报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价102,650，涨2,230，涨跌幅2.22%，成交量15.10万手，持仓量21.63万手 [3] - 铝最新价24,165，涨605，涨跌幅2.57%，成交量33.57万手，持仓量26.11万手 [3] - 锌最新价24,030，涨275，涨跌幅1.16%，成交量14.11万手，持仓量8.99万手 [3] - 铅最新价17,455，涨55，涨跌幅0.32%，成交量3.81万手，持仓量4.75万手 [3] - 镍最新价135,200，涨950，涨跌幅0.71%，成交量36.69万手，持仓量13.47万手 [3] - 锡最新价335,950，涨3,500，涨跌幅1.05%，成交量14.80万手，持仓量3.84万手 [3] - 氧化铝最新价2,638，跌19，涨跌幅 -0.72%，成交量5.13万手，持仓量8.54万手 [3] - 黄金最新价1,001.60，涨9.22，涨跌幅0.93%，成交量11.53万手，持仓量13.25万手 [3] - 白银最新价18,761，涨576，涨跌幅3.17%，成交量15.83万手，持仓量12.83万手 [3] - 碳酸锂最新价128,200，涨8,980，涨跌幅7.53%，成交量0.88万手，持仓量4.60万手 [3] - 工业硅最新价8,715，跌80，涨跌幅 -0.91%，成交量2.14万手，持仓量4.55万手 [3] - 多晶硅最新价58,995，涨460，涨跌幅0.79%，成交量0.09万手，持仓量1.47万手 [3] - 螺纹钢最新价3,093，跌20，涨跌幅 -0.64%，成交量69.70万手，持仓量154.84万手 [3] - 铁矿石最新价808.00，跌1.00，涨跌幅 -0.12%，成交量1.12万手，持仓量5.39万手 [3] - 锰硅最新价5,860，跌36，涨跌幅 -0.61%，成交量0.55万手，持仓量1.63万手 [3] - 硅铁最新价5,468，跌72，涨跌幅 -1.30%，成交量0.58万手，持仓量1.19万手 [3] - 玻璃最新价991，跌10，涨跌幅 -1.00%，成交量0.97万手，持仓量2.69万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.67 [4] - 铝成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.61 [4] - 锌成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.55 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.45 [4] - 镍成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.69 [4] - 锡成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.12 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.17 [4] - 黄金成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.63 [4] - 白银成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.59 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.61 [4] - 工业硅成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.51 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.22 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.15 [4] - 锰硅成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.50 [4] - 硅铁成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.72 [4] - 玻璃成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.44 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位110,000，支撑位94,000 [5] - 铝压力位24,800，支撑位22,000 [5] - 锌压力位26,500，支撑位22,600 [5] - 铅压力位19,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位138,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位385,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,450，支撑位2,450 [5] - 黄金压力位1,088，支撑位920 [5] - 白银压力位22,200，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位146,000，支撑位100,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,550，支撑位2,750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,600，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 铜平值隐波率32.71%，加权隐波率34.20% [6] - 铝平值隐波率25.16%，加权隐波率24.99% [6] - 锌平值隐波率15.36%，加权隐波率18.94% [6] - 铅平值隐波率15.18%，加权隐波率22.15% [6] - 镍平值隐波率41.71%，加权隐波率45.34% [6] - 锡平值隐波率34.56%，加权隐波率37.69% [6] - 氧化铝平值隐波率26.67%，加权隐波率36.00% [6] - 黄金平值隐波率18.97%，加权隐波率25.59% [6] - 白银平值隐波率62.80%，加权隐波率69.65% [6] - 碳酸锂平值隐波率50.80%，加权隐波率52.52% [6] - 工业硅平值隐波率0.00%，加权隐波率27.64% [6] - 多晶硅平值隐波率28.79%，加权隐波率37.90% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.20%，加权隐波率14.43% [6] - 铁矿石平值隐波率17.43%，加权隐波率19.37% [6] - 锰硅平值隐波率14.84%，加权隐波率18.93% [6] - 硅铁平值隐波率14.65%，加权隐波率18.57% [6] - 玻璃平值隐波率26.27%，加权隐波率32.45% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权 - 基本面：截至2025年12月底，三大交易所加上海保税区库存约84.0万吨，较11月底增9.8万吨，较2024年底增加约39万吨，COMEX库存占比高 [7] - 行情分析：沪铜9月起逐渐上涨，12月创历史新高，呈多头上涨趋势高位大幅震荡 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.90附近，压力位110,000，支撑位94,000 [7] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] 有色金属 - 铝 - 基本面：2025年12月末铝锭现货库存、铝棒库存、保税区库存和LME铝库存有不同变化 [9] - 行情分析：沪铝9月后持续上涨，呈偏多头上涨突破上行走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位24,800，支撑位22,000 [9] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 有色金属 - 锌 - 基本面：上期所锌锭期货库存、社会库存和LME锌锭库存有相应数据 [9] - 行情分析：沪锌12月多头突破上涨，呈上方有压力的震荡回暖偏多上行走势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位26,500，支撑位22,600 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] 有色金属 - 镍期权 - 基本面：镍库存累加，上期所和LME镍库存较上月有增加 [10] - 行情分析：沪镍12月大幅上涨，呈短期偏强走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位138,000，支撑位120,000 [10] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] 有色金属 - 锡期权 - 基本面：缅甸佤邦锡矿复产，云南和江西地区冶炼企业有原料和产量问题 [10] - 行情分析：沪锡12月延续偏多头上涨，呈下方有支撑的短期高位震荡快速下跌大幅反弹走势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位385,000，支撑位300,000 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 有色金属 - 碳酸锂期权 - 基本面：12月31日，国内碳酸锂周度库存、库存天数和广期所注册仓单有相应数据 [11] - 行情分析：碳酸锂12月延续上涨，呈多头趋势方向上快速下跌反弹回升走势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位146,000，支撑位100,000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 白银 - 基本面：12月31日当周芝商所提高贵金属交易保证金，贵金属1月可能回调但上涨周期未结束 [12] - 行情分析：白银12月先跌后涨，呈多头趋势方向上大幅度波动走势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC报收于1.00以上，压力位22,200，支撑位15,000 [12] - 期权策略建议：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权 - 基本面：12月30日建筑钢材成交、钢厂进口烧结粉总库存、独立洗煤厂精煤日产和库存有相应数据 [13] - 行情分析：螺纹钢12月上升受阻，呈上方有压力的弱势震荡回落走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR维持0.70以下，压力位3,500，支撑位2,750 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 黑色系 - 铁矿石期权 - 基本面：12月末全国45个港口进口铁矿库存、日均疏港量和钢厂进口铁矿石日耗有相应数据 [13] - 行情分析：铁矿石12月先跌后涨，呈下方有支撑上方有压力的偏强震荡走势 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR报收于1.40，压力位800，支撑位750 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] 黑色系 - 铁合金期权（锰硅） - 基本面：钢联口径锰硅周产量、12月产量和1 - 12月累计产量有相应数据 [14] - 行情分析：锰硅12月延续小幅区间盘整，呈上方有压力的弱势偏空后反弹回暖走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位6,000，支撑位5,700 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率策略 [14] 黑色系 - 工业硅 - 基本面：2025年12月工业硅产量、1 - 12月累计产量和12月末库存有相应数据 [14] - 行情分析：工业硅12月先弱后反弹，呈上方有压力的弱势空头下反弹回暖上升走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位10,000，支撑位8,000 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] 黑色系 - 玻璃期权 - 基本面：截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量、开工产线、开工率和厂内库存有相应数据 [15] - 行情分析：玻璃12月反弹受阻，呈上方有压力的超跌反弹回暖受阻回落低位盘整走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1,100，支撑位950 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价96060，跌4400，跌幅4.38%，成交量51.78万手，持仓量23.55万手 [3] - 铝AL2602最新价22320，跌215，跌幅0.95%，成交量61.86万手，持仓量28.93万手 [3] - 锌ZN2602最新价23170，跌55，跌幅0.24%，成交量24.29万手，持仓量9.37万手 [3] - 铅PB2602最新价17380，跌155，跌幅0.88%，成交量8.48万手，持仓量5.45万手 [3] - 镍NI2602最新价126440，跌1030，跌幅0.81%，成交量78.52万手，持仓量13.14万手 [3] - 锡SN2602最新价319290，跌23050，跌幅6.73%，成交量45.33万手，持仓量5.02万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2604，跌45，跌幅1.70%，成交量22.14万手，持仓量11.67万手 [3] - 黄金AU2602最新价975.80，跌40.66，跌幅4.00%，成交量34.52万手，持仓量16.60万手 [3] - 白银AG2602最新价17237，跌1650，跌幅8.74%，成交量144.28万手，持仓量22.59万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价118140，跌9160，跌幅7.20%，成交量3.40万手，持仓量3.22万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8660，跌85，跌幅0.97%，成交量4.45万手，持仓量9.03万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价57950，跌1690，跌幅2.83%，成交量0.66万手，持仓量1.78万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3135，跌2，跌幅0.06%，成交量105.11万手，持仓量153.08万手 [3] - 铁矿石I2602最新价810.50，涨2.00，涨幅0.25%，成交量1.61万手，持仓量7.01万手 [3] - 锰硅SM2602最新价5846，涨38，涨幅0.65%，成交量4.80万手，持仓量2.14万手 [3] - 硅铁SF2602最新价5538，跌4，跌幅0.07%，成交量4.51万手，持仓量1.87万手 [3] - 玻璃FG2602最新价993，涨2，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.24万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.78 [4] - 铝成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.57 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.54 [4] - 铅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.48 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.48 [4] - 锡成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.07 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.18，持仓量PCR为0.22 [4] - 黄金成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.62 [4] - 白银成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.85 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.60 [4] - 工业硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.55 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.21 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.23 [4] - 锰硅成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.44 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.73 [4] - 玻璃成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.43 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110000，支撑位92000 [5] - 铝压力位24800，支撑位21400 [5] - 锌压力位23600，支撑位22600 [5] - 铅压力位19400，支撑位17000 [5] - 镍压力位138000，支撑位120000 [5] - 锡压力位350000，支撑位300000 [5] - 氧化铝压力位3450，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1088，支撑位920 [5] - 白银压力位22200，支撑位10000 [5] - 碳酸锂压力位138000，支撑位100000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位67000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3550，支撑位2750 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位770 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1100，支撑位920 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率31.29，加权隐波率35.13 [6] - 铝平值隐波率20.24，加权隐波率22.10 [6] - 锌平值隐波率18.23，加权隐波率22.31 [6] - 铅平值隐波率19.48，加权隐波率24.96 [6] - 镍平值隐波率37.40，加权隐波率41.26 [6] - 锡平值隐波率43.19，加权隐波率45.32 [6] - 氧化铝平值隐波率33.12，加权隐波率45.16 [6] - 黄金平值隐波率24.57，加权隐波率29.83 [6] - 白银平值隐波率76.14，加权隐波率80.84 [6] - 碳酸锂平值隐波率55.07，加权隐波率67.25 [6] - 工业硅平值隐波率31.81，加权隐波率36.40 [6] - 多晶硅平值隐波率38.36，加权隐波率46.25 [6] - 螺纹钢平值隐波率13.95，加权隐波率14.83 [6] - 铁矿石平值隐波率19.46，加权隐波率21.63 [6] - 锰硅平值隐波率16.36，加权隐波率24.55 [6] - 硅铁平值隐波率16.68，加权隐波率23.99 [6] - 玻璃平值隐波率33.92，加权隐波率40.42 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略；构建现货套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；构建现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略；构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价442，涨跌幅0.14%，成交量7.98万手，持仓量3.69万手 [4] - 液化气最新价4,070，涨跌幅0.37%，成交量11.90万手，持仓量7.49万手 [4] - 甲醇最新价2,157，涨跌幅0.28%，成交量16.03万手，持仓量6.00万手 [4] - 乙二醇最新价3,554，涨跌幅 -0.73%，成交量0.80万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯最新价6,094，涨跌幅0.18%，成交量1.08万手，持仓量4.67万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4,467，涨跌幅0.16%，成交量2.55万手，持仓量5.59万手 [4] - 塑料最新价6,218，涨跌幅0.19%，成交量2.75万手，持仓量4.95万手 [4] - 苯乙烯最新价6,477，涨跌幅 -0.98%，成交量44.55万手，持仓量31.46万手 [4] - 橡胶最新价15,285，涨跌幅0.03%，成交量22.12万手，持仓量14.65万手 [4] - 合成橡胶最新价11,005，涨跌幅 -2.22%，成交量15.66万手，持仓量10.31万手 [4] - 对二甲苯最新价7,290，涨跌幅1.00%，成交量4.91万手，持仓量3.74万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价5,050，涨跌幅1.08%，成交量14.52万手，持仓量6.70万手 [4] - 短纤最新价6,464，涨跌幅0.75%，成交量25.19万手，持仓量21.94万手 [4] - 瓶片最新价5,950，涨跌幅0.78%，成交量1.88万手，持仓量1.64万手 [4] - 烧碱最新价2,158，涨跌幅1.03%，成交量3.29万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱最新价1,134，涨跌幅0.35%，成交量2.07万手，持仓量3.96万手 [4] - 尿素最新价1,665，涨跌幅0.79%，成交量0.88万手，持仓量2.57万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.77 [5] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.73 [5] - 甲醇成交量PCR0.54，持仓量PCR0.67 [5] - 乙二醇成交量PCR0.65，持仓量PCR0.56 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.71 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.38，持仓量PCR0.43 [5] - 橡胶成交量PCR0.40，持仓量PCR0.46 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR1.23 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.62，持仓量PCR1.10 [5] - 短纤成交量PCR0.76，持仓量PCR0.93 [5] - 瓶片成交量PCR0.34，持仓量PCR0.95 [5] - 烧碱成交量PCR0.47，持仓量PCR0.48 [5] - 纯碱成交量PCR0.54，持仓量PCR0.33 [5] - 尿素成交量PCR0.46，持仓量PCR0.79 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11400，支撑位10800 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4500 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.14，加权隐波率27.56 [7] - 液化气平值隐波率19.04，加权隐波率21.32 [7] - 甲醇平值隐波率20.355，加权隐波率20.98 [7] - 乙二醇平值隐波率19.285，加权隐波率21.58 [7] - 聚丙烯平值隐波率14.045，加权隐波率16.90 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.52，加权隐波率24.68 [7] - 塑料平值隐波率15.17，加权隐波率18.48 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.595，加权隐波率22.89 [7] - 橡胶平值隐波率15.68，加权隐波率18.93 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.65，加权隐波率27.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.95，加权隐波率25.55 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.72，加权隐波率26.23 [7] - 短纤平值隐波率18.055，加权隐波率19.05 [7] - 瓶片平值隐波率17.025，加权隐波率19.59 [7] - 烧碱平值隐波率26.73，加权隐波率28.64 [7] - 纯碱平值隐波率24.485，加权隐波率27.56 [7] - 尿素平值隐波率13.765，加权隐波率15.44 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国原油总库存8.37亿桶，较上周减少102.5万桶 [8] - 行情分析10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位540支撑位430 [8] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面上周供应减少，需求端开工抬升至75% [10] - 行情分析9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面MTO开工减少0.71个百分点，部分下游开工有变化 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回升后回落行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2300支撑位2000 [10] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面华东主港库存增加，供应过剩局面持续 [11] - 行情分析8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC厂内库存增加，社会库存减少，开工率下降 [11] - 行情分析7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略建议现货多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛地区天胶库存增加 [12] - 行情分析9 - 11月呈弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000支撑位15000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PX和PTA装置供应宽松，PTA工厂库存累积 [12] - 行情分析9 - 12月呈超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.7% [13] - 行情分析8月以来空头下行 [13] - 期权因子研究隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2320支撑位2000 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面氨碱法和联碱法成本及毛利有变化 [13] - 行情分析9月中旬以来弱势震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子研究隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、做空波动率组合策略、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面本周供需差环比上涨，企业库存下跌 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货套保策略 [14]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价92,640，涨跌幅0.14%，成交量5.34万手，持仓量12.94万手 [3] - 铝最新价21,965，涨跌幅0.21%，成交量4.38万手，持仓量11.70万手 [3] - 锌最新价23,040，涨跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量5.29万手 [3] - 铅最新价16,780，涨跌幅 -0.18%，成交量2.41万手，持仓量2.37万手 [3] - 镍最新价115,350，涨跌幅1.56%，成交量9.77万手，持仓量8.54万手 [3] - 锡最新价338,950，涨跌幅1.18%，成交量24.35万手，持仓量3.39万手 [3] - 氧化铝最新价2,545，涨跌幅 -1.05%，成交量25.96万手，持仓量17.01万手 [3] - 黄金最新价980.20，涨跌幅0.02%，成交量24.11万手，持仓量19.68万手 [3] - 白银最新价15,228，涨跌幅 -1.42%，成交量157.17万手，持仓量36.34万手 [3] - 碳酸锂最新价104,580，涨跌幅 -0.46%，成交量1.87万手，持仓量3.26万手 [3] - 工业硅最新价8,640，涨跌幅1.11%，成交量3.50万手，持仓量9.01万手 [3] - 多晶硅最新价59,580，涨跌幅 -3.41%，成交量4.66万手，持仓量3.44万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨跌幅 -0.22%，成交量10.87万手，持仓量19.66万手 [3] - 铁矿石最新价793.00，涨跌幅0.32%，成交量1.31万手，持仓量7.32万手 [3] - 锰硅最新价5,766，涨跌幅0.31%，成交量1.52万手，持仓量3.02万手 [3] - 硅铁最新价5,472，涨跌幅1.30%，成交量8.11万手，持仓量3.62万手 [3] - 玻璃最新价998，涨跌幅 -1.19%，成交量4.71万手，持仓量3.86万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 铜成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.76 [4] - 铝成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.62 [4] - 锌成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.77 [4] - 铅成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.66 [4] - 镍成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.52 [4] - 锡成交量PCR为0.33，持仓量PCR为1.05 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.30 [4] - 黄金成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.56 [4] - 白银成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.76 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.62，持仓量PCR为1.07 [4] - 工业硅成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.49 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.60 [4] - 锰硅成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 硅铁成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.81 [4] - 玻璃成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 铜压力位94,000，支撑位90,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,600 [5] - 锌压力位24,000，支撑位23,000 [5] - 铅压力位19,600，支撑位16,600 [5] - 镍压力位120,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位375,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位960 [5] - 白银压力位15,900，支撑位14,000 [5] - 碳酸锂压力位114,000，支撑位90,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,150，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子-隐含波动率 - 铜平值隐波率17.75%，加权隐波率23.38% [6] - 铝平值隐波率10.86%，加权隐波率13.72% [6] - 锌平值隐波率11.56%，加权隐波率14.95% [6] - 铅平值隐波率12.81%，加权隐波率14.44% [6] - 镍平值隐波率16.62%，加权隐波率19.89% [6] - 锡平值隐波率30.08%，加权隐波率37.06% [6] - 氧化铝平值隐波率27.74%，加权隐波率29.72% [6] - 黄金平值隐波率21.45%，加权隐波率23.04% [6] - 白银平值隐波率45.94%，加权隐波率48.27% [6] - 碳酸锂平值隐波率44.10%，加权隐波率46.34% [6] - 工业硅平值隐波率24.30%，加权隐波率26.90% [6] - 多晶硅平值隐波率36.65%，加权隐波率40.91% [6] - 螺纹钢平值隐波率16.56%，加权隐波率14.36% [6] - 铁矿石平值隐波率15.77%，加权隐波率17.98% [6] - 锰硅平值隐波率12.07%，加权隐波率16.07% [6] - 硅铁平值隐波率16.99%，加权隐波率19.29% [6] - 玻璃平值隐波率27.09%，加权隐波率31.07% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略以及现货多头套保策略 [7] - 铝构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略以及现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合策略和偏多头的做空波动率期权卖方组合策略以及现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅构建做空波动率策略 [14] - 工业硅构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货套保策略 [14] - 玻璃构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略以及现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化等数据，如沪铜CU2601最新价91,720，跌550，跌幅 -0.60%，成交量10.21万手，持仓量14.58万手等[3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各金属期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如铜期权成交量264,957，量变化 -90,362，持仓量161,980，仓变化2,917，成交量PCR 0.59，变化 -0.00，持仓量PCR 0.79，变化 -0.01等，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱[4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各金属期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息，如铜期权标的合约CU2601平值行权价92,000，压力点94,000，支撑点88,000等，从看涨和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点[5] 期权因子—隐含波动率 - 提供各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如铜期权平值隐波率17.31%，加权隐波率21.55%，变化0.11等，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均[6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加，行情走势呈多头上涨趋势回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖方期权组合和现货多头套保策略[7] - 铝期权：基本面库存有变化，行情呈偏多头上涨快速下降回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 锌期权：基本面有相关库存和基差数据，行情呈上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明短期偏强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 镍期权：基本面中间品成交和库存有情况，行情呈上方有空头压力的偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明偏弱震荡；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略[10] - 锡期权：基本面原材料供应紧张，行情呈下方有支撑的短期高位震荡多头上涨；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货多头套保策略[10] - 碳酸锂期权：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的近期偏多头大幅回落后急速上涨；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明多头力量增强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[11] 贵金属 - 白银期权：基本面库存有去库和累库情况，行情呈延续多头上涨趋势下降回落后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略[12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有环比和同比变化，行情呈上方有压力的弱势震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略[13] - 铁矿石期权：基本面港口库存和疏港量有变化，行情呈下方有支撑上方有压力的偏弱震荡；期权隐含波动率处于历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有支撑；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[13] - 铁合金期权（锰硅）：基本面产量和库存有情况，行情呈上方有压力的弱势偏空后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情；建议构建做空波动率策略[14] - 工业硅期权：基本面库存有增加，行情呈上方有压力的弱势空头下行；期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR表明震荡偏弱；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货套保策略[14] - 玻璃期权：基本面厂内库存有变化，行情呈上方有压力的超跌反弹回暖；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场偏弱势；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2601 | 92,390 | -180 | -0.19% | 18.34 | 2.58 | 16.58 | -2.28 | | 铝 | AL2601 | 21,820 | -10 | -0.05% | 12.24 | 2.16 | 14.58 | -1.63 | | 锌 | ZN2601 | 23,215 | -195 | -0.83% | 16.86 | -2.05 | 8.33 | -0.81 | | 铅 | PB2601 | 16,875 | -195 | -1.14% | 4.15 | 1.18 | 3.24 | -0.14 | | 镍 | NI2601 | 112,530 | -2,470 | -2.15% | 13.00 | 2.96 | 10.52 | 0.03 | | 锡 | SN2601 | 324,850 | -6,210 | -1.88% | 38.24 | 3.39 | 3.98 | -0.85 | | 氧化铝 | AO2601 | 2,527 | -19 | -0.75% | 59.94 | 32.44 | 20.60 | -3.56 | | 黄金 | AU2602 | 975.52 | -1.76 | -0.18% | 43.98 | 14.80 | 20.30 | -0.08 | | 白银 | AG2602 | 14,815 | 105 | 0.71% | 235.72 | 63.06 | 38.18 | -3.29 | | 碳酸锂 | LC2602 | 99,360 | 1,280 | 1.31% | 1.21 | -0.34 | 3.35 | -0.03 | | 工业硅 | SI2602 | 8,415 | 60 | 0.72% | 4.05 | -0.62 | 9.30 | -0.11 | | 多晶硅 | PS2602 | 58,865 | 1,835 | 3.22% | 3.47 | 0.07 | 4.01 | -0.05 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,086 | 7 | 0.23% | 13.75 | 1.39 | 26.22 | -3.18 | | 铁矿石 | I2602 | 773.00 | 3.50 | 0.45% | 1.71 | 1.18 | 7.23 | -0.18 | | 锰硅 | SM2602 | 5,748 | 38 | 0.67% | 2.16 | 0.20 | 3.04 | -0.01 | | 硅铁 | SF2602 | 5,396 | 52 | 0.97% | 4.63 | 0.18 | 3.77 | -0.39 | | 玻璃 | FG2602 | 991 | -4 | -0.40% | 2.42 | -0.32 | 4.19 | -0.06 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 0.59 | 0.21 | 0.80 | -0.09 | | 铝 | 0.42 | 0.23 | 0.59 | 0.01 | | 锌 | 0.57 | 0.23 | 0.86 | -0.02 | | 铅 | 0.77 | 0.18 | 0.63 | 0.08 | | 镍 | 0.49 | -0.18 | 0.60 | -0.10 | | 锡 | 0.51 | 0.09 | 0.92 | -0.23 | | 氧化铝 | 0.32 | -0.31 | 0.28 | 0.02 | | 黄金 | 0.29 | -0.03 | 0.55 | 0.01 | | 白银 | 0.81 | 0.11 | 1.52 | -0.09 | | 碳酸锂 | 0.39 | -0.05 | 0.81 | 0.03 | | 工业硅 | 0.36 | -0.06 | 0.63 | -0.02 | | 多晶硅 | 0.53 | -0.02 | 1.32 | 0.21 | | 螺纹钢 | 0.92 | -0.23 | 0.66 | -0.03 | | 铁矿石 | 1.42 | -0.33 | 1.64 | -0.09 | | 锰硅 | 0.34 | -0.24 | 0.63 | -0.02 | | 硅铁 | 0.38 | -0.26 | 0.88 | -0.12 | | 玻璃 | 0.51 | -0.19 | 0.64 | -0.02 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2601 | 92,000 | 94,000 | -4,000 | 90,000 | 0 | 7,801 | 7,259 | | 铝 | AL2601 | 21,800 | 22,000 | 0 | 21,800 | 0 | 7,424 | 3,262 | | 锌 | ZN2601 | 23,400 | 24,000 | 0 | 23,000 | 0 | 3,499 | 2,599 | | 铅 | PB2601 | 17,000 | 19,600 | 0 | 16,800 | 0 | 1,509 | 849 | | 镍 | NI2601 | 114,000 | 120,000 | 0 | 114,000 | 0 | 6,405 | 3,465 | | 锡 | SN2601 | 325,000 | 360,000 | 25,000 | 300,000 | 0 | 3,042 | 2,859 | | 氧化铝 | AO2601 | 2,550 | 3,000 | 0 | 2,400 | 0 | 18,310 | 6,342 | | 黄金 | AU2602 | 984 | 1,000 | 0 | 904 | 0 | 5,347 | 1,198 | | 白银 | AG2602 | 14,800 | 15,900 | 0 | 12,000 | 0 | 11,097 | 26,038 | | 碳酸锂 | LC2602 | 99,000 | 110,000 | 10,000 | 90,000 | 0 | 19,888 | 13,138 | | 工业硅 | SI2602 | 8,400 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 11,999 | 6,383 | | 多晶硅 | PS2602 | 59,000 | 67,000 | 0 | 50,000 | 0 | 14,599 | 18,945 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,100 | 3,200 | 0 | 3,000 | 0 | 22,518 | 24,279 | | 铁矿石 | I2602 | 770 | 900 | 100 | 770 | 0 | 22,235 | 40,141 | | 锰硅 | SM2602 | 5,700 | 5,800 | 0 | 5,600 | 0 | 6,977 | 4,280 | | 硅铁 | SF2602 | 5,400 | 5,800 | 200 | 5,200 | 0 | 2,283 | 1,416 | | 玻璃 | FG2602 | 1,000 | 1,100 | 0 | 950 | -50 | 14,018 | 4,877 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 16.98 | 21.44 | -0.11 | 18.27 | 23.02 | 18.75 | 16.46 | 0.52 | | 铝 | 10.70 | 13.70 | -1.91 | 12.52 | 14.32 | 12.23 | 11.13 | -0.44 | | 锌 | 13.22 | 15.63 | -1.60 | 14.14 | 17.08 | 13.09 | 10.86 | 2.36 | | 铅 | 11.11 | 13.86 | -1.79 | 14.66 | 14.59 | 12.90 | 12.40 | -1.29 | | 镍 | 15.55 | 18.91 | 0.67 | 22.86 | 19.65 | 17.41 | 15.30 | 0.24 | | 锡 | 25.95 | 32.23 | -0.27 | 26.63 | 34.86 | 27.05 | 24.03 | 1.92 | | 氧化铝 | 24.56 | 29.85 | 1.29 | 29.00 | 31.09 | 25.95 | 22.99 | 1.56 | | 黄金 | 23.11 | 25.89 | 0.86 | 22.15 | 26.76 | 22.90 | 21.87 | 1.24 | | 白银 | 42.95 | 43.73 | -0.54 | 30.70 | 42.04 | 45.82 | 33.70 | 9.25 | | 碳酸锂 | 38.93 | 40.85 | 0.33 | 40.13 | 43.58 | 33.86 | 35.45 | 3.47 | | 工业硅 | 25.69 | 28.17 | 1.05 | 33.14 | 29.32 | 24.93 | 23.88 | 1.81 | | 多晶硅 | 40.89 | 42.57 | 2.20 | 44.10 | 41.41 | 44.78 | 36.06 | 4.83 | | 螺纹钢 | 11.47 | 13.80 | 0.26 | 16.46 | 14.05 | 13.52 | 13.36 | -1.89 | | 铁矿石 | 15.58 | 19.65 | -0.85 | 21.35 | 16.88 | 21.60 | 18.53 | -2.96 | | 锰硅 | 11.99 | 15.63 | 1.25 | 21.33 | 16.37 | 13.43 | 13.74 | -1.75 | | 硅铁 | 15.46 | 17.45 | 1.85 | 22.71 | 18.37 | 15.02 | 14.10 | 1.35 | | 玻璃 | 27.83 | 31.74 | -1.13 | 36.81 | 34.03 | 27.26 | 29.17 | -1.34 | [6] 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增加1.1万吨；行情9 - 12月表现为多头上涨趋势回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.90附近，压力位94000，支撑位90000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略[7] - **铝期权**：基本面铝锭、铝棒、LME全球铝库存有降有增，保税区库存增加；行情9 - 12月表现为偏多头上涨快速下降回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位22000，支撑位21800；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略[9] - **锌期权**：基本面上期所和LME锌锭库存有数据记录；行情9 - 12月表现为上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位24000，支撑位23000；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略[9] - **镍期权**：基本面中间品成交一般，全球镍显性库存增加；行情9 - 12月表现为上方有空头压力的偏弱势震荡

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4144，跌9，跌幅0.22%，成交量1.09万手，持仓量5.59万手 [3] - 豆二最新价3815，涨25，涨幅0.66%，成交量1.43万手，持仓量4.15万手 [3] - 豆粕最新价3031，涨36，涨幅1.20%，成交量14.93万手，持仓量59.15万手 [3] - 菜籽粕最新价2399，涨21，涨幅0.88%，成交量1.91万手，持仓量2.40万手 [3] - 棕榈油最新价8556，跌92，跌幅1.06%，成交量0.21万手，持仓量0.88万手 [3] - 豆油最新价8240，跌18，跌幅0.22%，成交量10.15万手，持仓量20.33万手 [3] - 菜籽油最新价9577，涨134，涨幅1.42%，成交量4.34万手，持仓量7.91万手 [3] - 鸡蛋最新价2968，跌13，跌幅0.44%，成交量7.51万手，持仓量15.41万手 [3] - 生猪最新价11220，跌155，跌幅1.36%，成交量7.39万手，持仓量15.47万手 [3] - 花生最新价8050，跌36，跌幅0.45%，成交量12.43万手，持仓量18.45万手 [3] - 苹果最新价9471，涨35，涨幅0.37%，成交量0.05万手，持仓量0.22万手 [3] - 红枣最新价9070，跌115，跌幅1.25%，成交量0.49万手，持仓量1.32万手 [3] - 白糖最新价5270，跌4，跌幅0.08%，成交量6.90万手，持仓量8.19万手 [3] - 棉花最新价13825，跌25，跌幅0.18%，成交量7.68万手，持仓量8.77万手 [3] - 玉米最新价2229，跌5，跌幅0.22%，成交量36.47万手，持仓量92.14万手 [3] - 淀粉最新价2519，跌4，跌幅0.16%，成交量3.67万手，持仓量10.50万手 [3] - 原木最新价769，跌4，跌幅0.45%，成交量0.16万手，持仓量0.79万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量44825，持仓量89557，成交量PCR0.69，持仓量PCR1.09 [4] - 豆二成交量56623，持仓量42072，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.96 [4] - 豆粕成交量267017，持仓量837558，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.83 [4] - 菜籽粕成交量150471，持仓量68260，成交量PCR1.21，持仓量PCR1.38 [4] - 棕榈油成交量291817，持仓量263232，成交量PCR1.22，持仓量PCR0.98 [4] - 豆油成交量31766，持仓量90038，成交量PCR1.15，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量301002，持仓量17096，成交量PCR1.10，持仓量PCR0.98 [4] - 鸡蛋成交量104268，持仓量188964，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.49 [4] - 生猪成交量29845，持仓量98602，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量75417，持仓量62867，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.38 [4] - 苹果成交量5957，持仓量22660，成交量PCR1.32，持仓量PCR1.84 [4] - 红枣成交量6565，持仓量39952，成交量PCR0.22，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量86120，持仓量121633，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.75 [4] - 棉花成交量293417，持仓量241076，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.73 [4] - 玉米成交量170533，持仓量553402，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.59 [4] - 淀粉成交量14764，持仓量60729，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.56 [4] - 原木成交量3477，持仓量17109，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.51 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8400 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位9100 [5] - 鸡蛋压力位3200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位12000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8900，支撑位7800 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5200 [5] - 棉花压力位13800，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.69，加权隐波率13.51，年平均12.67 [6] - 豆二平值隐波率12.555，加权隐波率14.62，年平均14.64 [6] - 豆粕平值隐波率13.505，加权隐波率13.60，年平均15.49 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.295，加权隐波率18.12，年平均22.87 [6] - 棕榈油平值隐波率16.345，加权隐波率20.98，年平均19.62 [6] - 豆油平值隐波率12.595，加权隐波率13.36，年平均14.49 [6] - 菜籽油平值隐波率13.745，加权隐波率15.04，年平均17.10 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.48，加权隐波率21.92，年平均25.55 [6] - 生猪平值隐波率17.575，加权隐波率22.29，年平均22.69 [6] - 花生平值隐波率11.9，加权隐波率13.64，年平均14.94 [6] - 苹果平值隐波率20.975，加权隐波率24.46，年平均22.36 [6] - 红枣平值隐波率18.235，加权隐波率21.97，年平均27.75 [6] - 白糖平值隐波率16.055，加权隐波率9.29，年平均10.81 [6] - 棉花平值隐波率8.03，加权隐波率10.31，年平均12.83 [6] - 玉米平值隐波率9.685，加权隐波率12.51，年平均11.23 [6] - 淀粉平值隐波率10.335，加权隐波率12.72，年平均11.96 [6] - 原木平值隐波率16.14，加权隐波率17.88，年平均21.41 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 豆类基本面中国采购美豆，巴西大豆进口成本略升，种植进入尾声 [7] - 大豆行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡，12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位4250，支撑位4050 [7] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 豆粕基本面日均成交量和提货量有变化，基差上升 [9] - 豆粕行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌，12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位3100 [9] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 油脂基本面马来产量和雨水偏好，11月库存或上升 [9] - 棕榈油行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月空头下行后反弹，12月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏下，持仓量PCR1.00，压力位9500，支撑位8400 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面市场高位盘整，价格平稳，油厂下游交易淡 [10] - 花生行情9月低位盘整，10月冲高回落，11月先下行后上涨，12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率在历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略构建多头领口策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面供应宽松，需求有增量，出栏均重环比上升 [10] - 生猪行情8月下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率在历史均值，持仓量PCR长期在0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏高，11月需求淡季，供应宽松 [11] - 鸡蛋行情8月下跌，9月低位震荡，10月下跌，11月反弹回落，12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.60以下，压力位3300，支撑位3000 [11] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面冷库库存环比减少，去库存率上升 [11] - 苹果行情9月至11月震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面市场交易一般，部分产区成交尚可 [12] - 红枣行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行，12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面巴西甘蔗收榨，制糖比下降，国内新榨季产量增加 [12] - 白糖行情8月下跌，9月弱势，10月盘整，11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面纺纱厂开机率下降，商业库存增加 [13] - 棉花行情8月回落盘整，9月弱势，10月反弹，11月盘整上升，12月回落 [13] - 期权因子隐含波动率较低，持仓量PCR0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 玉米基本面全国均价上涨，华北价格涨跌互现 [13] - 玉米行情8月弱势，9月超跌反弹回落，10月震荡，11月反弹，12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率在历史较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位2180，支撑位2000 [13] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合 [13]

核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价92400，跌40，跌幅0.04%，成交量19.49万手，持仓量23.00万手 [3] - 铝最新价22120，跌25，跌幅0.11%，成交量25.16万手，持仓量23.31万手 [3] - 锌最新价23170，涨60，涨幅0.26%，成交量18.03万手，持仓量10.87万手 [3] - 铅最新价17320，跌5，跌幅0.03%，成交量3.81万手，持仓量4.31万手 [3] - 镍最新价117800，跌230，跌幅0.19%，成交量12.45万手，持仓量11.16万手 [3] - 锡最新价315860，跌780，跌幅0.25%，成交量22.72万手，持仓量4.85万手 [3] - 氧化铝最新价2574，跌7，跌幅0.27%，成交量26.50万手，持仓量29.22万手 [3] - 黄金最新价953.50，跌6.92，跌幅0.72%，成交量29.82万手，持仓量19.72万手 [3] - 白银最新价13606，跌94，跌幅0.69%，成交量203.37万手，持仓量43.58万手 [3] - 碳酸锂最新价93360，涨1500，涨幅1.63%，成交量1.23万手，持仓量3.14万手 [3] - 工业硅最新价8700，跌195，跌幅2.19%，成交量5.61万手，持仓量8.15万手 [3] - 多晶硅最新价53765，跌935，跌幅1.71%，成交量2.80万手，持仓量3.43万手 [3] - 螺纹钢最新价3099，跌17，跌幅0.55%，成交量29.62万手，持仓量49.40万手 [3] - 铁矿石最新价776.50，跌5.00，跌幅0.64%，成交量14.37万手，持仓量22.14万手 [3] - 锰硅最新价5732，跌18，跌幅0.31%，成交量7.21万手，持仓量3.17万手 [3] - 硅铁最新价5338，跌26，跌幅0.48%，成交量7.37万手，持仓量4.78万手 [3] - 玻璃最新价1022，跌28，跌幅2.67%，成交量2.06万手，持仓量4.63万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.82 [4] - 铝成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.83 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.47 [4] - 镍成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.52 [4] - 锡成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.79 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.25 [4] - 黄金成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.54 [4] - 白银成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.28 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.69 [4] - 工业硅成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.57 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.84 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.30，持仓量PCR为1.60 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.68 [4] - 硅铁成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.78 [4] - 玻璃成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.35 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位98000，支撑位84000 [5] - 铝压力位22000，支撑位22000 [5] - 锌压力位23000，支撑位22000 [5] - 铅压力位19600，支撑位16800 [5] - 镍压力位120000，支撑位11400 [5] - 锡压力位335000，支撑位290000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位2500 [5] - 黄金压力位1000，支撑位904 [5] - 白银压力位14000，支撑位12000 [5] - 碳酸锂压力位100000，支撑位90000 [5] - 工业硅压力位1000，支撑位8500 [5] - 多晶硅压力位60000，支撑位50000 [5] - 螺纹钢压力位3200，支撑位3000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5700 [5] - 硅铁压力位5500，支撑位5300 [5] - 玻璃压力位1620，支撑位980 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率19.70%，加权隐波率22.74% [6] - 铝平值隐波率13.23%，加权隐波率14.61% [6] - 锌平值隐波率13.09%，加权隐波率14.24% [6] - 铅平值隐波率11.52%，加权隐波率17.31% [6] - 镍平值隐波率12.81%，加权隐波率16.62% [6] - 锡平值隐波率26.48%，加权隐波率28.88% [6] - 氧化铝平值隐波率20.98%，加权隐波率24.73% [6] - 黄金平值隐波率20.19%，加权隐波率22.47% [6] - 白银平值隐波率37.12%，加权隐波率37.11% [6] - 碳酸锂平值隐波率33.01%，加权隐波率36.78% [6] - 工业硅平值隐波率20.31%，加权隐波率22.34% [6] - 多晶硅平值隐波率33.57%，加权隐波率35.42% [6] - 螺纹钢平值隐波率11.00%，加权隐波率12.79% [6] - 铁矿石平值隐波率16.03%，加权隐波率18.21% [6] - 锰硅平值隐波率11.89%，加权隐波率13.69% [6] - 硅铁平值隐波率12.65%，加权隐波率14.10% [6] - 玻璃平值隐波率24.52%，加权隐波率26.21% [6] 各品种策略建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [9] - 铝构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 锌构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 镍构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [11] - 锡构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货领口策略 [11] - 碳酸锂构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [14] - 锰硅构建做空波动率策略 [15] - 工业硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15] - 玻璃构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况公布，如铜CU2601最新价90,760，涨1,790，涨跌幅2.01%，成交量12.60万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 展示各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化，如铜成交量168,508，成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.78等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓，如铜平值行权价90,000，压力点90,000，支撑点84,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差，如铜平值隐波率18.83，加权隐波率20.41等 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比增加0.9万吨，上海保税区库存减少0.6万吨；行情偏多上涨；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位90000，支撑位84000；建议构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] 铝期权 - 基本面：库存下降；行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，压力位22000，支撑位21000；建议构建看涨期权牛市价差、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] 锌期权 - 基本面：锌精矿相关数据及开工率情况；行情上方有压力震荡回暖；期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，压力位23000，支撑位22000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：库存增加，下游消费疲软；行情上方有空头压力偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位120000，支撑位11000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：缅甸锡矿复产慢，供应紧张；行情下方有支撑短期高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，压力位300000，支撑位290000；建议构建看涨期权牛市价差、做空波动率策略、现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：库存下降；行情下方有支撑近期偏多头大幅回落；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR显示偏强走势，压力位100000，支撑位90000；建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属期权策略 白银期权 - 基本面：COMEX白银持仓和库存情况；行情延续多头上涨趋势；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR显示下方有较强支撑，压力位14000，支撑位12000；建议构建看涨期权牛市价差、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 基本面：库存环比下降；行情上方有压力弱势回暖；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：港口库存增加，日均疏港量增加；行情下方有支撑上方有压力小幅区间盘整；期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示短期下方有一定支撑，压力位820，支撑位750；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [13] 铁合金（锰硅）期权 - 基本面：产量回落，库存处于高位；行情上方有压力弱势偏空；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情，压力位5900，支撑位5600；建议构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面：库存下降；行情上方有压力大幅度区间震荡偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位9500，支撑位8500；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：下游订单及开工率情况，厂内库存下降；行情上方有压力超跌反弹回暖受阻回落；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1000；建议构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2601最新价88,590，跌500，跌幅0.56%，成交量14.33万手，持仓量22.56万手 [3] - 铝AL2601最新价21,840，跌15，跌幅0.07%，成交量17.80万手，持仓量25.84万手 [3] - 锌ZN2601最新价22,715，涨10，涨幅0.04%，成交量12.28万手，持仓量10.63万手 [3] - 铅PB2601最新价17,165，跌15，跌幅0.09%，成交量5.21万手，持仓量4.76万手 [3] - 镍NI2601最新价117,060，跌680，跌幅0.58%，成交量8.85万手，持仓量12.19万手 [3] - 锡SN2601最新价306,410，涨610，涨幅0.20%，成交量13.42万手，持仓量4.92万手 [3] - 氧化铝AO2601最新价2,648，跌29，跌幅1.08%，成交量17.78万手，持仓量35.87万手 [3] - 黄金AU2602最新价953.82，跌8.20，跌幅0.85%，成交量31.37万手，持仓量20.20万手 [3] - 白银AG2602最新价13,640，涨148，涨幅1.10%，成交量246.46万手，持仓量45.93万手 [3] - 碳酸锂LC2602最新价94,980，跌680，跌幅0.71%，成交量0.72万手，持仓量2.57万手 [3] - 工业硅SI2602最新价8,985，跌175，跌幅1.91%，成交量2.82万手，持仓量6.04万手 [3] - 多晶硅PS2602最新价54,535，跌1,540，跌幅2.75%，成交量1.35万手，持仓量2.84万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,127，跌8，跌幅0.26%，成交量50.42万手，持仓量78.02万手 [3] - 铁矿石I2601最新价799.50，跌1.50，跌幅0.19%，成交量14.39万手，持仓量35.86万手 [3] - 锰硅SM2601最新价5,722，涨4，涨幅0.07%，成交量12.19万手，持仓量22.75万手 [3] - 硅铁SF2601最新价5,410，跌8，跌幅0.15%，成交量1.93万手，持仓量7.76万手 [3] - 玻璃FG2601最新价1,018，跌21，跌幅2.02%，成交量102.77万手，持仓量131.99万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，成交量PCR描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR描述期权标的行情的强弱 [4] - 展示各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] - 展示各期权品种标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 介绍平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 展示各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增加0.9万吨；行情8月以来偏多上涨，创历史新高；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑，压力位90000，支撑位84000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] - **铝期权**：基本面铝锭等库存下降；行情8月以来偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明上方有压力，压力位22000，支撑位21000；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **锌期权**：基本面锌精矿相关数据及开工率情况；行情9月以来震荡回暖；期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR表明上方压力增强，压力位23000，支撑位22000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面全球镍显性库存增加，下游需求疲软；行情8月以来偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR表明偏弱震荡，压力位120000，支撑位11000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [10] - **锡期权**：基本面缅甸佤邦锡矿复产慢，供应不足；行情8月以来高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明维持区间震荡，压力位300000，支撑位290000；方向性策略无，波动性策略做空波动率，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面11月库存环比下降；行情9月以来偏多头；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明偏强走势，压力位100000，支撑位90000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - **白银期权**：基本面COMEX白银持仓和库存情况；行情前期多头上涨，11月创新高后震荡；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC表明下方有较强支撑，压力位15900，支撑位12000；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建偏多头的做空波动率期权卖方组合，现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面上周螺纹社会和厂库库存下降；行情8月以来弱势回暖；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有较强空头压力，压力位3700，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - **铁矿石期权**：基本面全国47个港口进口铁矿库存增加；行情9月以来区间盘整；期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR表明短期下方有支撑，压力位820，支撑位750；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：基本面锰硅周产量回落，显性库存处于高位；行情8月以来弱势偏空；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货套保策略无 [14] - **工业硅期权**：基本面截至11月28日库存下降；行情9月以来大幅震荡偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR表明偏震荡行情，压力位9500，支撑位8500；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合，现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - **玻璃期权**：基本面截至11月28日玻璃下游订单和开工率情况，厂内库存下降；行情9月以来超跌反弹回暖；期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1300，支撑位1000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]