报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4305，跌29，跌幅0.67%，成交量1.85万手，持仓量5.83万手 [3] - 豆二B2602最新价3769，跌27，跌幅0.71%，成交量0.80万手，持仓量1.66万手 [3] - 豆粕M2603最新价3084，跌22，跌幅0.71%，成交量14.06万手，持仓量55.66万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2388，跌19，跌幅0.79%，成交量1.56万手，持仓量2.35万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8650，涨26，涨幅0.30%，成交量0.52万手，持仓量0.89万手 [3] - 豆油Y2603最新价8138，跌16，跌幅0.20%，成交量0.58万手，持仓量4.35万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9267，跌5，跌幅0.05%，成交量2.64万手，持仓量8.80万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2996.00，涨9.00，涨幅0.30%，成交量2.97万手，持仓量6.85万手 [3] - 生猪LH2603最新价11770，跌10，跌幅0.08%，成交量5.30万手，持仓量16.84万手 [3] - 花生PK2603最新价7958，跌110，跌幅1.36%，成交量13.65万手，持仓量15.31万手 [3] - 苹果AP2603最新价9742，涨115，涨幅1.19%，成交量0.31万手，持仓量0.40万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8995，涨15，涨幅0.17%，成交量0.30万手，持仓量0.91万手 [3] - 白糖SR2603最新价5286，涨4，涨幅0.08%，成交量3.49万手，持仓量9.98万手 [3] - 棉花CF2603最新价14500.00，跌250.00，跌幅1.69%，成交量7.24万手，持仓量18.03万手 [3] - 玉米C2603最新价2264，涨1，涨幅0.04%，成交量51.05万手，持仓量104.98万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2537，跌4，跌幅0.16%，成交量7.69万手，持仓量19.72万手 [3] - 原木LG2603最新价775，跌8，跌幅0.96%，成交量0.48万手，持仓量1.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.95 [4] - 豆二成交量PCR0.52，持仓量PCR0.51 [4] - 豆粕成交量PCR0.47，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.21，持仓量PCR1.60 [4] - 棕榈油成交量PCR0.62，持仓量PCR0.71 [4] - 豆油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量PCR1.36，持仓量PCR0.89 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 生猪成交量PCR0.12，持仓量PCR0.26 [4] - 花生成交量PCR0.51，持仓量PCR0.45 [4] - 苹果成交量PCR0.53，持仓量PCR1.30 [4] - 红枣成交量PCR0.14，持仓量PCR0.27 [4] - 白糖成交量PCR0.36，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量PCR0.58，持仓量PCR0.89 [4] - 玉米成交量PCR0.46，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉成交量PCR0.34，持仓量PCR0.36 [4] - 原木成交量PCR0.12，持仓量PCR0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3300，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点7900 [5] - 苹果压力点11000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5200 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2500 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率14.17%，加权隐波率15.99% [6] - 豆二平值隐波率12.925%，加权隐波率14.99% [6] - 豆粕平值隐波率15.155%，加权隐波率16.02% [6] - 菜籽粕平值隐波率25.03%，加权隐波率27.18% [6] - 棕榈油平值隐波率20.11%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率12.725%，加权隐波率14.61% [6] - 菜籽油平值隐波率18.345%，加权隐波率21.31% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.855%，加权隐波率25.76% [6] - 生猪平值隐波率21.43%，加权隐波率27.79% [6] - 花生平值隐波率11.66%，加权隐波率15.17% [6] - 苹果平值隐波率25.555%，加权隐波率31.01% [6] - 红枣平值隐波率22.73%，加权隐波率29.14% [6] - 白糖平值隐波率20.565%，加权隐波率13.11% [6] - 棉花平值隐波率14.36%，加权隐波率16.38% [6] - 玉米平值隐波率12.285%，加权隐波率12.98% [6] - 淀粉平值隐波率10.265%，加权隐波率12.52% [6] - 原木平值隐波率14.575%，加权隐波率24.68% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [3] - 建议构建卖方为主期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |原油|SC2602|428|1|0.30|4.45|-0.75|3.43|0.47| |液化气|PG2602|4184|25|0.60|6.10|-2.55|5.92|-0.02| |甲醇|MA2602|2277|52|2.34|1.96|-11.57|4.26|-0.20| |乙二醇|EG2602|3644|20|0.55|0.75|-0.14|1.39|0.06| |聚丙烯|PP2602|6219|0|0.00|0.93|-0.49|3.32|-0.15| |聚氯乙烯|V2602|4610|110|2.44|1.28|-1.09|5.33|-0.14| |塑料|L2602|6356|42|0.67|1.50|-0.43|3.47|-0.05| |苯乙烯|EB2602|6783|28|0.41|26.98|-3.07|30.27|-0.87| |橡胶|RU2605|15900|100|0.63|22.95|1.16|18.19|1.31| |合成橡胶|BR2602|11845|155|1.33|8.74|-1.03|4.02|-0.10| |对二甲苯|PX2603|7306|78|1.08|28.42|2.65|23.04|0.09| |精对苯二甲酸|TA2602|5096|38|0.75|3.20|-3.84|5.55|-0.03| |短纤|PF2602|6520|26|0.40|11.63|-4.95|12.66|-0.54| |瓶片|PR2602|6016|36|0.60|0.52|-0.58|0.56|-0.13| |烧碱|SH2602|2077|-26|-1.24|1.98|-2.02|1.91|-0.16| |纯碱|SA2602|1136|-4|-0.35|1.14|-0.90|1.87|-0.19| |尿素|UR2602|1688|16|0.96|0.48|-0.21|1.43|-0.05|[4] 期权因子 - 量仓PCR - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述标的行情强弱与转折时机 [5] - 各品种量仓PCR及变化情况见文档中表2 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位情况见文档中表3 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值和加权隐含波动率情况，加权采用成交量加权平均 [7] - 各品种隐含波动率数据见文档中表4 [7] 能源类期权 - 原油 - 基本面：美军突袭未损本土油气设施，OPEC+或维持产量政策，尼日利亚计划增产 [8] - 行情分析：10月后走势震荡，12月上方有压力呈弱势 [8] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示偏弱，压力位540支撑位440 [8] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应无增量，PDH开工拉高化工需求支撑价格 [10] - 行情分析：9 - 12月走势震荡回落偏空 [10] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏空组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇占比6.5%，后续供减需增预期强 [10] - 行情分析：9 - 12月呈超跌反弹走势 [10] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示偏弱，压力位2300支撑位2100 [10] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：12月29日华东部分主港库存环比增加 [11] - 行情分析：8月下旬后弱势下行，12月低位盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏上且上升，持仓量PCR显示空头强，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略：无方向性策略，构建做空波动率及多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面：高产量结构改善，2026年关注检修，2025年底产能利用率下降 [11] - 行情分析：7月下旬后空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示持续走弱，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略：无方向性和波动性策略，构建多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶入库率和产量有变化，顺丁开工率上升 [12] - 行情分析：9 - 12月逐渐回暖上升 [12] - 期权因子：隐含波动率回归均值，持仓量PCR显示整体偏弱势，压力位17000支撑位14000 [12] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合，无现货套保策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：1月4日开工率75.02%，周内产量有变化，供应支撑一般 [12] - 行情分析：9 - 12月超跌反弹短期偏强 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏强，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略：构建看涨牛市价差和卖出偏多组合策略，无现货套保策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能平均利用率上升，部分区域负荷增加 [13] - 行情分析：8月后空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位2320支撑位2040 [13] - 期权策略：构建熊市价差组合和现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：2025年第53周国内有效产能情况 [13] - 行情分析：9月中旬后弱势震荡，12月低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示偏空，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略：构建熊市价差和做空波动率组合及多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：2026年1月4日全国日产量较上日减少但同比增加 [14] - 行情分析：8 - 12月走势震荡，12月冲高回落 [14] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略：无方向性策略，构建卖出偏中性组合及现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他类别 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价432，跌6，跌幅1.46%，成交量5.20万手，持仓量2.96万手 [4] - 液化气PG2602最新价4132，涨40，涨幅0.98%，成交量8.66万手，持仓量5.94万手 [4] - 甲醇MA2602最新价2207，涨21，涨幅0.96%，成交量13.53万手，持仓量4.46万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3649，跌57，跌幅1.54%，成交量0.89万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6231，涨40，涨幅0.65%，成交量1.42万手，持仓量3.47万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4539，跌1，跌幅0.02%，成交量2.37万手，持仓量5.46万手 [4] - 塑料L2602最新价6299，跌1，跌幅0.02%，成交量1.93万手，持仓量3.51万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价6791，涨12，涨幅0.18%，成交量30.05万手，持仓量31.13万手 [4] - 橡胶RU2605最新价15605，跌75，跌幅0.48%，成交量21.78万手，持仓量16.88万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价11520，跌30，跌幅0.26%，成交量9.77万手，持仓量4.13万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7260，跌54，跌幅0.74%，成交量25.77万手，持仓量22.95万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2602最新价5084，跌38，跌幅0.74%，成交量7.04万手，持仓量5.58万手 [4] - 短纤PF2602最新价6514，跌50，跌幅0.76%，成交量16.58万手，持仓量13.20万手 [4] - 瓶片PR2602最新价6006，跌32，跌幅0.53%，成交量1.09万手，持仓量0.69万手 [4] - 烧碱SH2602最新价2164，跌14，跌幅0.64%，成交量4.01万手，持仓量2.06万手 [4] - 纯碱SA2602最新价1151，跌2，跌幅0.17%，成交量2.04万手，持仓量2.06万手 [4] - 尿素UR2602最新价1670，跌7，跌幅0.42%，成交量0.69万手，持仓量1.47万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油期权成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [5] - 液化气期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.68 [5] - 甲醇期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.62 [5] - 乙二醇期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [5] - 聚丙烯期权成交量PCR0.28，持仓量PCR0.60 [5] - 聚氯乙烯期权成交量PCR0.34，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料期权成交量PCR0.39，持仓量PCR0.44 [5] - 苯乙烯期权成交量PCR0.32，持仓量PCR0.44 [5] - 橡胶期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.37 [5] - 合成橡胶期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.80 [5] - 对二甲苯期权成交量PCR0.73，持仓量PCR1.93 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量PCR0.76，持仓量PCR1.06 [5] - 短纤期权成交量PCR0.58，持仓量PCR1.02 [5] - 瓶片期权成交量PCR0.88，持仓量PCR1.30 [5] - 烧碱期权成交量PCR0.38，持仓量PCR0.46 [5] - 纯碱期权成交量PCR0.51，持仓量PCR0.34 [5] - 尿素期权成交量PCR0.45，持仓量PCR0.81 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位440 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2100 [6] - 乙二醇压力位4000，支撑位3500 [6] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位6200 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位12600，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位5800 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4800 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5300 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率27.75%，加权隐波率34.02% [7] - 液化气平值隐波率21.17%，加权隐波率25.21% [7] - 甲醇平值隐波率20.195%，加权隐波率24.65% [7] - 乙二醇平值隐波率15.23%，加权隐波率21.72% [7] - 聚丙烯平值隐波率10.705%，加权隐波率21.30% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率17.475%，加权隐波率24.68% [7] - 塑料平值隐波率13.345%，加权隐波率17.71% [7] - 苯乙烯平值隐波率19.3%，加权隐波率23.95% [7] - 橡胶平值隐波率18.62%，加权隐波率22.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率24.805%，加权隐波率28.06% [7] - 对二甲苯平值隐波率22.64%，加权隐波率25.42% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.11%，加权隐波率24.96% [7] - 短纤平值隐波率18.185%，加权隐波率21.88% [7] - 瓶片平值隐波率17.42%，加权隐波率23.18% [7] - 烧碱平值隐波率25.065%，加权隐波率31.24% [7] - 纯碱平值隐波率24.175%，加权隐波率29.86% [7] - 尿素平值隐波率16.01%，加权隐波率17.50% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美军突袭马杜罗，本土油气设施未受损，OPEC+会议预计维持产量政策不变，NNPC计划提升产量 [8] - 行情10月下跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整，整体偏弱势 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位440 [8] - 策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面供应无增量，PDH开工升高支撑价格 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面2025年1 - 11月进口委内瑞拉甲醇82.1万吨，1月中旬后进口减少，烯烃装置重启，价格震荡偏强 [10] - 行情9 - 12月表现为上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面截至12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨 [11] - 行情8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌后低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [11] - 策略构建做空波动率策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC高产量结构改善，2026年关注检修力度，截至2025年12月26日，产能利用率77.23% [11] - 行情7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [11] - 策略持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面天然橡胶青岛港口入库率7.58%，高顺顺丁开工率76.92%，中国天然橡胶和丁橡胶月度产量增加 [12] - 行情9 - 12月表现为下方有支撑上方有压力的回暖上升行情 [12] - 期权因子隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面截至1月4日，PTA市场开工75.02%，周内产量小幅提升，供应端支撑一般 [12] - 行情9 - 12月表现为超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR高于1.00，压力位4750，支撑位4400 [12] - 策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.0% [13] - 行情8月以来空头下行，12月企稳震荡 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2040 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面截至2025年第53周，中国国内纯碱有效产能4135万吨 [13] - 行情9月中旬以来弱势偏空震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [13] - 策略构建熊市价差组合策略，构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面2026年1月4日全国尿素日产量19.99万吨 [14] - 行情8 - 12月表现为上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [14] - 策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4143，涨21，涨跌幅0.51%，成交量1.72万手，量变化0.67万手，持仓量5.05万手，仓变化 -0.05万手 [3] - 豆二最新价3777，跌1，涨跌幅 -0.03%，成交量0.73万手，量变化 -0.29万手，持仓量3.70万手，仓变化 -0.20万手 [3] - 豆粕最新价3076，跌12，涨跌幅 -0.39%，成交量17.37万手，量变化 -8.71万手，持仓量60.02万手，仓变化0.24万手 [3] - 菜籽粕最新价2455，跌7，涨跌幅 -0.28%，成交量0.66万手，量变化 -0.53万手，持仓量3.20万手，仓变化0.01万手 [3] - 棕榈油最新价8538，跌4，涨跌幅 -0.05%，成交量0.28万手，量变化0.07万手，持仓量1.00万手，仓变化 -0.03万手 [3] - 豆油最新价8048，涨18，涨跌幅0.22%，成交量0.72万手，量变化0.37万手，持仓量2.70万手，仓变化0.12万手 [3] - 菜籽油最新价9398，涨32，涨跌幅0.34%，成交量5.15万手，量变化0.04万手，持仓量7.71万手，仓变化 -0.10万手 [3] - 鸡蛋最新价2941，跌3，涨跌幅 -0.10%，成交量10.60万手，量变化 -0.03万手，持仓量14.20万手，仓变化 -1.17万手 [3] - 生猪最新价11715，涨130，涨跌幅1.12%，成交量10.52万手，量变化 -1.20万手，持仓量17.11万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 花生最新价7942，跌26，涨跌幅 -0.33%，成交量11.85万手，量变化 -1.15万手，持仓量16.08万手，仓变化 -0.31万手 [3] - 苹果最新价9282，跌58，涨跌幅 -0.62%，成交量0.10万手，量变化0.04万手，持仓量0.31万手，仓变化 -0.01万手 [3] - 红枣最新价8865，涨15，涨跌幅0.17%，成交量0.36万手，量变化0.03万手，持仓量1.12万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 白糖最新价5259，涨4，涨跌幅0.08%，成交量9.48万手，量变化0.36万手，持仓量8.34万手，仓变化 -0.24万手 [3] - 棉花最新价14450，跌40，涨跌幅 -0.28%，成交量12.25万手，量变化 -3.58万手，持仓量9.64万手，仓变化0.04万手 [3] - 玉米最新价2249，涨12，涨跌幅0.54%，成交量73.44万手，量变化0.46万手，持仓量103.25万手，仓变化1.77万手 [3] - 淀粉最新价2537，涨8，涨跌幅0.32%，成交量13.07万手，量变化2.03万手，持仓量20.03万手，仓变化0.82万手 [3] - 原木最新价776，涨0，涨跌幅0.00%，成交量0.35万手，量变化 -0.02万手，持仓量1.16万手，仓变化 -0.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量27112，量变化11292，持仓量46733，仓变化4675，成交量PCR0.41，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.04 [4] - 豆二成交量27990，量变化 -22389，持仓量48149，仓变化2468，成交量PCR0.35，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.02 [4] - 豆粕成交量166990，量变化 -30424，持仓量330890，仓变化22616，成交量PCR0.61，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.03 [4] - 菜籽粕成交量108513，量变化 -53974，持仓量125840，仓变化7095，成交量PCR0.46，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR1.22，仓PCR变化 -0.04 [4] - 棕榈油成交量78195，量变化186，持仓量89186，仓变化1667，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.03 [4] - 豆油成交量12940，量变化1324，持仓量42190，仓变化1198，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR0.83，仓PCR变化 -0.01 [4] - 菜籽油成交量18519，量变化20，持仓量30843，仓变化895，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.75，仓PCR变化0.01 [4] - 鸡蛋成交量59115，量变化 -5269，持仓量129101，仓变化6025，成交量PCR0.36，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 生猪成交量31912，量变化 -3339，持仓量66492，仓变化2821，成交量PCR0.12，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.27，仓PCR变化 -0.01 [4] - 花生成交量43665，量变化9082，持仓量103142，仓变化4484，成交量PCR0.22，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.01 [4] - 苹果成交量10560，量变化117，持仓量32728，仓变化486，成交量PCR1.67，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR1.64，仓PCR变化0.04 [4] - 红枣成交量13146，量变化3689，持仓量51766，仓变化1583，成交量PCR0.16，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.01 [4] - 白糖成交量110579，量变化 -6009，持仓量220285，仓变化6277，成交量PCR0.51，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.64，仓PCR变化 -0.01 [4] - 棉花成交量266795，量变化 -146199，持仓量387727，仓变化19722，成交量PCR0.41，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.80，仓PCR变化 -0.02 [4] - 玉米成交量208787，量变化54817，持仓量306109，仓变化4850，成交量PCR0.58，量PCR变化0.24，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.02 [4] - 淀粉成交量14495，量变化2962，持仓量24732，仓变化1624，成交量PCR0.19，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 原木成交量2654，量变化991，持仓量7330，仓变化7，成交量PCR0.33，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.55，仓PCR变化0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一标的合约A2603，平值行权价4100，压力点4200，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓3953，沽最大持仓5056 [5] - 豆二标的合约B2602，平值行权价3750，压力点3800，压力点偏移0，支撑点3750，支撑点偏移0，购最大持仓8479，沽最大持仓3766 [5] - 豆粕标的合约M2603，平值行权价3100，压力点3100，压力点偏移0，支撑点3000，支撑点偏移0，购最大持仓13917，沽最大持仓6429 [5] - 菜籽粕标的合约RM2603，平值行权价2450，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓3518，沽最大持仓2773 [5] - 棕榈油标的合约P2602，平值行权价8500，压力点9000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓6730，沽最大持仓6295 [5] - 豆油标的合约Y2603，平值行权价8000，压力点6600，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓3702，沽最大持仓1015 [5] - 菜籽油标的合约OI2603，平值行权价9400，压力点11200，压力点偏移0，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓1843，沽最大持仓1092 [5] - 鸡蛋标的合约JD2602，平值行权价2950，压力点3700，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓11332，沽最大持仓6172 [5] - 生猪标的合约LH2603，平值行权价11800，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓7537，沽最大持仓1890 [5] - 花生标的合约PK2603，平值行权价7900，压力点8500，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓10551，沽最大持仓6063 [5] - 苹果标的合约AP2603，平值行权价9300，压力点10800，压力点偏移800，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓512，沽最大持仓2589 [5] - 红枣标的合约CJ2603，平值行权价8900，压力点9800，压力点偏移0，支撑点9000，支撑点偏移0，购最大持仓6575，沽最大持仓442 [5] - 白糖标的合约SR2603，平值行权价5300，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5100，支撑点偏移0，购最大持仓7424，沽最大持仓6483 [5] - 棉花标的合约CF2603，平值行权价14400，压力点15200，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移200，购最大持仓13395，沽最大持仓9143 [5] - 玉米标的合约C2603，平值行权价2240，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2140，支撑点偏移0，购最大持仓35285，沽最大持仓20168 [5] - 淀粉标的合约CS2603，平值行权价2550，压力点2650，压力点偏移0，支撑点2450，支撑点偏移0，购最大持仓4751，沽最大持仓859 [5] - 原木标的合约LG2603，平值行权价800，压力点950，压力点偏移0，支撑点750，支撑点偏移0，购最大持仓1163，沽最大持仓714 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.535，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.40，年平均12.59，购隐波率13.27，沽隐波率11.52，HISV2011.12，隐历波动率差 -0.58 [6] - 豆二平值隐波率12.83，加权隐波率13.63，加权隐波率变化0.42，年平均14.47，购隐波率13.70，沽隐波率13.42，HISV2011.82，隐历波动率差1.01 [6] - 豆粕平值隐波率15.125，加权隐波率14.38，加权隐波率变化 -0.77，年平均15.26，购隐波率15.00，沽隐波率13.38，HISV2012.89，隐历波动率差2.24 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.595，加权隐波率21.54，加权隐波率变化0.63，年平均22.54，购隐波率22.02，沽隐波率20.49，HISV2017.19，隐历波动率差1.40 [6] - 棕榈油平值隐波率17.03，加权隐波率18.79，加权隐波率变化0.27，年平均19.55，购隐波率18.56，沽隐波率19.15，HISV2017.48，隐历波动率差 -0.45 [6] - 豆油平值隐波率11.64，加权隐波率12.50，加权隐波率变化0.74，年平均14.23，购隐波率12.67，沽隐波率12.27，HISV2011.47，隐历波动率差0.17 [6] - 菜籽油平值隐波率15.475，加权隐波率17.82，加权隐波率变化1.16，年平均17.01，购隐波率17.75，沽隐波率17.99，HISV2014.94，隐历波动率差0.54 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.185，加权隐波率23.61，加权隐波率变化 -0.20，年平均25.47，购隐

报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价442，涨跌幅0.14%，成交量7.98万手，持仓量3.69万手 [4] - 液化气最新价4,070，涨跌幅0.37%，成交量11.90万手，持仓量7.49万手 [4] - 甲醇最新价2,157，涨跌幅0.28%，成交量16.03万手，持仓量6.00万手 [4] - 乙二醇最新价3,554，涨跌幅 -0.73%，成交量0.80万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯最新价6,094，涨跌幅0.18%，成交量1.08万手，持仓量4.67万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4,467，涨跌幅0.16%，成交量2.55万手，持仓量5.59万手 [4] - 塑料最新价6,218，涨跌幅0.19%，成交量2.75万手，持仓量4.95万手 [4] - 苯乙烯最新价6,477，涨跌幅 -0.98%，成交量44.55万手，持仓量31.46万手 [4] - 橡胶最新价15,285，涨跌幅0.03%，成交量22.12万手，持仓量14.65万手 [4] - 合成橡胶最新价11,005，涨跌幅 -2.22%，成交量15.66万手，持仓量10.31万手 [4] - 对二甲苯最新价7,290，涨跌幅1.00%，成交量4.91万手，持仓量3.74万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价5,050，涨跌幅1.08%，成交量14.52万手，持仓量6.70万手 [4] - 短纤最新价6,464，涨跌幅0.75%，成交量25.19万手，持仓量21.94万手 [4] - 瓶片最新价5,950，涨跌幅0.78%，成交量1.88万手，持仓量1.64万手 [4] - 烧碱最新价2,158，涨跌幅1.03%，成交量3.29万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱最新价1,134，涨跌幅0.35%，成交量2.07万手，持仓量3.96万手 [4] - 尿素最新价1,665，涨跌幅0.79%，成交量0.88万手，持仓量2.57万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.77 [5] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.73 [5] - 甲醇成交量PCR0.54，持仓量PCR0.67 [5] - 乙二醇成交量PCR0.65，持仓量PCR0.56 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.71 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.38，持仓量PCR0.43 [5] - 橡胶成交量PCR0.40，持仓量PCR0.46 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR1.23 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.62，持仓量PCR1.10 [5] - 短纤成交量PCR0.76，持仓量PCR0.93 [5] - 瓶片成交量PCR0.34，持仓量PCR0.95 [5] - 烧碱成交量PCR0.47，持仓量PCR0.48 [5] - 纯碱成交量PCR0.54，持仓量PCR0.33 [5] - 尿素成交量PCR0.46，持仓量PCR0.79 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11400，支撑位10800 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4500 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.14，加权隐波率27.56 [7] - 液化气平值隐波率19.04，加权隐波率21.32 [7] - 甲醇平值隐波率20.355，加权隐波率20.98 [7] - 乙二醇平值隐波率19.285，加权隐波率21.58 [7] - 聚丙烯平值隐波率14.045，加权隐波率16.90 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.52，加权隐波率24.68 [7] - 塑料平值隐波率15.17，加权隐波率18.48 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.595，加权隐波率22.89 [7] - 橡胶平值隐波率15.68，加权隐波率18.93 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.65，加权隐波率27.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.95，加权隐波率25.55 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.72，加权隐波率26.23 [7] - 短纤平值隐波率18.055，加权隐波率19.05 [7] - 瓶片平值隐波率17.025，加权隐波率19.59 [7] - 烧碱平值隐波率26.73，加权隐波率28.64 [7] - 纯碱平值隐波率24.485，加权隐波率27.56 [7] - 尿素平值隐波率13.765，加权隐波率15.44 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国原油总库存8.37亿桶，较上周减少102.5万桶 [8] - 行情分析10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位540支撑位430 [8] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面上周供应减少，需求端开工抬升至75% [10] - 行情分析9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面MTO开工减少0.71个百分点，部分下游开工有变化 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回升后回落行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2300支撑位2000 [10] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面华东主港库存增加，供应过剩局面持续 [11] - 行情分析8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC厂内库存增加，社会库存减少，开工率下降 [11] - 行情分析7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略建议现货多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛地区天胶库存增加 [12] - 行情分析9 - 11月呈弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000支撑位15000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PX和PTA装置供应宽松，PTA工厂库存累积 [12] - 行情分析9 - 12月呈超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.7% [13] - 行情分析8月以来空头下行 [13] - 期权因子研究隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2320支撑位2000 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面氨碱法和联碱法成本及毛利有变化 [13] - 行情分析9月中旬以来弱势震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子研究隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、做空波动率组合策略、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面本周供需差环比上涨，企业库存下跌 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4054，跌6，跌幅0.15%，成交量3.32万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如豆一成交量23466，成交量PCR为1.76，持仓量PCR为1.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，如豆一A2603平值行权价4050，压力点4200，支撑点4000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率10.195，加权隐波率11.08 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示偏震荡，压力位4200，支撑位4000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕日均成交量和提货量周环比上升，基差周环比上升，行情下方有支撑超跌反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内棕榈油市场价格下跌，库存略增，行情上方有压力反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；策略包括构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 花生：基本面花生流通领域价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；策略包括构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] - 红枣：基本面市场价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；策略包括构建卖出偏空头的宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利新年度生产，印度糖厂生产情况较好，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [12] - 棉花：基本面全国新年度棉花公证检验量累计较多，现货报价坚挺，行情短期偏多头上升受阻回落，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位13400；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面国内主要产区售粮进度推进，需求端养殖及深加工利润不佳，行情下方有支撑反弹回升，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略[2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略[2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,680|380|0.41|6.63|-3.58|13.65|-0.93|[3]| |铝|AL2601|21,985|145|0.66|4.34|-2.73|12.40|-0.85|[3]| |锌|ZN2601|23,045|135|0.59|12.06|-1.80|5.92|-1.40|[3]| |铅|PB2601|16,825|55|0.33|4.02|-0.05|2.69|-0.28|[3]| |镍|NI2601|113,300|570|0.51|13.96|-1.77|9.41|-1.15|[3]| |锡|SN2601|334,240|9,230|2.84|16.68|-5.58|3.21|-0.02|[3]| |氧化铝|AO2601|2,573|23|0.90|19.30|-9.09|18.04|-1.05|[3]| |黄金|AU2602|982.48|5.18|0.53|27.59|-1.80|19.71|0.09|[3]| |白银|AG2602|15,594|589|3.93|162.71|5.57|38.90|2.49|[3]| |碳酸锂|LC2602|106,900|7,560|7.61|3.36|2.37|3.36|-0.06|[3]| |工业硅|SI2602|8,480|50|0.59|4.29|1.59|9.10|-0.06|[3]| |多晶硅|PS2602|62,175|2,490|4.17|4.47|1.45|3.58|-0.19|[3]| |螺纹钢|RB2601|3,130|35|1.13|6.27|-1.26|22.66|-1.52|[3]| |铁矿石|I2602|793.00|12.00|1.54|0.55|-0.03|7.18|-0.02|[3]| |锰硅|SM2602|5,744|2|0.03|1.65|0.06|2.96|-0.09|[3]| |硅铁|SF2602|5,428|50|0.93|5.39|0.50|3.79|0.22|[3]| |玻璃|FG2602|1,013|17|1.71|2.90|0.59|4.11|0.05|[3]| 期权因子—量仓PCR 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，各品种具体数据如下[4] |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|253,573|-11,384|166,866|4,886|0.50|-0.09|0.78|-0.01|[4]| |铝|101,933|-12,408|124,166|4,435|0.45|-0.05|0.63|0.00|[4]| |锌|69,402|-1,770|54,956|3,892|0.93|0.37|0.71|-0.08|[4]| |铅|12,862|438|15,824|218|1.45|0.08|0.65|-0.09|[4]| |镍|132,888|13,246|74,974|2,796|0.63|-0.56|0.55|-0.05|[4]| |锡|114,390|17,566|46,022|3,115|0.46|-0.25|1.03|0.11|[4]| |氧化铝|220,636|17,279|263,989|11,339|0.35|-0.13|0.29|0.01|[4]| |黄金|146,287|24,348|124,825|446|0.30|-0.03|0.55|-0.00|[4]| |白银|1,176,567|340,079|507,359|20,814|0.89|-0.06|1.81|0.28|[4]| |碳酸锂|449,596|226,389|229,977|-9,084|0.62|0.25|1.12|0.29|[4]| |工业硅|156,406|50,417|138,993|8,159|0.40|-0.32|0.62|-0.03|[4]| |多晶硅|203,261|21,685|133,144|5,158|0.80|0.20|1.73|0.30|[4]| |螺纹钢|104,302|13,576|336,216|4,025|0.75|-0.16|0.64|-0.00|[4]| |铁矿石|67,374|-184,370|137,405|11,670|1.44|0.07|1.70|-0.02|[4]| |锰硅|42,432|-4,756|73,535|2,675|0.59|-0.03|0.65|-0.01|[4]| |硅铁|49,309|14,396|54,460|3,368|0.33|-0.39|0.81|-0.10|[4]| |玻璃|294,708|25,596|383,743|43,529|0.56|-0.00|0.58|-0.03|[4]| 期权因子—压力位和支撑位 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，各品种具体数据如下[5] |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|0|88,000|0|8,134|7,653|[5]| |铝|AL2601|21,800|22,000|0|21,400|0|8,780|3,942|[5]| |锌|ZN2601|23,000|24,000|0|23,000|0|4,086|2,443|[5]| |铅|PB2601|16,800|19,600|0|16,600|0|1,410|821|[5]| |镍|NI2601|114,000|120,000|0|110,000|0|7,789|2,913|[5]| |锡|SN2601|330,000|335,000|0|300,000|0|3,436|2,824|[5]| |氧化铝|AO2601|2,550|3,000|0|2,500|50|18,140|7,567|[5]| |黄金|AU2602|976|1,000|0|904|-16|5,951|1,199|[5]| |白银|AG2602|15,500|15,900|0|12,000|0|9,560|24,251|[5]| |碳酸锂|LC2602|106,000|114,000|4,000|90,000|0|17,278|14,946|[5]| |工业硅|SI2602|8,500|9,000|0|8,000|0|15,165|8,741|[5]| |多晶硅|PS2602|62,000|67,000|0|50,000|0|12,486|18,805|[5]| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,150|-50|3,000|0|23,788|23,948|[5]| |铁矿石|I2602|780|800|0|700|0|6,175|7,668|[5]| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|7,600|4,665|[5]| |硅铁|SF2602|5,400|5,800|0|5,300|100|2,776|1,427|[5]| |玻璃|FG2602|1,000|1,100|0|950|0|21,479|8,097|[5]| 期权因子—隐含波动率(%) 期权因子期权隐含波动率包括平值期权隐含波动率（看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值）和加权期权隐含波动率（成交量加权平均），各品种具体数据如下[6] |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|17.12|21.90|0.35|18.33|22.84|20.00|16.92|0.19|[6]| |铝|11.40|13.49|-0.17|12.54|13.94|12.48|11.16|0.23|[6]| |锌|11.95|14.07|-1.17|14.11|15.85|12.14|10.95|0.99|[6]| |铅|11.20|13.55|-0.56|14.65|14.20|13.10|12.33|-1.13|[6]| |镍|16.51|20.05|-1.12|22.82|19.24|21.34|15.31|1.20|[6]| |锡|26.24|30.63|0.16|26.70|32.28|27.03|24.30|1.94|[6]| |氧化铝|25.54|28.73|0.57|29.01|29.56|26.31|23.23|2.31|[6]| |黄金|21.67|23.33|-0.08|22.19|24.16|20.55|21.66|0.01|[6]| |白银|43.98|47.51|4.17|30.93|43.25|52.32|34.30|9.68|[6]| |碳酸锂|43.52|43.71|1.42|40.44|44.74|42.04|35.55|7.97|[6]| |工业硅|26.33|29.13|2.18|33.15|30.34|26.15|24.22|2.11|[6]| |多晶硅|44.84|45.97|2.41|44.35|45.05|47.12|36.19|8.65|[6]| |螺纹钢|10.51|13.28|-0.09|16.45|14.20|12.06|13.24|-2.73|[6]| |铁矿石|15.10|17.52|-1.50|21.33|15.96|18.60|18.31|-3.22|[6]| |锰硅|11.29|15.94|0.69|21.23|15.77|16.22|13.73|-2.44|[6]| |硅铁|14.96|17.87|1.38|22.64|18.74|15.18|14.08|0.88|[6]| |玻璃|24.91|29.80|-1.38|36.86|32.53|24.85|28.89|-3.98|[6]| 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权** - 基本面：三大交易所库存环比增加1.1万吨，上海保税区库存环比增加0.6万吨[7] - 行情分析：沪铜整体表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落行情[7] -

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [4] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价427，涨3，涨幅0.73%，成交量9.47万手，持仓量3.91万手 [5] - 液化气PG2602最新价4090，涨15，涨幅0.37%，成交量4.55万手，持仓量7.92万手 [5] - 甲醇MA2602最新价2158，涨25，涨幅1.17%，成交量5.46万手，持仓量5.92万手 [5] - 乙二醇EG2602最新价3710，涨11，涨幅0.30%，成交量0.34万手，持仓量1.10万手 [5] - 聚丙烯PP2602最新价6210，涨36，涨幅0.58%，成交量0.89万手，持仓量4.57万手 [5] - 聚氯乙烯V2602最新价4474，涨39，涨幅0.88%，成交量1.87万手，持仓量5.43万手 [5] - 塑料L2602最新价6430，跌19，跌幅0.29%，成交量0.92万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯EB2602最新价6394，跌48，跌幅0.75%，成交量32.57万手，持仓量26.51万手 [5] - 橡胶RU2601最新价15450，涨130，涨幅0.85%，成交量2.24万手，持仓量2.52万手 [5] - 合成橡胶BR2601最新价11065，涨70，涨幅0.64%，成交量1.53万手，持仓量1.16万手 [5] - 对二甲苯PX2602最新价6800，涨44，涨幅0.65%，成交量5.10万手，持仓量3.87万手 [5] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4660，涨30，涨幅0.65%，成交量9.48万手，持仓量5.37万手 [5] - 短纤PF2602最新价6126，涨22，涨幅0.36%，成交量13.31万手，持仓量21.91万手 [5] - 瓶片PR2602最新价5660，涨18，涨幅0.32%，成交量1.47万手，持仓量1.81万手 [5] - 烧碱SH2602最新价2151，涨21，涨幅0.99%，成交量1.84万手，持仓量2.09万手 [5] - 纯碱SA2602最新价1157，涨16，涨幅1.40%，成交量3.56万手，持仓量4.36万手 [5] - 尿素UR2602最新价1642，涨11，涨幅0.67%，成交量1.40万手，持仓量2.63万手 [5] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.88，持仓量PCR0.73 [6] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.85 [6] - 甲醇成交量PCR0.50，持仓量PCR0.72 [6] - 乙二醇成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [6] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.82 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.54，持仓量PCR0.25 [6] - 塑料成交量PCR1.36，持仓量PCR0.73 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.06，持仓量PCR0.59 [6] - 橡胶成交量PCR0.47，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.43，持仓量PCR0.71 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.19，持仓量PCR1.11 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.70，持仓量PCR1.03 [6] - 短纤成交量PCR0.93，持仓量PCR0.80 [6] - 瓶片成交量PCR0.97，持仓量PCR0.86 [6] - 烧碱成交量PCR0.73，持仓量PCR0.50 [6] - 纯碱成交量PCR0.50，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.64，持仓量PCR0.72 [6] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [7] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [7] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [7] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4350 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6200 [7] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10600 [7] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6600 [7] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [7] - 短纤压力位6600，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5000 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [7] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [7] - 尿素压力位1660，支撑位1640 [7] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.75%，加权隐波率27.19% [8] - 液化气平值隐波率17.455%，加权隐波率18.69% [8] - 甲醇平值隐波率17.755%，加权隐波率18.67% [8] - 乙二醇平值隐波率14.1%，加权隐波率15.88% [8] - 聚丙烯平值隐波率10.37%，加权隐波率13.72% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率14.33%，加权隐波率16.90% [8] - 塑料平值隐波率12.705%，加权隐波率14.98% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.63%，加权隐波率20.23% [8] - 橡胶平值隐波率15.995%，加权隐波率19.04% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.785%，加权隐波率22.98% [8] - 对二甲苯平值隐波率15.38%，加权隐波率17.65% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.45%，加权隐波率16.44% [8] - 短纤平值隐波率13.055%，加权隐波率15.28% [8] - 瓶片平值隐波率11.345%，加权隐波率13.81% [8] - 烧碱平值隐波率22.27%，加权隐波率24.39% [8] - 纯碱平值隐波率22.87%，加权隐波率27.75% [8] - 尿素平值隐波率12.115%，加权隐波率14.07% [8] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平 [9] - 行情10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整后大跌 [9] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面仓单量增加，供应到港量增加，需求走弱 [11] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨回落，12月冲高回落 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面库存去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月延续弱势，11月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面聚酯负荷下降，港口库存累库 [12] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、做空波动率、多头套保策略 [12] 烯烃类期权 - PVC - 基本面厂内和社会库存累库，仓单数量下降 [12] - 行情7月下旬以来走弱，12月超跌反弹 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、多头套保策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面轮胎厂开工率正常，库存显性转隐形 [13] - 行情9月以来弱势盘整 [13] - 期权因子隐含波动率回归均值，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面负荷偏低，检修量维持 [13] - 行情9月以来弱势，10月先跌后涨，11月反弹，12月回落 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR0.80附近，压力位4750，支撑位4400 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率上升 [14] - 行情8月以来空头下行 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 策略构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂内库存下降 [14] - 行情9月中旬以来弱势震荡 [14] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略构建熊市价差、做空波动率、多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存去化，港口库存增加 [15] - 行情8月波动，9月走弱，10月反弹，11月震荡上行，12月下跌 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 策略构建卖出偏中性组合、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他板块，选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [10] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油（SC2602）最新价438，跌1，跌幅0.23%，成交量3.63万手，持仓量2.81万手 [5] - 液化气（PG2602）最新价4037，跌12，跌幅0.30%，成交量8.20万手，持仓量7.94万手 [5] - 甲醇（MA2602）最新价2108，涨22，涨幅1.05%，成交量6.17万手，持仓量5.09万手 [5] - 乙二醇（EG2602）最新价3677，涨50，涨幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量1.09万手 [5] - 聚丙烯（PP2602）最新价6215，涨72，涨幅1.17%，成交量1.60万手，持仓量4.64万手 [5] - 聚氯乙烯（V2602）最新价4351，涨67，涨幅1.56%，成交量2.67万手，持仓量5.73万手 [5] - 塑料（L2602）最新价6533，涨57，涨幅0.88%，成交量1.47万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯（EB2602）最新价6503，涨16，涨幅0.25%，成交量12.88万手，持仓量18.85万手 [5] - 橡胶（RU2601）最新价15300，涨50，涨幅0.33%，成交量1.92万手，持仓量3.09万手 [5] - 合成橡胶（BR2601）最新价10740，涨95，涨幅0.89%，成交量1.68万手，持仓量1.57万手 [5] - 对二甲苯（PX2602）最新价6786，涨10，涨幅0.15%，成交量5.65万手，持仓量3.99万手 [5] - 精对苯二甲酸（TA2602）最新价4644，跌10，跌幅0.21%，成交量13.19万手，持仓量4.76万手 [5] - 短纤（PF2602）最新价6092，涨幅0.00%，成交量20.75万手，持仓量22.81万手 [5] - 瓶片（PR2602）最新价5644，涨4，涨幅0.07%，成交量3.12万手，持仓量1.98万手 [5] - 烧碱（SH2602）最新价2141，涨49，涨幅2.34%，成交量2.97万手，持仓量2.70万手 [5] - 纯碱（SA2602）最新价1129，涨9，涨幅0.80%，成交量3.78万手，持仓量4.57万手 [5] - 尿素（UR2602）最新价1635，跌16，跌幅0.97%，成交量1.49万手，持仓量2.38万手 [5] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.60 [6] - 液化气成交量PCR1.42，持仓量PCR0.59 [6] - 甲醇成交量PCR1.03，持仓量PCR0.78 [6] - 乙二醇成交量PCR1.21，持仓量PCR0.51 [6] - 聚丙烯成交量PCR1.19，持仓量PCR0.55 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.93，持仓量PCR0.26 [6] - 塑料成交量PCR1.89，持仓量PCR0.38 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.07，持仓量PCR0.58 [6] - 橡胶成交量PCR0.50，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.34，持仓量PCR0.53 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.35，持仓量PCR1.21 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.17，持仓量PCR1.10 [6] - 短纤成交量PCR1.19，持仓量PCR0.81 [6] - 瓶片成交量PCR1.37，持仓量PCR1.12 [6] - 烧碱成交量PCR0.95，持仓量PCR0.54 [6] - 纯碱成交量PCR0.63，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.74，持仓量PCR0.79 [6] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位430 [7] - 液化气压力位4200，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3700，支撑位3550 [7] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6000 [7] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4100 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6400 [7] - 苯乙烯压力位6600，支撑位6400 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [7] - 对二甲苯压力位7200，支撑位5800 [7] - 精对苯二甲酸压力位4850，支撑位4400 [7] - 短纤压力位6800，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5600 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2000 [7] - 纯碱压力位1300，支撑位1040 [7] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [7] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.53%，加权隐波率29.36% [8] - 液化气平值隐波率19.555%，加权隐波率25.71% [8] - 甲醇平值隐波率18.72%，加权隐波率19.99% [8] - 乙二醇平值隐波率15.67%，加权隐波率21.59% [8] - 聚丙烯平值隐波率11.98%，加权隐波率15.58% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率16.475%，加权隐波率23.82% [8] - 塑料平值隐波率13.225%，加权隐波率17.61% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.76%，加权隐波率22.56% [8] - 橡胶平值隐波率15.335%，加权隐波率18.74% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.4%，加权隐波率24.20% [8] - 对二甲苯平值隐波率7.275%，加权隐波率18.01% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率14.66%，加权隐波率16.09% [8] - 短纤平值隐波率13.79%，加权隐波率15.60% [8] - 瓶片平值隐波率11.38%，加权隐波率13.45% [8] - 烧碱平值隐波率22.815%，加权隐波率24.70% [8] - 纯碱平值隐波率24.235%，加权隐波率27.69% [8] - 尿素平值隐波率12.38%，加权隐波率14.15% [8] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量变动不大，OPEC短期供应持平 [9] - 行情分析：10月止跌反弹，11月震荡后下跌，12月盘整后大幅下跌，行情偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 能源类期权：液化气 - 基本面：仓单量本周小幅增加，供应端到港量增加，港口库存积累，化工需求端走弱 [11] - 行情分析：9 - 12月先涨后跌，震荡回落偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4200，支撑位4000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：甲醇 - 基本面：上周库存受港回落影响去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情分析：8月以来走弱，9月反弹受阻，10 - 12月延续弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周聚酯负荷下降，乙二醇港口库存累库，下游工厂库存天数下降 [12] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率、现货多头套保策略 [12] 烯烃类期权：PVC - 基本面：上周厂内和整体库存累库，社会库存持稳，仓单数量下降 [12] - 行情分析：7月下旬以来空头下行，市场情绪偏悲观 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位6200，支撑位4100 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、现货多头套保策略 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：轮胎厂全钢开工率正常，半钢需求转弱，交易所和青岛库存增加 [13] - 行情分析：9 - 11月弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷环比持平，12月检修量维持11月水平，整体负荷偏低 [13] - 行情分析：9 - 12月先跌后涨再回落，震荡下行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4850，支撑位4600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升，华北、华东负荷小幅上升 [14] - 行情分析：8月以来空头下行，市场情绪悲观 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/12/13，纯碱厂内库存下降，库存可用天数减少 [14] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空头震荡下行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、做空波动率组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业库存高位去化，港口库存增加，集港加快 [15] - 行情分析：8 - 12月先宽幅波动，后走弱、反弹、震荡、下跌 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15]