎给出了一些答案。 她表示，如果有必要，美联储已准备好动用工具来稳定金融市场。尽管当前市场状况运作良好，柯林斯强调，一旦出现流动性紧张或市场运行问题， 联储将做好干预准备。 柯林斯的这番讲话正值市场因特朗普总统的贸易战和对经济衰退的担忧而动荡之际。在贸易战的冲击下，美国企业的盈利预期下降，经济增长面临压 力，投资者对经济衰退的担忧日益加剧。在这种情况下，美联储的表态显得尤为重要。 柯林斯指出，尽管美联储会考虑采取紧急措施，但降息不会是应对流动性问题的首选方式，联储还有其他常设机制可用于支持市场运作。这表 ...

文章核心观点 特朗普关税政策引发美国股债汇“三杀”后，美联储公开安抚市场，波士顿联储行长称必要时将动用工具稳定金融市场，摩根大通预计美债市场混乱将促使美联储介入干预 [1][2][7] 美联储“救市” - 4月12日波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯称若有必要美联储准备动用工具稳定金融市场，虽当前市场运作良好，但会做好干预准备 [2] - 柯林斯指出降息非应对流动性问题首选，美联储有其他常设机制支持市场运作，目前金融市场波动未干扰投资者正常交易能力 [2] - 柯林斯言论提振昨夜美股，三大股指收盘大涨，道指涨超600点，纳指涨超2%，美债收益率迅速回落 [2] 通胀与经济预期 - 柯林斯认为可能进入需艰难权衡时期，要防止关税引发的成本冲击使公众形成长期高通胀预期，当前预防性降息门槛应较高 [4] - 柯林斯预计今年通胀将显著高于3%，企业会转嫁成本给消费者，部分企业或分阶段上调价格，使价格上涨是否短暂难判断 [4] - 柯林斯承认不能排除经济活动大幅下滑可能，高价格抑制需求或致失业率上升，若需求收缩最终或减轻通胀压力 [4][5] 美元与资本流动 - 柯林斯指出近期美元对其他货币贬值意外，通常征收关税会使美元走强，当前走弱或反映市场对经济增长放缓预期 [5] - 柯林斯称判断特朗普政府重塑全球贸易体系是否颠覆传统资本流动模式尚早，近期投资者撤出长期美国国债情况不寻常 [5] - 柯林斯表示现在无法判断资金需求如何转变，若美债需求下降资金流向及演变情况 [6] 摩根大通观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙预计美国国债市场将现“混乱”，促使美联储介入干预，前提是美联储先“有点恐慌” [7] - 特朗普关税政策致本周美国国债收益率大幅上升，引发对美债“避风港”地位质疑，加剧投资者平仓热门杠杆交易策略担忧 [7] - 杰米·戴蒙认为为避免类似2020年3月美债市场瘫痪情况，有必要改革银行监管规则，因市场波动等影响资本市场 [7]

美联储政策立场 - 美联储因通胀压力高于2%目标(2 8%)短期内难以采取降息行动[1][6] - 利率互换市场曾预测下周降息25基点概率40%但预期随后降温[2] - 美联储官员倾向等待关税对实体经济影响显现后再调整政策[1][4] 经济数据表现 - 3月就业报告显示劳动力市场超预期强劲[3] - 美国经济整体保持稳定但增长放缓[3][9] - 长期通胀预期指标连续三个月上升[6] 金融市场动态 - 全球股市三日蒸发约10万亿美元市值[5] - 美国国债收益率曲线全天走陡反映避险需求[5] - 国债市场流动性下降但未达功能失调阈值[12][13] 政策工具选择 - 美联储可能优先使用定向借贷工具而非利率调整应对市场压力[14][15] - 历史案例包括2020年债券购买计划和2023年银行紧急贷款计划[14] - 当前金融压力未触发流动性干预条件[11][13] 外部政策影响 - 特朗普政府关税政策直接推高通胀且无缓和迹象[4][16] - 贸易战升级可能增加全球衰退风险[8] - 美联储明确表示无法单方面解决政治因素引发的市场动荡[15][16]

文章核心观点 - 美国股市延续抛售模式，Yardeni Research总裁Ed Yardeni态度转变，认为熊市可能已开始，“特朗普关税动荡2.0”或引发闪电崩盘，抛售可能提供买入机会，同时上调美国经济衰退和股市熊市可能性，预计上半年股市波动下半年或重返纪录区域，长期“咆哮的20年代”展望有一定实现可能，但需贸易冲突不恶化，且公司不再指望“美联储救市” [1][2] 市场现状 - 继上周重挫后，美国股市准备延续抛售模式，华尔街对特朗普关税计划耐心所剩无几 [1] Yardeni观点 - 不能排除熊市已于2月20日开始的可能性，“特朗普关税动荡2.0”可能引发不伴随经济衰退的闪电崩盘，抛售或提供买入机会，尤其是估值过高已下跌的标的 [1] - 将美国经济衰退和股市熊市的可能性从过去三年的20%上调至35%，特朗普动荡2.0考验消费者和经济韧性，市场对滞胀预期或增强 [1] - 预计今年上半年股市波动不稳，下半年可能重返创纪录区域 [2] - 认为牛市保持完好且2025年不会出现调整或熊市的概率为65%（此前为80%） [2] - “咆哮的20年代”展望有55%的可能性实现，得益于经济韧性和科技驱动的生产力提升，但需贸易冲突不恶化 [2] - 公司不再指望“美联储救市”，股市多头需押注经济和企业盈利的韧性 [2] 买入机会相关 - 内部人士已开始买入周期性领域，包括能源、科技、银行和工业以及生物科技股 [2] 其他分析师观点 - BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky称经历20%上涨的次年，市场平均在3月12日触底，标普500指数可能反弹至约5950 - 6000点，较上周五收盘价上涨3 - 4% [2]