欧盟能源政策转向 - 欧盟决定从2027年起彻底断绝俄罗斯管道天然气供应，并计划在2026年秋季先停止进口俄罗斯液化天然气(LNG) [3] - 禁令旨在迫使匈牙利、斯洛伐克、奥地利等依赖俄气的国家接受统一的能源政策 [5] - 俄罗斯退出留下的市场空白将由挪威、美国、卡塔尔、澳大利亚、阿塞拜疆等国家填补 [5] 替代供应国的战略与收益 - 挪威在能源危机中获利丰厚，计划在2023年至2028年间向乌克兰捐赠750亿挪威克朗（约502亿人民币），相当于其一年军费开支 [7] - 美国资本意图控制乌克兰境内一条关键的俄罗斯天然气管道，该管道长1200公里，年输气量达150亿立方米，以掌控中欧国家的能源命脉 [9] - 尽管欧洲天然气价格已跌至2019年以来低点，但相比十年前仍处于高位，欧洲民众已接受此现实 [11] 俄罗斯的东方战略与对华能源出口 - 俄罗斯将战略重心转向中国，2025年通过西伯利亚力量管道对华输气量达388亿立方米，超过原计划8亿立方米，较2022年的155亿立方米增长超一倍 [11] - 2025年11月，俄罗斯对华液化天然气(LNG)出口单月同比暴涨143%，凭借价格优势成为中国第二大LNG供应国 [12] - 俄罗斯向中国提供的能源价格比国际市场低10%，且北极LNG2号项目投产，若以人民币或卢布结算可规避汇率风险 [13] 中国能源需求的结构性变化 - 中国能源需求正发生变化，新能源汽车普及和绿电装机量上升降低了对石油的依赖，同时国内勘探力度加大使自给率上升 [15] - 2024年中国石油进口量为5.53亿吨，同比下降1.9%，是过去20年（除特殊年份外）首次明显下降；2025年下降幅度扩大至7.7% [16] - 中国不会成为单一国家的能源倾销市场，在商业谈判中会压价，并继续发展新能源 [17] 全球能源格局重塑 - 欧洲为政治立场宁愿承受能源短缺与工业风险 [1] - 俄罗斯因西方围堵而急需寻找新市场，中国因能源结构调整需要廉价稳定的清洁能源，双方合作从商业交易发展为深度绑定 [13] - 中国在全球能源洗牌中掌握主动权，审慎决定如何利用自身市场地位 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜地缘消息令油价有所上涨，俄乌谈判仍在继续而对能源设施的袭击未有停止，乌方对俄罗斯部分炼厂实施打击增加市场担忧，特朗普下令对尼日利亚实施空袭令市场担忧该国能源出口安全，短期油价伴随事件影响上行，偏强震荡运行，SC2602在440 - 450区间运行，长线等待 [3] - 行情驱动为短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [7] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2602基本面：美国海岸警卫队因专业人手有限，暂时无法扣押一艘与委内瑞拉有关且拒绝接受登船检查的油轮；俄罗斯认为与美国就乌克兰问题的和平谈判取得缓慢但稳定进展；乌克兰扩大对俄罗斯能源资产攻击范围，不仅针对原油炼油厂、管道，还针对海运石油出口码头和影子船队油轮，整体偏中性 [3] - 原油2602基差：12月24日，阿曼原油现货价为62.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为61.95美元/桶，基差16.98元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2602库存：美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，前值减少932.2万桶；美国至12月12日当周EIA库存减少127.4万桶，预期减少106.6万桶；库欣地区库存至12月12日当周减少74.2万桶，前值增加30.8万桶；截止至12月24日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变，偏空 [3] - 原油2602盘面：20日均线偏平，价格在均线附近，偏中性 [3] - 原油2602主力持仓：截至12月9日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至12月16日，布伦特原油主力持仓多单，多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普在圣诞夜下令对尼日利亚实施空袭，表面是打击ISIS恐怖主义及保护宗教自由，实际可能指向尼日利亚石油自主能力和稀土矿产，因尼日利亚炼油产能接近自给自足、稀土资源开发加速 [5] - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普特使威特科夫和女婿库什纳讨论结束与俄罗斯战争，有新想法；克里姆林宫正在分析俄罗斯特使从美国带回的停战相关文件 [5] - 俄罗斯副总理表示俄罗斯今年石油和凝析油产量约为5.16亿吨（约1032万桶/日），与2024年大致持平，将继续以OPEC+形式开展工作，全球石油市场保持平衡，OPEC+机制调节产量成效显著 [5] 多空关注 - 利多因素未提及 - 利空因素为中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值61.87，现值61.80，跌0.07，幅度-0.11%；WTI原油结算价前值58.38，现值58.35，跌0.03，幅度-0.05%；SC原油结算价前值442.6，现值443.0，涨0.40，幅度0.09%；阿曼原油结算价前值62.29，现值62.57，涨0.28，幅度0.45% [8] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值63.23，现值63.73，涨0.50，幅度0.79%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值58.38，现值58.35，跌0.03，幅度-0.05%；阿曼原油:环太平洋前值62.33，现值62.77，涨0.44，幅度0.71%；胜利原油：环太平洋前值57.92，现值58.03，涨0.11，幅度0.19%；迪拜原油:环太平洋前值62.22，现值62.51，涨0.29，幅度0.47% [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：10月7日至12月9日期间有增有减，12月9日净多持仓为58433，较上期增加7396 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：10月14日至12月16日期间有增有减，12月16日净多持仓为32940，较上期减少74876 [19]

项目背景与协议达成 - 中俄蒙三国于9月2日签署"西伯利亚力量2号"天然气管道项目备忘录，计划通过蒙古国每年向中国输送500亿立方米天然气，合同期限30年 [4] - 该项目兼具外交和经济需求，谈判历时10年（2015年意向协议至2025年落地），最终在俄乌冲突后欧洲需求萎缩背景下达成 [4][9][12] - 俄方透露对华售价将低于欧洲价格，但具体价格未披露 [4] 路线选择与地缘考量 - 放弃早期阿尔泰山直连新疆方案，主因生态保护考虑 [6] - 最终选择经蒙古国而非哈萨克斯坦的路线，俄方旨在强化对蒙古能源控制并新增消费市场 [9] - 蒙古国因严重燃煤污染（尤其首都乌兰巴托）急需清洁能源，缓解环保压力 [9] 商业谈判与定价分歧 - 中方坚持按俄国内气价加关税定价（约120-130美元/千立方米），俄方要求参照亚洲油气篮子价格（265-285美元/千立方米） [9] - 谈判僵局主因2015年后天然气价格上涨及巨额基建投资（管道全长2000公里） [9][14] - 俄媒称中国擅长获取低价能源，最终价格未公开但符合中方议价策略 [12] 资源规模与基建投入 - 项目预算100-140亿美元，被俄气称为全球规模最大、资本密集型最高的天然气项目 [14] - 年输送量500亿立方米，相当于被毁的北溪管道容量，气源来自全球第二大乌连戈气田 [14] - 首次将西西伯利亚含油气盆地（占俄储量三分之二）资源导向亚洲，打破以往对欧供应垄断 [14][19] 中俄能源供需格局 - 中国2024年进口管道天然气5504万吨（单价2.73元/公斤），LNG进口7665万吨（单价4.09元/公斤），管道气成本优势明显 [21] - 中亚供应不稳：哈萨克斯坦2024年对华供气减少40%，乌兹别克斯坦一度停止出口 [22] - 俄罗斯对欧管道气出口骤降：2024年前7个月仅83.3亿立方米（同比155亿立方米），年产量4161.9亿立方米中600亿立方米未售出 [22][23] 战略意义与市场影响 - 项目建成后中俄管道气年贸易量将达1060亿立方米（含现有"西伯利亚力量1号"），占中国2024年自产气量2464亿立方米的43% [23] - 俄气被迫转向亚洲市场，欧盟计划2027年前对俄气进口清零 [23] - 中国通过多元化管道气来源增强能源安全，降低对LNG和高价现货市场的依赖 [22]

基金画像 - 04基金画像 [1]

美巴石油合作背景 - 美国总统特朗普宣布美巴达成协议共同开发巴基斯坦"巨大的石油储备"并暗示未来可能向印度出口石油 [1] - 巴基斯坦央行数据显示石油占该国进口总额近20%大部分来自中东等国 [1] - 美国白宫宣布对巴基斯坦进口商品关税从29%降至19%同时承诺提供投资 [2] 巴基斯坦石油产业现状 - 巴基斯坦80%-90%能源需求依赖进口但南部阿拉伯海沿岸存在含油地层 [2][4] - 国内油田仅能满足10%需求量炼油厂平均开工率30%-35% [3][4] - 2023-2024财年油气进口额达169亿美元占全国进口总额31% [5] 石油储量与技术评估 - 美国能源信息署2015年报告估计巴基斯坦拥有91亿桶"技术上可开采"页岩油资源 [4] - 已探明原油储量在2.34亿至3.53亿桶之间全球排名50-55位 [6] - 印度原油储量为48亿至50亿桶是巴基斯坦的14倍 [6] 合作潜在影响 - 巴基斯坦最大炼油厂Cnergyico已订购100万桶美国原油从墨西哥湾运往卡拉奇港 [2] - 提升炼化产能可促进化工产品出口缓解外汇短缺问题 [5] - 专家预测实现商业化开采可能需要10年时间 [7] 合作挑战与风险 - 俾路支省安全环境复杂开采成本高于海湾国家 [5] - 缺乏必要基础设施外国企业此前钻探成功率低 [8][9] - 需要数十亿美元投资和长期开发周期才能形成出口能力 [9]

重大发现 - 在距深圳约170公里处发现1亿吨油田，对能源格局意义重大[1] - 1亿吨储量在当前能源需求增长背景下是宝贵的"能源新星"，为后续开发提供有力基础[2] - 该发现具有战略意义，增强能源领域的底气和保障[2] 勘探历程 - 勘探团队克服复杂地质条件等难题，运用先进技术完成发现[3] - 从地理信息分析到实地勘探各环节严谨细致，专业和执着促成发现[4] 经济影响 - 油田开发将创造大量就业机会，涵盖开采、运输及相关服务业[5] - 带动上下游产业发展，促进周边经济繁荣[5] - 降低对外部石油资源的依赖，节省进口成本，利好国家能源安全和经济稳定[7] 环境考量 - 开发过程需采用先进环保技术，减少对周边生态影响[8] - 需妥善处理废水、废气等问题，确保不破坏当地生态平衡[8] - 加强环境监测，及时解决环境问题，实现开发与保护和谐共生[9] 未来展望 - 油田开发有望满足能源需求，推动科技创新和产业升级[10] - 有望成为能源领域璀璨明星，保障供应同时实现可持续发展[11]